PMIC
的結果-
先衰退先復甦 外資按讚PMIC股
消費性電子產品終端需求曙光乍現！摩根士丹利證券調查發現，PC電源管理IC（PMIC）需求開始轉強，以終端應用區分，台系重要類比IC廠以茂達（6138）在PC領域比重達73％最高，同時，大摩終結對力智（6719）負面看法，日前展開升評。 摩根士丹利證券第一季時便已經數度提出，看到PC產業迎來復甦的一線生機，在消費性電子產品產業中，最先衰退者可望最先展開復甦，而且市場迄今都還是半信半疑，有助於形成PC相關半導體股行情在懷疑中萌芽的氛圍。 摩根士丹利近期針對PMIC的IC設計企業進行調查，發現來自主機板、電競NB、顯示卡、固態硬碟（SSD）模組等業者需求益發強勁，關鍵類比IC業者如今也看到其經銷商庫存水位降至健康水準，約從半年前的六至九個月庫存，掉到現在僅二至三個月庫存。整體看來，PC用PMIC基本面的變化方向，與大摩對PC半導體觀點一致。 觀察大中華類比IC業者的營收分布，以產品別區分，摩根士丹利證券列出茂達、致新、力智、矽力*-KY等四檔，其PMIC產品比重都在5成以上。 若以終端應用來區分，上述四家廠商單一應用比重最高都落在PC領域，茂達來自PC終端應用的營收比重高達73％居冠，致新70％、力智58％、矽力*-KY則為25％。 力智方面，大摩指出，主機板、電競NB、顯卡需求變強，部分全球PC品牌廠最新也給予更多訂單，顯示營運正在好轉；就產品定價來看，經過2022年第四季大幅季減15％、今年第一季再季減1成以上後，單位售價跌幅顯著縮減，預期本季跌價幅度僅2％～5％。摩根士丹利證券認為，力智的負面情況先前已經反應，市場預期也已重新調整，研判上半年就是營運谷底，營收動能將自本季開始爬升，因而升評「中立」。 矽力*-KY近期不僅獲得TV製造商急單挹注，PC、NB與SSD模組廠的需求也轉強，其經銷商庫存3月急速下滑後，著眼第二季至下半年的傳統季節性需求，現在進一步拉貨的意願更高。
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《半導體》PMIC前景仍蒙塵 外資降矽力*-KY目標價至305元
【時報記者王逸芯台北報導】亞系外資針對矽力*-KY(6415)出具最新研究報告，認為目前市場對PMIC的需求未改善，且恐延伸到非消費市場應用，故矽力*-KY目標價由350元降到305元、評等維持減碼。 亞系外資表示，根據矽力*-KY去年11月、12月的營收再次證實了對終端需求的擔憂，這也符合先前對電源管理IC(PMIC)的預期，有鑑於目前對PMIC的需求未改善，故持續到第一季。將矽力*-KY目標價由350元降到305元、評等維持減碼。並預計矽力*-KY去年第四季毛利率落在48.9%，略低於市場普遍預期的50.2%，預估在需求疲軟和定價壓力持續下，第一季毛利率恐將持續下修。 亞系外資指出，儘管來自智慧手機、PC和電視的PMIC需求疲軟尚未結束，但需求疲軟已經延伸到非消費類應用，這可能會導致矽力*-KY去年第四季毛利率落在48.9%，略低於市場普遍預期的50.2%，預估在需求疲2023年營收、利潤率出現下修，目前預計汽車應用的PMIC不會出現定價壓力，但不排除未來會發生需求減弱或競爭加劇的狀況，預計PMIC的ASP、毛利率將持續逢壓。 亞系外資也提到，由於消費應用需求依然疲軟，預計矽力*-KY用於消費類的PMIC在第一季將繼續面臨定價壓力。此外，有鑑於工業用PMIC產品增長放緩，預計第一季細分市場也將出現5~10%的潛在定價下降。儘管矽力*-KY管理階層並不擔心來自IDM廠的競爭，但仍估計IDM廠的額外代工產能最終仍會導致矽力*-KY為獲得更多市佔率而需面臨的定價壓力。預測矽力*-KY在2023年毛利率落在48.5%，低於市場普遍預期的50%，並下調2022年、2023年EPS 2%、13%、分別為16.29元、12.12元，以反映去年第四季度較低的銷售額以及後續來自消費市場的定價壓力。
