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  • 陸港觀盤-貨幣、財政政策轉鬆 有助經濟改善

     2021年下半年大陸經濟逐季回落,第三季受到限電限產、能耗雙控、恒大事件影響房地產開工銷售、汽車缺晶片等影響因素,GDP增速達4.9%,低於市場預期。  根據中金證券預估,大陸第四季GDP年增率可能小幅下滑至4.5%(早前預測5%),兩年複合年增率5.5%。2021全年實際GDP年增率可能為8%~8.2%,低於早前預測8.5%。  面對經濟下行壓力,大陸政府政策已開始由緊轉鬆。在房產政策上,開始放鬆房產業者貸款限制、調降首套房房貸利率。9月29日,中國人民銀行、銀保監會聯合召開房地產金融工作座談會,10月15日中國房地產業協會召集十家房企在北京座談,住建部相關官員在會上聽取房企意見。  房企訴求主要希望堅持在「房住不炒」的前提下,適當鬆綁調控政策,包括穩定市場預期、支持剛需購房及調整土地價格等。  10月15日,人行明確表示銀行對房地產貸款過緊,部分金融機構對於30家試點房企「三線四檔」融資管理規則,存在誤解,使原本應該合理支持的新開工項目得不到貸款,一定程度上造成企業資金鏈緊繃。人行表示,9月底已指導主要銀行保持房地產信貸平穩有序投放,督促銀行機構在房貸頭期款比例、利率等方面,對剛需群體進行差異化支持。目前部分城市陸續下調首套房利率。房地產下行壓力有望逐步改善。  10月23日,大陸全國人大常委會授權國務院在部分地區,開展房地產稅改革試點工作。開徵房產稅有利改善大陸地方政府財政壓力,為地區公共基礎設施建設、醫療和教育等公共事業發展提供充足的資金支援。  目前歐美發達國家房產稅占總稅收比重,多數達到5%以上,而大陸當前房產稅占稅收收入比重相對較低,隨著房地產稅試點徵收強度的增加,可減輕地方政府對賣地的依賴,推進土地財政體系改革。長期來看,或有助於縮小貧富差距、實現共同富裕。  新的試點區域可能在徵稅範圍上有所擴大,但也會提供優惠減免政策,包括提供一定的免稅面積,對低收入群體、弱勢群體提供一定優惠。  能源政策上,大陸近期持續擴大煤炭供給。中國煤炭工業協會9月底發文給煤炭企業,強調煤、電產業之間唇齒相依,要求增加發電用煤炭的供應量。  官方也將市場交易電價浮動範圍上調至20%,試圖解決發電業者難題。10月下旬缺電狀況已經逐步緩解。  中共中央、國務院24日公布「關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見」,提出到2025、2030、2060年非化石能源消費比重分別達到約20%、25%、80%以上,強化能源消費強度和總量雙控,嚴格控制煤炭、石油等化石能源消費,風光作為電源側增量主力將是推動實現清潔能源轉型的關鍵。短期靠加大煤炭供給解決缺電問題,中長期碳中和政策將持續推進,加大風機、太陽能等非化石能源的建設。  貨幣政策方面,人行資金或財政支出方面也已轉向寬鬆。9月新增專項債發行規模創出年內月度新高,9月廣義基建年增率從8月的-6.6%收斂至-4.5%,已開始有改善。  鑒於當前各地剩餘新增專項債券額度需於11月底前發行完畢,考量投入到實體建設仍需時間,預計基建投資真正更明顯的上升約在2022年第一季。9月社會融資存量年增率10%也已經處於低位,隨著人行對小微企業、民營企業、三農、扶貧、綠色能源等領域加大支持,社融也將落底回升,有利大陸經濟的回暖。

