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  • 兩外資降評南電 ABF投資陷疑雲

     ABF指標股南電(8046)近期連續遭外資降評,繼高盛證券降評後,美銀證券最新也調降投資評等至「中立」,加上摩根士丹利再度下修南電推測合理股價至168元,為市場最保守代表,隨重量級外資接連終結對南電樂觀看法,ABF族群投資氣氛蒙上疑雲。  外資圈中對南電前景看得最保守的,當屬摩根士丹利證券。大摩指出,南電甫公布的11月營收低於預期,其第四季營運恐有下跌空間,放眼後市,考量季節性因素與工作天數較少,研判第一季營收將季減6%,且因產能利用率較低,毛利率也會受到壓抑。  整體而言,南電ABF業務目前產能利用率低於5成,使得毛利率持續面臨壓力,ABF產業供過於求問題依舊無解,大摩估計,此狀況將延續到2025年。  同時,在高盛、美銀證券二家外資接連降評之前,大型投顧研究機構對南電的看法,便已相對保守。凱基投顧指出,南電第三季獲利低預期,第四季營收預期微幅下滑、毛利率亦下滑,短期將調整至2024年第一季,仍需等待PC需求回升,維持「中立」投資評等,推測合理股價僅218元;金控旗下投顧日前也降評「中立」,指出ABF產業處於L型復甦,且美系網通客戶庫存調整時間較晚,加上短期廠區處於調整階段,預期南電復甦時點將略為落後同業,目標價降至205元。  高盛證券最近下修南電財務預期,並指出,中低階ABF需求復甦時間比預期來得晚,新世代伺服器CPU平台滲透率拉升速度,也比預想中要慢,因此,在營收規模較低與技術升級較慢兩大因素干擾下,高盛證券調降南電2024、2025年的毛利率與獲利預期。  附帶一提,高盛證券降評南電時,也連帶降評景碩,ABF三雄中,目前僅對欣興保持「買進」投資評等,也就是說,對ABF族群投資更重選擇性。  美銀證券指出,南電下半年面臨網絡產品端客戶的庫存調整,由下游網絡設備供應商與ODM廠依舊偏高的庫存,推論庫存調整的壓力很可能延續到2024年上半年。

  • 《電零組》南電11月營收摔3年半低 Q4營運續看淡

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)公布2023年11月自結合併營收30.34億元,較10月36億元減少15.73%、較去年同期59.54億元減少達49.05%,下探近3年半低。累計前11月合併營收395.75億元,較去年同期589.02億元減少32.81%,仍創同期第三高。 投顧法人認為,儘管南電樹林廠二期高階ABF載板產能提前量產,但市場需求續疲,PCB需求亦因步入淡季轉弱,BT載板需求則在美系客戶備貨維持高檔、記憶體相關需求見復甦跡象下可望續揚。在此消彼長下,預估南電第四季營收將較第三季持續轉淡。 美系外資表示,由於PC應用ABF載板補貨需求暫緩,第四季市場需求估持穩或略降,明年首季受季節性因素影響可能會進一步下滑。預估南電第四季ABF載板營收季減個位數,使合併營收季減3%、年減44%,稅後淨利季減20%、年減83%,每股盈餘估逾1.3元。 美系外資對ABF載板後市維持謹慎看待,認為明年第二季售價可能較首季進一步下滑,並認為將持續供過於求至2025年,據此維持南電「減碼」評等,調降2023~2025年每股盈餘預期9%、38%及26%,目標價自225元調降至170元。 另一家美系外資對ABF載板後市亦見改變,認為中低階產品需求要到明年下半年才開始復甦、全年僅小幅改善,但隨著更多AI伺服器和新伺服器平台出現,看好高階ABF載板需求明年起將持續增加。而南電的中低階ABF載板業務,未來幾年將面臨新進者的激烈競爭。 雖然南電規畫將7成ABF載板產能升級至高階產品,但美系外資預期新高階產能明年下半年起才開始認證,無助於明年營運展望,將南電明後2年營收雙雙調降10%、獲利分別調降33%及25%,評等自「買進」調降至「中立」、目標價自280元降至240元。

