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  • 人民幣中間價貶254個基本點 人行2千億MLF操作

    人民幣兌美元中間價15日報6.376元,貶值254個基本點,上一交易日中間價報6.3506元,上一交易日官方收盤價報6.3598元,上日夜盤收報6.3655元。 香港信報報導,中國人民銀行公開市場15日展開人民幣(下同)2,000億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,中標利率維持2.85%。這次MLF操作規模比3月到期量1,000億元還高。 21世紀經濟報導引述香港銀行外匯交易員透露,儘管過去兩個交易日境內外人民幣匯率貶值逾400個基本點,但眾多海外投資機構沒有因此押注人民幣單邊大幅貶值。主因是他們反而認為此前人民幣匯率表現過於「堅挺」,此次貶值在某種程度上釋放匯率單邊升值壓力,反而有助於人民幣匯率延續雙向波動態勢。

  • 人行增量續做MLF 市場分析:降準降息仍可期

    人行15日增量平價續做到期中期借貸便利(MLF)。陸媒引述市場人士分析,人行已經連續3個月增量續做MLF,繼續釋放貨幣政策邊際寬鬆訊號,預計後續貨幣政策仍將發力,降準降息仍可期。 財聯社報導,人行15日公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,15日展開人民幣2,000億元MLF操作,以及100億元公開市場逆回購操作,操作利率分別為2.85%和2.1%。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示,3月增量續做的主要目標是加碼寬信用,同時抑制市場利率上行趨勢。 市場人士則指出,目前大陸境內疫情反覆,仍需要透過引導市場利率適度下行,降低企業綜合融資成本,MLF增量續做能夠直接補充銀行中長期流動性,提升其放貸能力,引導金融機構有力擴大貸款投放,並釋放貨幣政策邊際寬鬆訊號,穩定市場預期。

  • 陸2月LPR持平 仍有下調空間

     中國人民銀行21日公布2月貸款市場報價利率(LPR),1年期和5年期以上利率均與上月持平,為3.70%和4.60%,符合市場預期。但分析認為,本輪LPR下調周期尚未結束,5年期LPR報價有望再與1年期LPR報價實現同等幅度下調。  2021年12月,1年期LPR自2020年4月以來首次下調,幅度五個基本點(bp),2022年1月1年期LPR再降10個基本點至3.70%。在12月持穩的1年期品種也在1月出現調整,下調五個基本點至4.60%,為21個月來首次下調。  人行2月中旬維持中期借貸便利(MLF)利率不變,市場對於LPR下調預期大幅降低。2月15日,人行開展3,000億元MLF操作,此次MLF操作為增量續做,操作利率維持2.85%。  路透日前調查顯示,隨著「利率錨」MLF走穩,顯示政策暫時進入觀察期。受訪24位金融機構人士一致認為,2月1年期和5年期以上LPR報價將與1月持平。  東方金誠指出,2月1年期LPR報價結束2021年12月、2022年1月的連續下調過程,5年期LPR報價也在上月下調五個基點後保持在4.6%的水準,主要原因是2月主要貨幣政策工具中的降準、降息未現操作,根據新LPR報價規則,LPR按MLF利率加點形成的方式報價。2月未現降準、MLF利率保持不變,因此LPR報價不動符合市場預期。  但東方金誠認為,本輪LPR報價下調周期尚未結束,考慮當前房地產市場的下滑態勢,未來5年期LPR報價有望與1年期LPR報價實現同等幅度下調。  中信證券分析,穩增長基礎尚不牢靠,貨幣政策仍處於寬鬆通道之中,降準降息都還有空間。穩增長和寬信用需要從供需兩端發力,緩解金融機構三大約束之外,還需要進一步引導企業貸款利率下行來激發信貸需求,當前貸款利率水準還有進一步下行的空間。  光大證券固收首席分析師張旭則表示,2021年12月至今MLF利率、1年LPR、1年期以上LPR分別已下降10bp、15bp和5bp,幅度並不算小,「此時不妨在降息的道路上略歇一歇,靜待前期政策的效果繼續向實體傳導」。

  • 人民幣中間價跌22個基點 人行續百億逆回購

    人民幣兌美元中間價18日報6.3343,較17日報6.3321,跌22個基點,跌幅為0.03%。 香港信報報導,中國人民銀行公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,18日在公開市場展開人民幣(下同)100億元7天期逆回購操作,利率繼續持平在2.1%。 逆回購連續5日維持百億元,因中期借貸便利(MLF)錯位到期,公開市場單日全口徑(含MLF)淨回籠2100億元,本周則淨回籠1500億元。 人行15日展開3000億元MLF操作和100億元7天逆回購操作,MLF和逆回購中標利率分別持穩在2.85%和2.1%,公開市場當日全口徑淨投放2900億元。本周逆回購到期規模3000億元,其中14日為2200億元,其餘均為200億元。