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《熱門族群》德儀財報敲警鐘 外資看壞3檔PMIC股
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對PMIC(電源管理IC)產業出具最新研究報告，認為全球指標場德州儀器(TI)財報示警，對大中華區相關業者將造成負面壓力，所以，重申矽力*-KY(6415)、力智(6719)、上海艾為減碼評等。 美系外資表示，PMIC(電源管理IC)/MCU(微控制器)全球指標廠商TI去年第四季營收季減少11%、年減少3%，這是德儀自2020年下半年以來首度營收呈現雙降，有鑑於德儀營收、利潤下降，加上庫存增加，對於大中華區同業持負面看法，重申矽力*-KY、力智、上海艾為減碼評等。 美系外資進一步說，有鑑於上述德儀的營運現狀，相信這將對大中華區PMIC同業帶來更顯著壓力，因為當客戶能夠從德儀一方獲得更多供應時，將擁有更大的議價能力。德儀2222年第四季庫存季增加15%，庫存周轉天數從129天擴大到148天，且初估目前客戶庫存水平依舊很高，且包括工業、車用領域等也在升高。 美系外資談到，大中華區PMIC產業自去年第三季以來面臨嚴重的庫存壓力，而德儀去年第四季毛利率季度下降3個百分點，從69%降至66%，低於市場預期，有鑑於此，相信大中華區同業將面臨更嚴峻的利潤率壓力，主要是因為這些公司的議價能力不如德儀。 另外，美系外資最後點出，德儀在今年新晶圓廠產能提升仍是大中華市場關注的焦點，加上德儀持續在今年擴大其市占率下，也將讓大中華區同業面臨更大挑戰。
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庫存逐步去化群聯、天鈺資金搶進
電子產業庫存逐步去化，多方資金近期搶進跌深電子股，如IC設計的群聯（8299）、天鈺（4961），法人認為第一季記憶體、面板產業供給減少使市場趨於穩定。 群聯2022年第三季開始庫存金額減少了一成，達210億元，法人估計第四季到2023年第一季時，存貨跌價損失將減少，同時因存貨成本持續下降，預期對毛利率的影響會較第三季明顯減少。 展望2023年第一季，傳統淡季需求將持續下滑，所幸NAND Flash供應商陷入虧損，報價觸及現金成本，使得鎧俠、美光啟動減產，同時美光及海力士大幅縮減資本支出，將導致NAND出貨減少，法人估計第一季NAND晶圓產出將減少，供需逐步恢復正常。 法人認為，群聯2022年第四季的存貨跌價損失收斂，預期第四季毛利率會較第三季持平或小幅回升，2023年第一季到第二季將進一步改善，由於存貨跌價損失將進一步減少，2023年上半年獲利可望逐步好轉。 在天鈺部分，2022年第四季TV庫存調整已進入第五個季度，面板廠的庫存朝健康水位的六周接近，媒體也報導韓國三星TV將重啟拉貨，可見市況最差已落底。 展望2023年，法人認為，驅動IC價格預計2022年第四季止跌，天鈺的FHD TDDI及高單價的OLED DRIVER將在2023年貢獻營收。另外在ESL部分，雖然2022年因整體市場需求不佳，貢獻不顯著，但2023年有望將隨著產業而成長。至於，天鈺的PMIC，天鈺目前的DDR 5 PMIC產品已經研發完成，2023年會開始貢獻營收。
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《熱門族群》德儀敲Q4警鐘 外資看壞3家PMIC廠