  • 流動性充裕 高收債出色

     美國經濟疫後展現成長活力,美國高收益債市場違約率也維持在歷史相對低點。投信法人指出,在整體市場流動性極為充裕的環境下,高收益債的表現將會相對出色。  野村投信投資長周文森指出,未來三至六個月全球經濟逐步復甦,聯準會將反映經濟回溫與經濟正向循環,因此預計於11月減碼購債規模,但全球主要央行仍持續寬鬆貨幣政策,根據過去經驗,在整體市場流動性極為充裕的環境下,高收益債的表現相對出色。  野村基金(愛爾蘭系列)美國高收益債券基金經理人高聖時(Sterve Kotson)表示,美國後疫情時代展現經濟重啟的強勁成長,8月債券信用評等獲得調升的美國高收益債企業共39家,總金額為1,130億美元,美國高收益債進入升評循環將挾帶上漲動能。  高聖時指出,美國高收益債市場違約率截至9月24日為1.06%,維持在歷史相對低點,近期摩根大通也調降今年全年違約率預估至0.65%,預估明年全年違約率預估則為1.25%,低於過去長時間平均為3.0~3.5%,反映出發行美國高收益債企業漸佳的營運成果及強健的基本面,未來看好的趨勢值得投資人留意。  第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示,聯準會考慮縮減購債,目的是避免經濟過熱,並且為下一次的衰退預留空間。整體資金動能仍舊相當充沛。  歐義銳榮歐洲高收益債券基金總代理第一金投信指出,歐洲央行持續執行1.85兆歐元的緊急抗疫購債計畫,直到明年3月底,加上GDP、通膨率等經濟數據優於預期,企業財務體質也大幅改善,因此,建議投資人在聯準會縮減購債之際,適時布局歐高收,抵禦震盪風險。  台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢表示,目前大環境仍有利高收債的表現,惟須留意供應鏈緊縮問題是否持續影響經濟成長,交貨時間指數攀升、新訂單增加但庫存不足等議題。操作上,建議優先布局短天期高收益債,以因應美債殖利率波動較大影響,選定有贖回機會的債券賺取贖回收益。

  • Calastone:台投資者重燃基金熱情

     在台灣、英國、香港、新加坡、澳洲等地市占率均在五成以上的全球基金交易網絡及金融科技公司Calastone公布,與2020年相比,2021年台灣投資者表現得更為活躍,在GDP強勁增長的背景下,投資者對基金的投資熱情大振。  但是,2021年5月台灣爆發新冠疫情期間和之後幾個月的投資者表現,股票基金均出現了流出現象。不過,自疫情爆發以來,隨著台灣投資者增加基金持有量,股票基金已顯示出復甦跡象。  整體來看,自2020年12月以來,總基金申購額每月都超過贖回額,並於2021年3月達到高峰。且2021年2月和3月股票基金申購額大幅激增,兩個月都出現了流入現象。  Calastone分析,在台灣GDP強勁增長的背景下出現了流入現象,2021年第二季實際GDP增長了7.43%,整個2021年台灣經濟預計將增長5.46%。  其中,台灣投資者對債券基金投資則為擔心,自2021年4月以來,出現了贖回額超過申購額的情況。今年以來的前九個月,當中六個月都出現了資金流出現象。  此外,Calastone分析新冠疫情對投資者熱情的影響,在經歷了數個月的零星本地感染個案之後,2021年5月台灣新冠肺炎病例出現了激增,導致5月和6月台灣投資者在股票基金方面只賣不買。  5月股票基金贖回資金額達到1,580萬英鎊,6月為2,000萬英鎊,相較於3月5.49億英鎊龐大的資金流入,出現巨大落差。  自新冠疫情爆發以來,台灣投資對股票基金的投資熱情已正逐漸恢復,特別是在2021年7月和9月,股票基金申購額出現了相對明顯的激增。但是,2021年8月股票基金申購額則略有下降。  整體來看,從7月開始所有基金資產類別的淨申購額普遍有所回升。  Calastone目前在全球49個國家和地區擁有2,800多個金融機構客戶,每月處理超過2千億英鎊的投資交易金額。Calastone總部位於倫敦,並在盧森堡、香港、台北、新加坡、紐約、米蘭和雪梨均設有辦事處。

