MLF
的結果-
人行續放水 重啟14天期逆回購
中國人民銀行持續放水，繼14日無預警宣布15日起全面降準1碼，15日還擴大中期借貸便利（MLF）操作規模，並重啟14天期逆回購（附賣回）、下調利率20個基本點，寬鬆貨幣政策之勢，蔚然成形。 人行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，保持季末流動性平穩，15日開展人民幣（下同）1,390億元公開市場逆回購操作和5,910億元MLF操作，7天期逆回購中標利率和MLF中標利率均維持不變，分別為1.8％、2.5％。外界關注的是，人行15日還開展了340億元14天期逆回購操作，是今年1月20日以來的首次操作，同時將利率下調20個基本點降至1.95％。 證券時報報導，光大證券首席固定收益分析師張旭表示，人行在相隔8個月重啟14天期逆回購操作，主要是為銀行體系擴大供給跨季資金，以滿足市場合理的資金水位。至於調降利率，人行在今年6月12日和8月14日分別下調了7天期逆回購利率10個基本點，本次14天期逆回購利率等於跟進同樣下調幅度。 此外從資金投放量來看，9月有4,000億元MLF到期量，故本月MLF等於淨投放1,910億元，為超額平價續作。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月MLF加量幅度較此前4個月百億元及甚至低於百億元的水準顯著上升，主要是近期多重因素導致銀行體系流動性正在收緊，MLF操作需求相應上升。 王青表示，9月以來，市場利率大幅上行，其中1年期商業銀行同業存單到期收益率，已升至MLF操作利率附近。作為市場利率基準的銀行間存款類機構7天期質押式回購利率（DR007）更已連續多日維持在7天期逆回購利率之上，可見資金趨緊程度。 王青還說，考量到宏觀經濟和房市走向，不排除年底前繼續降息的可能。他說，預估未來一段時間大陸物價都會持續處於較低水準，也為進一步下調政策利率提供了有利的背景。 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，大陸國內政策空間仍充足，但短期再度降準降息的門檻抬升了，主要是人行接連發力，政策效果逐步顯現，經濟呈現回穩趨勢。但他也說，貨幣政策調整需保持定力，過度寬鬆政策可能帶來潛在風險。
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《大陸金融》人行降準後又有動作 14天期逆回購、MLF增量續作
【時報-台北電】中國人民銀行為保持季末流動性平穩，15日同步執行逆回購及中期借貸便利(MLF)操作，合計7300億元(人民幣，下同)。 官方公告，單日逆回購分為7、14天期，中標量1050、340億元，中標利率1.8%、1.95%。 中期借貸便利(MLF)為1年期，操作量5910億元，中標利率2.5%。 今分別有3630億元逆回購、4000億元MLF到期，公開市場實現淨回籠330億元。 香港信報指出，人行本次增量續作MLF、利率持平。此外，時隔近8個月重啟14天期逆回購操作，利率較上一次的2.15%下調0.2%。 據統計，本周逆回購到期總量7450億元，計入逆回購及MLF，全口徑淨投放1840億元。 人行今起降準0.25個百分點，是繼3月來年內第2次降準。(編輯：廖小蕎)
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《國際經濟》硬著陸？經濟學家下修中國成長預測 看人行再降息