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對PMIC(電源管理IC)產業出具最新研究報告，認為在領導業者德州儀器預估第四季營收將下滑，加上新廠持續加入量產，將會對大中華區PMIC業者造成壓力，預計矽力-KY(6415)、立錡等，第四季營收將面臨1成的季度下滑，至於消費性電子比重較高的PMIC廠力智(6719)，季度營收下滑逾1成。 美系外資表示，德州儀器(TI)釋出第四季財測季度營收將下滑8~16%，這剛好呼應對於供應鏈檢查檢果，大多數PMIC公司包括矽力-KY、立錡等，第四季營收會面臨1成的季度下滑，至於規模較小的PMIC廠商力智，季度營收下滑則會超過1成。 美系外資表示，德州儀器管理階層有提到，個人消費性電子和工業需求依舊疲軟，但汽車產業持續強勁，德州儀器晶圓目前在RFAB2生產，預計後續LFAB也會加入生產。RFAB2是德州儀器的第三個且最大型12吋晶圓廠，已開始進行首批量產。 美系外資表示，目前還看到大中華區PMIC業者營運疲軟，尤其是對於消費電子產品曝光率較高的公司，好比是力智，其分銷商目前庫存水平為8~9個月，且德州儀器的的RFAB2正在提高產量，這將導致亞洲業者的壓力更大。
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《半導體》PMIC下季仍不妙 外資示警這2檔
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對矽力-KY出具最新研究報告，認為在消費性市場持續低迷下，PMIC(電源管理IC)價格在第四季恐還會有中個位數(MSD)至高個位數(HSD)下修調整，不僅如此，德儀在全球的領導性地位也會是一大威脅，故維持矽力-KY目標價508元、評等減碼。 美系外資表示，受到消費型市場疲軟影響，預計PMIC(電源管理IC)價格在第四季恐還會有中個位數(MSD)至高個位數(HSD)下修調整，這也對相關各股矽力-KY(6415)、力智(6719)等供應商帶來庫存壓力增加，且像是力智因期消費型電子產品占比營收較高，第四季PMIC價格侵蝕可能落在高個位數。 美系外資表示，以PMIC來說，德州儀器的競爭壓力是一個結構性問題，而不僅僅是周期性問題，德儀可以通過其新的12吋晶圓廠重新獲得PMIC的市場份額，這可能影響矽力-KY在2023年的市占率表現，因為德儀為全球PMIC領導者，在其計劃擴大伺服器和工業領域市場下，不排除矽力-KY在2023年恐要再進一步削減部分價格，以確保PC和消費類PMIC的市場份額，故維持矽力-KY目標價508元、評等減碼。
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《半導體》PMIC亮警鐘 致新總座：H2肯定不會好
【時報記者王逸芯台北報導】電源管理晶片(PMIC)設計廠致新(8081)今(11)日舉辦法人說明會，第二季稅後淨利季減6.6%、年增21.5%，每股賺7.47元。有鑑於半導體景氣慘淡，修正集中在終端消費性電子產品，總經理吳錦川坦言，「現在沒有人關心上半年、市場主要關注下半年，但下半年肯定不會好，至於明年狀況，主要還是要看終端市場的消費行為」。 致新第二季營收23.8億元、季減少6.3%、與去年同期持平；稅後淨利為6.66億元，季減少6.6%、年增加21.5%；單季每股稅後淨利7.47元。單季毛利率為49%，與第一季持平，相較去年同期成長1個百分點；營業利益率為30%，與第一季與去年同期持平。 展望第三季，致新預估，單季營收16.8~18.6億元，季減少21.8~29.4%，毛利率落在45%~48%，營利率25%~28%。產品部分，消費性電子在第三季持續疲軟，商用PC和顯示器則小減。 總經理吳錦川表示，「現在沒有人關心上半年、市場主要關注下半年」，自去年到今年第一季，客戶主要是在建立庫存的模式，所以業續等於實際需求加上建立庫存的需求，但今年第二季開始，發現客戶已經進人去化庫的模式，換言之，業續等於實際需求減掉去化庫存量。