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  • 陸巨額麻辣粉到期 降準在望

     大陸9月~12月將有高達人民幣(下同)2.6兆元的中期借貸便利(MLF,俗稱麻辣粉)到期,加上宏觀經濟下行壓力不減的背景下,市場再度掀起是否下調金融機構存款準備金率的討論,市場預估,人行可能會透過降準置換MLF,釋出期限更長、成本更低資金。  中國證券報報導,9月15日將有6,000億元的MLF到期,隨後的10月、11月、12月還將分別到期5,000億元、1兆元和5,000億元MLF,遠超1月~8月合計1.95兆元的到期量。從過去經驗來看,人行多半針對到期MLF進行續作,但近期也有觀點認為龐大MLF到期量,可能成為觸發降準的因素。  報導指出,以2018年4月份操作為例,人行就曾以降準置換到期的MLF。此舉操作的優點,可在基本保持流動性總量不變的同時,向銀行釋出期限更長、成本更低的資金,從而增強銀行資金配置能力,並傳導至信貸和債券市場,促進降低企業融資成本,符合「不超發貨幣、不透支未來」的穩健中性貨幣政策方向不變。近日是否降準置換MLF也掀起討論。  國泰君安證券固收分析師胡建文認為,未來一段時間MLF到期量較大,目前一年期同業存單利率低於一年期MLF利率近80個基本點,商業銀行續做MLF動力較低,但MLF縮量操作會減少基礎貨幣,進而影響貨幣供應量。  胡建文還說,在經濟自然增長過程中,超額儲蓄不斷被消耗也需補充。通過降準置換MLF,能降低商業銀行資金成本,有助於進一步推動降低社會融資成本,具有可操作的合理性。  信達證券首席固收分析師李一爽表示,降準是為了補充信貸擴張造成的超額儲蓄消耗,即便扣除4月份降準及人行上繳結存利潤,仍有近4,000億元的超儲待補充,年內降準的可能性不小。  天風證券首席分析師孫彬彬也認為,不排除短期內再度降準的可能性,但推出的時間點必須考慮政策邏輯,年底或明年初降準的可能性較高。  今年以來,人行已先後在1月和8月分別調降一年期MLF操作利率各10個基本點,市場也在討論人行是否9月會再調降MLF利率。對此多位業內人士認為,9月以來流動性維持合理充裕,以13日銀行間債券質押式7天期回購利率(DR007)仍維持在1.5%左右的較低水準來看,顯示資金仍屬充裕,沒有大舉放水的必要。

  • 陸央行強化資金動性 不搞大水漫灌 三支箭穩經濟有望?

    大陸疫情起伏,近期有升溫的趨勢,各界都相當擔心經濟下行的風險將會持續,為了保障經濟穩定發展,大陸央行副行長劉國強今(5)日在記者會上談到支持經濟復甦的政策時表示,大陸的貨幣政策空間相對充足,接下來將增強信貸總量成長的穩定性、降低企業融資成本,以及突出對受疫情影響產業的支持;大陸央行強調,絕對不會搞「大水漫灌」。 劉國強表示,當前大陸央行的具體行動有三個方針,第一是增強信貸總量增長的穩定性,他解釋,在政策性、開發性銀行增加8000億元(人民幣,下同)信貸額度、新設3000億元政策性開發性金融工具額度的基礎上,再加上3000億元以上金融工具額度,可根據實際需要擴大規模,同時,也將加大對基礎建設的支持力度。 其次,將降低企業融資成本;劉國強說明,1、8兩月份公開市場操作、中期借貸便利中標利率(MLF)共下降了20個基點,將帶動1年期貸款市場報價利率(LPR)下行 0.15 個百分點,5年以上LPR利率下降0.35個百分點。 第三,將針對重點領域、薄弱環節、受疫情影響產業提供支持,包括像是小微企業、個體戶、貨車司機貸款和受疫情影的個人住房、消費貸款實施延期還本付息等。 劉國強強調,將落實好穩經濟一攬子政策和接續政策,下階段人民銀行將實施穩健的貨幣政策,加力鞏固經濟恢復發展基礎,不搞大水漫灌、不透支未來。 大陸近期不論是服務業還是製造業,在營運上都如履薄冰,障礙頻頻;儘管今(5)日大陸公布了8月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)得到了55的紀錄,意味著大陸服務業延續6月以來的強勁修復態勢,但大陸的貨幣能提供多大的流動性並為產業提供支持,還要看接下來的政策與市場表現。