  • 人行寬鬆挺經濟 超額續作MLF

     在1月下調多項政策利率後,中國人民銀行2月仍延續寬鬆步調,15日放量等價開展中期借貸便利(MLF)操作,規模達人民幣(下同)3,000億元,明確向市場釋出寬鬆挺經濟的訊號,降息或降準仍有空間。  新華財經報導,人行公告15日開展3,000億元1年期MLF操作,利率維持2.85%不變。同時開展100億元7天期逆回購(附賣回)操作,利率2.1%亦與上次持平。由於2月到期的MLF為2,000億元,人行的放量等價續作,展現寬鬆貨幣政策的方向未有改變。  分析人士指出,從市場流動性來看,春節過後人行的逆回購操作規模由單日投放200億元縮至100億元,資金投放明顯收力。但短期流動性的調節無損「寬貨幣」的趨勢,分析人士認為,結合1月信貸、社會融資數據與人行2021年第四季貨幣政策報告來看,人行仍著眼「穩增長」大局,寬信用正是為經濟增長保駕護航,預期貨幣政策仍有寬鬆空間,上半年仍有降準、降息可能。  東方金誠首席宏觀分析師王青指出,在2021年12月全面降準、2022年1月MLF利率下調後,市場利率已持續下行。目前1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率已降至2.4%~2.5%區間,明顯低於MLF操作利率水準,代表銀行體系流動性已相對充裕,這也是2月MLF利率未再下調的主因。王青表示,此時人行採取MLF小幅加量續作,旨在引導金融機構擴大貸款投放。  王青分析,隨著全球主要央行接連轉「鷹」,大陸貨幣政策難免受到牽制,人行也需謹慎選擇後續政策的推出時機。  他認為,目前人行仍有邊際寬鬆的空間,上半年進一步降準、降息都有可能,主要視大陸經濟增長是否偏離合理區間以及房地產市場運行狀況而定。  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,2月MLF放量續作,旨在增加長期資金投放,引導金融機構加大對實體經濟支援力度,釋出穩增長的明確訊號。另外,近期國際地緣緊張情勢升溫,市場波動加劇全球經濟前景的不確定性,MLF適度超量續做有助於穩定經濟前景預期以及市場情緒。

  • 《大陸金融》人行上完大菜 轉為百億人幣逆回購

    【時報-台北電】中國人民銀行昨(15)日超額續作MLF,規模高達3000億元(人民幣,下同),釋出寬鬆挺經濟的訊號。今日則一如往常,以利率招標方式展開7天期100億元逆回購操作,中標利率為2.1%;今另有200億元逆回購到期,當日淨回籠100億元。(編輯:廖小蕎)

  • 《大陸金融》逆回購+MLF 3100億人幣

    【時報-台北電】中國人民銀行今公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,故以利率招標方式展開7天期100億元(人民幣,下同)逆回購操作,中標利率為2.1%,加上1年期3000億元中期借貸便利操作(MLF),中標利率為2.85%。今另有200億元逆回購到期,18日(本周五)則有2000億元MLF到期。(編輯:廖小蕎)

  • 人行超額續做3千億人幣MLF 利率持平2.85%

    中國人民銀行(簡稱人行)超額續做MLF,利率保持不變。人行15日公布,進行人民幣(下同)3千億元1年期MLF操作,利率維持在2.85%不變,在18日將有2千億元MLF到期。 人行公告表示,為維護銀行體系流動性合理充裕,展開3000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對2月18日MLF到期的續做)和100億元公開市場逆回購操作。 人行15日還進行100億元7天期逆回購操作,另有200億元逆回購到期。中標利率2.1%,與上次持平。 證券日報引述東方金誠評級相關分析師看法,目前中端市場利率已處於較低水平。其中,具有代表性的1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率已降至2.4%至2.5%,明顯低於1年期MLF利率。此外,據1月份金融數據顯示,信貸迎來「開門紅」,社融、M2貨幣供應量按年均明顯加速。不過在當前經濟下行壓力較大背景下,貨幣政策仍需立足穩增長,繼續推進寬信用過程向縱深發展。因此,儘管當前市場利率已低於MLF利率,但為引導金融機構有力擴大貸款投放,MLF變化趨勢比較符合當前的貨幣政策取向。

