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  • 近15年台股經驗.. 春節封關前、紅盤後 漲面大

     封關倒數僅剩六個交易日,18日雖然在台積電漲多拉回影響加權指數跌破5日線,但以近十五年台股春節前封關及紅盤後盤勢都偏漲升行情,上漲機率都超過六成,封關日漲率更拉高到八成以上,今年封關及金虎年開紅盤行情仍樂觀以待。  台新投顧統計資料顯示,近十五個年度(即2007年到2021年)春節封關前盤勢偏漲,其中有九個年度的封關前五日指數上揚,漲率有60%,指數平均漲幅為1.42%。近十五年封關日則有十三個年度指數上揚,漲率達87%,封關日指數平均漲幅為0.54%,僅兩個年度封關指數下跌,平均跌幅為1.21%。  至於十五個年度春節紅盤日及之後大盤也是漲勢居多,紅盤日大盤指數有十個年度上揚,漲率為67%,紅盤日指數平均漲幅1.41%,有五個年度紅盤日下跌,指數平均跌幅2.05%。  去年全年上市櫃公司營收合計達40.91兆元,12月更是單月首度突破4兆元、達4.06兆元,均為歷史新高,市場看好結算中全年上市櫃公司獲利合計將突破4兆元業績新猷,有利於今年高配息率及殖利率題材,加以台積電元月中旬法說釋出產業基本面利多,有利半導體相關電子業今年業績延續成長性。  華南投顧董事長儲祥生分析指出,台積電扮演台股中流砥柱角色,18日因美國電子期貨盤下挫1%,影響外資轉賣超台積電現貨及大盤指數拉回,但以台積電今年每股獲利上看30元以及25倍本益比,台積電股價下檔空間有限,有機會彈上700元,對春節封關及紅盤後指數也偏多看待,至於封關後美國聯準會議預期不會有立即升息動作。  儲祥生表示,較須留意是之前中小型股拉回修正幅度大,部分個股已有買盤承接反彈,可留意跌深的ABF載板、矽智財、元宇宙、電動車等。由於美國QE退場、升息以及縮表可能在加快在今年內進行,而歐洲央行QE退場,整體資金動能減弱效應,對全球金融市場影響仍須持續觀察。