  • 內需成長動能俏 印股樂觀

     新興亞洲市場自大陸監管改革、能耗雙控等壓力、東南亞疫情及聯準會轉鷹政策以來出現較大震盪。但今年以來,印度股市漲幅高居亞股第一,維持領先態勢,且內需成長動能顯著擴張。根據資料,印度第四季預估GDP成長為5.8%,明年預估GDP成長更來到約7%,印度股市前景持續樂觀。  野村印度潛力基金經理人陳亭安指出,2020年亞洲多國GDP呈負成長,印度為少數持續成長的經濟體,今年更挾帶各項紅利、擺脫去年疫情包袱,在新興市場中一枝獨秀。  首先,印度服務業復甦快速,9月製造業PMI為53.7、服務業PMI為55.2,皆在榮枯線50以上,展現強勁經濟成長力道。其次,隨著每日新增確診案例大幅下降,疫情不再對印度造成衝擊。  第三,印度政府對電子製造業釋出利多,推動生產獎勵計畫,並擴大出口基礎,可望吸引更多外資進駐。第四,與大陸和越南等國家相比,印度的人工成本低廉,可望接棒成為電子業製造主力地區。  陳亭安認為,印度各項經濟指標處於復甦階段,且近兩季度股票市場的內資流入較外資更積極,因此看好內需市場。MSCI印度指數預估12個月本益比為22倍,高於過去五年本益比平均值17倍,由於市場評價來到較高水準,建議採取由下而上的選股策略,並逢低買進。  台新印度基金經理人黃俊晏表示,印股長期高成長的投資價值,加上短線強勁的動能,顯示市場著眼點在於解封後的經濟成長,不難看出印度內外資都在指數高檔持續站在買方的原因。在類股操作上,建議以業績穩定的大型股為核心,並搭配爆發力較強的中小型股,以及跌深且業績能見度高的景氣循環股。  第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲表示,亞洲科技業從上游半導體,到中下游的電子零組件、硬體組裝等,一應俱全,在全球供應鏈當中,扮演不可或缺角色。因此,在股價大幅回調後,投資吸引力再度顯現。

  • 《韓股》SK海力士季報優 KOSPI走高

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】因SK海力士季報搶眼,也帶動26日韓股走高。目前KOSPI在3,039.74點,漲19.2點或0.64%。同時,韓元走強,公債殖利率也上升。  26日韓國SK海力士公布最新季報結果,同時也預測記憶體晶片需求還會穩健成長。SK海力士7月至9月的營業利益增至4.2兆韓元,約36億美元,高於2020年同期的1.3兆韓元。同時,也創自2018年第4季以來單季最高,略高於市場預估值4.1兆韓元。至於營收則年增45%,達11.8兆韓元並創新高紀錄。  SK海力士與三星電子分別漲3%與0.57%,電池製造商LG化學與Naver也各自漲2.07%與1.99%。 26日韓國央行最新數據顯示,當地第3季GDP成長僅0.3%,為過去5季以來最低。以第2季為例,GDP還有0.8%成長性。同時,占GDP近半的民眾消費項目,在第2季增加3.6%後,第3季反而萎縮0.3%。至於建築與公設投資方面,也分別下降3%與2.3%。  另外,韓國財政部也表示,暫時將主要石油產品的韓國國內稅減收20%,希望能稍緩解國際油價上漲所帶來的物價壓力。  美元兌韓元的價位在1165左右,韓元升值0.29%。  韓國3年期公債殖利率升3.4個基本點至1.953%,而10年期的也升5.8個基本點至2.484%。

