【時報記者張漢綺台北報導】儘管兩家日系被動元件大廠日前下修財測展望,港系外資最新報告也下修國巨(2327)2022年/2023年每股盈餘預測1.3%/8.4%,但給予國巨「買進」評等,目標價710元,激勵國巨今天盤中股價強勢大漲。 日系兩大積層陶瓷電容(MLCC)大廠村田製作所(Murata Mfg)及太陽誘電(Taiyo Yuden)日前因終端需求疲弱,MLCC等電子零件需求惡化、工廠稼動率下滑,二度下調財測及展望,讓市場對被動元件產業何時復甦趨於保守,不過國巨近幾年將重心放在車用及工控領域,並於去年10月分別以總交易金額約為7940萬歐元(約當新台幣24.8億元)現金收購德國賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部(Heraeus Nexensos GmbH),以及總交易金額約為6.86億歐元(約當於新台幣214億元)現金收購法國施耐德高階工業感測器事業部Telemecanique Sensors,跨入感測元件領域,多元化產品線降低了市場景氣波動的衝擊。 國巨董事長陳泰銘在收購兩家感測器廠記者會時表示,在兩家公司感測器元件加入後,國巨立基產品占比將拉升至80%,標準品占比將降至20%,也會加快達成汽車相關應用產品占營收比重22%目標。 港系外資最新報告指出,雖然我們預計國巨第1季也會面臨兩家MLCC同業類似的挑戰,但可能在今年1月到3月後渡過谷底,供應鏈降低產能利用率及庫存改善可望觸發潛在的補貨,雖然PC及智慧型手機市場持續疲弱,我們預期國巨將以持續增加車用及工控為下滑的毛利率提供支撐,我們將國巨2022年/2023年每股盈餘預測下調1.3%/8.4%,以反應2022年第4季及2023年第1季的下滑,但我們預期第1季後將逐步復甦,將國巨評等從「持有」升為「買進」,目標價由435元上調至710元。
MLCC供應商競相投入車用MLCC,根據市調單位的預測,2023年前五大車用MLCC廠合計拿下全球97%的產能市占率,隨著國巨合併基美、帶入車用訂單,國巨車用產能市占率彎道超車太陽誘電,可望以14%市占將太陽誘電踢出全球前三,新的產能市占率排名也打破過去日商壟斷的情況。 與2022年的車用產能市占率相較,日商全數衰退,衰退幅度達三至五個百分點,其中以太陽誘電市占率下滑五個百分點最為明顯,而國巨受惠於合併基美,帶來大筆車用訂單,2023年車用產能市占率可望超車太陽誘電,不僅首次擠入全球第三大車用MLCC廠,市占率更一口氣增至二位數,達14%,逼近全球第二大廠TDK的16%。 而韓廠三星電機被視為2018年車用MLCC的直接受惠者之一,由於日商產能大缺,三星電機被車廠認證的順位往前推進,汽車的市占率跟進拉升,隨著三星電機持續在汽車領域擴產,TrendForce預期三星電機2023年的車用產能市占率上看13%,較2022年大增九個百分點,成長居各廠之冠。 展望2023年,TrendForce表示,競價趨勢將加重供應鏈上、下游降價壓力,長久以來車用MLCC的高毛利恐將逐漸式微,而日廠長期的把持的高市占率將在其他業者陸續加入後遭分食,TrendForce特別表示,中國電動車銷量受惠於中國政府政策作多拉抬,2022年起小米、華為與比亞迪等車廠已陸續導入微容、風華低容值車規MLCC,競價搶單就此開始。因此,2023年日廠相繼退出低階車規品低價競爭循環,換由中台韓廠相互競價搶單,且在後續各家新創車廠在考量降低整車成本的情況下,今年MLCC車規產品價格戰將持續。 