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《半導體》AI長線助攻外資續喊買信驊、看3500

2023/11/28
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【時報記者王逸芯台北報導】日系外資針對信驊(5274)出具最新研究報告，看好AI大趨勢下將帶動BMC(遠端控制晶片)潛在市場規模，在2025年將超越2022年時的高峰量，現階段維持信驊目標價3500元、評等買進。日系外資表示，人工智慧將對BMC容量需求更大，即2025年信驊的BMC銷量將超過2022年的峰值水平。GH200/GB200驅動每個GPU的BMC單元需求是H100/L40S的2~4倍，預計2025年AI將主導BMC的TAM數量將達到300~600萬套，且透過深入分析，GH200/GB200有機會為NVIDIA(輝達)的長期主流架構。日系外資表示，在半導體方面，在AI趨勢下，預計BMC將從中受益，GH200/GB200將使H100和L40S系統中每個GPU的BMC單元需求提高 2~4倍。推估到達2025年，BMC的整體市場規模可望相較2022年高峰還有20~40%的上升空間(2022年為1500萬套)。日系外資表示，有鑑於於由於大陸CSP需求放緩，將信驊2024年每股收益下調10%，但小幅上調2025年每股收益5%，故維持信驊目標價3500元、評等買進。所謂的NVIDIA DGX GH200，是專為處理大型推薦系統、生成式人工智慧和圖形分析的TB級模型而設計，為大型人工智慧模型提供144 TB的共用記憶體和線性延展性。
新唐營運起飛中信升評

2023/11/28
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台股多頭氣勢如虹，法人瞄準營運成長股投資機會，中信投顧升評新唐（4919）「買進」，看好MCU否極泰來，遠端伺服器管理晶片（BMC）漸入佳境，推測合理股價200元。中信投顧指出，歷經數季的庫存調整，近期大陸MCU廠商已停止先前殺價清庫存的策略，部分產品甚至開始漲價，雖然國內MCU相關廠商因產品應用以消費性電子市場為主，近期仍處於庫存調整階段，不過，部分產品的庫存水位已逐步趨於健康，且開始有小量急單出現，最近數家廠商已陸續釋出MCU市場已觸底的訊息，價格止跌回穩配合庫存持續去化，代表MCU市場最差狀況已過。新唐近年來持續增加車用與工控產品的比重，搶占大陸電動車市場商機，預期2024年營收貢獻將會有顯著成長。至於在BMC產產品方面，新唐與微軟共同開發的Hydra BMC產品將在2024年開始放量，且隨著AI伺服器的占比續增，將同步帶動BMC用量成長；新唐表示已經與客戶在討論下一代的產品規格，並希望藉由BMC產品與客戶建立關係，進而切入其他產品如：高速傳輸介面IC在伺服器上應用的機會，中信投顧預期，新唐新產品出貨將漸入佳境。考量MCU市場將觸底回升，加上晶圓代工成熟製程降價有助毛利率轉佳，新產品尤其是BMC的潛在成長空間可期，中信投顧強調，且國內BMC與高速傳輸介面IC相關廠商皆享有高評價，新產品放量將有助於新唐後續評價提升。
PK股王世芯外資拱信驊3,000元