  • 2022迎向「慢復甦時代」 如何從「大通膨」勝出

    全球進入大通膨時代,資金派對已近尾聲,2022年,全球將步向升息循環!台灣預估,GDP成長率仍能保四,但全球政經挑戰不斷,充滿冰與火的考驗。該如何洞悉風向、超前部署? 《遠見》從經濟、政治、外交、國際深入剖析台灣局勢及全球脈動,助你穩穩搭上「勾型經濟」的上升趨勢。 跨入2022年,世界與台灣可能都不太平靜。尤其迎來選舉年的台灣,在詭譎的政經情勢中,必須一關關通過冰與火的嚴酷試煉。 2021年底鵲起的新冠變異株Omicron來勢洶洶,不到一個月就席捲89個國家,全球踉蹌來到新冠疫情的第三年。 QE走下舞台後,有望邁向「勾型復甦」 雖然貧富國家的資源有別,各國還是都祭出各種招數應對,「與病毒共處」迅速成為新日常。但其實,疫情只能算是2022「冰與火之歌」的配樂而已。 主旋律1〉全球各地政治選舉 2022年的第一個主旋律,將是地緣政治的考驗。 就台灣而言,從2021年底的四大公投案結果,已可見藍綠勢力消長。 12月18日,朝野傾全力催票,「重啟核四」「反萊豬進口」「公投綁大選」到「遷移三接(珍愛藻礁)」,四案全數不通過!這個結果,等於綠營「完勝」,蔡英文總統的「蔡蘇體制」影響力,得以擴及2022年底的九合一大選。同時這場選舉,也被視為2024總統大選的前哨戰,隨選情轉熱,藍綠生態的轉變值得觀察。 然而,兩岸關係卻可能持續冰封。 因為中國在2022年秋天即將舉辦「中共二十大」(中共第二十屆全國黨代表大會)。政界觀察,遭逢「天下圍中」國際壓力的中國領導人習近平,雖然各方面力求「維穩」,但為了確保領導威信,很可能對台灣做出必要的宣示與政策。 至於美國,2022年亦有一個政治期中考—國會期中選舉,將決定美國總統拜登是否能拉抬日益疲軟的支持度,或是提前「跛腳」。 拜登的核心政策—1.75兆美元的「重建美好未來」法案,才在2021年12月下旬闖關失敗,連最具標性的氣候變遷法案都敗北。這不只是拜登的政治挫敗,也震撼投資市場,讓投資環境出現變數。 不過,讓拜登傷腦筋的,恐怕還在於如何與中國周旋。近幾個月,美國已與英、日、澳、歐等國家組成抗中聯隊,一般預料,大國之間仍存有對話意願,但美中關係勢必持續緊繃,台灣恐成為博弈籌碼,全球也仍壟罩在地緣政治風險之中。 主旋律2〉全球步入「大通膨時代」 2022年的第二個主旋律,就是通膨(inflation):全球正邁入萬物齊漲的大通膨時代。 此次通膨風暴的核心在美國。 2021年11月,美國CPI(消費者物價指數)持續攀升至6.8%,創40年來新高。而PPI(生產者物價指數)也繼續攀升,較去年同期增長9.6%,再創11年來有紀錄的新高,意味著工業生產的成本大幅增加。 這波通膨主要是「供給面」造成的。疫後復甦需求強勁,缺工、缺料、缺晶片等供應鏈短缺問題,使得市場嚴重供不應求,引發原物料、工資上漲,拉抬終端商品價格,也催動了全球通膨現象。 究竟,什麼是通膨? 通膨是指「一般物價水準在某一期間內,持續以相當的幅度上漲」,或是「等值貨幣的購買力持續性下滑」。因此,要符合「普遍」「持續」與「顯著上漲」等特點,才稱為有通膨的現象。 對央行而言,不含蔬果、能源價格等短期波動較大項目的「核心消費者物價指數」(Core CPI)更具意義。此外,CPI與PPI的增幅是否一致,也是觀察重點。而通膨加劇,已全面衝擊各國央行的貨幣政策。 美國聯準會(Fed)主席鮑爾曾一度誤判通膨只是「暫時性」,但疫情導致缺工、塞港,供應鏈卡關的難題,又會讓物價、薪資持續攀漲,進而導致通膨拉升,形成惡化循環。 意識到此問題,鮑爾宣布從2022年元月開始,每月的購債縮減規模由現行的150億美元增加至300億美元,按照速度,將會在3月完全停止。外界預期,升息時程也會提早,且升3碼可能性最高。 也就是說,美國加速貨幣量化寬鬆政策(QE)退場,到2022年中,可能會正式進入升息循環。屆時,各國央行、包含台灣都有跟進升息的壓力。 美國一旦啟動升息,美元也將開始走強。 2021一整年,先進國家央行為了應對通膨陸續表態,美國、加拿大、紐西蘭、南韓、澳洲及新加坡,皆陸續宣布縮減購債規模及升息。然而,新興市場央行則早因食品及能源價格攀升,面臨被迫升息的窘境。 最經典的案例莫過於土耳其,一口氣在2021年首次升息,就升了8碼,利率飆至19%。累計升息七次的巴西,利率從2%一路至9.25%,卻仍深陷經濟衰退、物價上升的「停滯性通膨」。 此外,另一大經濟體中國,則是反著做,透過降準降息,釋放長期資金,來拯救從「恒大」等龍頭房企引爆的金融危機。 至於台灣,2021年11月CPI年增率達2.84%,創下近9年新高,民生物價、餐飲零售業均紛紛調漲價格。對此,央行總裁楊金龍明確表示,「央行貨幣政策會朝緊縮方向走。」 然而,通膨加劇,背後代表著市場景氣佳、就業市場熱絡,所以若速度緩和,當貨幣供給增加,勞工所得相對應成長,有助於活絡經濟。 只是,一旦過於劇烈,現金價值急遽縮水,企業生產成本增加又無力轉嫁出去,就只能凍漲薪資。此外,通膨會傷害貨幣購買力,除了考驗人們抗通膨的資產配置能力,也衝擊固定收入及弱勢族群,進一步惡化貧富不均現象。 通膨催動升息,全球GDP預計達4.9% 究竟,在通膨催動升息循環的架構下,2022年的全球經濟會怎麼走? 目前看來,即便挑戰重重,但先進國家,包括台灣,均加快腳步回到勾型復甦(swoosh shaped)的路徑上,即經濟逐漸復甦,但力道顯得平緩,也就是「慢復甦」。 「台灣有機會V型復甦!」國發會主委龔明鑫樂觀認為,公投過後,在政策推動變數減少下,2022年經濟成長可望超過4%,續亮代表「熱絡」的景氣紅燈,有助於台灣接下來加入國際區域組織。 「國際貨幣基金」(IMF)發布的最新《世界經濟展望》報告指出,2021年全球GDP預估成長5.9%,已恢復至疫情前(2019年)水準,預估2022年,全球經濟成長率可達4.9%。 縱使全球經濟可期,但成熟和新興市場國家復甦步伐並不一致,甚至分歧,帶來經濟下行的隱憂。 聯合國(UN)看法與IMF一致,指出全球經濟成長率,在2021年達近50年來最強水準,平均有5~6%,但已開發和開發中國家的不平等日益擴大,將會互相牽制影響,導致2022年的經濟成長趨於放緩。 台經院景氣預測中心主任孫明德形容:「就像一位住在加護病房的插管病人,原來打了很多強心針,但現在都拿掉了。」換句話說,2022年即便看似樂觀,漸漸回復常態,也就是「正常化」,但QE政策即將退場,對各國政府來說,才是考驗真本事的時刻。 迎戰2022七大關鍵風險 警慎應對冰火協奏曲 綜合國內外總經專家意見,《遠見》整理出以下七大關鍵風險,宛若冰火之歌的大重奏,若演出得宜,結局便是樂觀的熱情曲調;反之,景氣可能急凍。 這七大關鍵風險分別是:一、各國邊境及疫情控制政策是否得宜?二、通膨是否日益升高惡化?三、各國貨幣政策如何轉向?四、塞港缺工下,全球業界如何重新調整供應鏈?五、中國如何推行共同富裕政策、解除房地產未爆彈?六、美中關係將趨於緊繃或緩解?七、全球「淨零排碳」的路徑? 那麼,台灣又如何因應這七大關鍵風險?「美國靠消費,中國靠投資,台灣靠出口,」孫明德指出,在經歷一季三級警戒的洗禮後,台灣漸漸從「勾型復甦」的底部往上,甚至振興五倍券刺激下,展現強勁的消費力道。 的確,回顧台灣2021年的表現十分亮眼,經濟成長創10年來最高,不僅為全球GDP(國內生產毛額)少數上修的國家,更優於多數成熟國家。 根據行政院主計總處最新預測,2021年全年台灣GDP年成長6.09%,2022年雖然基期墊高、成長趨緩,但至少也能保有4%以上水準。 台灣人均GDP可望超越日、韓 尤其,IMF更點名台灣與南韓的差距逐漸縮小,2024年,兩國人均GDP將破4萬美元,預估到了2025年,台灣會是4萬2802美元,韓國則是4萬2719美元,台灣更可能在2027年就超越日本。 台經院院長張建一樂觀指出,台灣疫情控制得宜,吸引外資湧入,惟國人超額儲蓄率多年超過10%,若企業加薪、促進民間消費等正面因素持續循環,甚至2022年就會超越南韓。 不過,元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源提醒,台灣仍要留意全球製造業的相關衝擊。他觀察,當前全球經濟成長集中在製造業。全球庫存和供給短缺問題尚未解決,加上部分亞洲國家包括中國堅持「清零」策略,而非「與病毒共舞」,製造業難以正常運作。 如果終端需求猛烈拉抬,產能可能一下子仍跟不上,可能持續刺激物價與通膨。 梁國源提醒,台灣除了追加第三劑疫苗,強化社交疫情政策指引之外,還得全面思考防疫政策對整體經濟的衝擊,如果一味鎖國,可以「清零」卻不利復甦。 2022冰與火之歌即將上演,台灣要如何持續成長、GDP保四?如何把握全球資金盛宴接近尾聲的關鍵時刻,再拚新局?看來,從民眾、企業到政府,都必須提早洞悉風向、謹慎布局,才能穩穩搭上「勾型經濟」的慢復甦上升趨勢。 本文作者:廖君雅 (本文摘自《遠見雜誌1月號427期》)