至於擴產進度,龍頭日廠村田持續朝每年產能增長10%的目標邁進,2023年第二季起,車規MLCC月產能將達到250億顆;日廠TDK也在去年5月宣布,將在日本岩手縣現有北上廠擴建車用產能,預計2024年九月正式量產,月產能將增加50~80億顆;韓廠三星、日廠太誘與台廠國巨,2023年平均月產能提升20~30億顆水準。 華新科平均月產能為15~20億顆,今年月產能有機會上看25~30億顆。
高盛證券近期更新被動元件產業現況並與國巨(2327)訪談後發現,客戶農曆年後已開始建立庫存,研判國巨商品化與高階產品本季產能利用率持平、第二季開始加溫,且庫存天數也將回歸正常,重申「買進」投資評等,並列入「亞太區首選買進清單」,推測合理股價900元。 凱基投顧同樣將國巨列為被動元件產業投資首選,強調因特規品需求較穩健,國巨較不受標準品需求疲弱影響,獲利率因而較具支撐。凱基並認為,第二季潛在的需求復甦跡象與評價提升,將提供國巨股價進一步動能,維持「買進」投資評等,推測合理股價上調至650元。 高盛證券同步觀察被動元件主要供應大廠2022年第四季財報與近期展望,發現由於智慧機、PC、電視等產品需求不振,村田製作所、太陽誘電、SEMCO的MLCC出貨量同步下滑。儘管如此,這些國際大廠在被動元件下行循環過程中,卻都同時看到車用MLCC需求持續進步,隨電動車滲透率拉高,加上先進駕駛輔助系統(ADAS)、駕駛行為偵測系統(DMS)相關車用電子應用的採用增加,長線將進一步激化車用MLCC市場發展。 考量季節性因素與市場庫存逐步降低,高盛證券研判,消費性電子產品需求將自第二季起復甦,除此之外,國巨長期著重發展利基型電子元件,更能在產業下行時支撐更佳的營收與獲利能力。 此外,高盛證券最新調查指出,根據國巨經營管理階層說法,農曆年後已經看到部分建立庫存需求,不過,研判這是常規性建庫存,而非終端市場需求已經復甦。 產能利用率方面,因季節性因素,國巨商品化產品2022年第四季的產能利用率,由前一季的50%,降到40%~50%,高階產品則由90%降為80%;放眼本季,高盛評估,國巨各產品線產能利用率可能持平,然第二季將重振旗鼓。 再從庫存天數來看,國巨認為至2022年底時,庫存天數仍超過130天,比2022年第三季的138~139天稍微降低。高盛則看好,隨市場需求逐漸回復,庫存天數至下半年就會恢復正常、降為110~120天。
據TrendForce最新調查,2023年2月MLCC供應商BB Ratio(Book-to-Bill Ratio;訂單出貨比值)微幅上升至0.79。由於消費性電子、資料中心、網通5G基建市場回歸傳統淡季循環,訂單需求放緩,反觀車用訂單受惠於特斯拉(Tesla)降價促銷而有機會增加,使得各家車廠加入價格戰鞏固市場份額。2023年首季車用MLCC訂單量相對穩定,預期MLCC供應商全年將積極投入研發及擴大車用產品產能。 TrendForce表示,自2022年第三季消費性電子產品需求翻轉走弱後,車用訂單需求持續穩健,MLCC供應商開始集中資源研發車規產品,並加速製程技術提升與擴產步調。龍頭日廠村田持續朝每年產能增長10%的目標邁進,2023年第二季起,預計車規MLCC月產能將達到250億顆,穩坐市場龍頭。日廠TDK也在2022年5月宣布,將在日本岩手縣現有北上廠擴建車用產能,預計2024年9月正式量產,月產能將增加50~80億顆。