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《電子零件》外資信心喊話國巨目標價好靚

2023/02/16
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【時報記者張漢綺台北報導】儘管兩家日系被動元件大廠日前下修財測展望，港系外資最新報告也下修國巨(2327)2022年/2023年每股盈餘預測1.3%/8.4%，但給予國巨「買進」評等，目標價710元，激勵國巨今天盤中股價強勢大漲。日系兩大積層陶瓷電容(MLCC)大廠村田製作所(Murata Mfg)及太陽誘電(Taiyo Yuden)日前因終端需求疲弱，MLCC等電子零件需求惡化、工廠稼動率下滑，二度下調財測及展望，讓市場對被動元件產業何時復甦趨於保守，不過國巨近幾年將重心放在車用及工控領域，並於去年10月分別以總交易金額約為7940萬歐元(約當新台幣24.8億元)現金收購德國賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部(Heraeus Nexensos GmbH)，以及總交易金額約為6.86億歐元(約當於新台幣214億元)現金收購法國施耐德高階工業感測器事業部Telemecanique Sensors，跨入感測元件領域，多元化產品線降低了市場景氣波動的衝擊。國巨董事長陳泰銘在收購兩家感測器廠記者會時表示，在兩家公司感測器元件加入後，國巨立基產品占比將拉升至80%，標準品占比將降至20%，也會加快達成汽車相關應用產品占營收比重22%目標。港系外資最新報告指出，雖然我們預計國巨第1季也會面臨兩家MLCC同業類似的挑戰，但可能在今年1月到3月後渡過谷底，供應鏈降低產能利用率及庫存改善可望觸發潛在的補貨，雖然PC及智慧型手機市場持續疲弱，我們預期國巨將以持續增加車用及工控為下滑的毛利率提供支撐，我們將國巨2022年/2023年每股盈餘預測下調1.3%/8.4%，以反應2022年第4季及2023年第1季的下滑，但我們預期第1季後將逐步復甦，將國巨評等從「持有」升為「買進」，目標價由435元上調至710元。
打破日商壟斷!國巨車用市占衝

2023/02/15
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　MLCC供應商競相投入車用MLCC，根據市調單位的預測，2023年前五大車用MLCC廠合計拿下全球97％的產能市占率，隨著國巨合併基美、帶入車用訂單，國巨車用產能市占率彎道超車太陽誘電，可望以14％市占將太陽誘電踢出全球前三，新的產能市占率排名也打破過去日商壟斷的情況。　與2022年的車用產能市占率相較，日商全數衰退，衰退幅度達三至五個百分點，其中以太陽誘電市占率下滑五個百分點最為明顯，而國巨受惠於合併基美，帶來大筆車用訂單，2023年車用產能市占率可望超車太陽誘電，不僅首次擠入全球第三大車用MLCC廠，市占率更一口氣增至二位數，達14％，逼近全球第二大廠TDK的16％。　而韓廠三星電機被視為2018年車用MLCC的直接受惠者之一，由於日商產能大缺，三星電機被車廠認證的順位往前推進，汽車的市占率跟進拉升，隨著三星電機持續在汽車領域擴產，TrendForce預期三星電機2023年的車用產能市占率上看13％，較2022年大增九個百分點，成長居各廠之冠。　展望2023年，TrendForce表示，競價趨勢將加重供應鏈上、下游降價壓力，長久以來車用MLCC的高毛利恐將逐漸式微，而日廠長期的把持的高市占率將在其他業者陸續加入後遭分食，TrendForce特別表示，中國電動車銷量受惠於中國政府政策作多拉抬，2022年起小米、華為與比亞迪等車廠已陸續導入微容、風華低容值車規MLCC，競價搶單就此開始。因此，2023年日廠相繼退出低階車規品低價競爭循環，換由中台韓廠相互競價搶單，且在後續各家新創車廠在考量降低整車成本的情況下，今年MLCC車規產品價格戰將持續。　至於擴產進度，龍頭日廠村田持續朝每年產能增長10％的目標邁進，2023年第二季起，車規MLCC月產能將達到250億顆；日廠TDK也在去年5月宣布，將在日本岩手縣現有北上廠擴建車用產能，預計2024年九月正式量產，月產能將增加50～80億顆；韓廠三星、日廠太誘與台廠國巨，2023年平均月產能提升20～30億顆水準。　華新科平均月產能為15～20億顆，今年月產能有機會上看25～30億顆。
高盛喊進國巨股價上看900元