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】彭博社報導，中國經濟前景沒有出現改善跡象，受訪經濟學家普遍下修對該國的經濟增長、價格與貿易預測，並預期人行可能進一步放寬貨幣政策。 根據彭博社所做的最新預測調查，受訪經濟學家目前對中國2023年國內生產毛額（GDP）成長率預測中值為5.1%，低於先前調查時預估的5.2%，並較為接近中國官方公布的約5%目標。當中國政府在3月宣布這個成長目標時，市場普遍認為這是偏向保守的預測。 經濟學家下修對中國的經濟預測主要有幾點原因，包括其第三季增長預測遭到調降。經濟學家目前預期中國7至9月季度GDP年增4.4%，低於先前預估的年增4.6%。此外，受訪者預估中國2024年GDP成長率將進一步放緩至4.5%，低於先前預估的成長4.8%。 Continuum Economics研究部門總監Mike Gallagher表示，由於住宅地產投資衰退的情況持續惡化以及出口低迷不振，中國的成長動能正持續放緩。該公司預估中國今年GDP僅成長4.9%。 Gallagher並表示，儘管中國動用財政與貨幣政策來刺激經濟，但今年「硬著陸」的可能性仍高達30%。 此外，受訪經濟學家預估在今年最後三個月，中國人行（央行）可能將其名為「中期借貸便利利率」（MLF）的政策利率再調降10 個基點。 他們並預期指引抵押貸款利率的5年期「貸款市場報價利率」（LPR）將調降10個基點。上周人行意外維持該利率不變，反映出中國政府在維持銀行體系穩定與提振信心之間的兩難困境。 經濟學家維持對存款準備金率（reserve requirement ratio）的預期不變，認為人行在本季將調降25個期點。 儘管人行在本月早些時候調降其政策利率，但由於地方政府發債增加，最近中國國內貨幣市場的流動性仍然趨於緊縮。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，不能排除人行再次降息的可能性。 受訪經濟學家也全都下修對中國主要指標的預測，將今年中國的CPI通膨率從0.9%下修至0.7%。中國7月CPI下跌，為2021年2月以來首見。
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瑞銀：陸若加碼刺激措施 市場更具信心
瑞銀全球財富管理最新報告指出，大陸股票仍是其在亞洲最青睞的配置，原因是大陸政府公布多項利多政策的措施，與其基本情境正在接近。 香港明報報導，瑞銀策略師Solita Marcelli、Mark Haefele等人在報告中預計，如果未來幾周大陸繼續公布政策措施，決策者重新獲得公信力，市場話題可能會從「太少太晚」的立場變得更有信心，又指大陸的一攬子應對措施初具規模。 瑞銀預計，年底前大陸將下調存款準備金率（RRR）一次至兩次，並進一步下調中期借貸便利（MLF）利率10～20個基本點，又預計房市扶持措施繼續加碼，例如進一步放寬限購，降低頭期款比例，允許再融資，或為陷入困境的地產商提供資金支持。瑞銀建議投資者可針對較有韌性的防禦性股票、受益於消費復甦的股票建倉。
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穩房市 專家：5年期以上LPR將調降
中國人民銀行於20日公布最新貸款市場報價利率（LPR），在此之前，官媒19日引述多名專家表示，不排除與房貸有關的5年期以上LPR，將一口氣下調20基點至4％，以穩定當前動盪不安的大陸房市。 人行15日意外調降政策利率，將一年期中期借貸便利（MLF）和7天期逆回購利率分別調降15個和10個基點，利率分別為2.5％、1.8％。 當時即有專家認為，8月LPR利率將跟隨MLF下調。 在人行公布最新LPR利率前夕，大陸官媒證券日報19日報導，中信證券首席經濟學家明明預計，1年期LPR和5年期以上LPR存在15個基點的下調空間。考慮到5年期以上LPR與1年期LPR之間存在65個基點的點差，在刺激中長期信貸需求的訴求下，不排除8月5年期以上LPR下調20個基點至4％的可能性。 華創證券研究所副所長張瑜也認為，LPR的調整參考一年期MLF利率，因此對應8月1年期和5年期以上LPR調降幅度或至少在15個基點，考慮到近期房地產政策的轉向，不排除對與房地產銷售高度相關的5年期以上LPR調降20個基點的可能。 明明還表示，LPR與貸款利率下調預計將抬升商業銀行的息差壓力，因此存款利率也有可能會有所下調。 至於降準機率，光大證券研報認為，第四季面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環境形成不小的擾動，通過降準不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。 張瑜表示，歷史規律來看，8月份人行有較大機率會加大再貸款投放。 在此情境下判斷降準的指標「對其他存款性公司債權／央行總資產」有可能超越前期35.1％的高點（當前為33.3％），對應第三季降準仍可期待。