2023/11/08
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　信驊剛退居股后，多頭派外資旋即送暖，摩根大通證券指出，隨英特爾、超微（AMD）上調近期伺服器展望，預料信驊將有回補庫存需求，維持「優於大盤」投資評等，推測合理股價3,000元，大和資本也將股價預期升至2,945元，股王寶座爭奪戰應暫時不會落幕。　台股上演精采股王攻防戰，目前由世芯-KY坐上王位，7日收盤寫下3,000元新天價，氣勢強勁，呼應摩根士丹利、花旗環球證券等外資賦予3,000元以上目標價；暫退居股后的信驊不甘寂寞，股價止穩後，挾多頭派外資持續看好助威，朝收復「3」字頭失土進攻，兩大高價股爭霸戰依舊熱鬧。　摩根大通證券觀察信驊財報指出，受惠於營收擴張，及較高的非營業利益，抵銷毛利率下滑，帶動第三季財報優於預期，其次，儘管第三季營收基期已墊高，在AI伺服器成長與一般伺服器需求趨穩下，第四季營收可望較第三季成長雙位數。　大和資本證券分析，包括迷你遠端伺服器管理晶片（BMC）在內的總BMC出貨量，2023年預計將減少到800萬套，相較2022年約1,500萬套大幅減少。由於嚴重的零組件短缺，終端客戶2022年額外建立約200萬～300萬套BMC庫存，信驊今年BMC出貨量僅800萬套，多餘庫存2023年將得到消化。　展望後市，一旦終端客戶恢復正常BMC出貨量（目前每季度可能210萬套），預計信驊2024年BMC出貨量將達到1,070萬套，年成長62％。　中信投顧指出，AI伺服器在設計上除主板搭載一顆BMC外，GPU tray與Smart NIC也將各自搭載一至二顆BMC，合計未來AI伺服器內含三至五顆BMC，信驊在BMC領域保持絕對領先，更拓展到其他晶片產品，使公司價值在伺服器市場中持續提升，加上伺服器供應鏈庫存已降至中低水位，研判營運底谷已過。　信驊股價自8月低點以來反彈三成，摩根大通認為，歸功於營收復甦、投資人資金轉進半導體股，加上2024年來自AI伺服器的BMC內含價值潛在增長空間。
《半導體》外資推一把信驊擊退世芯-KY搶回股王

2023/09/26
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【時報記者王逸芯台北報導】歐系外資針對信驊(5274)出具最新研究報告，認為BMC(遠端伺服器控制晶片)在第四季的需求有所改善，不僅如此，也看好新的CPU平台將成為信驊後續助攻動能，將信驊目標價由2325元調升到2550元，維持中立評等，另外，也同步上修2023~2025年EPS，分別為25.8元、60元、78元。信驊今日股價開高走高，盤中漲幅約3.5%，股價最高觸2700元，自世芯-KY(3661)手中重新奪回股王寶座。歐系外資表示，儘管傳統伺服器需求和大陸雲端伺服器供應商(CSP)的下半年預訂量尚未顯示反彈的跡象，但可以注意到BMC(遠端伺服器控制晶片)在第四季的需求有所改善，預估可能是由美國CSP業者的AI伺服器需求推動所致。此外，也觀察到新的CPU平台在2024年將持續加速推出，包括Intel Eagle Stream和AMD Genoa，上述動能都將是信驊AST2600出貨量的正面推動力量，預估2023年將占比28%，到2024年將占比49%，預計信驊第四季營收將季成長17%、年增加88%。現階段維持信驊中立評等，目標價由2325元調升到2550元。另外，也同步上修信驊2023~2025年EPS，分別為25.8元、60元、78元。歐系外資表示，在迷你BMC部分，目前信驊已經取得4家客戶，除了美國超大型雲端運算供應商的客戶之外，也有計劃於2024年應用在 CPU主機板附加卡用途的客戶，預期將對營運有正面助益。
系微今年營收有望回到疫前