  • 人行大放水 單周釋6,500億人民幣

     為穩定經濟成長,中國人民銀行本周(17~21日)持續向市場放水,連續五天展開人民幣(下同)千億元逆回構(附賣回)操作,累計淨投放4,500億元。加上17日增量續做中期借貸便利(MLF),淨投放2,000億元,總計當周淨投放6,500億元,單周規模創近三個月以來最大。  另一方面,在陸續調降MLF和貸款市場報價利率(LPR)後,人行21日再調降所有期限的常備借貸便利(SLF)利率10個基本點(bp)。1月17日起,SLF隔夜利率2.95%,7天期3.10%,1個月期3.45%。  大陸國家統計局17日公布2021年第四季GDP增速較上季急降0.9個百分點至4.0%,顯示經濟下行壓力正在加劇,加上疫情、房地產等風險持續發酵,人行近期明顯加強放水力道。  人行副行長劉國強18日表示,當前大陸經濟面臨多重壓力,在經濟下行壓力根本緩解之前,要做到以「進」促「穩」。他強調,「把貨幣政策工具箱開得再大一些」,但保持總量穩定,避免信貸塌方。  人行21日公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日在公開市場開展人民幣(下同)1,000億元7天期逆回購操作,中標利率持平於2.1%,是人行連續第五天開展千億元逆回購操作。  本周公開市場逆回購到期規模500億元,平均分布在周一至周五。17日有一筆MLF到期,規模5,000億元,人行已在當日展開7,000億元MLF增量續做。據此計算,當周全口徑淨投放6,500億元。  除了加大公開市場操作,人行17日將1年期MLF利率調降10bp至2.85%,7天期逆回購利率調降10bp至2.1%。20日又調降LPR利率,1年期減10bp,5年期以上減5bp,調降後分別報3.85%、4.65%。  天風證券分析,當前調降政策利率兼具必要性和充分性。就時機來說,年初調降政策利率,不僅有利於貨幣政策及早發揮寬信用穩增長的效果,且規避與美國聯準會利率政策的直接碰撞,並在一定程度上保護了銀行息差。  宋雪濤認為,調降政策利率代表貨幣政策取向走向寬鬆。隨著人行政策取向發生變化,再次降準和降息的空間仍然存在,時間點上,3、4月是重要的觀察點。

  • 人行下調所有期限常備借貸便利利率

    再下調中期借貸便利(MLF)、貸款市場報價利率(LPR)利率後,中國人民銀行21日又宣佈下調所有期限常備借貸便利(SLF)利率10個基點。 人行21公佈常備借貸便利利率表,自1月17日起,常備借貸便利利率隔夜品種為2.95%,7天期品種為3.10%,1個月期品種為3.45%。對比2021年12月常備借貸便利開展情況,隔夜、七天和一個月貸款利率將分別下調了10個基點。 本週人行動作頻頻。17日將一年期MLF利率下調10個基點至2.85%,7天期逆回購利率下調10個基點至2.1%。又於20日下調LPR利率,1年期減10個基點,5年期以上減5個基點,下調後分別報3.85%、4.65%。

  • 相隔近2年 人行下調MLF、逆回購利率10BP

    中國人民銀行17日公告超量續做到期中期借貸便利(MLF),並針對MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率都下降10個基點(BP)。這是人行自2020年4月之後首次下調政策利率,距2021年12月降準僅過去一個月。市場人士指出,此次政策性降息落地,意味大陸貨幣政策逆週期調控力道的加碼。 據大陸財聯社引述市場人士指出,當前經濟面臨的下行壓力仍大,需要逆週期政策加大力度,降息有利增強銀行信貸供給能力與意願,降低企業融資成本,加上配合財政政策需貨幣加大寬鬆力道,創造流動性環境,目前是較好降息時機點。 東方金誠首席宏觀分析師王青也表示,為穩住信貸增速下滑並激發實體經濟貸款需求,貨幣政策需要在降準之外再出「降息大招」,將有效對沖當前經濟發展壓力,穩定宏觀經濟大盤。 人行17日公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,展開7000億元MLF操作和1000億元公開市場逆回購操作。當日MLF操作利率2.95%,公開市場逆回購操作的中標利率2.10%。