  • 前人行官員:政策利率持續下調的可能性不大

    中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成29日表示,目前,中國經濟恢復和放緩並存,但政策利率持續下調的可能性不大。 華爾街見聞30日報導,盛松成在「2022全球資產管理中心評價指數」發表會暨第二屆中歐資管論壇上演講時表示,近日雖然中期借貸便利(MLF)和逆回購利率下降,但降息幅度有限、操作規模明顯縮減,既支援了實體經濟,也抑制了資金「空轉」。 隨著政策利率下調,8月貸款市場報價利率(LPR)也隨之下降。LPR的非對稱下降有助於激發企業和居民中長期貸款需求,也有助於減輕居民還貸壓力,緩解房地產業困難。 盛松成說,8月15日MLF續作後淨收回人民幣(下同)2,000億元,而前7月MLF每次都是淨投放或者零投放。同時,今年上半年公開市場操作(OMO)每次操作的平均規模一般都在100億元以上,但是7月份和8月份分別只有40億和20億元。由此可見,金融市場的資金比較充裕。 盛松成表示,今年7月,信貸收支表當中的人民幣貸款增加6,790億元,而社融當中的人民幣貸款金增加4,088億元。兩者大幅相差2,702億元,這也意味著商業銀行貸款很多資金流入金融體系,而沒有流向實體經濟,形成某種程度上的「資金空轉」。 盛松成進一步表示,7月份票據融資增加了3,136億元,比去年同期多增1,365億元,占當月人民幣貸款增量的46.2%。這表明實體經濟貸款需求不夠充分,銀行通過票據貼現完成貸款指標。 如果銀行間資金很充裕,可能會刺激金融機構「借短買長」、期限錯配,甚至導致高等級信用債與10年期國債收益率倒掛。這也可能會提高實體企業金融化傾向(企業以較低成本發債後,並沒有擴大生產與投資的動力,反而將融到的錢轉手投資於銀行高收益的理財和結構性存款等產品)。 對於中國的物價走勢,盛松成認為,今年3~6月的CPI幾乎每個月都在上升,未來幾個月通膨仍可能持續上升,個別月份甚至可能突破3%,但全年突破3%的機率不大。

  • 人民幣中間價跌263個基點 人行逆回購20億

    人民幣兌美元中間價19日報6.8065,較18日報6.7802,跌263個基點。 香港信報報導,中國人民銀行公布,為了維護銀行體系流動性合理充裕,19日展開人民幣(以下同)20億元7天期逆回購操作,中標利率仍持平於2%。這是逆回購連續第18日定在同一規模,並完全對沖當日到期。 因中期借貸便利(MLF)縮量續做,本周全口徑淨回籠2,000億元,創下逾一個月新高。人行15日展開4,000億元MLF操作,較16日到期的6,000億元減少了2,000億元。 路透統計,公開市場本周共有100億元逆回購到期,每日均為20億元。