而韓廠三星、日廠太誘與台廠國巨,在2023年車用產能都有顯著增長,平均月產能提升20~30億顆水準。 台廠華新科雖車規產能起步較晚,平均月產能為15~20億顆,但持續透過於高雄廠擴增產線,今年月產能有機會上看25~30億顆。值得一提的是,陸廠風華、微容等,近年來也透過招攬國際專業技術人才,來提升研發與製程能力,從2022下半年已陸續推出低容值車規產品與產能提升,唯仍有技術門檻壓力,平均月產能約3~4億顆。 展望2023年,儘管歐美通膨放緩,但全球經濟仍處疲弱。車廠透過降價刺激買氣,卻也讓整體車市進入價格競爭循環,因此成本優勢將是關鍵。TrendForce表示,競價趨勢將加重供應鏈上、下游降價壓力,長久以來車用MLCC的高毛利恐將逐漸式微,而日廠長期的把持的高市占率將在其他業者陸續加入後遭分食,預估村田、TDK、太誘2023年車規MLCC產能占比將分別下滑至41%、16%及13%。 TrendForce特別表示,中國電動車銷量受惠於中國政府政策作多拉抬,2022年起小米、華為與比亞迪等車廠已陸續導入微容、風華低容值車規MLCC,競價搶單就此開始。因此,2023年日廠相繼退出低階車規品低價競爭循環,換由中台韓廠相互競價搶單,且在後續各家新創車廠在考量降低整車成本的情況下,今年MLCC車規產品價格戰將持續。
國巨新取得新台幣逾10億元設備,將用於高雄大發三廠,今年上半年逐漸進入試產階段,由於大發三廠鎖定車用、5G等高階MLCC產能,廠區試產、認證將同步進行,市場估計,大規模營收貢獻落在2024年。 高雄為國內MLCC產能的大本營,雖然產能規模比不上大陸廠區,但是國巨、華新科均在此布建MLCC產能,國巨的高雄大發三廠於2020年動土興建,去年已經依照原定的擴產計畫,完成硬體架構,近期並取得44.6億日圓的機器設備、換算新台幣約當10.26億元。 國巨也證實,該筆設備將投入高雄大發三廠,為高階產能布局的一環,目前該廠已逐步試產,預計下半年可望投入量產,不過新產能並非一步到位,而會分階段開出新產能,估計完全量產之下,產能增幅約10%,預期2024年產能才會盡數釋放。 歷經多次併購,國巨在全球擁有42座生產工廠,台灣含大發三廠在內共有四座,產能鎖定車用、5G等高階應用,大陸蘇州廠則以標準型產能為主,在高階應用門檻較高之下,高雄大發三廠將採試產、認證兩路並進的方式,逐步完成工廠的產線調校,市場認為,大規模的營收貢獻將落在2024年。 業界分析,2022年即使全球景氣黑天鵝,車用的需求仍然強勁,使相關供應鏈業績有撐,尤其電動車大廠特斯拉帶頭降價拚銷量,成為全球電動車價位的風向球,領導品牌祭出價格策略,有利於帶動電動車價位進入甜蜜點,電動車消耗的MLCC平均每台將逾1.2萬顆,是一般傳統燃油車僅數千顆的數倍以上,隨著電動車的滲透率拉高,一線被動元件廠可望迎接需求的主升段。 國巨去年第四季減資重新掛牌,掛牌價為334.15元,以國巨本波段高點547元計算,相當於國巨重新掛牌之後已經大漲64%,上周受到日本被動元件廠調降財測影響,股價嚇跌,但僅整理一個交易日,國巨上周五股票再度翻紅,終場上漲0.98%,以516元作收。