2023/02/14
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　高盛證券近期更新被動元件產業現況並與國巨（2327）訪談後發現，客戶農曆年後已開始建立庫存，研判國巨商品化與高階產品本季產能利用率持平、第二季開始加溫，且庫存天數也將回歸正常，重申「買進」投資評等，並列入「亞太區首選買進清單」，推測合理股價900元。　凱基投顧同樣將國巨列為被動元件產業投資首選，強調因特規品需求較穩健，國巨較不受標準品需求疲弱影響，獲利率因而較具支撐。凱基並認為，第二季潛在的需求復甦跡象與評價提升，將提供國巨股價進一步動能，維持「買進」投資評等，推測合理股價上調至650元。　高盛證券同步觀察被動元件主要供應大廠2022年第四季財報與近期展望，發現由於智慧機、PC、電視等產品需求不振，村田製作所、太陽誘電、SEMCO的MLCC出貨量同步下滑。儘管如此，這些國際大廠在被動元件下行循環過程中，卻都同時看到車用MLCC需求持續進步，隨電動車滲透率拉高，加上先進駕駛輔助系統（ADAS）、駕駛行為偵測系統（DMS）相關車用電子應用的採用增加，長線將進一步激化車用MLCC市場發展。　考量季節性因素與市場庫存逐步降低，高盛證券研判，消費性電子產品需求將自第二季起復甦，除此之外，國巨長期著重發展利基型電子元件，更能在產業下行時支撐更佳的營收與獲利能力。　此外，高盛證券最新調查指出，根據國巨經營管理階層說法，農曆年後已經看到部分建立庫存需求，不過，研判這是常規性建庫存，而非終端市場需求已經復甦。　產能利用率方面，因季節性因素，國巨商品化產品2022年第四季的產能利用率，由前一季的50％，降到40％～50％，高階產品則由90％降為80％；放眼本季，高盛評估，國巨各產品線產能利用率可能持平，然第二季將重振旗鼓。　再從庫存天數來看，國巨認為至2022年底時，庫存天數仍超過130天，比2022年第三季的138～139天稍微降低。高盛則看好，隨市場需求逐漸回復，庫存天數至下半年就會恢復正常、降為110～120天。
特斯拉降價刺激銷量首季車用MLCC訂單穩定

2023/02/14
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據TrendForce最新調查，2023年2月MLCC供應商BB Ratio（Book-to-Bill Ratio；訂單出貨比值）微幅上升至0.79。由於消費性電子、資料中心、網通5G基建市場回歸傳統淡季循環，訂單需求放緩，反觀車用訂單受惠於特斯拉（Tesla）降價促銷而有機會增加，使得各家車廠加入價格戰鞏固市場份額。2023年首季車用MLCC訂單量相對穩定，預期MLCC供應商全年將積極投入研發及擴大車用產品產能。 TrendForce表示，自2022年第三季消費性電子產品需求翻轉走弱後，車用訂單需求持續穩健，MLCC供應商開始集中資源研發車規產品，並加速製程技術提升與擴產步調。龍頭日廠村田持續朝每年產能增長10％的目標邁進，2023年第二季起，預計車規MLCC月產能將達到250億顆，穩坐市場龍頭。日廠TDK也在2022年5月宣布，將在日本岩手縣現有北上廠擴建車用產能，預計2024年9月正式量產，月產能將增加50～80億顆。而韓廠三星、日廠太誘與台廠國巨，在2023年車用產能都有顯著增長，平均月產能提升20～30億顆水準。台廠華新科雖車規產能起步較晚，平均月產能為15～20億顆，但持續透過於高雄廠擴增產線，今年月產能有機會上看25～30億顆。值得一提的是，陸廠風華、微容等，近年來也透過招攬國際專業技術人才，來提升研發與製程能力，從2022下半年已陸續推出低容值車規產品與產能提升，唯仍有技術門檻壓力，平均月產能約3～4億顆。展望2023年，儘管歐美通膨放緩，但全球經濟仍處疲弱。車廠透過降價刺激買氣，卻也讓整體車市進入價格競爭循環，因此成本優勢將是關鍵。TrendForce表示，競價趨勢將加重供應鏈上、下游降價壓力，長久以來車用MLCC的高毛利恐將逐漸式微，而日廠長期的把持的高市占率將在其他業者陸續加入後遭分食，預估村田、TDK、太誘2023年車規MLCC產能占比將分別下滑至41％、16％及13％。 TrendForce特別表示，中國電動車銷量受惠於中國政府政策作多拉抬，2022年起小米、華為與比亞迪等車廠已陸續導入微容、風華低容值車規MLCC，競價搶單就此開始。因此，2023年日廠相繼退出低階車規品低價競爭循環，換由中台韓廠相互競價搶單，且在後續各家新創車廠在考量降低整車成本的情況下，今年MLCC車規產品價格戰將持續。
國巨高階MLCC 明年營收爆發