  • 《基金》陸灑「麻辣粉」刺激經濟 專家:這類ETF有後勁

    【時報記者任珮云台北報導】中國大陸15日公布七月份零售銷售數字放緩,同日中國人行調降中期借貸便利(MLF,俗稱麻辣粉)以及逆回購操作利率,市場預估人行將於20日調降貸款市場報價利率(LPR),降息預估與零售數字一好一壞抵銷,當日股市持平。展望後市,中信投信認為市場資金仍充沛,加上政策面刺激消費,對股市仍較為有利,建議可逢低分批布局以中國電商為主的ETF。 中信中國50ETF(00752)經理人詹佳(峰)表示,俗稱麻辣粉的MLF利率調降,由於麻辣粉可視為先行指標,市場預期20日的LPR也會跟著調降,此舉能刺激當前疲弱的經濟水平外。更進一步觀察,最新的社融數據顯示,M2與社融剪刀差仍擴大,市場資金充沛但投資信心不足,靜待政策引導資金出籠。 展望後市,詹佳(峰)預期,中國人行此舉仍以刺激消費為主軸,加上中國監管最困難時期已過,互聯網產業見曙光,刺激族群除電動車之外,中國大陸三大電商巨頭也有望上升,整體民生消費經濟可迎來復甦周期;此外,全球升息循環下,僅中國採取寬鬆政策,資金活水也有望南向,港股後市可期,建議投資人可逢低分批入場,把握契機。 中信中國50 ETF基金(00752)追蹤指數是MSCI中國外資自由投資50不含A及B股指數,採市值加權法計算,成分證券共有50檔,主要包含中國企業在美國上市的ADR及在香港上市的H股,以循環性消費和通訊產業占比最高,包括百度、阿里巴巴、騰訊(BAT)、美團、建設銀行、招商銀行等中國巨頭。

  • 穩經濟 人行無預警降政策利率 MLF、逆回購利率各降10個基本點

     中國人民銀行15日突然調降政策利率,將中期借貸便利(MLF)和逆回購(附賣回)操作利率下調各10個基本點,為時隔7個月後再度調整該政策利率。由於大陸統計局15日公布的7月宏觀數據呈現低迷,外界認為人行此舉是為了降低融資成本、擴大需求,以達穩經濟之效。  人行15日公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展人民幣(下同)4,000億元一年期MLF操作和20億元公開市場逆回購操作,兩者中標利率均下調10個基本點,分別降至2.75%和2%。16日將有6,000億元MLF到期,人行等於提前一日續作,但縮減規模,也是年內首次縮量。15日進行20億元逆回購操作,則是連續第14個交易日將規模定在20億元。  由於貸款市場報價利率(LPR)是參考MLF操作利率而形成,隨著MLF利率下調,市場預期20日公布的新一輪LPR也會調降。專家認為,影響房貸基準利率的5年期以上LPR,其下調機率大於1年期LPR,代表房貸利率未來還有下降空間。  中新網報導,國金證券首席經濟學家趙偉認為,人行縮量續作MLF,主要是市場資金需求下降、致使流動性連續多日寬鬆。人行縮量正可防止資金空轉。至於「雙率超預期雙降」,可能和近期公布7月份的金融數據大幅走低有關。  人行日前公布7月社會融資規模7,561億元,僅為市場預估一半左右,其中居民和企業的信貸下滑尤其明顯,顯示市場對經濟前景看法悲觀,投資趨於保守。  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,人行無預警政策性降息,顯示當前貨幣政策以穩增長為主要取向。儘管大陸國內仍有結構性通膨壓力,加上海外央行收緊貨幣政策,都未阻礙人行政策性降息步伐。這也意味當前偏寬鬆的市場流動性還將延續一段時間。預期接下來官方將加大考核力度,推動寬貨幣向寬信用傳導。

  • 經濟放緩 渣打料中國人行10月再降MLF

    渣打16日公布最新報告指出,受到部分城市出現疫情反彈影響,加上消費者情緒惡化,7月大陸整體經濟放緩,較市場預期為差,因此調低中國第三季、第四季經濟增長預測,由原先估計的5.3%及5.9%,降到3.2%及4.8%,2022年經濟增長預測由原本的4.1%,調低至3.3%。 渣打指出,由於中國人民銀行15日意外降息,因此預期人行將於10月底再將中期借貸便利(MLF)調低10個基本點,存款準備金率則會維持不變。 渣打稱,高頻數據顯示,大陸工業活動疲弱狀況料持續至8月,而防疫措施對服務及零售行業的衝擊加劇,令服務業及零售業的增長放慢至0.6%及2.7%,固定資產投資增長亦放慢至3.6%,主要受製造業投資增長放緩及房地產投資大跌有關。不過,基建投資在政府支持下,增長加快0.9個百分點至9.1%。  渣打表示,中共「二十」大舉行前,地方政府憂慮疫情重燃的風險,因此對放寬商業活動限制持審慎態度,預期中國經濟復甦之路艱難。