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《大陸金融》本周淨投放7580億人幣 寫4.5個月單周新高
【時報-台北電】中國人民銀行單日逆回購規模續降，今為7天期980億元(人民幣，下同)，中標利率持平在1.8%。今有20億元逆回購到期，公開市場實現淨投放960億元。 香港信報計算，納入中期借貸便利(MLF)操作，本周累計淨投放7580億元，改寫4個半月單周新高。援引路透統計，本周逆回購總量180億元。(編輯：廖小蕎)
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《國際金融》被抓包？陸官銀暗地卸貨美元
【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】路透社接獲爆料，中國大陸幾家政府色彩濃厚的主要銀行業者，本周忙於在在岸與離岸現貨匯市中，拋售美元且搶進人民幣，目的就是不讓人民幣在短時間內貶值太快。 路透社指出，中國大陸的國有銀行業者，通常可代表人民銀行在當地的外匯市場買賣貨幣。同時，也可自己下單或執行客戶想要的買賣單。知情人士指出，本周在倫敦以及紐約匯市交易時段，陸官股銀行的離岸分行出脫美元。 路透社認為，美元經過大量拋售，應可制止離岸人民幣短期貶值過大，也可不要讓與在岸人民幣之間的匯價差太多。另外，這些國有銀行也在境內的外匯市場提供美元。 17日，在岸人民幣兌一美元匯價約為7.3096，離岸人民幣則是在7.3356左右。匯率專家表示，以前常說人民幣保7是一個重要的心理關卡，但經濟成長沒力加上調降利率，現在破7好像已經成為一種新常態。 兩天前的15日，人行突然宣布一年期中期借貸便利（MLF），利率下調15個基本點至2.5%，另外，7天期逆回購操作，也將利率調降10個基本點至1.8%。中國大陸與美國間的利差愈來愈大，人民幣未來想要不走貶挑戰度不小。
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《金融》FOMC會議紀錄前 美元堅挺
【時報-台北電】外匯評論： 1.USD/JPY 美國財政部長葉倫表示，中國經濟增長放緩、俄羅斯與烏克蘭戰爭及氣候變化相關災害可能給全球經濟帶來風險，但對美國經濟總體持樂觀態度支撐美元；此外，日本政府週二數據顯示，第二季國內生產總額(GDP)較前季增長1.5%遠高於預期，環比年率更增長6.0%，為2020年第四季以來最快增速，鼓舞尋求平衡經濟與可持續通貨膨脹的政策制定者，但中國央行(PBOC)三個月內第二次下調公開市場逆回購利率及中期借貸便利(MLF)至15個基點，而且中國7月規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及固定資產投資數據全面低於預期，引發全球經濟增長的擔憂，避險的需求推升美元兌日圓至145.86高點。 隨著日本財務大臣鈴木俊一稱，當局在外匯市場干預不以絕對水平為目標，並據日本財務省財務官神田真人表示，將採取適當措施防止匯價過度波動及以高度緊迫感監控市場，限制日圓走貶；此外，8月數據顯示紐約聯邦儲備銀行製造業指數意外大跌至負19.0及全美住宅建築商協會(NAHB)/富國銀行房屋市場指數降至50，打壓美元兌日圓至145.09低點，但美國7月進、出口物價分別升0.4%及0.7%高於預期，零售銷售亦較前月增0.7%高於預估值，並據明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利稱還沒準備好升息已經結束，而且指標十年期美國公債收益率觸及近十個月最高，激勵美元反彈。