  • 外資續挺欣興 南電、景碩遭降評砍價

    【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具ABF載板最新報告,考量市場庫存去化持續,對2024年中低階產品需求更中立看待,但鑑於客戶持續轉向高階應用,對高階ABF載板需求後市維持樂觀,對此看好欣興(3037)持續受惠,維持「買進」評等,但南電(8046)及景碩(3189)則遭降評至「中立」。 美系外資表示,隨著更多AI伺服器和新伺服器平台出現,看好高階ABF載板需求將自明年起持續增加,中低階市場需求則將在明年下半年後開始復甦。然而,儘管CPU平台升級至3D封裝是中長期關鍵成長動能,但PC載板需求短期內仍將低迷。 由於市場需求遜於客戶預期,美系外資指出多家ABF載板供應商延遲或暫停明後2年擴產計畫,預期明年載板產能僅增加8%,低於先前預期的16%,將使市場供需較今年樂觀。預估明年供需平衡,低於先前預期的短缺2%,但高階載板將短缺4%、中低階則過剩2%。 隨著AI伺服器等高階應用需求強勁成長,以及PC晶片平台技術升級,美系外資認為2025年ABF載板將恢復供不應求狀態、預估將短缺達13%,且高階載板市場需求將更好,因此對於高階載板供應商的偏好優於中低階載板供應商。 美系外資認為,包括欣興及日商Ibiden、Shinko等主要高階ABF載板供應商的稼動率,在第三季均見復甦,但中低階ABF載板供應商的訂單需求則持續疲弱,認為明年僅會略有改善。同時,認為景碩及南電的中低階ABF載板業務,未來幾年將面臨新進者的激烈競爭。 鑒於ABF載板市場需求復甦較預期緩慢,BT載板需求持平,美系外資調降欣興明後2年營收預期9%及8%、獲利調降15%及11%,南電獲利預期調降33%及25%,景碩營收預期調降17%及13%、獲利預期則調降39%及20%。 不過,考量高階載板供應商未來12個月表現將更為強勁,美系外資更看好身為高階載板主要供應商、且積極擴增高階產品市占率的欣興,認為中低階載板市場需求僅會小幅改善,故維持欣興「買進」評等、目標價230元不變。 南電及景碩則因高階載板占比低於50%、較不看好獲利後市,美系外資將評等自「買進」調降至「中立」,目標價分別自280元、108元調降至240元及100元。不過,由於南電正將7成產能升級至高階產品,景碩則可在短時間擴大高階產品產能,後續仍存在調升空間。

  • 景碩三大事業 明年重返成長

     ABF載板歷經一整年庫存調整,步入價格穩定期,IC載板廠景碩(3189)預期2024年ABF載板在AI伺服器、一般伺服器需求帶動之下,可望價穩量增,稼動率重回80%以上,加上小金雞晶碩明年有實力挑戰賺逾2.5個股本、BT載板在手機、記憶體的應用回流,三大事業回溫下,法人估計,景碩2024年可望擺脫低潮,成長20%。  景碩指出,ABF載板歷經長時間庫存調整,目前價格已經趨近穩定,預期2024年價格可望續穩,公司看好在AI伺服器、一般伺服器需求激勵之下,帶動ABF載板稼動率可望從今年的65~70%,回升至80%以上。  此外,景碩持股30%的晶碩光學(6491)擴建大溪廠,預計在2024年底通過GMP查廠,若順利取證,大溪廠隱形眼鏡年產能上看10億片,預計分二階段開出新產能,晶碩今年前三季EPS達15.31元,明年歐美市場動能不弱,法人估晶碩2024年營收可望成長10~15%,獲利則有機會挑戰賺逾2.5個股本,進一步挹注景碩獲利。  景碩目前已每月認列晶碩營收,轉投資收益則以權益法的方式認列獲利,以晶碩明年的獲利動能推估,明年景碩轉投資晶碩的成長動能,僅次於ABF載板,並優於BT載板。  至於BT載板方面,主要應用在消費性電子如智慧型手機、記憶體上,景碩預期,隨著手機有機會觸底回升、記憶體亦漸次邁向復甦,BT載板今年低基期,2024年也有機會挑戰雙位數成長。  根據景碩法說會資料,2023年第三季產品組合中,手機應用占33%,隱形眼鏡達28%,基地台14%,載板達13%,消費品10%,網通占2%。  由於終端需求不佳,載板客戶持續庫存調整,景碩2023年前三季營運表現陷入低檔,累計今年前三季營收達193億元,稅後淨損3.14億元,每股稅後淨損0.7元,累計今年前十月營收達218.5億元,年減40.3%,隨著時序逼近2024年,法人從ABF、隱形眼鏡、BT載板三大事業均成長推估,2024年成長幅度上看20%。

