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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RSS3下跌0.10美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 12/07 12/06 漲跌 1月RSS3 166.90 167.00 -0.10 1月RTSR20FOB 142.20 141.60 +0.60 (鄧凱綺)(商品行情網)
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股王領頭衝 IC設計跟著旺
股王世芯-KY（3661）股價連三日上漲，6日再創收盤價新高，帶旺IC設計族群跟進狂飆，安格（6684）、芯鼎（6695）等八檔亮燈漲停，M31列入千金梯隊。法人認為，在AI應用大幅成長下，各CSP業者正積極開發ASIC晶片，帶動開案數需求大增。 台股6日重啟攻勢，在航運、生技族群熄火情況下，買盤聚焦IC設計族群，股王世芯-KY延續上漲表現，股價上漲1.54％，收在3,290元歷史收盤價新高。 外資、投信同步偏多操作，受惠明年業績爆發題材助陣，IC設計雨露均霑，上演吸金行情。 群益投顧表示，美國10年期公債跌破4.2％，市場預估Fed將提早於明年3月降息，激勵科技股再次彈升，尤其以IC設計族群為多頭領漲代表。 安國、神盾、迅杰、揚智等6日皆漲停作收，而AI相關指標股創意、世芯-KY也同步走揚，扮演人氣撐盤要角。 另外，M31股價重返千元之上，6日盤中高點來到1,070元，蓄勢挑戰1,075元歷史新高。 中信投顧研究團隊分析，由於輝達H100市售價格昂貴、訂單交貨期間長，加上推出DGX Cloud雲端服務，形同跟CSP客戶進行直接競爭，CSP大廠也有所因應。 例如Google、Amazon、Microsoft、Meta正在積極開發自有ASIC晶片，以取代對輝達GPU晶片的過度依賴，進一步帶動聯發科、世芯-KY、創意等IC設計服務業者需求，反應ASIC晶片開案數增加趨勢，有助於業績增長。 對於產業展望，國泰證期研究部評估，在廠商基於各種因素大力開發自家ASIC下，將帶動Design service產業需求面的榮景，台廠藉由挑選優質案件來布局下一階段的成長動能，從極後段設計出發，以求爭取前端案件，並想辦法逐步擴大研發人員量能，以滿足更多客戶需求，在功耗要求以及針對不同場景開發客製化晶片下，創意、智原、世芯-KY等都將受惠。
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ASIC兩樣情 外資按讚世芯 不挺創意
摩根大通證券指出，客製化特殊應用晶片（ASIC）發展強勁，未來幾年全球高階ASIC市場將繳出20％的驚人年複合成長率，台廠中以世芯-KY獲得多個單量較大的AI專案、初評「優於大盤」，反觀創意design-win進度較慢，初評「劣於大盤」、推測合理股價僅1,300元。 系統廠商為了取得更多差異化、較佳性能表現與較低成本，紛紛加速投入ASIC開發，摩根大通證券認為，設計服務供應商將是加速客製化ASIC的關鍵推動者。 設計服務指標股中，外資對世芯-KY有高度看好共識，包括摩根士丹利、花旗環球、滙豐證券等都給予正向投資評等，但對創意的後市看法呈多空交錯，雖然先前曾獲內外資升評，但摩根士丹利證券日前降評「中立」後，瑞銀、摩根大通最新的初評分別給予「賣出」與「劣於大盤」投資評等，天平明顯向空方傾斜。 摩根大通直言，市場對創意的AI商機期望過高，獲利前景反而存在下修風險。創意雖可能於2024年初步從微軟的AI專案中獲得量產（Turnkey）營收，但估計這些專案毛利率僅約10％，創意在這些專案涉及製造服務，但沒參與後段設計，對整體毛利率帶來的是負面的稀釋作用。 其次，儘管創意經營管理皆認為中介層（interposer）、封裝設計會是新的成長引擎，但創意design-win進度偏慢，獲利動能偏弱。外資估計，創意毛利率將從今年的30.6％，大降至明年的27.8％；整體而言，AI獲利貢獻未來兩年內都還是十分微小。 至於世芯-KY，摩根大通此時將股價預期拉上3,800元，超越大摩樂觀預期的3,661元，反映對未來獲利更加看好的預期，有利鞏固多頭信心；外資盛讚世芯-KY已確保多個AI專案大單入袋，對世芯-KY每股稅後純益（EPS）預估也來到新境界，估計2024年EPS為81.39元，遠高出市場預期的不到70元，2025年更將挑戰每股賺百元里程碑，EPS為102.55元。
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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RTSR20漲0.6美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 12/06 12/05 漲跌 1月RSS3 167.00 167.00 - 1月RTSR20FOB 141.60 141.00 +0.60 (鄧凱綺)(商品行情網)
