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  • 地方債風險仍存 陶冬提建言

     大陸疫後重啟一年經濟仍未強力復甦,且存在地方債風險。對此,經濟學家陶冬提出最新建議,大陸政府可考慮以信用擴張政策來化解債務風險,不用妖魔化歐美的量化寬鬆(QE)政策。  陶冬近日接受香港經濟日報專訪時指出,大陸經歷20多年增槓桿帶動經濟奇蹟後,目前處於去槓桿的中間點。要化解債務問題,不是一點一點地解決,需要比較大的動作,使大環境改變,才能扭轉心理預期。  陶冬表示,各國都會出現這種信用週期的下行週期,並非大陸的獨特現象,但最終需要穩住去槓桿過程,才能穩定系統性風險。然而,如果不先灌水把船浮起來,就無法結構性改革,當年歐美的債務危機都是靠QE解決,以避免金融系統崩潰,但歐美錯在把船浮起來後,仍繼續不斷灌水,而肆無忌憚地灌水才是問題所在,所以不要妖魔化QE。  陶冬分析,過去大陸經濟基本上是靠「三頭馬車」支持,經濟政策的核心邏輯是刺激需求端來帶動基礎建設、拉動民營投資及提高消費信心。目前大陸政府在刺激需求上力道相當大,而且也達到刺激經濟增長的目的,所以不必太擔心大陸GDP增長,但如何拉動消費及投資信心,是2024年經濟政策的重要挑戰。  路透報導,大陸國務院近期下令,要求債務嚴重的地方政府推遲或喊停完成度不到一半的基礎建設項目,涉及遼寧、天津、重慶等12個地區,至於完成度超過一半的項目則需縮小投資規模。大陸政府要求這些地方要盡一切努力,把債務風險減到低至中等水準,當達到減債目標,大陸發改委將尋求國務院批准,調整它們的新基礎設施投資債務政策。