  • 《大陸金融》超預期 人行調降MLF利率10個基點

    【時報-台北電】超乎預期,人民銀行今日公告,為維護銀行體系流動性,人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。消息一出,大陸A股三大指數一度攜手衝高,惟上證指數反壓仍強,再度翻黑。 市場預估,接下來8月20日的新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價也將下調。(編輯:李慧蘭)

  • 人行穩增長!MLF、逆回購雙降10個基點

    中國人民銀行維穩宏觀經濟再出招,15日宣布下調中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購(附賣回)操作利率各10個基本點。這不僅是時隔7個月後再度下調上述兩項利率,今年以來MLF操作更是首次縮量。 人行15日公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展人民幣(下同)4,000億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作。一年期MLF和7天逆回購利率分別下調至2.75%和2%,均下降10個基點。 8月僅有的一次MLF於16日到期,規模6,000億元。因此人行本月為縮量操作。逆回購方面,人行已連續第14日將規模定在20億元,由於本月MLF到期日與操作日的短暫時間錯位,導致今日公開市場淨投放量達到4,000億元。 券商中國報導,由於LPR是在MLF操作基礎上形成,由於政策利率降息,接下來8月20日的新一輪貸款市場報價利率(LPR)報價也料將下調。專家認為,8月20日的5年期以上LPR下調機率或大於1年期LPR,房貸利率也因此存在進一步調整空間。 仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示,人行縮量加上降息,表明目前穩主體、穩預期、穩增長壓力依然較大,貨幣政策需要繼續保持適度寬鬆基調,與此同時,代表人行依然試圖保持物價穩定和穩定增長之間的平衡,綜合考慮內外因素之間的平衡,維持保持貨幣信貸平穩適度增長與推動企業實際貸款利率、綜合融資成本持續回落之間的平衡。 人行在此時降息,或許也與近期海外通膨壓力有所放緩有關。 FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出,由於美國公佈的7月份消費者物價指數(CPI)低於預期,CPI年增率從40年高位9.1%降至8.5%,緩解了美國繼續大幅升息的壓力。美國聯準會收緊貨幣政策對壓抑通膨的效果開始見效,也確立了市場對未來升息步伐將開始放緩的預期。

  • 大陸央行降息下調MLF利率 專家曝「與Fed不同調」原因

    中國人民銀行(央行)公告,展開人民幣4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作,中標利率分別為2.75%、2.00% ,均下降10個基點,這是人民銀行年內2度調降利率。 人民銀行官網15日公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,15日開展4000億元MLF操作(含對16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作。MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。 證券時報15日報導,由於貸款市場報價利率(LPR)是在MLF利率基礎上加點形成,預期20日新一輪LPR報價也將下調。專家認為,20日的5年期以上LPR下調機率或大於1年期LPR,房貸利率因此存在調整空間。 仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示,央行MLF縮量、降息,顯示目前穩主體、穩預期、穩增長壓力依然較大,貨幣政策需要繼續保持適度寬鬆基調。縮量疊加降息,說明央行依然試圖保持物價穩定和穩定增長間的平衡。 美國聯準會(Fed)今年內4次加息;人民銀行MLF操作和公開市場逆回購操作利率卻是兩度調降,上一次調降是在今年1月。業內人士認為,人民銀行與Fed政策走勢大不同,這與中、美所面對的通膨壓力有別相關。 FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出,美國6月消費者物價指數(CPI)年增率為9.1%達到40年來高點;7月才降至8.5%,緩解了Fed繼續大幅升息壓力,這也顯示Fed收緊貨幣政策對壓抑通膨效果見效,確立了市場對未來加息步伐將開始放緩的預期。(編輯:李雅雯/曹宇帆)1110815