2023/09/19
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　韌體廠商系微（6231）指出，隨著PC需求回溫，該公司業績下半年將優於上半年，全年度營收有機會回到疫情前的水準。目前PC客戶占營收比重達65％，近來也新增AI伺服器、5G、IoT的客戶。至於一直耕耘推廣的Open BMC遠端伺服器晶片，亦有多達60家業者表達興趣，期待明後年有機會發酵。　系微主要業務為提供硬體產品的韌體，目前營收有三部份，首先是提供原始碼，其次為收取授權金，第三則是NRE委託設計業務。目前主力營收來源為授權金的部份，即硬體業者每出貨一台，即可認列一台的韌體產品，至於NRE業務，主要是提供給人力不足的客戶，相關研發人力的服務，或是專案性質的合作。目前NRE業務頗受到歡迎。　系微的客戶涵蓋DELL、HP、宏碁、廣達、英業達及緯創等。目前筆電客戶營收約占5成，整體PC客戶營收占比約65％，其他為非電腦客戶。隨著5G相關設備及IoT工業智慧聯網等的市場成長，未來非電腦的客戶成長亦可期。　值得一提的是，系微目前正積極推動Open BMC業務，自從今年度台北國際電腦展以來，已經陸續有60多家客戶，對此表達興趣，系微董事長王志高表示，客戶都還在研究階段，所以這部份業務並未產生營收貢獻。未來即使有興趣要採用，彼此還需要至少1年多時間來投入研發合作，預期Open BMC相關業務，最快2024年或2025年才會有具體營收貢獻。　隨各大研究機構調查指出，今年下半年電腦相關產品需求逐漸復甦，系微應可同步受惠。只是系微需等客戶出貨之後，才能認列營收，時程上會晚2~3個月左右。　整體而言，系微認為下半年營收表現將優於上半年，而全年營收有機會回到疫情前的水準。
信驊揮別Q3營運谷底

2023/08/30
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　股王信驊（5274）29日股價暫時熄火，終場下跌1.16％，收2,560元。法人指出，信驊切入輝達第三代資料處理器（DPU）BF3，將揮別第三季營運谷底，第四季營收估季增2成，2024年獲利有望倍數成長。　信驊因一般型伺服器在上半年急速庫存調整，加上AI伺服器排擠到一般型伺服器的需求，使得遠端伺服器管理晶片（BMC）整體需求疲軟，累計前七月營收年衰退47.4％。　信驊第三季營收約為季持平到小增，整體動能不若先前股東會時的說法強勁，不過，第四季在英特爾（INTEL）新平台開始備貨下，BMC將隨之備貨，推估營收將有20％～30％的季成長。　法人估計，信驊2023年EPS約落在25～27元，2024年EPS估為55～60元，短線上股價有所反彈，建議回檔布局。
《半導體》股王AI受害者？外資砍信驊目標價至1500

2023/08/30
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【時報記者王逸芯台北報導】信驊(5274)今(30)日守穩股王寶座，股價開高震盪，盤中漲幅逾4%，但美系外資出具的最新研究報告中卻指出，人工智能(AI)伺服器正在排擠常規伺服器需求，信驊將受到影響，故儘管維持信驊劣於大盤評等，但將目標價下修至1500元。美系外資表示，相信人工智能伺服器正在排擠常規伺服器需求，且人工智能伺服器的價格又相對昂貴，有鑑於在雲資本支出的增長有限和市場對2024年伺服器市場復甦的預期，常規型伺服器市場恐面臨疲軟。且相較於優勢較不明顯的供應鏈，由於信驊等指標性業者，單價較高，恐將受到更大的負面影響。現接段維持信驊劣於大盤評等，目標價下修至1500元。美系外資表示，目前對於信驊2024年的初步看法也並不鼓舞，BMC(遠端伺服器控制晶片)在2022年出現超額出貨，近一步導致 2023 年庫存消化後，從其BMC實際需求來看，預計今年將年減少9%，儘管信驊預計其2024年BMC出貨將上看1000萬套，年增加25%，但就數據看來，衝擊恐延續到2024年，故推估BMC在2024年的出貨將落在970萬套。
信驊切入輝達BF3 DPU 明年獲利估翻倍