  • 想退休無腦買0050就行?「少年股神撐不久」達人:做錯這事、1千萬秒剩600萬

    想退休無腦買0050(元大台灣50)就行?當心,選錯時間,1000萬直接變成600多萬,帳上虧損上看34%。專家表示,之所以有贏家和輸家,差別其實就在時間點,如果買了688元的台積電、配息最後一年的開發金,或者是海運反轉的起跌點,若想要撐到滿血回歸,動輒就是以「年」起跳。 相反來說,如果在2008年、2020年初衝進去的投資人,現在你可能就是獲利滿滿、成為「投資達人」等級。玩股網專欄作家「玩股小博士」表示,就算是0050這類市值型ETF如果從2022年元月抱到現在,平均年化報酬率也是-2.3%。他給個簡單結論,升息期間0050少買一點,降息多加碼一點,投資風險就會下降不少。 「玩股小博士」分享,台灣退休族有一派是喜歡將資金all in在0050,如果你對這方面有興趣,一定可以看到有人砸幾千萬買0050退休,或者每年砸幾百萬買0050,但這算是中產階級或者退休族的玩法。 另外也有一種是小資族從年輕就定期定額買0050。根據證交所最新統計,2023年十月有215,349個交易帳戶定期定額買進0050。大部分小資族定期定額,通常每個月砸3,000元到1萬元不等,多一點加碼到2萬到3萬。假設定期定額低消3,000元,而且每個月只買一次,那麼十月至少就有6億的資金買進0050,而且未來肯定不止這些人而已。 「玩股小博士」說,股市漲跌本來就是資金動能決定,每次只要經濟蕭條,通常各國政府都會受不了直接來救市,開始啟動降息、補助、免稅,於是股市又開始上漲,最後的副作用就是通膨加劇,只好採取升息、縮表。 好比2022年到現在的升息循環,資金一抽回,是不是大盤馬上就消風了?科技股、生技股本來享受資金潮而擁有高本益比,突然之間開始殺殺殺,2020年的少年股神,就算能一路過關斬將到現在,也會敗在資金流,這是大環境的利空因素。 除非能找到某些特定族群,就好比如今年的AI概念股受惠資金潮,但今年也就只有AI概念股在飆而已。為什麼變成這樣?很簡單,同樣是資金面問題,當市場升息又縮表,銀行放款難度提升,一瞬間市場資金就變少了,市場主力當然不可能全部股票一起炒高,因為每一個族群都有人在套牢,所以變成中小型股輪流上漲。 「玩股小博士」舉例說明,想像一下,海嘯是大海來襲淹沒了城鎮,但在平常,大海其實也很難吃人的,除非是有颱風來襲,才會集中讓某些地方淹水。 其實這有點和股市概念類似,大多頭的時候,就如同大海嘯來襲,到處都會淹水,什麼地方都有可能抓到魚;但如果是平常,還是要等到颱風出現,才會遇到淹水。甚至有些地方出現旱災。 回到股市來,目前升息循環仍持續,各國政府也很擔心通膨壓不住,所以寧願讓市場鬧旱災,也不要出現水災,那請問散戶要去哪裡抓魚喝水?換句話來說,接下來股市要全面上漲也沒這麼簡單,那麼0050投資大盤你覺得報酬率會強到哪去?所以把資金全部壓在0050就可能出現問題。 如果大盤都沒上漲,或者漲跌互見,那等於就沒有資本利得。另外,假設投資的是個股,公司同樣受到升息影響,包含科技股、金融股、景氣股,這又會讓0050股息縮水,股息縮水自然代表上市大公司獲利衰退,那麼獲利衰退又可能導致市場不看好而產生賣壓,這樣一來,投資大盤的資本利得空間又更少了。 那麼為什麼有一些老師或達人還會推全壓0050呢?這倒也不是誰對誰錯的問題,而是時機點的差異。 想想看,如果你進場買0050正好是QE大撒幣,那麼績效會是如何?想都不用想,一定是大拇指的吧?無論資本利得或股息,甚至你說績效抗通膨也是易如反掌的小事,想想那些少年股神,不就是剛好買到上漲的那段嗎? 反向思考一下,如果少年股神那一套這麼有效,那至少也要撐個五年、十年以上,怎麼可能一年不到就直接畢業或者套房?顯然就是運氣加上貨幣寬鬆的資金流,也難怪一升息或市場小小動亂馬上就被收走。 另一種情況是,如果進場時間點,已經是上漲過後的強弩之末,同時又遇到升息、縮表,買了會怎麼樣?當然就是直接住套房,慘一點的,遇到資金回收的瘋狗浪,投資部位直接少掉三成、五成以上。 例如買個台積電688元,開發金買到有配息的最後一年,或者海運股反轉的起跌點,這就不是什麼等一陣子就好了,想撐到上漲回血,或者下次的降息,動輒都是以年為單位在計算,才有機會解套。 一樣都是下重注,股市多頭跟空頭的結局就差很多,成為投資英雄或狗熊,也是很看時空背景的。在2008年、2020年衝進去的投資人,不管是不是真的有實力,只要不亂搞,就有很高機率是賺錢的。但一樣的場景,如果買在2010年或者2022年的升息年,這種情況下連股神巴菲特都虧錢了,不管是不是真的有實力,一樣都是受災戶。 「玩股小博士」表示,那麼為什麼有些老師會推全壓0050?先不論投資實力或內涵,你仔細去看他們發跡或投資高報酬的時機點,通常也都是起漲點,所以用「明朝的劍要斬清朝的官」,也難怪失敗。這問題不在你我,也不是在老師,並不是說老師比較厲害,我們比較差,而是時間差。 換個角度來說,如果你在2008年也all in資金在0050,現在也是老師達人等級的,而那些老師如果是現在才進場all in資金,不被打成豬頭才有鬼,換個身份,就變成你是老師教大家投資了。 為了證明上述論點,我直接幫大家回測0050上市至今的績效,抓出幾個比較代表性的時間點,並將股息還原回去。 ■2003年6月抱到現在:持有21年,平均年化報酬率是8.57%。 ■2008年11月最低檔到現在:持有16年,平均年化報酬率是13.24%。 ■2020年3月抱到現在:持有3年,平均年化報酬率是29.41%。 ■2022年元月抱到現在:持有1年,平均年化報酬率是 -2.35%。 ■2022年6月抱到現在:持有1年,平均年化報酬率是19.36%。 ■2023年6月抱到現在:持有半年,平均年化報酬率是6.15%。 有看到差異了嗎?上面回測還算是簡單,假設投資人都是買進並長期持有至今,忽略中間下殺的虧損報酬率,不然如果好巧不巧你剛好是2022年初退休,直接All in在0050,會不會想哭? 不要說不可能,通常我遇到10個散戶就有8個都非常有天賦,總是有能力買在股價最高點,無論是ETF或個股皆然,假設當時買在高點並一路殺10月份最慘的時候,那麼帳上未實現虧損就會來到34.27%,只看虧損殺了3成,直接下殺超過2成的崩盤門檻,不說是買0050,大家會不會以為那是在玩電子股啊?1千萬直接變成6百多萬。光是一個2022年,差幾個月而已,又遇到升息狀況,投資績效就差這麼多。 最後給個結論,雖然回測也不代表未來走勢,但現在情況就是投資越來越困難,只想無腦投資的人就要注意了,小心不要被淘汰了,也不要動不動就All in;或者,用本多終勝的策略也沒問題,因為拉長來看0050不會輸,但就要注意時間問題跟你本身條件,想想看,剛好退休又遇到下殺該怎麼辦? 但無論如何,這提供一個通則當作參考,升息期間0050少買一點,降息就多加碼一點,或者稍微調節加減碼一下,雖然不一定100%保證獲利,但這至少降低了投資風險。 免責聲明:本文獲得「玩股網」授權,文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