  • 星展經濟學家馬鐵英預測:台灣今年升息2次 每次半碼

     星展集團資深經濟學家馬鐵英4日指出,台灣央行可能在今年開始推動貨幣政策的正常化,基本上「升息的條件大致成熟」,對於可能的升息時點,估測應是第三季開始,第一次升息半碼(0.125個百分點),第四季再升息半碼。  馬鐵英提出的「升息說」,主要有四大理由作為支撐:一、失業率和薪資成長預計將在今年中恢復至疫情之前水準;二、經濟復甦均衡趨勢穩當,出口與內需、製造業與服務業間的復甦,預計將在下半年變得更為均衡;三、美國聯準會可能在下半年開始升息,星展估計將升息兩次,促使更多新興市場央行跟進;四、台灣央行為防止熱錢流入更多,有必要跟進聯準會升息。  馬鐵英指出,央行今年升息兩次,重點不在打壓上漲的房市,央行更多關注在總體指標,包括產出缺口、各產業均衡發展、出口和內需的復甦,另也關注CPI通膨指數,如果考量房價上漲、房租上漲的指數傳導到貨幣政策,央行升息動力會更高,這些情況目前並不明顯。  但渣打銀行東北亞資深經濟學家符銘財認為,「央行在2023年再決定升息,條件上比較成熟」。渣打銀行2021年12月先行上修台灣2022年GDP年增率估測至3.3%。符銘財指出,美國聯準會邁向結束QE,對台灣的影響其實不大,反而會帶來資本市場的動盪。  星展銀行(台灣)4日以線上方式舉辦「2022年第一季經濟展望」會議。星展集團最新估測台灣2022年經濟成長率為2.8%,馬鐵英認為,仍符合台灣的長期平均趨勢,從產出水平、經濟均衡性、民生消費力等因素來看,台灣經濟表現將優於四小龍。  雖肯定台灣經濟會是亞洲四小龍的佼佼者,他也提醒,台灣經濟仍有五大風險,包含全球疫情變化、大陸監管政策和經濟變化、電力短缺、勞工成本上揚、人口老化等。

  • 16檔新年新趨勢 法人搶先卡位

     台股2022年元月行情搶先起跑,三大法人卡位包括長榮、合晶、金像電等16檔個股,分別屬於海空運、半導體、電動車、伺服器、中小型利基電子股等族群,或具有特殊利基題材,反映新年度投資趨勢,有望與創新紀錄的台股一起迎來新價位。  台股2021年亮麗封關,12月大漲791點,順利攻上萬八關卡,且創下18,291的歷史高點,雖因全球金融市場一起進入封關倒數,使得台股交易清淡不少,但法人預期,元旦開紅盤後資金歸隊,正常交易狀況即將恢復。  市場專家認為,投資人要卡位元月行情,可以留意三大法人重押的趨勢股,主要分布於下列產業上。包括:運費持續上漲的長榮、陽明、萬海、長榮航等;半導體供應鏈的聯發科、合晶、晶豪科等;新伺服器平台帶動營運動能的金像電;跨入電動車的台達電。以及利基型電子股如優群、元太、凡甲等,為後市看旺的主要類股。此外,包括有擴充新廠與新業務的台光電、臻鼎-KY,電子紙領導廠元太與營運升溫的豐泰等個股,也同步受到三大法人的青睞。  元富投顧總經理鄭文賢分析,台股與美股是當前全球最強勢的市場,投信及外資預先卡位元月行情,反映對部分個股的元月效應有所期待,預估高點將落在18,500~19,000點,惟時間越接近1月中下旬時,可以逢高減碼。  美國聯準會(Fed)2022年3月將結束量化寬鬆(QE),並展開第一次升息,全球金融市場第二季行情震盪幅度將加大,因此,農曆年後需特別留意三大法人動向。  鄭文賢建議投資人,搶搭台股元月效應列車,可布局的族群為半導體族群、電動車、伺服器、中小型利基電子股、傳產股的高殖利率股及金融股等。  台新投顧副總黃文清則指出,台股2021年以來漲幅23.66%,是全球表現前段班的股市,儘管外資過去一年仍賣超台股逾4,540億元,且是連二年賣超,但外資已連續八天回補台股,基本面上,又有半導體供應鏈的產業利多,台股新年度開紅盤續創新高頗受期待。不過,連假期間國內外疫情,仍有向上發展的跡象,境外移入確診人數也爆增,對市場是否造成干擾,需要密切觀察。  黃文清指出,半導體產業供不應求的狀況延續,近兩年,全球將興建的29座晶圓廠中,台灣就占了八座,且受惠台積電國產化策略及化材用量的增加,為台廠提供新的切入機會,2022年半導體產業相關的話題,將熱鬧非凡。