今日關注美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀錄，預估美元兌日圓支撐於145.10-30，阻力146.00-20。 2.EUR/US 昨日澳洲統計局數據顯示第二季薪資價格指數較前季成長0.8%及較上年同期放緩至3.6%均低於預期，將增加澳洲央行(RBA)暫停升息的理由，並據RBA公布8月1日政策會議紀錄顯示，RBA認為在當前利率水平下，通貨膨脹可受抑制，暗示進一步收緊政策的門檻可能很高，而且中國公布一系列經濟數據令人失望，加劇人們對中國經濟疲弱的擔憂，削弱投資人的風險意願，引發人民幣重挫，拖累澳幣、紐元及其他風險貨幣。 據德國ZEW經濟研究機構稱，德國8月經濟景氣指數意外升至負12.3，但景氣指數仍在負值，而且經濟現況指數降至負71.3，打擊歐元兌美元至1.0896低點。隨著ZEW預計德國年底前經濟略有改善，扶助歐元兌美元升至1.0952高點，但美國零售銷售強勁支撐美元，導致歐元回落。預估今日歐元兌美元阻力於1.0900-20，支撐於1.0820-40。 3.GBP/US 週二市場研究公司凱度表示，截至8月6日的四週內，食品雜貨價格較去年同期漲12.7%，漲幅為連續第五個月回落，打擊英鎊兌美元至1.2673低點。隨著英國調查顯示，截至6月的三個月國際勞工組織(ILO)失業率意外升至4.2%，但同期基本工資增長7.8%，為2001年有記錄以來最強勁增長，強化英國央行(BOE)繼續升息的押注，提振英鎊兌美元至1.2752高點。預估今日英鎊兌美元阻力於1.2700-20，支撐於1.2600-20。(遠東商銀外匯保證金交易提供) ※以上資料僅供參考，請務必審慎評估風險和妥善規劃財務，本文不負擔盈虧之法律責任。
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人行政策利率全面調降 人民幣離岸價貶破7.3元
大陸經濟動能持續放緩，中國人民銀行15日在7月宏觀數據公布前，搶先下調多項政策利率，引發市場對經濟疲弱的聯想。數據揭曉後果然遜於預期，人民幣兌美元匯價應聲重挫，夜盤跌勢加劇，在岸價叩關7.29元、離岸價更貶破7.32元，創逾九個半月新低。 人行15日公告，開展人民幣（下同）4,010億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率下調15個基本點至2.5％；進行2,040億元的7天期逆回購（附賣回）操作，並將利率調降10個基本點至1.8％。由於15日共有4,000億元MLF和60億元逆回購到期，人行等於超額續作並擴大放水。 此外，人行還下調隔夜、7天期、一個月期的常備借貸便利（SLF）10個基本點。三項政策利率都是繼6月之後再度下調。 交易員指出，人行15日已加大引導，人民幣兌美元中間價報7.1768元，比市場預期偏強逾800個基本點。但因經濟數據不佳，市場對於人行突然超預期調降利率的解讀偏向負面，導致人民幣狂洩。 21世紀經濟報導分析，離岸價火速跌破7.3元後，不少市場聲音認為7.3元應是人民幣匯率的「政策底」，鑑於人行一貫表態要保持匯率在合理均衡水準上基本穩定，猜測人行再度啟動「維穩匯市」措施的可能性大增。
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人行突降息 專家分析兩因素
大陸宏觀經濟下滑之勢仍未止血，中國人民銀行15日「超預期」下調多個政策利率。專家指出，人行一方面要引導信貸利率下降，激發實體經濟資金需求，另一方面旨在防止資金在貨幣市場空轉套利。專家預估，本次操作實體部門每年利息支出將減少人民幣3,600億～5,400億元。 人行15日將一年期中期借貸便利（MLF）利率下調15個基本點，另將常備借貸便利（SLF）和逆回購（附賣回）利率下調10個基本點。專家指出，本次MLF利率下調幅度及非對稱降息的操作超出市場預期，尤其MLF利率下調幅度更創下2020年疫情以來最大。 界面新聞報導，中國銀行研究院研究員梁斯分析，本次MLF利率降幅大於逆回購，主要為7月市場資金需求轉弱，而貸款市場報價利率（LPR）與MLF利率掛鉤，適度擴大MLF利率下調幅度意味著8月LPR將同步調降，有助於進一步引導信貸利率下降，激發實體經濟資金需求。