  • 人行連四月等量續作MLF

     中國人民銀行15日宣布,開展人民幣(下同)1,000億元的中期借貸便利(MLF)操作,利率持平2.85%,為連續四個月保持等量平價水準。分析人士認為,當前市場資金尚屬充足,貨幣政策可稍做觀望,但下半年大陸面臨穩增長壓力,仍有降息降準空間。  一財網報導,人行15日公告,為維護銀行流動性合理充裕,當日還在公開市場開展30億元的7天期逆回購(附賣回)操作,利率亦持平為2.1%,本月MLF在繼續等量續做的同時,利率也連續第六個月持平。因15日有1,000億元MLF和30億元逆回購到期,等於單日實現零投放零回籠。步入7月以來,人行的逆回購操作明顯縮量至30億元,市場對人行「降槓桿」操作預期因此升溫。隨7月MLF並未縮量續做,可見人行在貨幣政策調整上依舊謹慎。  報導指出,東方金誠首席宏觀分析師王青表示,7月MLF操作既未加量也沒縮量,主要源於當前市場流動性仍處於略高於合理充裕水準,無需MLF加量補水;7月以來官方正在通過其他政策工具引導市場利率適度上行,同時從穩定市場預期、助力經濟修復角度出發,7月MLF操作也未縮量。  光大銀行宏觀分析師周茂華表示,7月份MLF維持等量平價續作,主要考慮到近期市場利率維持低位,流動性尚屬寬裕。同時,人行日前公布的金融數據顯示,6月份廣義貨幣總計數(M2)年增率與社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配,國內貨幣供應量基本適度,企業與居民的信貸需求穩步回暖;再加上海外市場波動劇烈,人行貨幣政策短期轉向觀望。  周茂華認為,從趨勢來看,降準降息仍在人行的工具箱內,7月20日將公布的7月份貸款市場報價利率(LPR)仍有下調空間,主要是下半年大陸國內經濟穩增長、穩就業的壓力仍不小。  他指出,大陸政府的穩增長政策需要加大對製造業、重點項目等新興領域的支持,促進消費、投資加快恢復。如果後續經濟數據顯示消費、投資復甦進度不理想,仍可能進一步觸發人行動用降準、降息等貨幣政策工具。

  • 人民幣中間價升176個基點 人行百億逆回購

    人民幣兌美元中間價創逾一周高。官方17日開出的中間價報6.6923,較16日報6.7099,升176個基點或0.26%。 香港信報報導,中國人民銀行公布,為了維護銀行體系流動性合理充裕,17日在公開市場展開人民幣(以下同)100億元7天期逆回購操作,利率仍持平在2.1%。 至此,人行百億元逆回購操作已持續46日,單日仍完全對沖到期量,同時亦是連續4周資金投放規模完全對沖到期量。 路透統計,公開市場本周共有500億元逆回購到期,13日至17日各為100億元。此外,人行15日續做2,000億元1年期中期借貸便利(MLF),操作利率維持在2.85%,是連續第5個月維持MLF利率不變。

  • 專家:貨幣政策聚焦內外平衡

     中國人民銀行15日公告,開展一年期中期借貸便利(MLF)操作,規模人民幣(下同)2,000億元,這也是人行連續第三個月等量平價續作MLF。專家分析,目前市場資金水位相對充足,現階段貨幣政策將著重於信貸投放與內外平衡。  中新網報導,人行表示,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展2,000億元MLF操作和100億元公開市場逆回購(附賣回)操作,利率分別為2.85%和2.1%,均與前期持平。  東方金誠首席宏觀分析師王青分析,儘管6月內新增專項債加速發行,但近期銀行間債券質押7天回購利率(DR007)、一年期商業銀行(AAA級)同業存單收益率等基準利率都表現穩定,且明顯低於相應政策利率水準,顯示當前市場流動性仍屬合理充裕,無需MLF加量補水,維持等量平價續做。  中信證券首席經濟學家明明表示,6月政策非常積極,除政府債的發行較為集中,市場流動性始終處於寬鬆水準,信貸增長也保持平穩的背景下,預計6月的金融數據將維持在相對較高水準,此時沒有必要加量續作MLF。  儘管當前仍處於「寬信用」的總量增長階段,但明明警告仍需關注第三季的利率調整壓力。他解釋,美國高通膨壓力下,預期聯準會6月除了大幅升息還將啟動縮表進程,短期中美利差倒掛幅度可能擴大。另外,美元升值也對人民幣帶來一定貶值壓力,現階段大陸貨幣政策將更加關注內外平衡。  至於20日將公布的6月貸款市場報價利率(LPR)是否跟進MLF利率按兵不動,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,6月再下調LPR的可能性不高。