  • 柏瑞趨勢動態多重資產基金 元月開募

     變種病毒Omicron疫情持續擴散、通膨升溫壓力、美國聯準會(Fed)加速縮減購債,使得全球主要股市震盪加大。柏瑞投信表示,隨著QE退場,2022年全球經濟進入轉型期,各國將由財政刺激接棒。此外,在零碳排和ESG投資成為全球共識下,資金料將持續聚焦ESG投資大潮。景氣步入中升段後、增速料將趨緩、市場亦從齊漲齊跌轉為個別秀登場。  柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示,2022年投資要掌握「S曲線」,即總經政策換檔再上(Shift)、資金聚焦永續大潮(Sustainability)和投資意涵主動精選(Selection)。市場仍有不確定性,迎戰經濟轉型年,可採「多元主題」搭配「多重資產」新配方,聚焦高息機會和精選趨勢主題,柏瑞趨勢動態多重資產策略將是優選。  柏瑞投信預計2022年1月10日募集的柏瑞趨勢動態多重資產基金,採柏瑞趨勢動態多重資產策略,此一策略以「柏瑞環球動態資產配置策略」為基礎,並將主題式概念股目標配置比重調高,持續發掘新題材、掌握新趨勢,控波動、添加新動能。  柏瑞趨勢動態多重資產基金預定基金經理人連伯瑋表示,看好疫情之後衍生出的趨勢主題商機,包括科技創新、永續浪潮、疫後商機等,透過柏瑞「趨勢主題」研究的系統化,可持續發掘新題材,掌握新趨勢,看好主題全拿、但不重押,趨勢有長有短,亦會持續汰弱留強,定期再平衡調整,讓投資「主題再進化」。  柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠指出,疫後時代特定主題股票表現亮眼,不過投資時間拉長,單押特定題材勝率難以為繼,觀察期間拉長至5年,聚焦特定主題基金勝率甚至僅約4成。觀察柏瑞策略自2004年底成立以來,回測年化波動最多可減少逾6成,回測最大跌幅最多亦減少逾7成(見圖)。

  • 缺電危機浮上檯面 替代能源重獲重視

    近期狂飆的通膨已讓各國民怨高漲,迫使央行放棄拚經濟的首要目標,轉向對抗通膨大怪獸,過去一直以來的寬鬆貨幣政策也跟著大轉彎。聯準會已宣布二○二二年三月結束QE、歐央縮減QE規模、英國意外升息,可預期市場熱錢總存量增加將到頂,所引發的各資產資金行情已近尾聲,資產重新配置及評價再調整下的價格波動,將會成為貨幣政策轉換期的新常態。 獲利數字重要性提高 目前因通膨飆升速度快於央行升息速度,導致實質利率仍為負值,現金會越變越薄,現金為王策略不可能維持太久,遲早會再找出來找機會抗通膨。由於股價漲跌與每股獲利(EPS)、評價(本益比)息息相關,EPS、本益比越高,股價就會越高。但隨著資金行情近尾聲,被資金一路往上推的股市本益比也將到頂,未來股價想要再走高,就要靠EPS成長來推升,即基本面行情將接棒資金行情。因此,市場對獲利數字會越來越重視。 補電需求帶動 替代能源營運重啟動能 二○二二年獲利能夠確定成長或者能夠上修的產業,自然會成為資金的新出海口,像是缺晶片不缺訂單的汽車、伺服器及遊戲機等產業,隨著晶片供需吃緊從今年第四季開始改善,二○二二年產品出貨規模超越今年並非難事,公司交出營收、獲利雙成長的成績就是大概率的結果。 另在公投結束後台灣缺電議題再次浮上檯面,補足電力缺口的需求也可望帶動替代能源供應鏈二○二二年訂單成長,進而帶動營收及獲利成長。鴻海(2317)創辦人郭台銘公投後率先跳出來表示二○二二年一定缺電,工業也會,家電也會。工商協進會理事長林伯豐表示,台灣綠電二○%的建置率目前進度慢,加上天然氣發電在全球碳排放路徑圖不合COP26規範,導致燃煤會增加,碳排放無法減少,台灣全球供應鏈會產生負面影響。 隨著歐美風電發展進入成熟期,未來亞洲將成為風電裝機量最積極的市場,根據 GWEC Market Intelligence預測,到二○三○年全球將新增超過205GW的離岸風電裝機容量,並會由亞太地區引領市場成長。台灣政府為推動二○二五年非核家園,達成二○二五年再生能源發電量佔比達二○%目標,經濟部能源局已完成三階段推動離岸風電的開發方案,若整體安裝進度順利,二○三○年台灣離岸風機新增裝機量將為亞洲第二。 風力發電標案潛在成長空間大 根據台灣離岸風電政策目前二○二五年前將達到5.7GW,搭配第三階段以二○二六年後每年平均釋出1.5GW容量作為目標,國票投顧預估二○三五年台灣離岸風電建置量有望正式超越20GW,相較今年累計離岸風電應商轉容量的933MW,可知未來釋出的標案訂單量將有巨大的成長。從建置成本角度,台灣每MW離岸風電建置產值約一.五~二億元,換算在台灣建置1GW風電容量,約需開支一千~二千億元。能源局則預估,未來十五年離岸風電每年新增產值將達1322億元,加上第三階段區塊開發規定,每年1.5GW併網容量中共計有0.9GW須符合國產化規定,台灣供應鏈是有分杯羹的想像空間。 由於台灣的離岸風機基礎設施,皆需用到大量鋼結構,若由國外進口,海運成本不符合經濟效益,風險也較高,經濟部為達到風力發電相關製造技術國產化,將水下基礎等關鍵零組件列為最優先的國產化項目,市場預期台灣水下基礎製造商世紀鋼(9958)將會是最大受惠者。 本文作者:高適 (本文摘自《理財周刊1113期》)