2023/08/29
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　輝達法說會釋出樂觀展望，伺服器遠端管理晶片（BMC）大廠信驊有望迎來營運成長新契機。法人指出，信驊切入輝達第三代資料處理器（DPU）BF3，將揮別第三季營運谷底，第四季營收估計將季增兩成，明年獲利更有望倍數成長。　信驊上半年營運受AI伺服器資本支出之排擠，CSP業者下修通用型伺服器資本支出，不過目前CoWoS產能吃緊，輝達改推L40s系列產品衝刺量的提升。信驊表示，下半年營運比上半年好，但外傳第四季營收大增的數字係法人預估數，公司不對外回應。　法人認為，新產品AST2700搭配AST1700／1070提供客戶完整的解決方案，單價將達翻倍成長，BIC（橋接型晶片）產品明年也會有更多客戶導入。信驊將擴大周邊IC產品滲透率，如隨著CPU新平台推出，搭配Bridge IC、I／O Expander出貨來提升平均銷售單價。　另外，信驊非BMC產品線，目前已占營收逾1成，包括視訊延伸產品及全景多影像拼接影像處理晶片，隨滲透率逐步提升，未來將成為公司第二具獲利引擎。　輝達法說會中提到，L40s不受產能限制，專為企業級服務器打造，本月便可出貨。而L40s也將搭配第三代資料處理器BlueField-3（BF3）DPU， BF3做為L40s之加速卡，可以減輕龐大運算作業負載，這部分將額外帶起BMC遠端監控需求，信驊的AST2600產品將切入BF3 DPU。　法人表示，下半年傳統伺服器庫存調整修正即將結束，隨著資料中心業者年減幅度收斂，BMC出貨量也將迎來曙光，長期雲端、AI應用也將提供伺服器優於消費性產品之成長動能。BMC為寡占市場，信驊市占率超過6成，縱有其他競爭者，公司仍憑藉技術領先、穩固龍頭地位。　根據法人估計，第三季將為信驊營運谷底，第四季營收可望迎來雙位數的季增長，明年獲利更將有望翻倍，整體BMC市場長期仍為價量齊揚趨勢。展望未來，BMC持續升級至AST2600／2700、RoT IC及I／O expander將於2025年放量，同時受惠於AI伺服器所帶來更高之TAM（市場規模），成長可期。
力守股后信驊投信續站賣方

2023/08/08
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伺服器遠端管理晶片（BMC）廠信驊（5274）７日公布第二季財報，累計今年上半年EPS為11.3元。投信法人7月共計賣超896張，8月上旬續站賣方。不過仍有法人看好，信驊BMC於市場之領先地位。此外，傳統伺服器修正周期近尾聲，同時受惠於AI伺服器所帶來產業趨勢，將能帶起資料中心整體市場使用量，看好信驊長期營運發展。
系微5、6月合計EPS 0.64元

2023/08/03
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　AI商機今年異軍突起，市場高度看好未來產業展望，韌體運算技術廠系微（6231）近期推出適用於輝達NVIDIA Grace CPU及GH200 Grace Hopper超級晶片的UEFI BIOS與OpenBMC韌體解決方案，該公司2日公告5、6月營運自結數，累計該二個月的每股稅後純益為0.64元，較去年同期衰退53.96％。　系微近日股價短線激烈震盪並拉出一波漲勢，應主管機關要求2日公布5月及6月的營運自結數，其中，累計5、6月的營收為2.21億元，較去年同期下滑7.83％、該二個月的累計稅後純益為0.24億元，較去年同期大幅衰退53.87％，累計該二個月每股稅後純益為0.64元，也較去年同期衰退53.96％。今年以來該公司獲利衰退，主要仍由於全球PC產業需求大幅減緩所影響。　就股價表現來看，系微自7月25日的117元起漲，波段高點是8月1日的175.5元，短短6個交易日股價漲幅達到50％，2日股價隨台股大盤修正，股價下跌2.82％，收在155元。　NVIDIA為滿足生成式AI和加速HPC工作負載需求，推出全新Grace Hopper超級晶片，透過NVLink-C2C晶片互連技術，將NVIDIA的Grace CPU和Hopper GPU結合，效能遠優於傳統晶片。　系微表示，該公司擁有BIOS最先進韌體運算技術（UEFI）及提供開源架構系統管理軟體（OpenBMC）的領導品牌，而旗下可客製化的高階InsydeH2O UEFI BIOS及Supervyse OpenBMC系統管理韌體解決方案已全面支援NVIDIA Grace CPU和NVIDIA GH200 Grace Hopper超級晶片架構設計。系微提前取得Grace和Grace Hopper超級晶片的硬體，在擁有超前部署的優勢下，開發出安全、可客製且功能豐富的InsydeH2O UEFI BIOS和基於OpenBMC的Supervyse OPF BMC韌體解決方案。
《半導體》AI紅利再等等信驊股王飛了