  • 高房價、高通膨 美國印鈔票是禍首? 網不認同 揭不實施QE更慘後果

    疫情期間美國實行量化寬鬆(QE)救經濟,但隨著疫情遠離,聯準會展開連番升息收資金,目前,市場預期本周會議聯準會將按兵不動,但12月或是明年可能會再度升息,屆時恐對股市再次造成衝擊。有網友就批評,如果疫情那幾年沒有實施量化寬鬆(QE)現在台灣是否就不會有高通膨、高房價,現在反而是高光時刻。大批網友卻不認同,認為美國不實施QE後果將更慘。 有PTT網友以「如果疫情那幾年沒有QE?」為題發問,他表示,「美國前幾年瘋狂印錢,通膨轉嫁到其它新興國家,如果當初美國不印錢,現在我們就不會高通膨,高房價,罪魁禍首是不是就是美國?」;原Po認為,「如果疫情期間讓他跌爛,現在反而是高光時刻吧」。 不少網友都不認同他的觀點,不少人表示,「不印就是另一個2003,而且比2003更慘」、「沒發錢又失業會暴動社會動盪,弊大於利」、「保暖思淫慾,飢寒起盜心」、「疫情全世界都在QE好嗎」「傻傻的,QE有時候也是避免犯罪 都沒飯吃了,不跟你拼命才怪,QE最大的初始受益者就是窮人」、「如果沒QE現在一堆人仍然失業中吧」、「高房價又不是疫情發生時才開始的」。 另外,有網友分析,「疫情時QE是正確的,美國的問題不是QE,而是QE退場得太晚了;2021年1月達到目標後,依然持續放水7個月,這麼多的熱錢無法投入實業增加生產力,當然只能進入投機市場炒出暴漲潮,或是追逐過少的商品而推升物價」、「美國印鈔,各國一定相對印鈔,不然匯率不會平穩…台灣也只升值到27,等於大量印鈔,推升股市、房市,但是美國現在要收縮,台灣政府就受不了了,潮水退去時在沙灘上築壩攔水,繼續看下去」。 不過也有網友和原Po同聲批評美國,「沒錯,美國就是靠著美金本位把成本外部化,不過就是拿他沒皮條」、「只要美國還是世界上的霸主,其他國家還是等乖乖任命被他收割」。

  • 摩根大通示警:美債面臨「難解的」違約風險

    美國政府財政預算問題引發當前全球市場的不安情緒,這使得美國國債風險保險成本今天稍早(四)達到十年來的最高水平。同時,跨國銀行巨擘摩根大通(JP Morgan)警告稱,美國國債面臨「難解的」技術性違約(technical default)風險。 據《路透社》(Reuters)20日報導,標準普爾(S&P)全球市場情報數據顯示,市場用來衡量債務違約風險的5年期美國信用違約交換(CDS)價差已擴大至49個基點,超過1月份的水平,來到過去10年來最高水平,信用違約交換越高,表示信用越差。 美國政府做為全球最大經濟體,正試圖提高當前法定的31.4兆美元(近新台幣960兆)的,這場爭論已經引起全球金融市場的不安。摩根大通在週三(19)晚間發表的一份報告中表示,預計美國國債上限一事,將會在5月初成為一個大問題,而且就國債上限和聯邦資金法案(federal funding bill)之間的杯葛,時間會壓在美債違約最危險的底線。 摩根大通的美國利率策略團隊預計,美國國庫可能在8月中旬就會耗盡所有可運用資源。而且該行還表示:「通常在X日期前2、3個月,美國短期公債(T-Bill)市場會出現壓力跡象。」 據報導,財政部長葉倫(Janet Yellen)表示美國財政部正在制定應對計劃,以避免因國會無法同意增加借貸上限而發生技術性債務違約。預計在未來幾天內修訂X日期,即美國聯邦政府無法在完全按時履行全部債務義務的情況下的最後期限(即美債違約期限),目前X日期設定在6月初。 隨著期限逼近,美國公債收益率再次攀升。而期限最短的短期公債收益率對國債上限辯論最敏感,已經升至5.318%的22年新高,在英國倫敦交易時上漲9個基點,最終收益率為5.24%。 美國政府的國債上限是指,美國政府可以舉債以滿足財政需求的法定最高金額。當上限達到時,財政部將無法再發行任何票據、債券或借據,只能通過稅收入償還美國短期公債(T-bills)。 近期數據顯示,企業和個人所得稅的最新收入將國庫總賬戶的餘額提高至2525.5億美元(約7.71兆新台幣)扣除後為結餘。