目前先進駕駛輔助系統(ADAS)逐漸成為新車標配,L1/L2是現階主要配置等級,車規MLCC用量約1,800~2,200顆。隨著半導體IDM廠發展ADAS專屬MCU、Sensor IC等愈趨成熟,2023年起L3等級ADAS系統將成為眾多車廠主要高階車款升級目標,而在MLCC用量將大幅躍升至3,000~3,500顆。其中0402尺寸剛好滿足車邊監控模組有限空間,成為主要應用尺寸。 而電動車在消費者對提升續航力的需求,以及優化充放電效能與電能回收系統,成為各車廠主要研究發展重點之一,逆變器、電池管理系統、直流電源轉換器三項次系統更是核心,在高容值(10u 以上)、高耐溫(X7S/R)車規MLCC用量約在2,000~2,500顆。日廠村田(muRata)在2022年初正式量產1206尺寸,能達到22u 16V的車規高容值、高耐壓的新產品,包含TDK、太陽誘電、三星、國巨等業者也正積極搶進。
被動元件大廠國巨(2327)利基型產品的稼動率,上一季仍達到85%的水準,由於訂單、需求穩健,國巨2023年持續聚焦於利基型產品,除專攻高階領域的鉭質電容擴產之外,台灣大發三廠的高階產能也有望於下半年量產,高階MLCC將再下一城,今年產能增幅上看10%。 國巨日前參加法說會,對2023年釋出營運展望,國巨強調持續聚焦利基型產品的策略,因利基型產品需求穩健,上半年訂單變化不大,國巨可望有比同業更好的表現。至於一般型產品,由於仍處於庫存調節,預期2022年第四季至2023年第一季持續打底,一般型產品需求回溫要等到2023年下半年。 第四季為被動元件產業傳統淡季,國巨的利基型產能仍達85%,國巨近年的資本支出多用在高階產能的擴建上,該公司在法說會上表示,高雄大發三廠已於去年底完成硬體架構,今年上半年將裝機、試產,下半年高階MLCC有機會步入量產階段,整體來說,今年的資本支出大約介於80億元至90億元,低於前一年度的110億元至120億元,具體數字仍待董事會通過。 國巨表示,去年擴充鉭質電容,增產幅度達5%~8%,今年將維持去年的產能增幅。此外,高雄高階MLCC預計今年底前增產約10%;至於一般型產品稼動率已降至40%~50%,未來一般品若有需求,只要提升稼動率就好,沒有擴產計畫。受惠於基美加入國巨集團,國巨在全球擁有42座生產工廠,大陸廠的產能占比已經壓縮至40%。 國巨今年將合併兩家歐洲高階感測元件廠,相關合併案將以現金支付,估需250億元;公司目前沒有增資計畫,會以自有資金及銀行融資額度支應,短期之內負債比率將拉升,但二至三年內將透過現金流,將負債比壓低至併購前的財務結構。
【時報記者張漢綺台北報導】美系外資查訪EMS/ODMs製造廠MLCC庫存來到正常的2到4週,雖然通路商庫存仍有3到4個月,但美系外資預期今年第1季末可以正常化,只要終端需求復甦,客戶可望恢復拉貨,看好國巨(2327)有望成為全球整體解決方案供應商,給予「建議買進」評等,目標價630元。 3C消費電子產品庫存調整可能在今年第1季或第2季結束,MLCC產業亦有機會在今年第1季末到第2季落底,美系外資最新報告指出,我們認為MLCC製造廠自2022年第3季開始降低稼動率支持庫存去化是正確的,根據我們最新查訪,EMS/ODMs製造廠MLCC庫存來到正常的2到4週,雖然通路商庫存仍有3到4個月,但預期今年第1季末可以正常化,只要終端需求復甦,客戶可望恢復拉貨。 國巨於2022年10月分別以總交易金額約為7940萬歐元(約當新台幣24.8億元)現金收購德國賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部(Heraeus Nexensos GmbH),以及總交易金額約為6.86億歐元(約當於新台幣214億元)現金收購法國施耐德高階工業感測器事業部Telemecanique Sensors,跨入感測元件領域,由於兩家公司產品與國巨現有產品不相似,國巨預期應可順利通過各國主管機關同意,於今年上半年完成收購。 