2023/02/13
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　國巨新取得新台幣逾10億元設備，將用於高雄大發三廠，今年上半年逐漸進入試產階段，由於大發三廠鎖定車用、5G等高階MLCC產能，廠區試產、認證將同步進行，市場估計，大規模營收貢獻落在2024年。　高雄為國內MLCC產能的大本營，雖然產能規模比不上大陸廠區，但是國巨、華新科均在此布建MLCC產能，國巨的高雄大發三廠於2020年動土興建，去年已經依照原定的擴產計畫，完成硬體架構，近期並取得44.6億日圓的機器設備、換算新台幣約當10.26億元。　國巨也證實，該筆設備將投入高雄大發三廠，為高階產能布局的一環，目前該廠已逐步試產，預計下半年可望投入量產，不過新產能並非一步到位，而會分階段開出新產能，估計完全量產之下，產能增幅約10％，預期2024年產能才會盡數釋放。　歷經多次併購，國巨在全球擁有42座生產工廠，台灣含大發三廠在內共有四座，產能鎖定車用、5G等高階應用，大陸蘇州廠則以標準型產能為主，在高階應用門檻較高之下，高雄大發三廠將採試產、認證兩路並進的方式，逐步完成工廠的產線調校，市場認為，大規模的營收貢獻將落在2024年。　業界分析，2022年即使全球景氣黑天鵝，車用的需求仍然強勁，使相關供應鏈業績有撐，尤其電動車大廠特斯拉帶頭降價拚銷量，成為全球電動車價位的風向球，領導品牌祭出價格策略，有利於帶動電動車價位進入甜蜜點，電動車消耗的MLCC平均每台將逾1.2萬顆，是一般傳統燃油車僅數千顆的數倍以上，隨著電動車的滲透率拉高，一線被動元件廠可望迎接需求的主升段。　國巨去年第四季減資重新掛牌，掛牌價為334.15元，以國巨本波段高點547元計算，相當於國巨重新掛牌之後已經大漲64％，上周受到日本被動元件廠調降財測影響，股價嚇跌，但僅整理一個交易日，國巨上周五股票再度翻紅，終場上漲0.98％，以516元作收。
先進駕駛輔助系統滲透率提升加速車規MLCC發展

2023/01/27
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　目前先進駕駛輔助系統（ADAS）逐漸成為新車標配，L1／L2是現階主要配置等級，車規MLCC用量約1,800～2,200顆。隨著半導體IDM廠發展ADAS專屬MCU、Sensor IC等愈趨成熟，2023年起L3等級ADAS系統將成為眾多車廠主要高階車款升級目標，而在MLCC用量將大幅躍升至3,000～3,500顆。其中0402尺寸剛好滿足車邊監控模組有限空間，成為主要應用尺寸。　而電動車在消費者對提升續航力的需求，以及優化充放電效能與電能回收系統，成為各車廠主要研究發展重點之一，逆變器、電池管理系統、直流電源轉換器三項次系統更是核心，在高容值（10u 以上）、高耐溫（X7S／R）車規MLCC用量約在2,000～2,500顆。日廠村田（muRata）在2022年初正式量產1206尺寸，能達到22u 16V的車規高容值、高耐壓的新產品，包含TDK、太陽誘電、三星、國巨等業者也正積極搶進。
訂單穩國巨攻利基型產品