  • 陸央行繼續增持 全球黃金儲備潮不止

    在地緣政治風險和高通貨膨脹的影響下,各國一直在積極增加其黃金儲備,中國人行(PBOC)連續第5個月增持黃金,根據本週五(7)人行網站上的數據在3月份再度增持了約18噸黃金,使其中國大陸的黃金總持有量來到了2068噸,而在3月之前的過去4個月中增長了約102噸。 根據世界黃金協會(World Gold Council)的數據以及外媒報導,人行的需求自2022年起年不斷增加,今年1月份的最大買家分別為土耳其、中國大陸和哈薩克。這一波人行購買黃金的行動是自2019年9月結束的10個月以來的首次。 另外,由於美國經濟數據表現不佳,加上銀行危機和對全球增長的擔憂加劇,黃金價格本週逼近一年多來的最高點,推高了對避險金屬的需求。 與此同時,數據顯示,中國3月底的外匯儲備升至3.18兆美元(約97兆新台幣),比上個月增加了507億美元(約新台幣1.54兆)。

  • 「末日博士」:全球經濟面臨崩潰風險

    今天(五)多位經濟學家齊聚在科莫湖開會,包括被稱為「末日博士」的羅比尼(Nouriel Roubini)警告,美國銀行業的動盪可能難以止息,對經濟造成更大的衝擊。美聯儲(FED)無法專注於對抗通貨膨脹,甚至還有可能發生「金融崩潰」,會議主持人迪莫利(Valerio De Molli)甚至總結了當前的經濟前景「非常非常悲觀」(Very, very pessimist),不過因為會議談論的內容都是以歐美為主,所以這裡的全球或許不代表全部的國家。 綜合外媒31日報導,「末日博士」羅比尼表示:「我們正在進入一個經濟衰退和金融不穩定時期,因為通貨膨脹太高了,所以我們必須升息,所以我們面臨一個3重困難:我們無法同時穩定物價,維持經濟增長,同時保持金融穩定。」(這3者的所需要的政策都會互相矛盾。)「所以最終我們將會遭遇一個經濟和金融的崩潰。」 先前由於升息、存款外流和投資者恐慌引發了矽谷銀行(SVB)、標誌銀行(Signature Bank)和Silvergate Capital Corp倒閉。然而,導致全球體系性機構瑞信銀行(Credit Suisse)的垮臺危機更加危險。 摩根士丹利的首席美國經濟學家詹特納(Ellen Zentner)說:「你總是要擔心角落裡潛藏的邪惡。」對她來說,影子銀行(Shadow Bank)系統的風險是一個問題,因爲「規模難以估計」。關於所謂的影子銀行,可以參考本報先前報導。

  • 全球央行大收資金 惠譽估兩年內逾2兆美元

    全球防疫大解封,各國央行的貨幣政策也從大撒幣的量化寬鬆(QE),轉向成為大規模的量化緊縮(QT),與過去3年疫情期間的作法形成鮮明對比。惠譽信評的最新報告顯示,美國聯準會、歐洲央行、英格蘭銀行(BOE)和日本銀行(BOJ)近年來的QE措施已使得自家的資產大失血,估計2023年、2024年央行帳冊上將出現負數,且合併計算將高達1兆美元。 惠譽分析師團隊指出,QT可以測試債券市場運作的彈性,QE卻造成這一點的扭曲。 各國央行因此需加快在今年進行量化緊縮(QT),在市場裡買回政府債券。對於政府持續借新還舊的傳統需求下,由央行出手縮減公部門部位難度相當高。 惠譽以美國及聯準會為例,美國將有1.4兆的財政赤字和財政券(UST)需減少約7,000億美元,美國債券市場在今年9月底的財政年度時,也需要額外收購2.1兆美元的部位。

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