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外資認錯重押7檔金融股買太早？攻萬八還得過2關蔡明彰：「這時」就會噴

2023/11/30

台股11月狂噴逾千點，直接超車港股寫歷史，外資也認錯回補逾2千億元，市場看好有望再戰萬八，但分析師認為，今年台灣經濟成長不保2，基本面不夠強，要攻萬八有難度，除非12月美CPI及FOMC都有正面發展，年底才能重啟攻勢，而外資賭明年降息，重押中信金、開發金、玉山金等7檔，可能太早布局，如果降息往後延，金融股多頭行情就不會如預期那麼好。萬寶投顧投資總監蔡明彰強調，本波台股急行軍的本質是軋空手，最大空手是外資。外資錢多，但操作沒有正確邏輯，從7~ 10月累計賣超台股5,200億元，把大盤自高點17,463點賣到低點15,975點，下跌1,488點，同時也匯出資金，使新台幣重貶至32.48元。但由美股帶動的突如其來反彈行情，11月台股大漲1,400點，外資被迫大舉回補，這個月買超2,200億元，新台幣也強勢升值至31.4元。然而，投資人要冷靜思考外資做法對不對，接下來12月台股怎麼走？因為主計總處再次下修今年台灣經濟成長率至1.42％，14年來最低，出口不振及投資不如預期為兩大原因。現階段除了某些產業庫存回補外，缺乏強力基本面背景，所以台股攻過18,000點的難度很高，希望放在聯準會終止升息循環的資金題材。 12月最關鍵的兩天，12日公布美國11月CPI，13日今年最後一次FOMC，台股已大漲逾1,000點，12月中旬前漲勢將放緩，可能是期間波動，CPI及FOMC若是正面發展，12月中下旬恢復攻勢。現在大盤已快回到高點17,463點，外資過去幾個月的大舉賣超是否做對，答案一目瞭然，但有時做錯不會只有1次，還會有第2次。萬寶投顧蔡明彰強調，如果這波外資回補持股太多，也可能被軋空手軋在最高點，聰明的投資人要反向減碼股票。外資11月買超很多金融股，中信金（2891）、開發金（2883）、玉山金（2884）等超過10萬張，兆豐金（2886）、元大金（2885）、新光金（2888）、第一金（2892）也有7萬張以上。外資的操作邏輯，是押寶聯準會明年降息，金控公司手中大量公債、公司債，價格強力反彈，原則上沒錯，但萬一聯準會的降息時間往後延遲，金融股多頭行情就不會如預期那麼好。股票買得早，不如買得巧，太早布局半年後才漲，沒幾個人有此耐心，最好提前一個月布局，後來發動3至6個月中期行情。同樣高股息ETF國泰永續高股息（00878），在11月底調整成分股，增加成熟製程晶圓代工聯電（2303）、世界（5347）也可能買太早，聯電明年估計股利 2.3元，殖利率4.6％，確實可中長期投資，可是明年中國成熟製程32座晶圓廠建成量產，加上原有44座，除非成熟製程需求大爆發，否則陷入供過於求。大盤低點強彈1,400點，大盤補漲輪動極為正常，但不要忽略產業基本面，為了賺差價，買了二軍、三軍股票，可能到頭來一場空。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
穩定達標陸經濟增長料保5