  • 房地產去槓桿政策過猛 高盛下修陸明年GDP成長率至5.2%

     恒大債務危機還在延燒,大陸23日又宣布計畫擴大房地產稅試點,以防控房地產市場泡沫,高盛集團25日表示,考慮當局堅持降低房地產行業債務等長期政策目標,將大陸2022年經濟增長率從原先預測的5.6%,下調至5.2%。  大陸2021年第一季、第二季GDP年增率分別為18.3%、7.9%,第三季受限電限產、房地產放緩、新冠疫情等因素影響,GDP年增率大幅減緩至4.9%。  大陸監管層近期頻頻出招,企圖為房市去槓桿,繼2020年9月祭出「三線四檔」政策,強迫房企降低負債後,全國人大常委會23日授權國務院在部分地區進行房地產稅改革試點,這意味未來房地產稅試點範圍將從上海、重慶擴增到其他城市。不少機構認為,上述政策將抑制房地產業,進而降低經濟增速。  高盛25日報告指出,對部分地區展開房地產稅改革試點此一最新政策,就是大陸房地產去槓桿等長期政策方向保持不變的證據。因此降低2022年經濟增長率預測。  報告還指出,大陸第三季GDP增長轉弱及通膨加速是因限電及防疫等政策驅動,可能是暫時現象,預計第四季經濟季增率將加速,但與2020年同期相較,第四季GDP年增率料將放緩至3.1%。  美銀和花旗等投行稍早曾預估,2022年大陸經濟成長率將降至5%之下。  惠譽日前也因大陸致力實行房市去槓桿,調降2022年大陸經濟成長預測,年增率從5.5%下調至5.2%。惠譽指出,房屋開工率正在下降,金融壓力正在拖累房地產投資,住宅投資占GDP的10%左右,且房地產活動對其他行業有很大的溢出效應。  瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤日前估算,房地產行業通過直接和間接管道,合計拉動大陸GDP增長25%左右,即如果房地產活動整體下跌10%,那麼對GDP年增率的直接和間接拖累可達2.5個百分點。  大陸國家統計局數據顯示,2021年前9月,房地產開發投資金額年增8.8%,是2021年以來該數據首次出現個位數增長。另據易居房地產研究院測算,9月房地產開發投資額年減3.5%,是2020年3月以來房地產開發投資首次出現負成長。

  • 《國際經濟》Q3韓GDP踩煞車 5季來最低

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】韓國第3季經濟成長(GDP)趨緩,出口雖然持續強勁,但民眾看緊荷包以及建築與公共設施投資疲弱,讓整體經濟成長性變慢。  26日韓國央行最新數據顯示,當地第3季GDP成長僅0.3%,為過去5季以來最低。以第2季為例,GDP還有0.8%成長性。同時,占GDP近半的民眾消費項目,在第2季增加3.6%後,第3季反而萎縮0.3%。至於建築與公設投資方面,也分別下降3%與2.3%。  由於半導體與石油產品熱銷,上季出口增加1.5%,顯然已從第2季減少2% 的陰霾中走出。 嚴格的社交禁令,加上第3季熱浪來襲,以及原物料價格大漲,都讓韓國內需市場需求卻步。不過,韓國央行官員指出,其實目前最新經濟數字與8月份預估時差不多。若在第4季GDP可成長1.04%,2021年還是可以實現4%目標成長率。  韓國政府算盤撥的精,經濟學者專家則不以為然。法國興業銀行認為,全球供應鏈不順暢,將會給出口與製造業帶來壓力。  因韓國政府計劃在2022年初結束目前的社交禁令,因此商業活動可望重新回歸,同時,民眾消費也應該會同步增加。據悉,從11月1日開始將實施大解封的第1個階段。  另外韓國財政部也表示,暫時將主要石油產品的韓國國內稅減收20%,希望能稍緩解國際油價上漲所帶來的物價壓力。