  • 美QE縮減後 台股電子最神勇

     今年台股資金在各產業輪動快速,上半年資金多集中在非電子族群,在數位轉型大趨勢下,資金重返電子類股。投信法人分析,美國聯準會開始縮減購債,統計前次的2014年1月QE縮減後,台股表現甚佳,尤其是電子股漲幅更甚大盤,投資人可多留意相關投資機會。  兆豐投信台灣先進通訊基金經理人許鈞雄表示,目前第四季為進場投資台股好時機。產業選擇上,適逢年底為電子業旺季,下游為出貨旺季,而上游則維持滿載,可留意下半年至2022年營運延續強勁動能之公司為主,例如IC設計、載板、第三代半導體、電子紙相關、或晶圓代工。  兆豐投信表示,美國聯準會已啟動漸進式縮減購債(Taper),由於縮減購債主因景氣經濟逐漸復甦,股市可望由資金行情轉為景氣行情。自去年新冠疫情發生後加速數位化轉型,全球景氣復甦下對於新興科技需求提升,可趁勢布局科技與電子股相關基金。  中信關鍵半導體ETF(00891)經理人張圭慧表示,從5G通訊、車用晶片到現在最熱門的元宇宙題材,這些新科技與技術的應用都與半導體脫離不了關係,因為這代表高運算能力的晶片的需求範圍增廣,將會使得整體需求上升更多。  國際半導體產業協會(SEMI)日前公布年度半導體產業矽晶圓出貨預測報告,數據看好全球矽晶圓產業前景,預測出貨量今年將達13,998百萬平方吋(MSI),創下歷史新高,且成長力道一路走強延續到2024年。  聯邦金鑽平衡基金經理人林建良表示,現階段採布局具技術競爭力的關鍵上游產業,主要以半導體、載板、元宇宙等相關題材類股,加上以過往經驗來看,年底12月台股上漲機率高,儘管短線走勢可能呈現震盪,但年底集團及法人作帳行情仍值得期待。  第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝表示,雖然通膨壓力浮現,恐造成股市震盪,不過,景氣穩健復甦,主要製造業龍頭未來獲利有望持續向上成長,成為投資人關注焦點,股價表現不會太寂寞。

  • 符銘財:台利率正常化 要等2023年

     渣打銀行最新上修台灣2022年GDP年增至3.3%,渣打銀行東北亞資深經濟學家符銘財表示,疫情、五倍券,和半導體晶片需求不停等三大因素,是上修估值的考量因素;近日確定的美國聯準會(Fed)將結束QE,對台灣的影響其實不大,但會帶來資本市場的動盪。  符銘財強調,2022年經濟動能實際上的最大挑戰,在於升息、縮表,因為全球資金會出現漸近的緊縮,台灣仍需藉由海外資金回流優勢,來支撐經濟表現;至於干擾2021年景氣的供應鏈瓶頸,已然引發全球通膨上揚,渣打估算,會在2022年有一部分緩解,若國際油價走勢能維持在渣打估測的65~75美元/桶之間 ,通膨議題勢必可以停止,「通膨將不會轉成長期衝擊」。  美國聯準會升息時點,將成其他國家央行定錨調升利率跟進時點。符銘財分析,台灣央行2022年最大的「功課」,是避免屈服於通膨數據,對利率政策採急升動作,「台灣目前、2022年都不適合升息,關鍵在於這段期間民間企業積極投資設廠,需要合宜的資金成本!」央行要能抵擋通膨和媒體壓力,將能安然在2023年讓利率回到正常化。  渣打經濟團隊研究發現,導致通膨上揚因素之一的供應鏈瓶頸,部分來自生產線正在轉型,企業轉型需要投資,「如果投資成本太高,會影響供應鏈轉型」,勢必連帶影響通膨無法緩解。符銘財說,台灣有海外台商回台投資設廠,攸關台灣出口,這個趨勢在2022年持續發酵,估計台灣出口會有更高成長。  惠譽國際信評亦提出大中華區最新經濟預測,中國大陸2021、2022年經濟成長率變化由8.0%直接腰斬至4.8%,香港、澳門和台灣在2021年相對強勁反彈後,2022年增速小幅放緩,如台灣GDP年增在2021年為6%,2022年3.3%。惠譽指出,全球半導體供應短缺,存在大量積壓訂單,預期對台灣高技術製造業出口產品需求將保持暢旺,台灣將迎來強勁民間投資增長。