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月以來出口延續兩位數負增長，房市持續低迷，消費、投資也呈現偏弱格局，官方必須加大穩增長政策力度。另外，7月金融數據偏低，也顯示融資需求不足，降低企業和居民信貸成本、刺激信貸需求，已成當務之急。王青還指出，隨著8月MLF小幅加量續作，接下來金融機構存款準備金率全面下調的可能性也因此大增。MLF操作和降準都能補充銀行中長期流動性，後者還能降低銀行資金成本。 財信研究院副院長伍超明稱，當前大陸實際利率仍在相對高位，民眾、企業「降成本」訴求偏強。尤其近期受物價低迷影響，大陸真實利率不斷被動上升，明顯不利於需求的恢復。
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人行無預警降息 鋼價、鐵礦砂應聲漲
大陸15日無預警降息，一年期中期借貸便利（MLF）利率下調15個基本點，超出市場預期，更是2020年疫情爆發以來最大降幅，不過專家認為此舉確實有助提振大陸疲軟的經濟，鋼鐵業也因此受惠，鋼價、鐵礦砂價格皆應聲上漲。 大陸人民銀行15日下調多個政策利率，一年期中期借貸便利（MLF）利率下調15個基本點，另將常備借貸便利（SLF）和逆回購（附賣回）利率下調10個基本點，MLF利率下調幅度更創下2020年疫情爆發以來最大。 專家指出，從大陸這次降息幅度大可看出，救經濟的宣示意味相當濃，可預見接下來貸款市場報價利率（LPR）也將調降，有助於降低房貸利率，促進房地產復甦回暖。 鋼鐵業受此激勵鋼價立即反映，黑色期貨開低走高，且現貨鋼價跌勢顯然趨緩。鐵礦15日也止跌反彈，每噸上漲0.8美元，自兩個半月來的低點回升到每噸103.8美元。
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陸地方債發行加速 本月迎高峰
8月以來，大陸地方債加速發行，對流動性的影響引起市場關注。據機構測算，8月在地方債發行、中期借貸便利（MLF）到期規模大增的背景下，可能出現約人民幣（下同）2,877億元左右的流動性缺口。專家預估，為緩解資金壓力，9月有望再度降準一碼（0.25個百分點）。 中國證券報報導，數據顯示，至7月末，今年以來新增專項債發行進度為65.7％，顯著低於去年同期。由於日前中共中央政治局會議才明確指出，要加快地方政府專項債券發行和使用，8月以來地方債開始加速發行。截至13日，8月以來地方債已發行5,938.45億元，其中新增專項債發行2,490.38億元。 財信研究院副院長伍超明表示，截至6月末，新增專項債券，仍有15,791億元的發行空間，預計在第三季會將額度發行完畢，發行高峰將在8月和9月，作為下半年經濟提質增效的重要財政來源。 報導引述中信證券首席經濟學家明明表示，地方債加速發行，將影響資金水位下降，估算8月可能存在2,877億元左右的流動性缺口，資金面可能出現短期波動。明明也說，由於中國人民銀行維持流動性合理充裕的方向未變，資金面趨緊的壓力料整體可控。 興業研究分析師胡曉莉認為，考慮到8月和9月MLF到期規模均為4,000億元，較7月增加，且第四季MLF到期規模將進一步上升，預期人行9月可能再次降準，幅度約在0.25個百分點。 光大證券金融業首席分析師王一峰也抱持同樣看法。他指出，面對地方債大量集中發行，人行為避免資金面階段性收緊，應會利用加大公開市場操作力度、到期MLF增量續作，或是適度降準等方式來補充中長期資金，確保流動性合理充裕。 至於市場關注的地方債風險，粵開證券首席經濟學家羅志恒指出，有兩方面需關注：一是專項債規模不斷擴大，資金是否使用於匹配好的優質項目；二是城投公司等主體所形成的地方隱性債務。 羅志恒分析，要有效控制債務需注意以下幾點：首先要確保存量債務逐步化解，嚴格控制增量；二是隱性債務要逐步顯性化，清楚劃分政府債務和企業債務，分別利用財政和市場化法治化方式解決；三是提高發債資金使用效率。
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《大陸金融》人行久違降息！逆回購爆大量 MLF中標利率齊降