  • 印度主權債展望獲調升 看好印度股債機會

    信評機構穆迪於10月宣布上調印度主權信評展望至「穩定」,債券評級維持Baa3,為2020年6月調降信評以來首次調升,目前三大國際信評中,有穆迪和標普皆給予印度「穩定」展望,可望吸引國際資金流入,並支撐印度股債後市表現。 根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數顯示,9月最新數據為136.1,連續多個月位在「加碼債券部位」區間。今年來印度股市不斷創新高,建議看好印度長期展望,可採定期定額不間斷投入,且將印度主權債納入資產配置中,包括信評調升、資金買盤等利多,均有助於印度債市,也可做為風險分散跟增加收益來源的資產類別。 瀚亞印度策略收益債券基金經理人林培珣指出,印度主權債信用評等展望獲得穆迪調升,主要來自印度金融環境改善,以及經濟力道復甦優於預期帶動。印度政府祭出多項政策支撐金融市場,更高的資本適足跟充沛的流動性,降低了銀行、非銀行金融產業所承受的風險壓力。 林培珣認為,近期印度債券納入國際債券指數議題持續發酵,隨銀行體質改善、負債比例下降,整體金融業資產負債表轉佳,預計印度主權債有機會在2022年加入國際債券指數。看好第一年可望在國際市場上吸引400億美元的被動資金,未來每年也有150~200億美元的活水流入,將對印度債券市場帶來龐大買盤。 瀚亞印度基金經理人林庭樟強調,截至10月中旬,印度SENSEX指數已經連續六個月上漲,並持續突破歷史新高紀錄。歸功於印度經濟強勁復甦,2022財年4~6月實際GDP增長20.1%,上一季度為24.4%。且10月起將迎來傳統消費旺季及結婚旺季,國內消費提升可望支撐印度經濟增長,並進一步反應於股市。 無論是內資還是外資,9月都維持站在買方,其中外國機構投資者(FII)於單月買超印度股市1315億盧比,較8月的208億盧比大幅增加。國內機構投資者(DII)9月同樣買超670億盧比,雖然買盤力道較8月縮減,仍是持續多個月買進。林庭樟認為,強勁的內外資金買盤,成為印度股市續航的重要元素,應該繼續持有印度股票部位。 瀚亞印度溫度計指數,是根據印度市場中多項投資指標設立評價模型,並依據最終數據劃將投資建議分為「積極加碼股票、加碼股票部位、股債均衡配置、加碼債券部位,跟股票落袋為安」等區間。

  • 《國際經濟》Q3印尼GDP估增4.5% 財長搶先報喜

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】印尼財政部表示,由於出口成長和當地消費增加,預計第3季經濟成長(GDP)可望達4.5%,比先前預估成長在4%與5%之間,現在的預估值較更精準些。不過,在將來非一帆風順,還是會有許多未定數。  這個東南亞最大經濟體的GDP在第2季時大增7.07%,但在7月份,因為Delta變體病毒引發新一波疫情,在嚴格封城抗疫措施下,當地景氣復甦也受到傷害。  官方版的第3季GDP數據,預定將在11月5日公佈。  印尼財政部指出,從8月中開始鬆綁社交禁令以來,當地國內需求相關經濟指標就有所改善。  目前,印尼是世界上最大的動力煤炭與棕櫚油出口國,其出口因這些原物料價格屢創歷史新高,也連帶一起增加。 因此,印尼財政部對當地經濟狀況相當樂觀,並認為新冠病毒再次興起,對自己經濟影響不是很大。同時,又重新預測2021年印尼全年GDP可望增4%,先前預估值為3.7%至4.5%間。  根據外界經濟專家學者預測,印尼7月至9月的GDP可增3.2%,第4季估成長4.6%。因此,2021全年的預計值為3.4%。  印尼財政部認為,當地第4季經濟,還是可見成長反彈,但力道會趨於較溫和。不過隨著歐美將陸續縮小景氣刺激規模,加上中國大陸經濟成長減速,以及全球性的通膨,都是影響印尼未來經濟成長的未定數。