2023/11/29
國際

　中國人民銀行行長潘功勝28日出席一場論壇時信心喊話，強調大陸經濟持續恢復，預計全年經濟成長能實現5％左右目標。他並提出應加大經濟轉型力度，不要繼續依賴基礎設施和房地產行業。　人行新聞稿指出，潘功勝在香港金融管理局與國際清算銀行（BIS）聯合舉辦的高級別會議中表示，今年前三季大陸GDP年增5.2％，總體回升態勢更趨明顯，估可順利實現全年增長目標。　至於外界關注的通縮問題，潘功勝說，大陸的消費者物價指數（CPI）將溫和上行，人行也會繼續實施穩健貨幣政策以支持實體經濟。大陸的CPI正逐步觸底回升，8至9月鎮CPI恢復正增長，10月則是受食品價格下跌等因素影響，致CPI年減0.2％。食品價格不會續跌，預計CPI將會溫和上行。另，製造業採購經理人指數（PMI）也持續改善，5月以來總體呈上升趨勢，服務業PMI今年以來一直處於擴張區間。　潘功勝強調，在判斷大陸經濟發展時，要留意兩大特點：首先是大陸GDP規模已超過人民幣（下同）120兆元，龐大基數決定中國經濟難以回復過去每年8％～10％的高速增長。　二是大陸正在經歷經濟增長模式的轉型。傳統增長模式高度依賴基建與房地產投資，短期內雖可實現更高增速，但也會固化結構性矛盾。高質量和可持續發展更加重要，加上先前推出的一系列政策效果顯見，相信2024年大陸經濟將保持健康、可持續增長。　在貨幣政策方面，潘功勝表示，今年以來，人行綜合運用多種政策工具，包括下調存準率、降低政策利率、引導貸款市場報價利率（LPR）下行等，讓金融環境繼續有利經濟發展。下一階段，人行將繼續實施穩健的貨幣政策，支持實體經濟發展。同時繼續擴大開放金融市場，進一步提升國際競爭力。
《國際金融》德國CPI降溫跡象歐股早盤上衝0.19%

2023/11/29
國際

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲股市周三早盤走高，其中德國股市領漲。德國將在今日稍晚公布通膨數據，但是已公布的部分地方州通膨數據，顯示通膨明顯降溫。此外由於英鎊上揚，英國股市下挫。　周三泛歐Stoxx 600指數早盤上漲1.41點或0.19%，為458.45點。　德國股市上漲0.4%；數據顯示，德國工業重鎮北萊茵州的11月CPI為年增3%。　德國十年期國債殖利率下跌，來到2.438%，為近三個月新低水準。　英國股市早盤跌0.4%，目前英鎊爬升到3個月新高。　英國央行(BoE)行長貝利(Andrew Bailey)說，英國央行「將盡其所能」的將通膨率壓低至2%的目標；貝利並補充說，他還沒有信心能看到實現此一目標的足夠進展。荷蘭醫療技術大廠飛利浦大跌5.6%。此前美國食品藥物管理局(FDA)說，關於飛利浦所生產的、用於治療阻塞性睡眠和呼吸暫停的裝置，FDA已經提醒病患注意該裝置的安全性問題。　在貝倫貝格(Berenberg)將德國晶片設備供應商從「持有」升級到「買進」之後，世創電子(Siltronic)上漲了7.8%。
今年經濟成長率再度下修至1.42％創14年新低

2023/11/28
其他

主計總處今(28日)下午公布今年第4季經濟成長率為5.22%，全年經濟成長率下修0.19個百分點至1.42%，每人GDP 3萬2,247美元，每人GNI 3萬3,219美元，消費者物價上漲率（CPI）2.46%。今年經濟成長率1.42%，創金融海嘯以來的14年新低。主計總處同時預測明年經濟成長率3.35%，較8月預測的3.32%上修0.03個百分點；每人GDP 3萬3,314美元，每人GNI 3萬4,272美元，CPI預測值為1.64%。
靠勞保不如靠自己？勞保規畫師給5大數據 65歲後維持月領3萬存到這個數才能安心退