  • 陸2022年經濟下行壓力持續 料再降準穩增長

    大陸國家統計局17日公布2021年GDP年增長達8.1%,在基期因素影響下,全年單季GDP年增率呈現前高後低,2021年第四季的GDP增速更降至4%,創下2020年第二季以來低點。分析人士表示,2022年上半年經濟下行壓力將持續,中國人民銀行17日更下調一年期中期借貸便利(MLF)和7天期逆回購利率各10個基點,顯示貨幣政策已發力以穩增長,後續仍需要貨幣政策進一步放鬆來穩增長。 統計局數據顯示,大陸2021年國內生產總值人民幣(下同)114.37兆元,年增長8.1%;固定資產投資按年增長4.9%,高於預期;工業增加值增長9.6%;略低於市場預期;社會消費品零售總額升12.5%,低於預期。 路透報導,野村證券中國首席經濟學家陸挺表示,預計第一季經濟放緩將進一步加劇,促使北京採取更積極的措施來促進經濟增長,北京將在3月中旬後顯著加大寬鬆力度,預計2022年上半年將再次下調存款準備金率50個基點。人行17日下調MLF和逆回購利率後,預計年中前再下調10個基點。野村維持2022年首季GDP增長2.9%及全年增長4.3%的預測。 交通銀行金融研究中心表示,2022年上半年經濟下行壓力會持續存在,全年增速預計前低後高,全年增長5%左右。財政貨幣政策都已在發力穩增長,預期1月貸款市場報價利率(LPR)利率也會繼續往下調,後續不排除還會有降準的操作。

  • 陸港觀盤-政策轉折點已現 2022聚焦穩增長

     由於經濟下行壓力加大,12月初,先是中國人民銀行宣布全面降準50個基點,以及中央政治局會議重提「六穩」和「六保」;12月中旬中央經濟工作會議接著要求「穩字當頭、穩中求進」;12月20日人行再宣布,一年期貸款市場報價利率(LPR)下調5個基點。這一連串的動作,明確顯示政策轉折點已出現,穩增長成為大陸政府2022年的第一要務。  在中期借貸便利(MLF)利率不變的情況下,12月的一年期LPR仍然迎來了2020年4月以來的首次下調,主因是7月和12月的兩次降準,有助於降低銀行整體融資成本。惟房貸利率主要參考的是5年期LPR,並沒有同步下調,市場情緒因而未轉向全面樂觀,反而擔憂政府雖已開始溫和放寬房地產相關政策,卻持續堅守房住不炒的底線。由此可見,現階段的政策不夠積極,尚不足以重建市場脆弱的信心。  以相關數據來看,11月房地產活動與上年同期相比,跌幅雖有所收斂,但仍相當疲弱。房地產銷售、新開工和投資,分別下滑14%、21%和4.3%,其中銷售已連續五個月負增長,投資則連續三個月負增長(剔除疫情影響,開發投資上次負增長發生在2015年8月,連續五個月負增長)。政策調整雖有利基本面趨穩,但因力度相對溫和,加上政策發酵需要時間,短期僅能防範系統性風險。在可預見的未來,房地產對經濟向下的拖累仍將持續。  其次,2020年中以來,拉動經濟增長重要動能-強勁的出口,逐漸面臨增長正常化和高基數效應。貨物和服務淨出口對GDP增長的貢獻率,在2020年和2021年前三季分別為28%和19.5%,顯著高於過往平均水平,主因是大陸供應鏈在疫情期間相對穩定。但隨著其他國家疫情受控,訂單回流趨勢將難以逆轉。  筆者認為,政策可以重點著力之處,還是要回到基建投資。事實上,財政部已宣布,將提前下達2022年新增專項債額度人民幣(下同)1.46兆元,此金額相當於2021年度的40%。此2022年第一季預定發行使用的額度,大幅高於2021年同期僅260億元的水準。專項債發行節奏的加快加大,將對經濟增長形成一定的穩定作用。  2021年對中港股市來說,面臨的壓力大於機會,包括網際網路、教育、醫藥、地產等產業鏈都經歷監管政策劇烈變化,導致短期業績承壓及長期投資邏輯遭到顛覆。表現最好的板塊主要集中在新能源和半導體產業鏈,原因在於享有政策支持,加上短期兌現的業績高增長,支撐其貫穿全年的結構性行情。  從經濟走勢來看,2021年經過第一季的強勁增長之後,二、三季逐步回落至弱復甦,接下來由於對部分行業監管力度過大、疫情反覆、能源與電力供應不足、房地產開發商開始出現違約風險等,多重因素疊加導致經濟下行壓力加大,幾乎形成失速風險。此外,由於全球原物料價格飆高,更導致階段性PPI達歷史峰值,對貨幣政策形成制約。  隨著原物料價格從高點開始回落之後,中央經濟工作會議明確指出目前面臨需求收縮、供給衝擊和預期轉弱的三重壓力。在經歷了一系列的政策以後,短期經濟雖尚屬疲弱,但基本上已重回平穩運轉。接下來,穩增長政策基調一旦確立,流動性可望有邊際性改善,資本市場的表現將值得期待。  展望2022年,除與經濟復甦息息相關的順週期板塊、疫情復甦股外,碳中和相關的新能源與電力電網、引領全球的電動車產業鏈、自主可控的半導體和硬核科技、高端製造、數位化與網路等,均是投資人可關注的趨勢。總之,短期內市場信心雖仍相對脆弱,需要時間平復,但政策轉折點已現,流動性改善明確,中港股市將會有一個更好的2022年。