2023/01/14
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　被動元件大廠國巨（2327）利基型產品的稼動率，上一季仍達到85％的水準，由於訂單、需求穩健，國巨2023年持續聚焦於利基型產品，除專攻高階領域的鉭質電容擴產之外，台灣大發三廠的高階產能也有望於下半年量產，高階MLCC將再下一城，今年產能增幅上看10％。　國巨日前參加法說會，對2023年釋出營運展望，國巨強調持續聚焦利基型產品的策略，因利基型產品需求穩健，上半年訂單變化不大，國巨可望有比同業更好的表現。至於一般型產品，由於仍處於庫存調節，預期2022年第四季至2023年第一季持續打底，一般型產品需求回溫要等到2023年下半年。　第四季為被動元件產業傳統淡季，國巨的利基型產能仍達85％，國巨近年的資本支出多用在高階產能的擴建上，該公司在法說會上表示，高雄大發三廠已於去年底完成硬體架構，今年上半年將裝機、試產，下半年高階MLCC有機會步入量產階段，整體來說，今年的資本支出大約介於80億元至90億元，低於前一年度的110億元至120億元，具體數字仍待董事會通過。　國巨表示，去年擴充鉭質電容，增產幅度達5％～8％，今年將維持去年的產能增幅。此外，高雄高階MLCC預計今年底前增產約10％；至於一般型產品稼動率已降至40％～50％，未來一般品若有需求，只要提升稼動率就好，沒有擴產計畫。受惠於基美加入國巨集團，國巨在全球擁有42座生產工廠，大陸廠的產能占比已經壓縮至40％。　國巨今年將合併兩家歐洲高階感測元件廠，相關合併案將以現金支付，估需250億元；公司目前沒有增資計畫，會以自有資金及銀行融資額度支應，短期之內負債比率將拉升，但二至三年內將透過現金流，將負債比壓低至併購前的財務結構。
《電子零件》客戶可望恢復拉貨國巨獲外資喊進、叫價630元

2023/01/09
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【時報記者張漢綺台北報導】美系外資查訪EMS/ODMs製造廠MLCC庫存來到正常的2到4週，雖然通路商庫存仍有3到4個月，但美系外資預期今年第1季末可以正常化，只要終端需求復甦，客戶可望恢復拉貨，看好國巨(2327)有望成為全球整體解決方案供應商，給予「建議買進」評等，目標價630元。 3C消費電子產品庫存調整可能在今年第1季或第2季結束，MLCC產業亦有機會在今年第1季末到第2季落底，美系外資最新報告指出，我們認為MLCC製造廠自2022年第3季開始降低稼動率支持庫存去化是正確的，根據我們最新查訪，EMS/ODMs製造廠MLCC庫存來到正常的2到4週，雖然通路商庫存仍有3到4個月，但預期今年第1季末可以正常化，只要終端需求復甦，客戶可望恢復拉貨。國巨於2022年10月分別以總交易金額約為7940萬歐元(約當新台幣24.8億元)現金收購德國賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部(Heraeus Nexensos GmbH)，以及總交易金額約為6.86億歐元(約當於新台幣214億元)現金收購法國施耐德高階工業感測器事業部Telemecanique Sensors，跨入感測元件領域，由於兩家公司產品與國巨現有產品不相似，國巨預期應可順利通過各國主管機關同意，於今年上半年完成收購。國巨董事長陳泰銘表示，在兩家公司感測器元件加入後，國巨利基產品佔比將拉升至80%，標準品佔比將降至20%，也會加快達成汽車相關應用產品佔營收比重22%目標。美系外資也看好國巨一連串的併購效益，美系外資指出，國巨經過多次良好的併購記錄，擁有最全面被動元件產品，有望成為全球整體解決方案提供商，隨著MLCC產業接近底部，給予國巨「建議買進」評等，目標價630元，國巨今天盤中股價強勢大漲，站上500元關卡。
禦景氣寒冬 MLCC廠現金為王