  • 《大陸經濟》房地產債務政策 高盛下修陸明年GDP增速

    【時報-台北電】香港信報報導,鑒於大陸政府降低房地產行業債務長期政策不變,高盛指出部分地區展開房地產改革試點即為證據,因此下修大陸明年國內生產總值(GDP)增長為5.2%,低於先前預測的5.6%。另外,高盛也分析,今年第三季GDP增長放緩及通膨加速為政策所致,或為短暫現象;預計第四季增長加速。(編輯整理:廖小蕎)

  • 國際油價飆漲 朱澤民坦承目前有物價上漲壓力

    國際油價飆漲,國內通貨膨脹疑慮再起,行政院主計長朱澤民25日坦承,目前有物價上漲壓力,但沒有通膨,今年消費者物價指數(CPI)年增率破二的「機率不高」。 至於今年經濟成長率(GDP)能否超過6%,朱澤民指出,儘管投資、出口不錯,但第三季消費和預期有差距,因此能否破六要看第四季的消費狀況好不好。 立法院財政委員會今天審查主計總處、審計部等相關單位明年度預算,立委關切今年的通膨狀況、經濟成長率等議題。立委林德福質詢指出,中央銀行在臉書提到,一般性物價(如 CPI)具普遍、持續與顯著上漲等特點,才稱為有通膨的現象,如果只有部分商品價格短暫上漲,並不是所謂的通膨,詢問朱澤民的看法。 朱澤民回應,主計總處的看法和央行一樣,8月預測全年物價上漲率為1.74%,從未說過會有通膨現象。但林德福質疑,如果沒有通膨,行政院長蘇貞昌為何指示穩定物價小組嚴查哄抬物價?朱澤民說,物價有上漲壓力,但並非通膨,因為成本上升,政院要注意對物價的影響及是否會發生通膨。 對於立委質疑朱澤民的說法和民眾感受不同,朱澤民說,民眾感受的是購買頻率較高的商品,因此感覺比較深刻,例如青菜、外食費用等的確有上漲,因此公平會會注意聯合壟斷、法務部會注意是否囤積居奇,可望產生一定效果。事實上,2016年的物價指數訂為100,今年的指數為102,上漲率只有2%。 立委曾銘宗追問今年CPI是否可能破二?朱澤民說,目前趨勢來看沒有破二的問題,因為前九月CPI年增率平均為1.74%,如果要破二,第四季要超過2.8%, 因此「機率不高」。他說,物價目前有上漲壓力,但距離嚴重還有一段距離,因為主計總處9月調查368項產品的物價狀況,其中202項上漲,其他100多項下跌或持平。至於民間是否有哄抬物價情況,政院穩定物價小組、公平會和法務部目前並未發現。 立委賴士葆和曾銘宗關切今年GDP成長率是否可能破六?朱澤民說,根據8月的預測值是5.88%,至於上調機率各半,因為儘管投資、出口不錯,但消費第三季和預期有差距,只能說有機會但不一定,要看第四季的消費好不好,11月份國民所得評審委員會會公布最新預測。

  • 高盛:陸調控房地產不變 房產稅改革試點成證據

    高盛集團下調大陸經濟增長預測,高盛表示,隨著大陸當局堅持降低房地產行業債務等長期政策目標,大陸2022年經濟可能增長5.2%,低於先前預測的5.6%。 高盛認為,房地產去槓桿等長期政策方向保持不變,最新動作是部分地區展開房地產稅改革試點,就是證據。 報告指出,大陸第三季GDP增長轉弱、通膨加速是政策驅動,可能是暫時現象,預計第四季經濟季增率將加速,年增率則預計將放緩至3.1%。受限電限產、房地產放緩、新冠疫情等影響,大陸第三季經濟年增「破5」至4.9%。 此前,美銀美林報告指出,基準情形下,預計大陸2021年經濟增速降至7.7%,2022年進一步放緩至4%。花旗早前亦將大陸2022年經濟增長預測,由5.5%降至4.9%。 另一方面,中國人民銀行行長易綱日前表示,預計大陸經濟全年增速在8%左右,外媒報導,要做到這一點,大陸第四季經濟只需要增長3.9%。 新華社24日晚間發表文章「十問大陸經濟」指出,在多重風險挑戰下,大陸經濟「穩」的特徵依然鮮明,完全有能力也有條件實現2021年經濟社會發展目標,大陸經濟長期向好的大趨勢不會改變。