  • 惠譽看人民幣 明年貶至6.7元

     國際信評機構惠譽22日發表報告指出,近期人民幣走強與美元升值趨勢相悖,不過隨著對大陸出口的需求疲軟,以及中美貨幣政策背離,人民幣兌美元匯率未來數月將會下跌,預料2022年底跌至6.7元水平。  惠譽表示,大陸對人民幣升值越來越感到不安,不但增加淨購匯,還上調商業銀行的外匯存款準備金率。惠譽預測,中國人民銀行或於2022年3月,下調1年期中期借貸便利(MLF)利率。目前MLF一年期利率為2.95%。  12月9日當天,在岸、離岸人民幣雙雙升破6.34元,中國人民銀行當晚立刻宣布,自15日起調升外匯存款準備金率8碼,從7%提高到9%,消息一出,在岸、離岸價立即走貶。  人民幣中間價22日報6.3703元,較前日上調22點。在岸價22日20:00報6.3710元,較上日夜間收盤升11點,離岸價報6.3802元,貶59點。  花旗銀行財富管理業務高級投資策略師陳正犖表示,人行下調1年期貸款市場報價利率(LPR)5個基本點,但作為LPR定價基礎的MLF利率當月維持不變,反映銀行由人行取得資金的成本,未有下跌,預計2022上半年人行或再降準,未來數月有機會下調MLF利率,配合貸款利率下行。  大陸外匯局前國際收支司司長管濤日前撰文指出,2022年初中國外貿出口依然較為強勁,但企業結匯沖動減弱,美元指數可能對人民幣發揮主導作用。若美指在美國通膨持續和Fed貨幣緊縮預期下延續強勢行情,不排除人民幣出現回調走勢。

  • 滿足年底流動性 人行續做MLF

     15日全面降準上路,與此同時,中國人民銀行宣布續作到期的中期借貸便利(MLF),操作規模達人民幣(下同)5,000億元超過市場預期。市場分析,人行此舉一方面是為了滿足年底流動性需求增加,另一方面也有助於穩定市場預期。  15日共有9,500億元的MLF到期,人行15日進行5,000億元的到期縮量續作,期限一年,利率則維持在2.95%不動。  華爾街見聞報導,15日是年內第二次全面降準上路,共計將釋出1.2兆元的資金。人行先前已表示,本次降準釋出的一部分資金將用於歸還到期的MLF,還有部分可讓金融機構補充長期資金,進而滿足市場需求。在此背景下,市場已預期本次MLF將會縮量,但5,000億元的規模仍遠超市場預期。  中新網報導,民生銀行首席研究員溫彬指出,人行15日續作MLF和降準的規模,對沖到期MLF後,等於新增長期資金7,500億元。他認為,人行透過降準、MLF操作及逆回購(附賣回)等多種貨幣工具相配合,不僅滿足跨年流動性需求,又可優化銀行體系資金結構。保持流動性合理充裕之外,並鼓勵和引導商業銀行增加對重點領域的信貸投放,助力經濟運行在合理區間。  券商東方金誠的報告指出,人行近期每日開展7天期逆回購操作,操作利率始終保持在2.2%,短期政策利率處於穩定狀態。由於短期政策利率和中期政策利率之間一直維持較固定的聯動關係,短天期的逆回購利率未有調整,市場也已預期12月MLF利率不會發生變化。  東方金誠報告稱,未來MLF利率會否下調,將取決於2022年上半年經濟成長率是否再度迫近5%的潛在增長區間下限,而房市運行態勢將成為重要觀察點。短期而言,政策利率下調的可能性不大。  由於人行將在20日公布12月貸款市場報價利率(LPR),東方金誠認為,隨著降準落地,20日公布的LPR報價可能會小幅下調,從而降低企業貸款利率、達到政策性降息之效。

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