他進一步表示，假設客戶的庫存在今年消化完，那明、後年的業績模式會回歸到疫情前的常規模式，即業績相當於實際需求，但通貨膨漲和經濟衰退的隱憂仍在，故重點就在於客戶砍單的速度，只要庫存消化完畢後，市場就會回歸正常，而消化的速度，最終決定還是取決於終端市場的消費行為。 吳錦川也談到，目前面板客戶積極開發車用LCD和OLED面板，伺服器、Motor相關的業績未來幾年將會持續成長，致新也會持續增加研發費用，以利擴大新產品、新客戶。 庫存問題，吳錦川表示，致新第二季庫存天數175天，相較正常庫存3~4個月多出約2個月，但其實致新擔心的是客戶端的庫存消化狀況，因為致新手中的庫存都是有信心可以賣掉的產品，所以關鍵還是在客戶端的狀況。價格趨勢上，吳錦川表示，因為目前訂單都不多，價格下降幅度也不會太大，要等去化庫存後，降價幅度才會比較大。 毛利率部分，吳錦川表示，目前晶圓廠沒有降價計畫，台積電(2330)方面也堅持明年降價，儘管第三季開始對晶圓踩煞車，但先前訂的貨還是不斷近來，只是售價已經開始下降，所以毛利率有下降壓力，原料價格沒有改變的環境下，唯一的辦法就是賣毛利率較高的新產品以及良率提升。
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《科技》車用助攻 PMIC下半年穩陣腳
【時報記者王逸芯台北報導】根據TrendForce表示，2022上半年市況紛亂，不同功能晶片需求表現分歧，而電源管理晶片(PMIC)在全球電子裝置與電力系統的發展下，總體需求仍相對良好，不過也因功能多樣化，且廣泛應用於消費電子、通訊、運算、工控、汽車等領域，下半年供需情況逐漸出現分化，又以車用的開關穩壓器（Switch Regulator）、多通道電源管理晶片等需求最強勁。 TrendForce表示，電源管理晶片規格、種類繁雜，包含線性穩壓器、開關穩壓器、多通道電源管理晶片等，甚至依使用場景還有電池充電與管理、電壓參考、USB電力傳輸晶片等產品皆屬於此範疇。 在消費電子領域中，確實在2022上半年面板、家電、消費筆電市場對功能與構造相對簡單的線性穩壓器、開關穩壓器需求降低，預估訂單甚至有下修15~30%的情形，而交期稍長的多通道電源管理晶片，在OEM及ODM控制庫存少於2個月的過程中，下半年也將出現價格競爭壓力。至於工控與車用市場一直是兵家必爭之地，對於電源管理晶片的電壓精度、溫控、可靠性要求較高，在邁向工業5.0、汽車電動化的趨勢下，下半年產品訂價持續強勢，不過此領域大多由深耕市場數十年的德州儀器、英飛凌、亞德諾半導體、意法半導體、安森美等IDM大廠主導，中小型Fabless業者切入比例相對較低。 觀察目前交期狀況，從電源管理晶片市占率超過61%的IDM大廠來看，由於產品組合完整、品質穩定且不易被替換，加上產能需求強勁，目前新訂單的交期仍長，平均開關穩壓器交期達36~46週、多通道電源管理晶片交期達40~50週。然而，原本交期超過52週的既有訂單，部分已可提早4~16週出貨。另外從中小型Fabless業者來看，因為不論是產品規格、應用範疇皆難以跟IDM大廠比擬，交期通常不超過28週。 TrendForce指出，在過去一年多以來的大缺貨潮，Fabless、IDM大廠共享缺貨漲價的紅利，但是在晶圓產能適度擴張、交期逐漸趨於正常的趨勢下，原本因供需吃緊而漲價幅度達20~40%的經銷商、代理商、中小型Fabless等業者，因庫存累積速度較快，自然也有下修訂價的壓力，因此在2022下半年各個應用領域中，合格供應商名單的首選業者仍將維持穩定供需，而非首選（Non-Preferred）、產品類型單一、應用領域受限的業者則恐需降價保量以銷庫存，但總體來說，電源管理晶片在所有晶片產品中，下半年需求仍相對穩健。
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