  • 《台北股市》葉獻文:台股基本面樂觀 內外兼具正能量

    【時報記者任珮云台北報導】台股今(25)日上下震盪,在金融族群與航運股反彈的帶動下,終場指數微幅上漲5.5點,漲幅0.03%,收在16894.24點。台北外匯經紀公司新台幣匯價以27.876元收盤,升值2.6分。保德信高成長基金經理人葉獻文表示,台股目前呈現「內外兼具」的正向趨勢,顯示台股基本面仍偏樂觀。  雖然今天科技股表現較傳產與金融遜色,不過,近期多頭氣氛再起,帶動指數站穩月線之上,也改善了近期市場表現偏保守的氛圍,本周適逢美國科技股超級財報高峰,其中最受矚目的就屬蘋果公布財報,國內也有許多科技大廠法說將登場,不論是財報或法說等數據與展望,勢必牽動相關供應鏈股價表現,若數據持續報喜,則有望激勵台股重回萬七大關。 葉獻文進一步指出,台股目前呈現「內外兼具」的正向趨勢,顯示台股基本面仍偏樂觀,對內除企業獲利看升,五倍券於對內需的效應可望延續至2022年,近期許多機構均上調台灣GDP預估,包括中經院上修今年GDP成長至5.84%、IMF亦上調至5.9%。  外部方面,葉獻文說明,台灣9月外銷訂單金額629億美元,年增25.7%,拿下連19紅,儘管國際疫情、中國政策等不確定風險仍存,考量全球經濟復甦、電子新品持續推出及歐美銷售旺季,外銷動能有望延續,預估10月訂單金額年增率可望達22.1%至25%,推進連20紅,在經濟、企業獲利展望依舊樂觀的支撐下,台股長線趨勢仍看好。

  • 歐洲央行本周開會 縮債動向受矚目

     外界預期美國聯準會(Fed)將在11月開始縮減買債規模,本周其他國家央行最新貨幣政策決議,因此備受關注。國際貨幣基金(IMF)調降2021年全球經濟成長預測值後,本周歐美公布第三季國內生產毛額(GDP)等數據,成為市場最矚目的焦點。  本周舉行貨幣政策會議的央行,包括27日加拿大央行,以及28日的日本央行與歐洲央行。對市場影響最大的是歐洲央行的決策內容。因其目前跟Fed一樣面對通膨持續攀升的壓力,正在考慮是否提前縮減買債規模。  在疫情、通膨壓力攀升和全球供應鏈問題等因素影響下,外界愈來愈擔心世界經濟前景。因此本周歐美亞主要國家公布第三季GDP格外受關注。  本周公布GDP的國家,包括26日韓國,28日美國,29日歐元區、德國和法國。  由於Fed即將在11月舉行貨幣政策會議,因此美國最新經濟數據結果,會被視為可能影響Fed是否提前開始退場的重要因素。除GDP外,外界也十分關注美國本周公布的其他數據。  其中,29日公布的9月個人支出與所得,和個人消費支出(PCE)物價指數最受矚目。  美國本周跟製造業有關的數據,包括25日公布的10月達拉斯Fed製造業指數,26日10月里奇蒙Fed製造業指數,27日9月耐久財訂單,28日10月堪薩斯Fed製造業指數,和29日的芝加哥10月採購經理人指數(PMI)。  美國房市仍火熱,但會否受Fed可能提前退場影響,受市場關心。本周與房市相關數據包括26日的9月新屋銷售、和8月標普/凱斯席勒房價指數,28日9月待完成過戶房屋銷售。