國巨董事長陳泰銘表示,在兩家公司感測器元件加入後,國巨利基產品佔比將拉升至80%,標準品佔比將降至20%,也會加快達成汽車相關應用產品佔營收比重22%目標。 美系外資也看好國巨一連串的併購效益,美系外資指出,國巨經過多次良好的併購記錄,擁有最全面被動元件產品,有望成為全球整體解決方案提供商,隨著MLCC產業接近底部,給予國巨「建議買進」評等,目標價630元,國巨今天盤中股價強勢大漲,站上500元關卡。
MLCC廠今年前三季維持獲利,截至今年第三季底的帳上現金部位攀升,國巨突破370億元,華新科也逼近170億元,均為數季以來新高水準,現金滿滿有助於度過景氣寒冬,也替未來潛在的併購機會留伏筆。 MLCC廠大多為老牌廠商,過去十年沒有虧損紀錄,2018年獲利大爆發,累積龐大的現金部位。 根據各公司的資產負債表,龍頭廠國巨截至今年第三季底為止,帳上現金部位達370.7億元,季增3.9%,約略與去年同期相當,若加上可變現的短期投資201億元,國巨潛在可動用的資金部位達571.7億元,即使被動元件標準品持續去化庫存,國巨的資金水位足夠因應感測元件的併購案。 華新科因消費性電子比重相對較高,標準型產品承壓,今年前三季每股稅後純益滑落至4.4元,年減69.3%,遜於被動元件通路商,不過華新科截至今年第三季底,帳上現金達169.6億元,可以變現的短期投資約47.84億元,合計可動用資金約217.44億元,有利於度過景氣寒冬。 今年即使整體科技產業景氣低迷,絕大多數的被動元件廠仍維持獲利狀態,除了不缺現金之外,也進一步衝高每股淨值,對照目前的股價,無論是本益比(PE)或是股價淨值比(PB)仍屬低檔,以國巨為例,第三季底的每股淨值衝上287.06元,今年在現金減資以前,股價一度觸及262元低點,第三季股價表現格外弱勢。 華新科的每股淨值達92.09元,由於今年度的業績疲軟,反映在股價上,華新科2日最新收盤價僅收88.4元,還不到每股淨值,股價淨值比不到1倍。 禾伸堂現金部位雖未明顯提升,但是每股淨值也攀升至60.02元。 因終端需求不容樂觀,絕大多數的被動元件廠對於明年上半年景氣仍謹慎保守以對,第一季因農曆新年導致工作天數減少,加上年後缺工為常態,大部分廠商預期,景氣可能於第一季觸底,但需求何時回溫?仍需觀察農曆年後的需求。
股神巴菲特、外資和大戶近日大買台積電,但小股東卻月減逾5萬人,台積15日將除息;台灣銀行搶客戶,美元優存首度站上4%以上;被動元件MLCC廠今年賺到盆滿缽滿,國巨今年帳上現金逾370億元,華新科也直逼170億元;全球海運供過於求,運價惡化,船商靠長約、控艙2招自救;富士康鄭州廠因防疫暴動,使iPhone產量大減,蘋果要求供應商積極外移至印度和越南。以下為今(5)日財經懶人包: ▲台積電小散戶落跑 股神巴菲特斥資1,280億元大買台積電1.39%持股,但全體股東人數卻連四周下滑!截至上周為止,台積電股東人數下滑至143萬3,721人,與11月4日歷史新高149萬5,968人相比,大減6萬2,247人,尤以1~5張及不到1張的零股股東人數大減5萬7,577人,減幅最大。 ▲美元超夯 台銀祭高利搶市 看好美元仍將居強勢地位,台灣銀行從12月1日起再大幅拉高美元優存利率,目前臨櫃及網銀最新優存利率最高行情已分別達4.268%及4.208%,較11月的優存利率再拉高0.38~0.4個百分點,也是這波台銀美元優存利率首度站上4%以上。 ▲禦景氣寒冬 MLCC廠現金為王 MLCC廠今年前三季維持獲利,截至今年第三季底的帳上現金部位攀升,國巨突破370億元,華新科也逼近170億元,均為數季以來新高水準,現金滿滿有助於度過景氣寒冬,也替未來潛在的併購機會留伏筆。 ▲低運價惡化 海運業長約護身 控艙自救 美中歐三大經濟體同步放緩,受到通膨、戰爭、防疫三大因素壓抑貨量需求與供給,使全球海運業艙位供過於求,拉低運價情形惡化,第四季到明年第一季傳統淡季,將主要依賴長約、控艙兩招自救。法人估,長約占比高的船公司至少可以撐到明年4月,長約占比少或沒有的船公司挫咧等。 ▲鄭州廠動盪 促蘋果供應鏈撤陸 富士康鄭州代工廠近日在疫情波及下,影響iPhone出貨量。外媒3日引述知情人士透露,蘋果已加快把部分生產轉出中國的計畫,並要求供應商更積極規劃把組裝移往印度和越南等國,尋求減少依賴富士康等台灣組裝廠。
全球主要MLCC廠減產奏效,日電貿(3090)總經理于耀國表示,製造商在第三季初減產,減緩價格壓力,預估標準型MLCC價格第四季觸底,絕大多數製造商、通路商、EMS廠等供應鏈將在明年第一季末,回復到正常的庫存水位。 而應用在高階的被動元件則維持強勁,日電貿執行副總于亭江指出,車用及特殊品MLCC需求穩定,交期仍達30周以上,後續仍然看好。在聚合物電容(鉭電、鋁電)方面,因在電機特性上,有不可取代地位,今年需求尚可穩定,整體交期也達16~18周,高溫、高壓的高階應用,交期更達40周以上,隨車廠陸續使用聚合物電容,2023年車用規格可望勁揚50%以上,2023年至2025年聚合物大廠陸續擴產,聚合物電容可望成為明星產品。 于耀國表示,手機需求反轉,導致供應鏈的庫存水位拉升,主要MLCC大廠第三季初祭出減產計畫,減產奏效,價格壓力已減輕,預估標準型MLCC價格第四季可望觸底,降價求售情況逐步緩和止跌,庫存水位第三季底見到高點,供應鏈到明年第一季底之前加速去庫存,最慢4~5月,製造商、通路商及EMS廠可望回復正常的庫存水位,至於需求是否回溫?還有待農曆年之後再觀察。 由於減產發揮效果,于耀國表示,第三季、第四季日電貿的報價微幅下滑約3%,除了大陸個別廠商因手機需求反轉,手機料無法消化導致大幅跌價的情況以外,整體來說,標準型MLCC沒有大幅降價的動作。
全球主要MLCC廠減產奏效,日電貿(3090)總經理于耀國表示,製造商在第三季初減產,減緩價格壓力,預估標準型MLCC價格第四季觸底,絕大多數製造商、通路商、EMS廠等供應鏈將在第一季末,回復到正常的庫存水位。 而應用在高階的被動元件則維持強勁,日電貿執行副總于亭江指出,車用及特殊品MLCC需求穩定,交期仍達30週以上,後續仍然看好;在聚合物電容(鉭電、鋁電)方面,因在電機特性上,有不可取代的地位,今年的需求尚可穩定,整體交期也達16~18週,高溫、高壓的高階應用,交期更達40週以上,隨著車廠陸續使用聚合物電容,2023年車用規格可望勁揚50%以上,隨著聚合物大廠陸續擴產,可望成為明星產品。 日電貿總經理于耀國則表示,由於手機需求反轉,導致供應鏈的庫存水位拉升,主要的MLCC大廠第三季初祭出減產計畫,減產奏效,價格壓力已經減輕,預估標準型MLCC價格第四季可望觸底,降價求售情況逐步緩和止跌,庫存水位於第三季底見到高點,供應鏈到明年第一季底之前加速去庫存,最慢在4~5月,製造商、通路商及EMS廠可望回復正常的庫存水位,至於需求是否回溫?