2023/11/28

退休沒繼續待在職場，就真的要依靠過去累積的老本過活，若考量通膨因素，單靠勞保、勞退完全不夠。針對現年35歲想在65歲真正「退休不工作且想過月開銷3萬元」生活水平的人，勞保規畫專家艾倫提供5大數據協助規畫指引；其中，若勞保勞退加總能月領25,000元，以4%提領率法則來估算，退休時需要存到近873萬元才能達成退休金目標。 ◎以下為「艾倫的理財研究室」粉專原文：若你目前35歲，想在65歲真正退休不工作，且希望退休時可以過跟現在3萬一樣的生活品質，整體退休規劃方向要怎麼做？ 1.推估出30年後物價的漲幅：可以用過去30年漲幅回推，以民國111年的全年平均跟民國72年的全年平均對比，透過工具計算後，30,000元預估會漲到54,099元。 2.若你的勞保勞退加總能月領25,000元，那你的退休金差額會來到29,099元，以4%提領率法則來估算，退休時就需要存到將近873萬元，才能達成退休金目標。 3.若你打從心底認為勞保勞退根本領不到，決定棄繳棄領，那退休金差額就會是54,099元，以4%提領率法則來估算，退休時就需要存到將近1353萬元才能達標。 4.推估準備的方式：以6%長期投資報酬率估算，若你是上面的選項2，就需要月存8915元到65歲；若你是上面的選項3，就需要月存13,820到65歲，才能達標。 5.挑選適合執行的工具：若你確認靠自己能維持6%以上報酬率長達30年，建議維持現狀；若你無法做到，可以透過工具評估並執行，來讓退休金計劃達標。補充一點，以上未計入勞保年金隨CPI調漲的因素，這是為了讓整體退休規劃增加容錯率（若勞保年金未來隨CPI調升，當作額外福利就好） ※本文獲得「艾倫的理財研究室」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
《國際經濟》通膨可望再創低歐美央行不升息「穩了」

2023/11/27
國際

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美國和歐元區本周發布的通膨數據料將創下自2021年初或年中以來最小年漲幅，將進一步強化兩大央行不會再次升息的預期。聯準會偏重的通膨指標將在周四發布，這個10月份的個人消費支出（PCE）價格指數估將較去年同期上漲3.1%。排除食品和燃料價格的核心指標估將年漲3.5%。歐元區也將在周四發布11月消費者物價指數（CPI），料將較去年同期上漲2.7%，創下2021年7月以來最小漲幅。核心CPI年增幅估將放緩至3.9%。儘管在通膨放緩（disinflation）方面取得進展，但美國聯準會和歐洲央行官員仍然堅持他們需要看到更多證據以確保消費者價格獲得持久的控制。上周五歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）在談到這場抗通膨之役時表示，這場戰鬥尚未結束，我們還不會宣布贏得勝利。聯準會官員則有志一同，認同在決定政策路徑方面應謹慎行事，其上次會議紀要顯示，央行官員們已經注意到利率升高如何開始讓家庭和企業感受到壓力。彭博分析指出，由於10月份的通膨減弱，應該會讓聯準會一直到年底都按兵不動。
核心CPI升溫日超寬鬆政策將終結

2023/11/25
國際

　日本政府24日公布10月核心消費者物價指數（CPI），結果為連續第19個月超出日本銀（央）行設定的目標。隨著通膨壓力加劇，外界押注日銀超寬鬆貨幣政策即將退場的機率升高。　受CPI持續加速影響，日圓兌美元先升後貶，但多在149價位附近進行窄幅波動。而自從日圓繼上周觸及的近33年低點進行反彈，導致本月迄今日圓兌美元升幅累計已達1.5％。　此外日股也表現強勁，在先前美股漲勢激勵下，日經225指數24日收漲0.52％到33,625.53點，創下7月3日以來收盤新高，並為連續第四周周線收紅。日股23日因國定假日休市一天。　日本總務省表示，除去生鮮食品價格波動後，10月核心CPI年增2.9％，雖然低於市場預期的3％，不過較上月的2.8％略為加速，而且也是連續第19個月超出日銀制定的2％通膨目標。此外整體CPI在10月也年增3.3％，高出上月的3％。　日銀偏好用來觀察通膨趨勢的指標，也就是排除生鮮食品與能源成本的「核心－核心CPI」在10月年增4％，為連續第七個月在4％之上，凸顯通膨壓力比日本當局預期更加頑強。　日銀將在12月19日召開2023年最後一次政策會議，這項通膨數據將成為檢視貨幣政策的重要指標。　分析師揣測日銀可能在2024年就會結束負利率政策與殖利率曲線控制（YCC）。SMBC日興證券公司首席市場策略師Yoshimasa Maruyama指出，當日本工會年度勞資談判結果在2024年3月出爐後，日銀負利率政策最快在4月就會宣布退場，YCC也將全面取消，朝貨幣政策正常化邁進。　日銀曾堅稱當前由進口成本推升的通膨壓力無法持久。該行認為想要刺激國內需求增加，以及讓物價穩定及持續增長，必須倚賴健康的薪資成長。因此日本政府也對企業施壓，希望上調薪資，協助員工應付生活成本增加。　日本同一天還公布11月製造業活動，為連六個月出現萎縮。au Jibun銀行表示，11月製造業採購經理人指數（PMI）初值為48.1，低於10月的48.7。數據顯示，雖然服務業活動溫和擴張，但因需求疲弱與通膨升高，導致整體經濟依然表現低迷。
20省物價下降類通縮仍罩頂