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ASIC大噴發！「外資喊世芯上看驚天4字頭」6檔狂掀比價效應
外資看好特殊應用晶片（ASIC）發展，未來幾年全球高階ASIC市場將繳出20％的驚人年複合成長率，喊進矽智財權大廠世芯-KY（3661），並將目標價一舉上修至4,012元，相關受惠股也有望一飛衝天。 市場預期，在美持續對陸祭出晶片禁令，陸企勢必加快腳步開發自研AI晶片，引爆對ASIC與IP龐大需求的想像空間，其中，晶圓代工霸主台積電（2330）堪稱AI浪潮受惠最深之龍頭企業，挾其先進製程及先進封裝硬實力，帶領一眾ASIC、IP公司高速成長。 IP族群成長趨勢明確，明、後年ASIC將迎來爆發性成長，在資料中心的推論及訓練滲透率，將分別達到40％及50％，而在邊緣端的推論和訓練滲透率皆將高達70％，帶動IP族群持續打造千金個股。 台系ASIC概念股包括，聯發科（2454）、世芯-KY（3661）、創意（3443）、智原（3035）、威盛（2388）、凌陽（2401）等，有望掀起比價效應；其中創意、智原、世芯-KY各有專攻，在AI世代中同深獲國際大廠青睞。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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操盤心法－箱型操作金融股 散裝族群續航力待觀察
經濟事件分析：雖然美聯準會（Fed）主席鮑爾申明抗通仍有一段路要走，還是有升息空間，但市場氛圍仍濔漫降息預期，連新鷹王沃勒都估因各項經濟指標轉弱，明年或許3月或許4月就會降息，因此市場普遍估12月不升息機率達9成以上，估明年3月就降息者高達近6成，估明年最晚5月前確定會降息。 在債市因10年期殖利率由5％下滑至4.2％，債券天王葛羅斯服務的PIMCO近一月就大賺400億美元，台灣金融業也加入購債行列，10月銀行買876億元、壽險業買229億元，債市殖利率下滑預先反應降息預期。美股道瓊、標普都創高，ETF上衝至7.65兆美元，散戶很明顯也湧入市場，除買輝達、亞馬遜等外，毫無獲利的科技股也成為追逐標的，美股投機風盛行。 加密貨幣如比特幣過去一個月大漲近15％，黃金漲至2,089美元突破新高2,075美元，黃金是無孳息，若降息對其是有利，通常黃金與債券殖利率有成反比慣性，加上因此黃金目前呈多頭格局，顯然近日金融市場熱絡。 產業變動分析： 金融業迴異於去年受困防疫險的困境，今年金控前十月獲利成長約1成，但成績佳者非常亮麗，國泰金前十月每股獲利4.18元，全年估約4.85元，跟去年是2.58元大幅成長；富邦金前十月每股獲利5.25元，全年約6元，去年是3.54元；兆豐金前十月每股獲利2.05元，全年約2.5元，去年是1.32元；元大金前十月每股獲利1.95元，全年約2.4元，去年是1.72元。 金融股今年除投資操作不錯外，銀行業務也趨於穩定，國泰世華銀行獲利年增28％，富邦銀行獲利年增16％，但展望明年因美國可能降息，台灣今年GDP約1.45％，所以尚無降息空間，台美利差會縮減，過去兆豐金受惠貨幣交換利益，但估利差縮減會影響差價，所以近日股價較弱。通常投資金融股多以長線享受股息為主，估仍以富邦金配股利最多，仍有1,200億元未分配盈餘估有2元以上，國泰金配股較保守約1元，因明年美國降息國銀銀行利差可能會縮減，金融股仍以箱型操作為主。 盤勢分析及選股： 台股創今年新高17,516點，但台積電近日弱勢有拖累大盤效果，台積電2024年上半年3奈米產能使用率將降至60-65％，最重要是第一季毛利率可能會降至49.5％。聯發科近日雖轉弱但較有機會，手機單晶片強勁動能有望維持到2024年首季，中國手機熱絡情況持續，估旗艦單晶片今年營收規模在10億美元，2024年可到15億美元，目前ASIC的世芯-KY仍強勢，聯發科的ASIC也很強。船舶短缺BDI持續上漲，散裝輪股票如中航、新興、裕民等股價急漲，跟防疫股一樣，此類型股仍需嚴設停利點。
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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RSS3下跌0.90美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 12/05 12/04 漲跌 1月RSS3 167.00 167.90 -0.90 1月RTSR20FOB 141.00 142.40 -1.40 (鄧凱綺)(商品行情網)