【時報-台北電】中國人民銀行考量對沖稅期高峰等因素影響，維護銀行體系流動性合理充裕，周二(15日)逆回購放大量，同步執行中期借貸便利(MLF)操作，值得市場關注的是，兩兩利率下調。 公告顯示，人行今展開7天期2040億元(人民幣，下同)逆回購操作，中標利率下降0.1%至1.8%；1年期MLF操作4010億元，中標利率下降0.15%至2.5%。 今有60億元逆回購及4000億元的MLF到期。(編輯：廖小蕎)
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人行下調MLF及逆回購利率
中國人民銀行15日下調中期借貸便利（MLF）利率及逆回購利率，分別下調0.15及0.1個百分點。 人行公告表示，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2023年8月15日人民銀行開展人民幣（下同）2,040億元公開市場逆回購操作和4,010億元MLF操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率分別為1.8％、2.5％。 此前為1.9％、2.65％。這意味著，本次公開市場逆回購和MLF操作利率分別下降10個和15個基點。當日有60億元逆回購和4,000億的MLF到期。 稅期將至，資金面邊際轉緊。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜上行35.3個基點，報1.684％。7天Shibor上行5.5個基點，報1.832％。 截至昨日收盤，從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至1.8231％，低於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至1.846％。
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渣打：人行8月將下調貸款市場報價利率LPR
大陸統計局15日出爐的金融數據大幅低於市場預期，中國人民銀行僅時隔一個月再度意外下調中期借貸便利（MLF）利率15個基點，明確釋放出加大貨幣政策刺激力度的訊號以提振經濟和市場信心。中國國債大漲而人民幣疲軟。 根據人行公告，15日開展人民幣（下同）4,010億元一年期MLF操作，利率2.5％，較上月下行15個基點。本月MLF到期規模為4,000億元。此前市場人士預測人行將小幅超額續作本月MLF，並維持利率不變。 上午9:51，中國10年期國債收益率活躍券大跌近6個基點，至2.5625％，對比中債估值收益率，創2020年來低點，10年期國債期貨刷新逾三年高位。在岸人民幣觸及去年11月來最低。 渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，今天的MLF操作完全出乎意料。此次降息力度很大，表明加大措施提振信貸增長的緊迫性。 人行同時開展2,040億元7天期逆回購操作，中標利率1.8％，下調10個基點，以對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。 劉潔指出，7天逆回購利率和MLF利率出現自人行引入「利率走廊」以來首次不對稱降息，表明當下降低長期融資成本的願望更強烈。 人行上次降息是在6月，MLF利率下調10個基點。進入7月，CPI和PPI出現自2020年底以來首次都呈現年減，顯示中國經濟出現通縮跡象，新增人民幣貸款則創出2009年以來的最低水平，新增人民幣貸款和社融增量均不及經濟學家預期的一半，進一步顯示中國經濟需求疲軟。 劉潔稱幾乎可以肯定8月20日貸款市場報價利率（LPR）報價將下調，「密切關注任何不對稱降息的可能性，即在家庭貸款還款增加的背景下，5年期LPR將下調逾15個基點」。
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