2022/12/05
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　MLCC廠今年前三季維持獲利，截至今年第三季底的帳上現金部位攀升，國巨突破370億元，華新科也逼近170億元，均為數季以來新高水準，現金滿滿有助於度過景氣寒冬，也替未來潛在的併購機會留伏筆。　MLCC廠大多為老牌廠商，過去十年沒有虧損紀錄，2018年獲利大爆發，累積龐大的現金部位。　根據各公司的資產負債表，龍頭廠國巨截至今年第三季底為止，帳上現金部位達370.7億元，季增3.9％，約略與去年同期相當，若加上可變現的短期投資201億元，國巨潛在可動用的資金部位達571.7億元，即使被動元件標準品持續去化庫存，國巨的資金水位足夠因應感測元件的併購案。　華新科因消費性電子比重相對較高，標準型產品承壓，今年前三季每股稅後純益滑落至4.4元，年減69.3％，遜於被動元件通路商，不過華新科截至今年第三季底，帳上現金達169.6億元，可以變現的短期投資約47.84億元，合計可動用資金約217.44億元，有利於度過景氣寒冬。　今年即使整體科技產業景氣低迷，絕大多數的被動元件廠仍維持獲利狀態，除了不缺現金之外，也進一步衝高每股淨值，對照目前的股價，無論是本益比（PE）或是股價淨值比（PB）仍屬低檔，以國巨為例，第三季底的每股淨值衝上287.06元，今年在現金減資以前，股價一度觸及262元低點，第三季股價表現格外弱勢。　華新科的每股淨值達92.09元，由於今年度的業績疲軟，反映在股價上，華新科2日最新收盤價僅收88.4元，還不到每股淨值，股價淨值比不到1倍。　禾伸堂現金部位雖未明顯提升，但是每股淨值也攀升至60.02元。　因終端需求不容樂觀，絕大多數的被動元件廠對於明年上半年景氣仍謹慎保守以對，第一季因農曆新年導致工作天數減少，加上年後缺工為常態，大部分廠商預期，景氣可能於第一季觸底，但需求何時回溫？仍需觀察農曆年後的需求。
《今日財經懶人包》台積電外資重壓小散戶落跑；搶客戶台銀美元優存利息站上4.2％；MLCC廠禦寒冬手上現金逾百億；運價惡化海運業靠2招自救；鄭州廠動盪加速蘋果去中化

2022/12/05

股神巴菲特、外資和大戶近日大買台積電，但小股東卻月減逾5萬人，台積15日將除息；台灣銀行搶客戶，美元優存首度站上4％以上；被動元件MLCC廠今年賺到盆滿缽滿，國巨今年帳上現金逾370億元，華新科也直逼170億元；全球海運供過於求，運價惡化，船商靠長約、控艙2招自救；富士康鄭州廠因防疫暴動，使iPhone產量大減，蘋果要求供應商積極外移至印度和越南。以下為今(5)日財經懶人包： ▲台積電小散戶落跑股神巴菲特斥資1,280億元大買台積電1.39％持股，但全體股東人數卻連四周下滑！截至上周為止，台積電股東人數下滑至143萬3,721人，與11月4日歷史新高149萬5,968人相比，大減6萬2,247人，尤以1～5張及不到1張的零股股東人數大減5萬7,577人，減幅最大。　 ▲美元超夯台銀祭高利搶市看好美元仍將居強勢地位，台灣銀行從12月1日起再大幅拉高美元優存利率，目前臨櫃及網銀最新優存利率最高行情已分別達4.268％及4.208％，較11月的優存利率再拉高0.38～0.4個百分點，也是這波台銀美元優存利率首度站上4％以上。 ▲禦景氣寒冬 MLCC廠現金為王 MLCC廠今年前三季維持獲利，截至今年第三季底的帳上現金部位攀升，國巨突破370億元，華新科也逼近170億元，均為數季以來新高水準，現金滿滿有助於度過景氣寒冬，也替未來潛在的併購機會留伏筆。　 ▲低運價惡化海運業長約護身控艙自救美中歐三大經濟體同步放緩，受到通膨、戰爭、防疫三大因素壓抑貨量需求與供給，使全球海運業艙位供過於求，拉低運價情形惡化，第四季到明年第一季傳統淡季，將主要依賴長約、控艙兩招自救。法人估，長約占比高的船公司至少可以撐到明年4月，長約占比少或沒有的船公司挫咧等。 ▲鄭州廠動盪促蘋果供應鏈撤陸富士康鄭州代工廠近日在疫情波及下，影響iPhone出貨量。外媒3日引述知情人士透露，蘋果已加快把部分生產轉出中國的計畫，並要求供應商更積極規劃把組裝移往印度和越南等國，尋求減少依賴富士康等台灣組裝廠。
日電貿：減產奏效 MLCC價格本季觸底