2023/11/25
國際

　在經濟成長疲軟、民間消費低迷雙重影響下，外界關注大陸經濟出現通縮的風險。最新公布的31省市10月份消費者物價指數（CPI）顯示，共20省份CPI較2022年下降，其中，貴州、河南、山西三省物價更連七個月回落。另有非官方數據顯示，大陸就業市場嚴重疲弱，且近期看不到復甦的跡象。　中新經緯24日引述大陸統計局數據顯示，10月份大陸CPI季減0.1％，年減0.2％。細分31個省市，CPI年減幅度出現「跌多漲少」情況，共九省呈現年增長趨勢，20省份較去年同期下降，漲、跌省份較9月分別減少1個及增加3個。　中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，10月CPI走勢是繼9月之後的第二個月走弱，整體物價運作尚未遠離「類通縮」特徵。這是由於食品價格對物價的拖累影響較為明顯，再加上耐用消費品價格整體偏弱，儘管2023年以來服務需求整體在復甦，但也容易受到節慶等季節性因素影響而出現波動。　從增減幅來看，海南以0.7個百分點位列增幅最大地區；新疆降幅最大，為1.4個百分點。貴州、河南、山西等三省份物價連續七個月回落，而新疆是唯一降幅逾1％的省份。　對於大陸11月CPI走勢，渤海證券指出，原油供給壓力邊際緩解，11月上旬油價回落，能源通膨對CPI同季的支撐將有減弱。整體來看，CPI年比仍將以穩為主。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受基數較快下沉影響，11月CPI年增率可望回正，但在消費需求不振影響下，季走勢仍將溫和，也代表物價還將低位運轉一段時間。　另一方面，大陸就業市場數據疲軟同樣引發關注。外媒24日引述科技公司QuantCube Technology非官方數據顯示，自今年7月以來，大陸網路徵才資訊編制的就業指標仍比2022年同期水準低逾40％。　QuantCube Technology執行長Thanh-Long Huynh指出，數據顯示大陸的就業市場目前嚴重疲軟，且未顯現出近期復甦的跡象，拖累市場對大陸的信心。
《國際經濟》打不死的通膨怪日10月物價又漲

2023/11/24
國際

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本核心CPI（消費者物價指數）繼9月稍微下降後，沒想到10月又小幅回升。分析師認為，日本通膨看起來很頑強，短期要降到日本央行目標值2%應該不太容易，故會不會調整現行的超寬鬆貨幣政策，值得再觀察。　日本政府24日表示，不包含價格波動較大的生鮮食品，當地10月核心CPI年增2.9%，9月較低為2.8%，是2022年8月以來首次低於3%，8月則在3.1%。至於鮮食與燃料都不計入的核心再核心CPI，在10月更是上漲4%，連續第7個月都在4%以上，但較9月4.2%稍微下降。幾10年以來都沒出現過的日本通膨，已連續19個月都在當地央行2%的目標值之上，但央行堅稱日本通膨會漲，是因為全球原物料價格上漲，以及日圓走弱所造成，而不是內需成長與薪水增加之故。　經濟學者預估，日本央行最快將在明年4月時走出負利率，並不再實施YCC（殖利率曲線控制）政策，因為到時候被政府施壓的日本企業可望幫員工加薪，同時，公司也會持續把成本轉嫁出去。　市場認為，日本央行已把具指標性的當地10年期公債殖利率上下波動愈調愈大，加上現在殖利率又接近1%，YCC政策已經過時了。日本央行計畫在12月19日公布最新政策利率的決議，同時，這也是日本央行今年最後一次利率例會。
日本10月核心CPI年增2.9％低於市場預期