  • 台股漲相佳 拉回找買點

     台新投信指出,近期台股面臨QE可能提前結束及Omicron變種疫情變數,呈現震盪整理格局,但預期疫情對股市影響將逐步降低,且外資期貨未平倉空單仍在3萬口以下,對台股並未明顯偏空;另就歷史經驗來看,QE期間台股年線有撐,而據統計,近20年來台股12月僅有三個年度下跌,高達17個年度上漲,上漲機率達85%,配合年底作帳及作夢行情的啟動,明年第一季以前對台股不必悲觀,拉回仍提供良好的買點,建議逢低擇優布局。  台新主流基金經理人沈建宏表示,初步看來,Omicron變種目前重症機率低,而通膨壓力雖升溫,但央行仍關注經濟,不致於快速縮緊貨幣;另就台股基本面分析,2020~2021年連續兩年高成長,預估2022年台股企業獲利年增率介於持平至衰退3%內,優於先前預估。在資金流向方面,全球股市資金動能強勁,2021至今流入股市創歷史紀錄,遠超過2018~2020年流出的資金規模,不論成熟市場或新興市場,資金均不斷湧入股市,在10月中後外資亦恢復買超台股,加上內資回流、成交量明顯放大,有利類股良性輪動。  沈建宏指出,台股架構上仍是高檔震盪格局,低檔有撐,但接近前高或過高後都將面臨賣壓,18,000點關卡,將是這波台股行情的最大壓力,不過,熱錢仍將尋找投資機會,第一季作夢行情仍有機會持續,操作上留意停利與資金輪動,注重2022年題材性與獲利成長性為首要。在類股操作上,由於台股企業2022年成長非全面性,宜優先挑選具新產品與新技術利基者,看好汽車及車電供應鏈,伺服器供應鏈,高速傳輸規格,以及半導體供應鏈;傳產股則看好獲利轉佳的航空股。

  • Fed老大「鷹」險 美元就噴了!謝金河:這國家恐剩半條命

    美國聯準會(Fed)加快QE退場步伐,超寬鬆貨幣政策將提前於明年3月完全退場,估將升息三次,美元有望持續向上攀升。財信傳媒董事長謝金河表示,美國升息,美元會走高,首當其衝的是新興市場,尤其體質不好的國家,今年土耳其里拉從5.76貶至14元以上,土耳其經濟恐剩半條命,最近南非幣急跌,也是一個訊號。 謝金河在臉書發文指出,今年美國聯準會確立到明年3月起結束量化寬鬆,正式啟動升息,這是金融市場變化的轉折點,一些殖利率低的大型科技股都大幅下跌。美國確立升息時間表,接下來會對全球帶來巨大影響,首先是過去低息寛鬆的貨幣環境會出現改變,因為貨幣寬鬆帶來的股市巨大漲幅會受到壓抑。 他認為,美國升息,美元會走高,首當其衝的將是新興市場,尤其體質不好的國家,今年土耳其里拉從5.76貶至14元以上,土耳其經濟恐剩半條命,最近南非幣急跌,也是一個訊號。美國啓動升息,對中國形同更大的壓力,最近面對通膨壓力,人行不但不升息,還反向降息,可以看出中國經濟下行的壓力。 謝金河表示,一場沒有煙硝味的經濟戰已經悄悄開打了,最顯著的例子是美國加入制裁的黑名單增加了。本來外界以為美國只針對半導體先進製程,現在連中芯國際的成熟製程及小晶片也入列,在香港上市的中芯國際從40.25殺到17.92港元,華虹也跟著大跌,中國發展半導體產業增加更多路障。 「美中經濟逐漸脫鉤,先從金融市場起,眾多的中資企業會從美國下市,過去從中國拿到很多好處的華爾街投行很可能遍體麟傷。」謝金河也提醒,台灣走過三年的順向坡,明年會面對成長高基期挑戰,經濟發展的腳步會比較沈重。