還有待農曆年之後再觀察。 由於減產發揮效果,于耀國表示,第三季、第四季日電貿的報價微幅下滑約3%,除了大陸個別廠商因手機需求反轉,手機料無法消化導致大幅跌價的情況以外,整體來說,標準型MLCC沒有大幅降價的動作。 日電貿受惠於第三季處分陞達科技持股,獲利達6.6億元,激勵日電貿第三季獲利大爆發,單季獲利達8.16億元,創下單季新高紀錄,每股稅後純益4.57元,累計日電貿今年前三季獲利13.5億元,直逼過去二年獲利總和,每股稅後純益7.58元,擠進前三季被動元件產業獲利五強。
【時報記者張漢綺台北報導】受到旺季不旺與ODM拉貨態度保守的雙重夾擊,TrendForce預期,第4季MLCC供應商平均BB Ratio(Book-to-Bill Ratio;訂單出貨比值)將下滑至0.81,不過車用市場隨著半導體IC短缺逐漸緩解下,拉貨動能穩健,成為供應商明年主要營運重點。 11月起,村田、三星、國巨等陸續接獲網通、主機板、顯示卡以及中國二線手機品牌客戶量小急單,顯示主機板、顯卡市場在今年第一季需求率先下滑後,加上品牌商持續調節庫存,近期已回歸健康水位;值得一提的是,第3季中國現貨市場積極削價搶單的貿易商,近期開始出現停止報價供貨,導致部分二線手機品牌廠緊急尋求原廠供應商支援,此舉意謂著中國現貨市場庫存去化有接近尾聲的跡象。 不過,儘管第四季後,貿易商削價倒貨惡性競爭有機會減少,然根據TrendForce調查,截至11月上旬,MLCC供應商自有庫存水位平均仍在大約90天,而通路代理商端平均庫存也落在90~100天,若加上大型ODM目前MLCC平均庫存仍在3~4週(約30天),距離整體市場(合計代理商、供應商、ODM)平均健康水位120天仍有一段距離。 TrendForce表示,過往ODM應是趨近零庫存的狀態,但近期中國疫情再度復燃,ODM對防疫備料庫存將更難以鬆手,加上明年首季需求恐受經濟活動低迷影響,呈現淡季更淡的市況,因此ODM在訂單需求不增、庫存不減夾擊下,龐大庫存成本積壓,恐難避免ODM採購將積極要價。 相對的,據TrendForce調查,供應商體認到即使連續兩季度的有感降價,也難以推升ODM拉貨力道;同時,在面臨財報壓力,以及多數消費規中、低容值品項報價已無利可圖的情形,供應商對降價態度轉為保守,並以持穩價格水位,守住利潤讓公司得以順利渡過產業寒冬是首要任務。 TrendForce指出,全球經濟數據疲弱,終端消費市場仍難以擺脫高通膨陰霾與升息壓力,加上中國二十大會議後,政府堅守嚴格防疫政策不鬆綁,供應鏈上下游庫存問題持續蔓延,年底節慶購物季需求恐落空;因此預期,受到旺季不旺與ODM拉貨態度保守的雙重夾擊,第4季MLCC供應商平均BB Ratio(Book-to-Bill Ratio;訂單出貨比值)將下滑至0.81。 展望2023年,在全球經濟仍處疲弱、地緣政治紛爭以及中國堅持清零防疫政策,終端消費需求翻轉時程恐向後推遲,然而,車用市場隨著半導體IC短缺逐漸緩解下,拉貨動能穩健,成為供應商明年主要營運重點。 再者,韓廠三星SEMCO配合集團2023年大戰略規劃,從半導體、面板、被動元件、相機模組等事業部,全力擴展全球車用市場業務,2023年車用MLCC產能將在釜山、天津兩地擴增總計20億顆(月產能);日廠村田車用產能擴建持續每年10%成長,明年第二季後陸續在日本福井、出雲、菲律賓廠三地增產共30億顆(月產能),總產能來到250億顆(月產能),龍頭地位穩固。 此外,台廠國巨(2327)在引進Kemet車規MLCC技術下,預計明年第2季在高雄大發廠擴增15億顆(月產能)。