2022/11/16
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　全球主要MLCC廠減產奏效，日電貿（3090）總經理于耀國表示，製造商在第三季初減產，減緩價格壓力，預估標準型MLCC價格第四季觸底，絕大多數製造商、通路商、EMS廠等供應鏈將在明年第一季末，回復到正常的庫存水位。　而應用在高階的被動元件則維持強勁，日電貿執行副總于亭江指出，車用及特殊品MLCC需求穩定，交期仍達30周以上，後續仍然看好。在聚合物電容（鉭電、鋁電）方面，因在電機特性上，有不可取代地位，今年需求尚可穩定，整體交期也達16～18周，高溫、高壓的高階應用，交期更達40周以上，隨車廠陸續使用聚合物電容，2023年車用規格可望勁揚50％以上，2023年至2025年聚合物大廠陸續擴產，聚合物電容可望成為明星產品。　于耀國表示，手機需求反轉，導致供應鏈的庫存水位拉升，主要MLCC大廠第三季初祭出減產計畫，減產奏效，價格壓力已減輕，預估標準型MLCC價格第四季可望觸底，降價求售情況逐步緩和止跌，庫存水位第三季底見到高點，供應鏈到明年第一季底之前加速去庫存，最慢4～5月，製造商、通路商及EMS廠可望回復正常的庫存水位，至於需求是否回溫？還有待農曆年之後再觀察。　由於減產發揮效果，于耀國表示，第三季、第四季日電貿的報價微幅下滑約3％，除了大陸個別廠商因手機需求反轉，手機料無法消化導致大幅跌價的情況以外，整體來說，標準型MLCC沒有大幅降價的動作。
減產奏效日電貿總座：標準型MLCC價格本季觸底

2022/11/15
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全球主要MLCC廠減產奏效，日電貿（3090）總經理于耀國表示，製造商在第三季初減產，減緩價格壓力，預估標準型MLCC價格第四季觸底，絕大多數製造商、通路商、EMS廠等供應鏈將在第一季末，回復到正常的庫存水位。而應用在高階的被動元件則維持強勁，日電貿執行副總于亭江指出，車用及特殊品MLCC需求穩定，交期仍達30週以上，後續仍然看好；在聚合物電容（鉭電、鋁電）方面，因在電機特性上，有不可取代的地位，今年的需求尚可穩定，整體交期也達16～18週，高溫、高壓的高階應用，交期更達40週以上，隨著車廠陸續使用聚合物電容，2023年車用規格可望勁揚50％以上，隨著聚合物大廠陸續擴產，可望成為明星產品。日電貿總經理于耀國則表示，由於手機需求反轉，導致供應鏈的庫存水位拉升，主要的MLCC大廠第三季初祭出減產計畫，減產奏效，價格壓力已經減輕，預估標準型MLCC價格第四季可望觸底，降價求售情況逐步緩和止跌，庫存水位於第三季底見到高點，供應鏈到明年第一季底之前加速去庫存，最慢在4～5月，製造商、通路商及EMS廠可望回復正常的庫存水位，至於需求是否回溫？還有待農曆年之後再觀察。由於減產發揮效果，于耀國表示，第三季、第四季日電貿的報價微幅下滑約3％，除了大陸個別廠商因手機需求反轉，手機料無法消化導致大幅跌價的情況以外，整體來說，標準型MLCC沒有大幅降價的動作。日電貿受惠於第三季處分陞達科技持股，獲利達6.6億元，激勵日電貿第三季獲利大爆發，單季獲利達8.16億元，創下單季新高紀錄，每股稅後純益4.57元，累計日電貿今年前三季獲利13.5億元，直逼過去二年獲利總和，每股稅後純益7.58元，擠進前三季被動元件產業獲利五強。
《科技》TrendForce：第4季MLCC廠BB Ratio降至0.81