  • 台新投信:作帳作夢行情啟動 拉回找買點

    台新投信16日表示,近期台股面臨QE可能提前結束及Omicron變種疫情變數,呈現震盪整理格局,但預期疫情對股市影響將逐步降低,且外資期貨未平倉空單仍在3萬口以下,對台股並未明顯偏空;就歷史經驗來看,QE期間台股年線有撐,統計近20年來台股12月僅有3個年度下跌,高達17個年度上漲,上漲機率達85%,配合年底作帳及作夢行情的啟動,明年第一季以前對台股不悲觀,拉回仍提供良好的買點,建議逢低擇優布局。 台新主流基金經理人沈建宏表示,初步看來,Omicron變種目前重症機率低,而通膨壓力雖升溫,但央行仍關注經濟,不致於快速縮緊貨幣;另就台股基本面分析,2020~2021年連續兩年高成長,預估2022年台股企業獲利年增率介於持平~衰退3%內,優於先前預估。 在資金流向方面,全球股市資金動能強勁,2021至今流入股市創歷史紀錄,遠超過2018~2020年流出的資金規模,不論成熟市場或新興市場,資金均不斷湧入股市,在10月中後外資亦恢復買超台股,加上內資回流、成交量明顯放大,有利類股良性輪動。 沈建宏指出,台股架構上仍是高檔震盪格局,低檔有撐,但接近前高或過高後都將面臨賣壓,18000點關卡將是這波台股行情的最大壓力,但熱錢仍將尋找投資機會,第一季作夢行情仍有機會持續,操作上留意停利與資金輪動,注重2022年題材性與獲利成長性為首要。在類股操作上,由於台股企業2022年成長非全面性,宜優先挑選具新產品與新技術利基者,看好汽車及車電供應鏈,伺服器供應鏈,高速傳輸規格,以及半導體供應鏈;傳產股則看好獲利轉佳的航空股。

  • 投信:近20年台股12月漲率85% 作帳行情持續

    台新投信指出,據統計,近20年來台股12月僅有3個年度下跌,高達17個年度上漲,上漲機率達85%,配合年底作帳及作夢行情的啟動,明年第一季以前對台股不必悲觀,拉回仍提供良好的買點,建議逢低擇優布局。 台新投信分析,近期台股面臨QE可能提前結束及Omicron變種疫情變數,呈現震盪整理格局,但預期疫情對股市影響將逐步降低,且外資期貨未平倉空單仍在3萬口以下,對台股並未明顯偏空;另就歷史經驗來看,QE期間台股年線有撐。 台新主流基金經理人沈建宏表示,初步看來,Omicron變種目前重症機率低,而通膨壓力雖升溫,但央行仍關注經濟,不致於快速縮緊貨幣;另就台股基本面分析,2020~2021年連續兩年高成長,預估2022年台股企業獲利年增率介於持平至衰退3%內,優於先前預估。 沈建宏說,在資金流向方面,全球股市資金動能強勁,2021至今流入股市創歷史紀錄,遠超過2018~2020年流出的資金規模,不論成熟市場或新興市場,資金均不斷湧入股市,在10月中後外資亦恢復買超台股,加上內資回流、成交量明顯放大,有利類股良性輪動。 沈建宏指出,台股架構上仍是高檔震盪格局,低檔有撐,但接近前高或過高後都將面臨賣壓,18000點關卡,將是這波台股行情的最大壓力,不過,熱錢仍將尋找投資機會,第一季作夢行情仍有機會持續,操作上留意停利與資金輪動,注重2022年題材性與獲利成長性為首要。 在類股操作上,由於台股企業2022年成長非全面性,宜優先挑選具新產品與新技術利基者,看好汽車及車電供應鏈,伺服器供應鏈,高速傳輸規格,以及半導體供應鏈;傳產股則看好獲利轉佳的航空股。

  • 學者觀點-當沖降稅不宜常態化

     立院各黨團12月6日協商當沖降稅延長案,根據工商時報報導:「藍營立委以曾銘宗、賴士葆等在協商時表示,當沖降稅有效活絡股市,…,應採取常態化方向。曾銘宗也堅持,若綠營不採納常態化建議,則直接送院會表決。」  主管機關建議延長當沖降稅的主要論述,係著眼於當日沖銷者如同扮演造市者(Market Maker)角色,同日內頻繁買進賣出可創造市場流動性。然而,台灣的股票市場做當沖交易的主力族群是散戶,而非專業的機構投資人。如同金管會9月份的《當沖降稅稅式支出報告》中所提到,即使扣除年成交金額36億以上的超級大散戶,一般散戶在今年1至4月當沖交易佔比約為52%,今年5月、6月、與7月份的三個月平均也還有約47%的佔比。  這些當日頻繁進出買賣的當沖散戶,他們的風險控管跟日內交易能力皆遠遠不如專業的機構投資人。根據金管會稅式支出報告顯示,從2015年到2020年的這六年間,當日沖銷短期投資報酬率連1%都不到,遠低於長期投資者平均報酬率12.14%。今年6月也有雜誌報導當沖違約件數中近四成是39歲以下年輕族群,甚至發生1萬元都付不起的違約,這些人在年輕的時候留下信用污點,對往後人生道路或財富健康勢必都會產生很大的衝擊。爆紅的電視劇集《魷魚遊戲》中也演出現實南韓借債買股破產、走投無路的年輕人,找上地下錢莊的悲慘人生,這些反映社會真實情況的劇情呼應為何文在寅政府要積極為年輕族群推出四大專案貸款的金融政策。  所以回過頭來看,國民黨黨團或是券商公會如果希望長期或常態化透過降稅制度鼓勵散戶、倚靠散戶進股票市場積極短期買賣扮演造市者的角色,對資金部位、風險控管、資訊解讀、與交易能力都處於相對弱勢的散戶實在是有些太過沉重。  根據美國證券交易委員會(SEC)資料,光是那斯達克電子交易所就有260家專業機構投資人擔任造市商促進市場流動性。倫敦證券交易所(London Stock Exchange,縮寫:LSE)的每檔股票也至少有兩家專業機構負責擔任造市商。我們證交所在今年6月30日借鏡新加坡及韓國造市制度,亦針對優質低流動性股票採行股票造市制度,為了資本市場長遠發展與普惠金融社會責任,我們期許主管機關應該加速督促證交所擴大造市範圍與提升成效,持續地降低小散戶每天頻繁買賣進出交易佔全部當沖、與整體成交量的比重。  金管會考量美國QE縮表的因素,推測明年日均成交量或許可能會有四成大幅萎縮,加上距離現行當沖降稅到期時間僅剩約半個月的時間壓力,考量對市場衝擊確實很難在短時間內全盤性重新思考相關政策,因此,合理來看當沖降稅繼續延長三年可能是較合適的底線。再多三年的時間也可以讓證交所的研究部門持續追蹤交易人帳戶層級資料針對台灣當沖制度,不管是從參與者組成比率、造市制度、股票流動性、價格衝擊、股價波動度等等面向,提出更加縝密的科學研究報告,提供財政部與金管會未來相關政策擬定參考。