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創意11月營收年月雙減 ASIC趨勢仍強勁
ASIC公司創意(3443)11月合併營收達19.79億元，月減7.0％、年減22.2％；累計前11個月累計營收達240.33億元，仍較去年同期成長14.9％。展望2024年，創意北美雲端大廠晶片將步入量產，受惠先進封裝與ASIC趨勢向上，仍保持強勁增長。 創意第四季財測指出，NRE(委託設計)將呈雙位數幅度下滑、量產晶片則雙位數幅度上升，因大陸市場網通晶片逢九月下旬開始的假期效應而產生出貨遞延，於本季認列；而公司表示，大陸網通晶片仍維持原本量產計畫不變，量產業務逐步復甦，AI伺服器專案也將進行量產，一路旺到2024年，貢獻獲利成長。
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摩根大通初評股王世芯-KY 目標價刷新高
摩根大通證券指出，客製化特殊應用晶片（ASIC）發展強勁，未來幾年全球高階ASIC市場將繳出20％的驚人年複合成長率，台廠中以世芯-KY（3661）獲得多個單量較大的AI專案最亮眼，初評「優於大盤」、推測合理股價是創新高的3,800元。 系統業者積極推升特殊應用晶片（ASIC）發展，加速運算與車用ASIC採用不斷上升。系統廠商為了取得更多品差異化、較佳性能表現與較低成本，紛紛加速投入ASIC開發；美國超大型數據中心擴大AI運算部署，同時推動ASIC需求，摩根大通證券認為，設計服務供應商將會是加速客製化ASIC的關鍵推動者。 設計服務指標股中，外資對世芯-KY有高度看好共識，包括：摩根士丹利、花旗環球、匯豐證券等，都給予正向投資評等。多頭派外資先前賦予的股價預期介於3,180～3,300元之間，均已達標，摩根大通證券此時將股價預期拉上3,800元，超越大摩樂觀預期的3,661元，反映對未來獲利更加看好的預期，有利鞏固多頭信心。 值得注意的是，外資盛讚世芯-KY已確保多個AI專案大單入袋，對世芯-KY每股稅後純益（EPS）預估也來到新境界，估計2024年EPS為81.39元，遠高出市場預期的不到70元，2025年更將挑戰每股賺百元里程碑，EPS為102.55元。
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邁威爾ASIC產品 2024量產
網通IC設計大廠邁威爾科技（Marvell）財報顯示，無線網路電信建設與商用事業的營收疲弱，AI資料中心業務的展望則看好，該公司ASIC產品於2024年開始量產後，將持續推升公司AI相關營收。 Marvell最新財報顯示，該公司營收從去年同期的15.4億美元，下滑至14.2億美元；每股稅後純益為0.41美元，低於去年同期的0.57美元。展望第四季，Marvell預測營收中值將達14.2億美元（低於分析師預測的14.6億美元），經調整的本業每股盈餘中值將達0.46美元（低於分析師預期的0.49美元）。 Marvell表示，總經環境艱困，客戶修正庫存的時間比預期久，導致無線網路電信建設與商用事業的營收降幅高於預期。 Marvell資料中心營收年減11％，至5.56億美元，但仍季增超過20％、也優於分析師原先預期的5.25億美元。 Marvell預測，展望第四季，資料中心相關營收有望進一步季增超過30％，資料中心部門涵蓋客製化AI晶片及網路設備業務。 Marvell的AI相關營收表現優於預期，主要受到光學產品所驅動。Marvell受惠於大型雲端業（CSP）業者自研晶片趨勢，2024年將有ASIC產品開始量產，將持續推升公司AI相關營收。 惟Marvell公司其他業務需求仍舊疲弱，儲存業務、消費型及商用型、有線業務展望疲弱，無線業務也開始下滑，工業產品則受到國防、航空航太訂單不穩定，也將下滑。
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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RSS3下跌2.10美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 12/04 12/01 漲跌 1月RSS3 167.90 170.00 -2.10 1月RTSR20FOB 142.40 143.40 -1.00 (鄧凱綺)(商品行情網)
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操盤心法－12月台股偏多格局 個股持續輪動