2022/11/08
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【時報記者張漢綺台北報導】受到旺季不旺與ODM拉貨態度保守的雙重夾擊，TrendForce預期，第4季MLCC供應商平均BB Ratio（Book-to-Bill Ratio；訂單出貨比值）將下滑至0.81，不過車用市場隨著半導體IC短缺逐漸緩解下，拉貨動能穩健，成為供應商明年主要營運重點。 11月起，村田、三星、國巨等陸續接獲網通、主機板、顯示卡以及中國二線手機品牌客戶量小急單，顯示主機板、顯卡市場在今年第一季需求率先下滑後，加上品牌商持續調節庫存，近期已回歸健康水位；值得一提的是，第3季中國現貨市場積極削價搶單的貿易商，近期開始出現停止報價供貨，導致部分二線手機品牌廠緊急尋求原廠供應商支援，此舉意謂著中國現貨市場庫存去化有接近尾聲的跡象。不過，儘管第四季後，貿易商削價倒貨惡性競爭有機會減少，然根據TrendForce調查，截至11月上旬，MLCC供應商自有庫存水位平均仍在大約90天，而通路代理商端平均庫存也落在90~100天，若加上大型ODM目前MLCC平均庫存仍在3~4週（約30天），距離整體市場（合計代理商、供應商、ODM）平均健康水位120天仍有一段距離。 TrendForce表示，過往ODM應是趨近零庫存的狀態，但近期中國疫情再度復燃，ODM對防疫備料庫存將更難以鬆手，加上明年首季需求恐受經濟活動低迷影響，呈現淡季更淡的市況，因此ODM在訂單需求不增、庫存不減夾擊下，龐大庫存成本積壓，恐難避免ODM採購將積極要價。相對的，據TrendForce調查，供應商體認到即使連續兩季度的有感降價，也難以推升ODM拉貨力道；同時，在面臨財報壓力，以及多數消費規中、低容值品項報價已無利可圖的情形，供應商對降價態度轉為保守，並以持穩價格水位，守住利潤讓公司得以順利渡過產業寒冬是首要任務。 TrendForce指出，全球經濟數據疲弱，終端消費市場仍難以擺脫高通膨陰霾與升息壓力，加上中國二十大會議後，政府堅守嚴格防疫政策不鬆綁，供應鏈上下游庫存問題持續蔓延，年底節慶購物季需求恐落空；因此預期，受到旺季不旺與ODM拉貨態度保守的雙重夾擊，第4季MLCC供應商平均BB Ratio（Book-to-Bill Ratio；訂單出貨比值）將下滑至0.81。展望2023年，在全球經濟仍處疲弱、地緣政治紛爭以及中國堅持清零防疫政策，終端消費需求翻轉時程恐向後推遲，然而，車用市場隨著半導體IC短缺逐漸緩解下，拉貨動能穩健，成為供應商明年主要營運重點。再者，韓廠三星SEMCO配合集團2023年大戰略規劃，從半導體、面板、被動元件、相機模組等事業部，全力擴展全球車用市場業務，2023年車用MLCC產能將在釜山、天津兩地擴增總計20億顆(月產能)；日廠村田車用產能擴建持續每年10%成長，明年第二季後陸續在日本福井、出雲、菲律賓廠三地增產共30億顆(月產能)，總產能來到250億顆(月產能)，龍頭地位穩固。此外，台廠國巨(2327)在引進Kemet車規MLCC技術下，預計明年第2季在高雄大發廠擴增15億顆(月產能)。
提早轉型…陳泰銘：毛利率有撐