  • 作帳+作夢 12月台股點火

     近期台股面臨QE可能提前結束及Omicron變種疫情變數,呈現震盪整理格局,但投信法人表示,預期疫情對股市影響將逐步降低,且外資期貨未平倉空單仍在3萬口以下,對台股並未明顯偏空;另就經驗來看,QE期間台股年線有撐,而據統計,近20年來台股12月僅有三個年度下跌,高達17個年度上漲,上漲機率達85%,配合年底作帳及作夢行情的啟動,明年第一季以前對台股不必悲觀,拉回仍提供良好的買點,建議逢低擇優布局。  台新主流基金經理人沈建宏表示,初步看來,Omicron變種目前重症機率低,而通膨壓力雖升溫,但央行仍關注經濟,不致快速縮緊貨幣。另台股基本面分析,2020~2021年連兩年高成長,預估2022年台股企業獲利年增率介於持平至衰退3%內,優於先前預估。  資金流向方面,全球股市資金動能強勁,2021至今流入股市創歷史紀錄,遠超過2018~2020年流出的資金規模,不論成熟市場或新興市場,資金均不斷湧入股市,在10月中後外資亦恢復買超台股,加上內資回流、成交量明顯放大,有利類股良性輪動。  沈建宏指出,台股架構上仍是高檔震盪格局,低檔有撐,但接近前高或過高後都將面臨賣壓,萬八關卡將是這波台股行情的最大壓力。不過,熱錢仍將尋找投資機會,第一季作夢行情仍有機會持續,操作上留意停利與資金輪動,注重2022年題材性與獲利成長性為首要。  在類股操作上,由於台股企業2022年成長非全面性,宜優先挑選具新產品與新技術利基者,看好汽車及車電供應鏈,伺服器供應鏈,高速傳輸規格,以及半導體供應鏈;傳產股則看好獲利轉佳的航空股。群益店頭市場基金經理人吳胤良表示,市場對於Fed鷹派談話與變種病毒疫情的感擾已有所消化,市場對通膨的擔憂也隨著油價回落而有所降低,市場信心已逐漸恢復,並搭配總經數據、企業財報好轉的動能延續,國際指數在築底後也回到多頭軌道。台灣在外銷接單、出口等數據持續表現亮眼,而先前市場擔憂中國限電對供應鏈的負面影響,也在中國官方壓抑煤價且力保供電下消散無形。

  • ESG新興企業債 具爆發力

     近期美國聯準會(Fed)主席鮑爾稍早在國會聽證會中表示,將考慮加快結束購債,引發市場對升息將提前的恐慌,造成全球金融市場大震盪。據經驗,新興市場企業於QE退場期間及QE退場後半年表現皆大幅優於其他債券,且新興市場企業債於前次美國升息階段(2016年12月至2017年12月)淨值持續走高,累計逆勢上漲逾8%。  JP Morgan預估2021年新興市場企業債整體違約率下修至2.4%,低於2020年違約率3.5%,加上殖利率高達5%左右,亦優於其他券種,新興市場企業債後市看好,投信法人建議可以優先布局全球資金追捧的的ESG新興債。  台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示,國際貨幣基金組織(IMF)預期今明兩年的新興市場經濟成長率可達6.4%及5.1%,高於成熟市場,顯示新興市場經濟成長更具爆發力,強勁的經濟成長有助於新興企業獲利改善,推升新興市場企業債走勢。  此外,新興市場企業債殖利率5.08%、新興市場拉美債殖利率5.19%,目前仍處於低率環境下,新興市場債息收深具吸引力,因此持續獲得市場資金青睞,截至今年10月新興市場國家流入總額為249億美元,其中新興市場債券凈流入201億美元。  尹晟龢指出,近幾年全球ESG話大行其道,ESG顯示企業面對風險超前部署的韌性,幫助投資人在盛世中辨識出好公司,在亂世中避開壞公司。同時,在全球監管機構要求、以及客戶需求成長的情況下,ESG基金規模與市占率出現快速攀升,以歐洲為例,超過75%的壽險與退休基金表示將於2022年後將停止購買傳統基金,轉往投資ESG產品。  就產品線來看,以ESG新興企業債後市相對看好,因為隨需求回溫,商品和原物料展望正向,有利新興企業業績的提升。  群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示,新興國家在疫苗逐漸施打下,基本面緩步好轉,再加上IMF等國際組織支持下,有效降低短期間新興國家信用疑慮,此外,聯準會雖釋放出縮減購債及明年底升息訊息,但不會影響市場資金寬鬆環境,料美債利率將保持平穩走勢,故資金將繼續青睞利差大、收益高、基本面持穩的新興市場債,有利其後續表現。

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