2023/11/24
國際

日本政府24日公布數據顯示，日本10月核心消費者物價指數（CPI）年增2.9％，連續19個月高於日本央行（日銀）設定的2％目標並略高於9月的2.8％增幅，但低於分析師預估的3％增幅，原因是越來越多產品價格上漲。不計波動性大的鮮食成本，日本核心CPI年增率從8月的3.1％放緩至9月的2.8％，此為2022年8月以來首次低於3％，但10月略升至2.9％。數據顯示，日銀偏好用來觀察通膨趨勢的指標－不計鮮食與能源成本的「核心－核心CPI」10月年增4％，顯示通膨壓力持續存在。
匯率期貨趨勢專欄－歐元逢拉回建立多單

2023/11/23
期權

　美國在3、14日分別公布10月非農就業人口數據、消費者物價指數（CPI）及核心消費者物價指數（Core CPI），年增率皆低於預期，顯示就業市場、通膨趨緩，降低致工資上漲帶來的螺旋性通膨，讓市場認為美國聯準會升息機率大幅下降，美元指數向下跌破一個多月來的高檔整理區間，美債10年期殖利率也從5％跌落到目前4.4％左右。　非美貨幣大幅轉強，尤其歐元及亞洲貨幣更為強勁，歐元本周收復9月來的跌幅，亞洲貨幣中新台幣大升1元、人民幣也回到7、8月高點、日圓也從破2023年新低的危機中脫離。除市場對升息見頂的預期造成美元下跌，另從聯準會輔助貨幣政策工具「隔夜逆回購（Overnight RRP）」的使用量也可看出美元走弱的一些端倪，隔夜逆回購運作是出售債券給短期資金市場已無風險方式借貸給聯準會，以吸收短期市場過剩流動性。　當隔夜逆回購的使用量上漲，吸收市場過剩的流動性，造成流動性緊縮市場的美元減少，對美元是有利的；而近期的隔夜逆回購使用量從高點逐漸下滑，代表近期美元流動性是比較高的，對美元長期走勢較為不利。　綜合以上觀點，市場預期升息見頂及美元流動性寬鬆下，非美貨幣近期強勢，歐元區升息已見頂、經濟也無明顯成長，建議可等歐元拉回再建立多單部位。（群益期貨提供，黃彥宏整理）
鋼市回溫中鴻調漲盤價

2023/11/22
上市櫃

　中鴻21日開出12月內銷及明年1～2月的外銷盤價，其中內銷的熱軋、冷軋、鍍鋅每噸皆調漲300元，外銷則依產品及地區別，每噸調漲20～30美元。鋼市逐漸轉好也帶動鋼鐵類股上漲，中鴻單日上漲2.25％，股價來到22.7元。　中鴻指出，歐洲10月CPI降至2年新低的2.9％，美國10月CPI年增率放緩至3.2％，大陸今、明兩年經濟成長率預測將達5.4％和4.6％，通膨明顯緩解，預計全球經濟將維持穩健復甦。　此外，全球各大鋼廠在成本壓力下陸續調漲售價，大陸官方增發人民幣1兆元國債提振經濟，國統局也公布10月大陸粗鋼日均產量降至年內低點255.13萬噸，且連續四個月下降，鋼鐵供需將加速平衡，有利全球鋼市回溫。　當前鋼市供需持續改善，煉鋼成本保持高位，亞洲指標鋼廠亦先後開出平高盤，為反映鋼市展望，因此中鴻這次的內外銷盤價順勢調漲，並預留後續成長動能。　鋼市復甦跡象愈來愈明確，激勵鋼鐵股表現，21日股價幾乎全面上揚，中鴻單日漲幅亦達2.25％，股價收22.7元。
操盤心法－美經濟數據美中不足氛圍轉佳未成趨勢