整體大環境不佳,MLCC廠第二季毛利率已有二家應聲跌破20%,國巨董事長陳泰銘也表示看壞標準品景氣,直言「以標準品為主力的廠商未來二年很辛苦」。至於國巨,標準品銳減至25%,產品結構可從容對抗景氣,他說,「國巨的毛利率不會斷崖式下跌」! MLCC廠第三季財報跳水,獲利的年減幅度相當驚人,陳泰銘看壞標準品景氣,認為庫存去化恐再延長至明年第二季至第三季,以標準品為主力的廠商「未來二年會很辛苦」,國巨的標準品從以前的7成降至25%,就是希望避掉這個衝擊,影響也會比較小。 陳泰銘說,庫存去化的重災區在標準品,目前包括通路端、客戶端、製造端的庫存都很高,等於有三個地方需要消化庫存,因此庫存去化的時間會拉長,七年前的國巨有70%在標準品上,那就會很辛苦,經過這幾年比較積極的轉型,相信目前的產品結構可以從容面對景氣。 國巨在全球擁有42座工廠,媒體關注俄烏戰爭導致能源價格暴漲,是否影響國巨集團在歐洲當地的生產? 陳泰銘說,俄烏戰爭開打以來,國巨的毛利率沒有受到太大的衝擊,歐洲的生產可以移往美國,至於不能轉移生產地區的部分,就是大家都會碰到一樣的問題,可以依照當地市況調整價格因應。
國巨(2327)減資後今天(31日) 恢復交易,參考價為334.15元,早盤開高震盪走高,盤中大漲逾8%,衝破360元。工商時報報導,國巨將於11月3日舉行法說會,在接連收購二大感測事業部門之後,將迎來第五大產品線--感測元件,由於法商施耐德電機高階工業感測器事業部的毛利率直逼50%,明年加入國巨集團後,可望動帶國巨產品組合再次升級,MLCC比重將驟減至20%以下。 工商時報報導,國巨現金收購案合計耗資約238億元,但暫無募資計畫,因截至今年第二季底為止,國巨帳上現金部位高達356.92億元,加上可變現的短期投資,合計可動用的資金規模將逾500億元,足以應對這二樁現金收購計畫。 根據國巨的法說會資料,旗下產品線以晶片電阻、MLCC、無線及進階電子元件、鉭質電容為四大主力,2021年的營收組成中以MLCC的28%居最高,而合併賀利氏、施耐德電機的感測事業部之後,國巨統計感測元件營收將占新國巨營收達14%,年營收上看6億美元,躍居旗下第五大產品線,感測元件加入之下,國巨預估MLCC營收占比將減至20%以下,產品組合更進一步跨出被動元件,大中華區的營收占比也將再次被壓縮。 2021年國巨的產品線中,MLCC、晶片電阻各占28%、17%,無線及進階電子元件、鉭質電容各占15%、22%,其中晶片電阻、鉭質電容為全球第一大,MLCC位居全球第三大。國巨合併基美之後更進一步打進蘋果供應鏈,被業界認為是國巨在這一波景氣受創較輕微的主因,2023年各類被動元件的營收占比將因感測元件加入而被稀釋。 國巨今年上半年每股盈餘為22.65元,以減資後的新股本計算,每股盈餘達28.96元,上季度國巨單季營收寫歷史次高紀錄,加上第三季的業外匯兌收益,法人預估國巨上季每股盈餘將達11~12元,累計今年前三季每股盈餘將上看35元。估計國巨全年每股盈餘可超越40元,以今天盤中股價約350元左右來看,本益比僅約8~9倍。 ※免責聲明:文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。