2022/11/04
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　整體大環境不佳，MLCC廠第二季毛利率已有二家應聲跌破20％，國巨董事長陳泰銘也表示看壞標準品景氣，直言「以標準品為主力的廠商未來二年很辛苦」。至於國巨，標準品銳減至25％，產品結構可從容對抗景氣，他說，「國巨的毛利率不會斷崖式下跌」！　MLCC廠第三季財報跳水，獲利的年減幅度相當驚人，陳泰銘看壞標準品景氣，認為庫存去化恐再延長至明年第二季至第三季，以標準品為主力的廠商「未來二年會很辛苦」，國巨的標準品從以前的7成降至25％，就是希望避掉這個衝擊，影響也會比較小。　陳泰銘說，庫存去化的重災區在標準品，目前包括通路端、客戶端、製造端的庫存都很高，等於有三個地方需要消化庫存，因此庫存去化的時間會拉長，七年前的國巨有70％在標準品上，那就會很辛苦，經過這幾年比較積極的轉型，相信目前的產品結構可以從容面對景氣。　國巨在全球擁有42座工廠，媒體關注俄烏戰爭導致能源價格暴漲，是否影響國巨集團在歐洲當地的生產？　陳泰銘說，俄烏戰爭開打以來，國巨的毛利率沒有受到太大的衝擊，歐洲的生產可以移往美國，至於不能轉移生產地區的部分，就是大家都會碰到一樣的問題，可以依照當地市況調整價格因應。
國巨減資出關股價飛奔靠併購擁感測元件金雞行家精算本益比喊便宜

2022/10/31

國巨(2327)減資後今天(31日) 恢復交易，參考價為334.15元，早盤開高震盪走高，盤中大漲逾8%，衝破360元。工商時報報導，國巨將於11月3日舉行法說會，在接連收購二大感測事業部門之後，將迎來第五大產品線--感測元件，由於法商施耐德電機高階工業感測器事業部的毛利率直逼50％，明年加入國巨集團後，可望動帶國巨產品組合再次升級，MLCC比重將驟減至20％以下。工商時報報導，國巨現金收購案合計耗資約238億元，但暫無募資計畫，因截至今年第二季底為止，國巨帳上現金部位高達356.92億元，加上可變現的短期投資，合計可動用的資金規模將逾500億元，足以應對這二樁現金收購計畫。根據國巨的法說會資料，旗下產品線以晶片電阻、MLCC、無線及進階電子元件、鉭質電容為四大主力，2021年的營收組成中以MLCC的28％居最高，而合併賀利氏、施耐德電機的感測事業部之後，國巨統計感測元件營收將占新國巨營收達14％，年營收上看6億美元，躍居旗下第五大產品線，感測元件加入之下，國巨預估MLCC營收占比將減至20％以下，產品組合更進一步跨出被動元件，大中華區的營收占比也將再次被壓縮。 2021年國巨的產品線中，MLCC、晶片電阻各占28％、17％，無線及進階電子元件、鉭質電容各占15％、22％，其中晶片電阻、鉭質電容為全球第一大，MLCC位居全球第三大。國巨合併基美之後更進一步打進蘋果供應鏈，被業界認為是國巨在這一波景氣受創較輕微的主因，2023年各類被動元件的營收占比將因感測元件加入而被稀釋。國巨今年上半年每股盈餘為22.65元，以減資後的新股本計算，每股盈餘達28.96元，上季度國巨單季營收寫歷史次高紀錄，加上第三季的業外匯兌收益，法人預估國巨上季每股盈餘將達11～12元，累計今年前三季每股盈餘將上看35元。估計國巨全年每股盈餘可超越40元，以今天盤中股價約350元左右來看，本益比僅約8~9倍。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。