  • 人行降息救經濟!5年期LPR大降15bp

    中國人民銀行20日公布貸款市場報價利率(LPR)結果顯示,1年期LPR報3.7%,與上次持平,5年期以上品種報4.45%,4月為4.6%,下降0.15個百分點。 這是繼1月20日1年期和5年期以上LPR分別下行10個和5個基點後,時隔四個月,LPR再度同時下行。 澎湃新聞報導,儘管5月的中期借貸便利操作中,作為中期政策利率的MLF利率未變,但在降準、壓降存款成本等因素影響下,市場對5月LPR下調,預期強烈。 券商中國報導,LPR是在與之掛鉤的中期借貸便利(MLF)利率近期維持不變的情況下下調,雖然這種情況並非首次出現,但結合4月以來人行在存款利率市場化改革的諸多措施看,LPR的變動與MLF利率的強相關關係正有所鬆動。 此外,只有5年期以上品種單獨下行。這與上述提及的存款利率改革有關,因為4月多家銀行下調的新發生存款利率主要是針對3年期定期存款利率等,同時也被看作是5年期以上品種的「補降」,此次調整後,5年期以上品種與1年期LPR的價差從90個基點的高位壓縮至75個基點。

  • 人行等量續作千億人民幣MLF 專家:降準降息仍有空間

     中國人民銀行16日公布,5月份的中期借貸便利(MLF)維持等量平價操作。專家分析,目前市場問題並非流動性不足,而是整體需求疲弱,因此單純放水挹注流動性對提振經濟效益不大,勢必要推出針對性刺激政策,引導貸款成本下降及需求回升。  人行16日公告,開展人民幣(下同)1,000億元的一年期MLF,利率持平為2.85%。並在公開市場進行100億元的逆回購(附賣回)操作,利率同樣持平2.1%,這也是連續23個交易日逆回購維持在百億元水準。  第一財經報導,市場普遍認為5月MLF將維持等量平價操作。東方金誠首席宏觀分析師王青指出,因為4月25日才剛全面降準,再加上2022年以來人行已累計上繳結存利潤達8,000億元,相當於降準0.4個百分點,市場流動性寬裕,無需透過MLF加量補水。  以一年期商業銀行(AAA級)同業存單平均收益率來看,5月以來已降至2.3~2.39%區間,與MLF利率已形成「倒掛」,意味著銀行在貨幣市場的融資成本已顯著低於通過MLF從人行融資的成本。從外部因素來看,近期人民幣貶值速度加快,人行維持MLF利率不變亦屬穩健應對之方。  王青分析,當前金融領域主要問題並非市場流動性不足,而是受疫情及房地產下滑等因素衝擊,造成整體貸款需求明顯偏弱。王青認為,在此背景下,官方下一步重點應是謀畫新的政策工具組合,提振實體經濟融資需求,推動各項貸款餘額增速儘快由降轉升,才是增強下半年宏觀經濟增長動能、實現全年經濟增長目標5.5%左右的關鍵。  王青進一步分析,為了提振融資需求,不排除繼續透過降準降息來大幅引導貸款利率下調。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認為,考慮短期經濟仍面臨下行壓力、市場需求偏弱,預計20日即將公布的5月份貸款市場報價利率(LPR)仍有一定下調空間。其中,一年期LPR有可能單獨下調,與房貸掛鉤的五年期LPR則因人行剛宣布下調個人房貸利率20個基本點,5月是否繼續下調存在分歧看法。

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