2023/11/20
上市櫃

　市場分析：美國10月CPI年增率由3.7％降至3.2％，究其結構主因能源價格下滑，以及疫情時商品因供需失衡導致的高物價出現消退，撇除此二變數，核心CPI年增率僅從4.1％降至4.0％，其中住房與服務通膨仍處高檔，後者尤為重要，因其為聯準會關注的薪資／價格螺旋上升指標，將影響就業數據與降息態度，且預期後續仍具僵固性高檔難降，即數據雖美，惟關鍵細項美中不足。　聯準會於FOMC明確表明其目標仍是平均通膨2％而且尚無信心實現，但是由於美債殖利率位處高檔，可發揮金融緊縮的功能，及第四季經濟成長動能開始趨緩，再加上通膨優於預期，市場已經普遍認為將不會再升息，則殖利率再突破5％之機率不大。　另也激化提前降息預期，帶動殖利率與美元回落，惟即使如此，此兩大關鍵變數仍然處於相對高檔，未見回跌趨勢性，尚須待未來就業與經濟數據支持提前降息觀點，而股市急漲非聯準會所樂見，難保不會出現更具體鷹派發言，甚至是其它實質性動作，以壓抑市場過熱的情緒。　綜上所述，短線大漲主因降息預期所帶動之估值修復，惟氛圍轉多之際，須留意目前總經環境並未出現趨勢轉折，則資金面難見持續性回流，後續觀察美債殖利率與美元發展，倘若回跌走勢趨緩，則盤勢終將會再轉為震盪。　換言之，CPI數據雖激勵短線轉強，但中期區間格局，及長期偏多趨勢不變。值得一提的是，外資近三年大幅減持台股，持股比率降至2016年水準，主因台海政經情勢緊張，而近期習拜會取得正面進展，中美台關係有所緩解，有望帶動外資回補台股，惟此屬長期趨勢而短線影響有限。　投資策略：　台股月初反彈至今逾千點，突破自八月初以來下降趨勢線，亦帶動全均線互相黃金交叉轉翻揚，就指數漲幅結構來看，台積電即貢獻約38％漲幅，而貢獻度前30名個股即占漲幅約70％比重，顯示多數個股並未跟上大盤而且仍然維持區間整理格局，此情需待美債殖利率與美元波段回檔，資金回流趨勢顯現時較能顯著改善，而短線突破漲高強勢股，在後續指數上檔空間有限的情況下，不利於再追高之風險報酬效益。　此外，降息預期所帶動的估值修復，享有高評價之軟AI首當受惠，短中期乖離亦已相應偏高，硬AI則相對具輪動補漲抗跌契機，其它族群建議關注「ASIC、散熱、手機／車用零組件、雲端網通、觀光餐飲、紡織、製鞋、生技、營建」。
皇昌工程入帳旺季、神基Q4業績衝高營運帶勁