  • 中國新視野-大陸Q4經濟的內憂與外患

     大陸國家統計局在18日公布了第三季經濟數據,當季GDP成長率從第一、二季的18.3%和7.9%迅速下滑至4.9%,是2020年第三季以來最低,令各界擔心大陸經濟是否再次反轉走入低谷。在面對接踵而來的「黑天鵝」和「灰犀牛」變數,大陸官方能否及時對症下藥,將是經濟下滑能否在第四季止血的關鍵。  第三季期間,大陸國內外發生許多影響經濟發展的事件,包括大宗商品價格居高不下、大陸官方整頓互聯網、恒大集團債務違約、新冠疫情限縮全球供需、全球航運價格飆漲、地緣政治緊張,以及大陸「能耗雙控」政策引發的限電限產危機,無不衝擊到大陸經濟的平穩發展,成為第三季經濟不振的主因。  這些事件至今有些已經逐漸緩解,有的則仍在持續發酵中,大陸政府要維持第四季以及2022年經濟穩定發展,快速因應並有效化解這些問題將是當務之急。  大陸政府應對上述事件,大略分為「可操之在我」和「不可操之在我」部分。顧名思義,「不可操之在我」即是非大陸一方力量可以化解,這些事件包括全球大宗商品價格上漲、全球航運價格飆升,以及新冠疫情導致全球供應鏈和市場需求混亂等等,要完全克服這些問題,有待全球的通力合作,此時多邊機制的協商更形重要,而以大陸目前是全球第二大經濟體的實力,當可從中發揮一定的作用。  「可操之在我」方面,主要是大陸國內的政經事件,包括互聯網行業的整頓、恒大危機和「能耗雙控」政策。其中,互聯網行業經過一年雷厲風行的整治,該懲罰的已懲罰,該切割業務的也已切割,目前看來整治行動已步入尾聲,而過去一年來因為官方的反壟斷調查、對互聯網金融的強力監管,以及對遊戲行業的抑制,進而導致業績受創和行業重新洗牌的大陸網路科技產業,可望逐漸重返正軌。  房地產業是拉動許多行業發展的「火車頭」,但房價的持續上漲對經濟穩定發展也帶來隱憂。自習近平上任中共中央總書記後,定調「房子是用來住的,不是用來炒的」,隨後大陸政府持續進行房市調控,不過成效不彰,房價持續居高不下,於是官方將調控政策轉向上游的房地產企業,2020年8月推出「三道紅線」,限縮財務高槓桿操作的房企的後續融資管道。該政策在2021年進一步發酵,多家房企爆出債務危機,而影響層面最大的,就是目前餘波盪漾的恒大危機。  恒大危機若不及時處理而繼續擴散的話,影響所及不單是恒大集團存亡,還會影響市場投資人對整個大陸房地產企業股債的信任,以及限縮房企的融資和債務償還能力,進而拉高金融風險,影響經濟穩定。  對此,大陸高層近日相繼公開表態,國務院副總理劉鶴20日在金融街論壇強調房企「合理的資金需求正得到滿足」。人行行長易綱則表示,恒大事件是個案,不會造成系統性風險。兩大財經高層談話除穩定市場信心,也可預見大陸官方將介入處理恒大債務問題,讓這起危機平和落幕,給大陸第四季經濟吃下定心丸。  至於「能耗雙控」政策所引發的限電限產危機,衝擊大陸製造業的正常生產,隨著發改委等權責部門加大對煤炭等上游原物料的「保供穩價」措施,在「十一」長假結束後,雖然東南沿海製造業重鎮仍有限電情況,但較「十一」前已經緩和許多,預料在官方持續出手維持煤電充足供應之後,因缺電所導致限產情況將可以改善。  由此看,影響大陸第四季經濟的內部「灰犀牛」因素雖然還沒全面化解,但正朝逐步緩和的正面方向發展,若是外部干擾因素不再惡化,大陸第四季經濟表現較第三季更好,是可以期待的。

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