2023/07/13
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【時報記者王逸芯台北報導】AI題材正夯，信驊(5274)卻痛失股王寶座，盤中甚至一度翻黑，最低觸2335元。AI效應帶動伺服器相關族群活躍，惟現階段信驊仍受制於上半年美中超大型企業建設放緩，但AI伺服器占比營收貢獻仍小。只是，就長線來看，在AI浪潮下，伺服器將搭載更多的BMC(遠端伺服器控制晶片)，此趨勢對信驊有利。信驊6月營收2.26億元，月增0.3％、年減55.22％；累計1～6月營收13.49億元，年減47.63％；第二季營收6.8億元，季增1.59％。信驊上半年營收表現略顯保守，主要是因為在宏觀經濟逆風下，美國、大陸超大型企業資本支出減緩所致。展望下半年，隨著Intel Eagle Stream與AMD Genoa 放量，BMC新品出貨比重將成長至30%以上，ASP較前代產品高20%，有助於反映在財報上。近期AI(人工智慧)火熱，也讓AI伺服器題材發酵，外資圈就樂觀估計今年整體AI伺服器的出貨量將成長60~70%，更勝之前50%的預估。只是，考量AI伺服器占比信驊貢獻仍小，且AI伺服器的動能強勁恐壓縮到傳統伺服器市場復甦表現，目前信驊營運動能主要還是來自傳統伺服器，AI伺服器貢獻仍待時間發酵。就長線來看，AI伺服器對信驊依舊是一正面題材，將會AI為信驊帶來新的機會。由於每台AI伺服器將搭載3~5顆BMC，將帶動信驊BMC出貨表現。
上月營收看板信驊小幅月增 H2看俏

2023/07/06
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　股王信驊（5274）6月營收2.26億元，月增0.3％、年減55.22％，累計1～6月營收13.49億元，年減47.63％，第二季營收6.8億元，較第一季營收季增1.59％，上半年傳統伺服器需求仍在持續調整中。　遠端伺服器管理晶片（BMC）為寡占市場，信驊市占率超過65％，技術遙遙領先，龍頭地位穩固。　信驊非BMC產品線占營收約6％～8％，包括視訊延伸產品及全景多影像拼接影像處理晶片，毛利率落於70％以上，更勝BMC產品線，長期將以提升至10％～20％為目標。　法人預期，信驊2023年下半年業績將優於上半年表現，2024年開始恢復雙位數成長表現。
BMC迎散熱商機信驊、新唐吃補

2023/07/04
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　隨著高速運算應用提升，CPU、GPU效能突飛猛進，也帶動平均功耗從過去 300W躍升至600W以上。資料中心耗電量，在2022年大約消耗196～400太瓦時（TWh），約占全球每年能耗的1～2％。為此伺服器廠商幾年前便緊鑼密鼓投入資料中心冷卻技術的發展，爾今也在AI伺服器發展之下，帶來遠端伺服器管理晶片（BMC）新商機，信驊（5274）及新唐（4919）有望受惠。　業者指出，資料中心超過50％的能耗適用於散熱，提升散熱效能可降低資料中心的能耗，英特爾（Intel）於去年便提出浸沒式液冷散熱解決方案及公版設計，讓液冷散熱技術浮上水面，能夠使晶片和周邊元件組成公版，並通過測試。　IC設計廠商表示，未來進入到液冷散熱，除了伺服器機殼上面需要一顆BMC之外，液冷散熱模組上面為了用來控制整個散熱系統，額外需要管理晶片，將有利BMC用量的提升。　BMC在人力和節省時間上相對有效率，透過小小一顆IC，雲端伺服器業者不需要穿梭與伺服器機架中，即可實時間控、執行維護作業。在現代資料中心裡，可能有數百個機架及數千台伺服器，如果沒有BMC將無法快速進行維護。因此，資料中心中使用的所有伺服器和其他設備（如交換器、儲存裝置、電源設備等）現在都配備有BMC。　以雲達機櫃為例，雲達將伺服器等級的BMC晶片放OCP DC-SCM（資料中心安全控制）模組之中，集眾多控管功能於其中，而且採用OpenBMC開放韌體，可得知所有伺服器的負載與散熱狀態，避免過度冷卻、浪費能源狀況發生。　以台廠而言，除遠端伺服器管理晶片龍頭信驊（5274）之外，新唐（4919）也持續布局，與微軟共同開發之「Hydra」BMC，也有機會在明年放量，未來隨著微軟與AMD合作AI處理器，將是未來潛在機會。　隨著液冷技術的發展，AI Server在BMC用量也會提升，台廠優勢在於供應鏈完整，ODM廠具備與客戶共同開發技術，能做到零組件整合腳色，相關供應鏈廠商也將隨著ODM廠跟上AI潮流。
《半導體》好樣的股王信驊秒填息