2023/11/19
上市櫃

　上周美國公布10月CPI年增3.2％，低於市場預估的3.3％，核心CPI也創下2年多來最低，加上美國初領失業金人數創近期新高，勞動市場再度放緩，啟發投顧分析師陳雅頎認為，聯準會進一步升息可能性極低，10年期美債殖利率再下滑，推升國內外股市大漲，本周投資組合前兩大為皇昌（2543）、智原（3035），再選入神基（3005）、九豪（6127）、泰銘（9927）。　美股方面，上周輝達宣布推出全新AI產品，微軟則與輝達、AMD建立新的合作夥伴關係，AI兩大巨頭上周股價同創歷史新高，激勵相關概念股上攻。　台股上周大漲超過500點，受惠台幣升值加上外資回流，年底選舉行情啟動，聚焦綠能如離岸風電，政策明確規劃2026年起每年釋出1.5GW建置容量，加上國產化要求，國內廠商受惠，華城、世紀鋼、世紀風電等個股11月表現不錯。　近期電子業法說也釋放樂觀展望，台積電看好智慧型手機、PC好轉，產業調整已接近谷底，聯發科第4季則開始出貨新一代旗艦晶片天璣9300，帶動手機業務營收強勁成長。隨著科技股陸續釋放長期利多展望，看好相關供應鏈後續表現，尤其以第3季逆勢抗跌、型態優於大盤的個股為優先考量。　市場反應通膨降溫利多，外資敲進熱錢簇擁，三大法人同步買超，先前高點16,920點將從壓力轉為強勁支撐，回檔空間有限，有望一舉突破前高，緊接著下周關注台灣外銷訂單、美國聯準會會議，資金持續流入第三季財報強勢股，中大型電子股買盤轉強、中小型個股加速輪動，可以擇優加大布局。
產經解析－中美週期錯位啞鈴配置攻守兼備

2023/11/19
其他

　2023年10月，主要國家貨幣緊縮和全球地緣風險抬升對投資者風險偏好帶來影響，中國A股市場在外部流動性衝擊加速下跌，但在10月23日匯金宣布增持ETF，A股轉而上漲，全月跌幅收窄，上證指數下跌2.9％，科技龍頭抗跌，大盤價值出現了補跌。　海外宏觀數據方面，美國就業市場供需逐步回歸正常，10月就業數據或有美國車企罷工的擾動，就業增長的放緩比較顯著，勞動參與率下行，失業率仍走高。10月時薪年比、月比增速均放緩，第三季度單位勞動力成本環比轉負，美國聯準會關心的「超級核心通膨」將隨著工資增長回落而放緩。　美國扣除食品和能源成本的10月核心CPI年增4.0％，低於市場預期與前值的4.1％，為2021年9月以來新低。10月核心CPI成長0.2％，低於市場預期與前值的0.3％。核心CPI降溫減輕聯準會的壓力，聯準會或已結束升息周期。　11月1日美國聯準會了召開FOMC會議，維持當前5.25％～5.5％利率水準，會後鮑爾表示保留後續升息的可能性，不過高利率水準可以替代升息效果，聯準會平衡緊縮與風險，將謹慎行事，長端利率高位給了聯準會觀望的窗口期，藉由時間慢慢擠壓需求。　另外，在中國宏觀數據方面，物價仍在磨底期，10月CPI年減0.2％，預期為年減0.1％，前值0％；核心CPI年增0.6％，前值0.8％。PPI年減2.6％，符合預期，前值為年減2.5％。物價延續低位，本質還是經濟內生動力不強、需求不足、信心不足，有賴舊金山APEC中美元首會晤、中共中央政治局會議與中央經濟工作會議給出關鍵信息，以提振市場信心。　中國10月份新增社會融資人民幣（下同）1.85兆元，年比多增9,108億元，略高於市場預期的1.83兆元，存量社融增速9.3％，政府債融資年比多增，這是社融增速回升的主要支撐。　此外，11月8日，中國人民銀行行長潘功勝在2023金融街論壇年會發表講話，提到2024年貨幣政策以內為主，目前對其他存款性公司債權／央行總資產比例走升，市場預期年內降準機率增大。　2023年中美週期影響兩國經濟增速，美國因為財政發力下維持經濟韌性，中國因為「弱地產」推遲復甦進程，全球資產也重新審視評價基礎。　展望2024年，信用週期走向仍是關鍵，美國高利率和美國總統大選年使得信用收縮方向確定性較高；中國信用週期開啟需要更多依賴中央政府加槓桿。　由於疫後中美宏觀周期持續錯位，對於供應鏈、價格、資金流動和資產表現有所影響，預期2024年錯位可能仍會持續，美元及美債利率仍是關鍵指標。　投資配置建議沿用攻守兼備的「啞鈴」結構，選擇順應產業趨勢，供給出清及評價風險低的產業，以及持續高分紅的高股息資產。