總經與盤勢分析：隨著油價跌破80美元、薪資增幅趨緩，美國通膨持續放緩，近期公布10月CPI年增率從3.7％降至3.2％、PCE年增率從3.4％降至3％，紛紛低於市場預期。另聯準會（Fed）鷹派委員Waller指出若通膨持續下滑，未來幾個月可考慮降息，美國10年債券殖利率下滑至4.2％，帶動資金追逐風險性資產，國際股市及台股皆走出一波漲勢，12月初漲勢延續，指數再創下今年新高。 元富投顧總經理 鄭文賢 觀察美國Fed最新公佈的褐皮書顯示，12區域中高達八區域經濟已放緩，且消費者已耗盡疫情期間累積之大量儲蓄，勢必將影響後續美國消費動能，評估美國2024年GDP將從2.4％進一步降至1.5％。 製造業方面，11月美、歐、中三大區域PMI皆停留在收縮水準，歐元區44.2、中國49.4，美國處在前期低檔46.7。觀察美國ISM指數細項，雖美國庫存去化告一段落，然廠商回報需求不佳，生產、訂單、就業指數紛紛處在50之下收縮水準；接下來華爾街正留意美國失業率上行的幅度，目前利率期貨反映Fed明年3月降息1碼機率來到70％。 投資建議：在短期通膨持續降溫，市場對2024年降息高度預期，資金行情再起。評估台股在國際股市偏多氛圍，搭配年底法人作帳，另2024年台股企業獲利有望雙位數成長，以及台灣總統選舉效應，預期12月台股持續偏多看待。 台股從11月初的15,978低點上漲至4日的17,516高點，短短一個多月上漲逾1,500點，短期漲勢出現鈍化，日線技術指標也出現背離的現象，但中線多頭格局不變，下檔月線約17,140點支撐強勁，若短線大盤拉回，可逢低承接2024年展望佳的股票。 觀察11月以來盤面的走勢，類股輪動健康，金融、傳產、電子皆有輪動表現的機會，但電子股中2023年大漲一波的AI伺服器概念股在此波台股大漲的過程中呈現相對弱勢，除了籌碼面處於較為凌亂的狀態外，從產業面的觀點，AI商機2024年將進入2.0時代，2023年廠商資本支出主要著重於大型語言模型訓練，對通用型運算核心GPU需求激增，但隨著大型模型訓練到位後，為將算力轉化為變現的能力，推論模型及Edge AI的建置將是廠商未來預算的重心所在，市場的資金流向出現轉往低基期電子股的跡象。 PC及手機在經過一年多來的庫存調整後，目前產業已出現落底好轉，研調機構普遍預估PC及手機2024年可望有中個位數的成長，具備AI功能的產品隨著各大品牌廠商積極推廣，滲透率將逐漸提升，相關供應鏈如記憶體、IC設計、IP、ASIC等皆可望受惠。另受惠於股債雙漲的金控股、政策持續做多的綠能重電族群，以及因類流感疫情而需求激增的生技醫療族群，股價12月也可望有好的表現。
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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RSS3下跌0.50美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 12/01 11/30 漲跌 1月RSS3 170.00 170.50 -0.50 1月RTSR20FOB 143.40 145.50 -2.10 (鄧凱綺)(商品行情網)
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《天然橡膠期貨》SICOM：天然橡膠1月期貨RSS3下跌0.30美分
時報-新加坡天然橡膠期貨(單位:美分/公斤) 項目 11/30 11/29 漲跌 1月RSS3 170.50 170.80 -0.30 1月RTSR20FOB 145.50 144.00 +1.50 (鄧凱綺)(商品行情網)
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CoWoS產能再度上調 外資喊台積電700元
摩根士丹利證券最新觀察發現，台積電CoWoS產能再度上調，原本預估明年每月30,000～35,000片的產能，上升至每月38,000片，對AI GPU、特殊應用晶片（ASIC）為正面訊號；海通國際證券則提出，英特爾晶片委外代工大趨勢成形，台積電受惠深，調高推測合理股價至700元。 CoWoS產能能否滿足訂單需求，一直以來都是市場的核心焦點，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻最新調查顯示，台積電CoWoS明年的月產能將提升到38,000片，進度再度超標，代表AI需求極為健康，更意味AI GPU與ASIC的營收會進一步成長。 針對台積電近期的產能利用率變化，海通國際證券電子研究主管蒲得宇認為，受到蘋果iPhone訂單放緩，以及英特爾訂單量有限的衝擊，台積電3奈米製程產能利用率將會下滑，由第四季的70％左右，滑落為明年第一季的65％與明年第二季的60％。另一方面，雖然輝達GPU需求續強，但5奈米製程明年上半年產能利用率也還是會溫和拉回。海通國際根據上述產能利用率情況估算，台積電第四季營收季增13％後，2024年首季可能轉為季減11％。 但好消息是，台積電3奈米製程產能利用率下滑僅為短期現象，下半年就會急速回溫。海通國際調查指出，英特爾Lunar Lake MX處理器先前就已經委由台積電代工，近期開始加速。
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