2023/06/15
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【時報記者王逸芯台北報導】股王信驊(5274)今(15)日除息，發放現金股利45元，開盤參考價2630元，今股價強勢開高，漲幅逾3.5%，上演秒填息戲碼。信驊儘管短線營運受到大環境壓抑，上半年營運保守，但下半年隨著客戶端庫存修正告一段落，加上英特爾、AMD的新平台預計開始放量，有利於帶動下半年營運優於上半年，營收有機會有雙位數成長。信驊短期受到美國超大型企業減緩資本支出，加上大陸市場復甦不如預期下，整體伺服器市場偏弱，也衝擊到信驊短線營運表現，但就長線來說，信驊在全球BMC(遠端伺服器控制晶片)的市占率逾7成，且技術上也享有優勢，展望下半年，除客戶端庫存修正可望告一段落，再者。包括英特爾、AMD的新平台預計開始放量，有利於帶動下半年營運優於上半年，營收有機會有雙位數成長。另外，因為伺服器架構改變，也將帶動信驊BMC規格升級，推升ASP表現。信驊也持續發展非BMC業務，近年來持續積極發展360度影像處理技術，去年第四季更將其推展到智慧製造工業應用領域，相關產品第二季已經量產，預計今年9月會開始大量生產，讓信驊產品線更加齊全，應用面也更加完整。
BMC看旺信驊Q2業績拚季增

2023/06/06
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　股王信驊（5274）公布5月合併營收2.26億元，與上月2.28億元持平，惟與去年同期相比年減51.5％；累計今年前5月合併營收達11.23億元，較去年同期減少45.8％。法人表示，信驊短期營運仍受伺服器整機出貨量下修影響，業績遭遇逆風阻力，不過長期而言，隨著每台伺服器晶片價值的提升，未來營運的成長空間可期。　信驊產品之一遠端伺服器管理晶片（BMC），近來備受市場關注，除了因為全球伺服器數量需求提升外，伺服器進入人工智慧階段，更需要即時監控與散熱管理，對於BMC需求更是有增無減，展望伺服器規格提升，營運展望也備受期待。　信驊上半年因客戶砍單，營運遭逢逆風，第一季營收6.69億元，季減49.54％、年減41.87％，每股稅後純益（EPS）4.93元。目前來看，中系客戶雖可開始陸續出貨，但在整體組裝廠、通路商庫存水位仍高狀況下，預估6月之後有好轉跡象，第二季將有機會呈現季增個位數成長，也顯示最壞營運景況已過。　展望下半年，預期英特爾與AMD新平台開始放量，以及伺服器架構改變，將帶動信驊BMC規格升級、產品量、價齊揚，期盼營運動能成長。　AI Server部分，輝達DPU（資料處理器）之設計，亦需要額外搭載BMC於Smart NIC的監控設備上，也有助於信驊之長期營運的發展。　法人指出，隨著資料中心的需求的不斷擴大，BMC的市場規模也將隨之成長，其中信驊在BMC的領域，獲得國際龍頭大廠的肯定，並且通過市場驗證，占據市場龍頭地位，隨著下半年需求好轉，信驊可望快速切入並拿下訂單。