  • 和椿射四箭 未來營運添翼

     和椿(6215)20日舉行法說會,公司經營層指出,營運將聚焦Mini LED設備、半導體構裝設備、鏡頭組裝設備、PCB及ABF設備等領域,建立控制產品的生態系,鏈結重點產業,發展機器整合能力,以增加產品附加價值。  和椿未來發展方向,將導入新產品,開拓新應用,發展第二成長曲線;發展服務領域的新應用;整合設備,機器人與AMR在工業領域應用,以及建立控制產品的生態系,鏈結重點產業。  例如Mini LED設備;半導體構裝設備,如VLSI-SoC等系統產品測試等;鏡頭組裝設備,如光電模組精密組立機,鏡頭模組組鎖設備等;PCB及ABF設備,如PCB切割機、PCB光學檢測、ABF雷射鑽孔等,導入客戶以ABF廠商為主。  和椿副董事長張以昇指出,大家習知日本是超高齡社會,隨著人口老化,台灣也已是高齡社會,過往台灣在農業自動化程度高,但目前更需智慧物流、資訊物流,以減少人力的使用。  該公司看好此一「剛需」產業的潛力,因此,已提前布局及規劃,未來營業發展也朝向此一方向布局。  展望未來,和椿將專注於新技術及新產品的研究開發,因應市場變化及需求,聚焦自動化控制器及自動化設備兩大主軸,並積極投入研發工作。  例如在人力缺乏的製造業及服務業,飯店業整合樓層機器清潔人、餐飲送餐機器人,或工廠跨建築物智慧物流自駕車等,將會是和椿未來推廣的目標。  和椿指出,在人力缺乏的情況下,搬運用機器人及清潔機器人產業於2020至2021年,皆有明顯的用量增長,另預計2021年到2025年清潔機器人整體市場將近有10倍的成長。  和椿第三季營收2.23億元,稅後純益1,779.5萬元,每股稅後純益(EPS)0.21元。今年前三季營收為7.38億元,前三季累計EPS 0.9元。

  • ABF三雄目標價 遭大摩重砍

     ABF族群股價回檔雖久,但外資並未看到復甦跡象,摩根士丹利證券指出,PC用ABF第四季補貨暫時停滯,ABF價格不僅短期壓力未除,考量目前報價還高於疫情前1成以上,以及供過於求延續到2025年,恐有進一步砍價空間,揮刀下修南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)股價預期。  摩根士丹利證券指出,其研究範圍內三檔ABF股第三季財報全數低於預期,主要原因來自需求持續疲軟,加上新增產能未能得到充分利用,反倒面臨折舊壓力,預期ABF產業起碼還要再走弱兩季。  根據大摩的調查,ABF產能利用率第三季僅50%左右,且第四季情況仍不見改善,將南電、欣興、景碩股價預期分別降至170元、127元與72元,隱含股價下跌空間達2成以上。  儘管不同的ABF廠商對第四季營運看法有所差異,不過,大摩估計,全球前七大ABF供應商本季營收將與上季持平,明年第一季因為季節性因素,營收會進一步下滑。毛利率方面,雖然第四季營收與上季相仿,但因為多數供應商都投入新產能,導致折舊上升,毛利率將持續下降,且在新產能持續上線影響下,未來幾季折舊金額將持續攀升。  摩根士丹利進一步說明,ABF大廠AT&S日前才研判價格壓力揮之不去,呼應大摩觀點,特別是現在價格依然比疫情前高出10%~15%,有進一步跌價空間,儘管第一季因傳統淡季影響,年底議約價格不易出現大跳水,但接下來要密切留意明年初的需求狀況,不排除第二季報價持續修正的可能性。  景碩第三季財報失色,單季轉為虧損,引動麥格理證券降評「劣於大盤」,並將股價預期從105元大砍至63元。麥格理說明,景碩第三季受ABF與BT載板需求弱勢衝擊,營收比財測值低,因此,目前對公司提出的第四季財測持戒慎態度;此外,景碩來自AI產品的營收比重尚低,估計AI產品只占2024年營收約1%。  南電近日公告第三季財報,毛利率、營業利益率、每股稅後純益(EPS)等,全都低於市場預期。放眼第四季,投顧法人指出,ABF受到美系網通客戶庫存調整,同時,PC未有明顯成長,加上大陸高階晶圓代工優先供應手機產品,陸系的電信與HPC晶片取得供應減少,抵銷樹林廠二期新產能開出效益,預期ABF營收本季個位數下滑。

  • 《熱門族群》需求續疲 ABF載板三雄遭外資砍價

    【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新報告,認為2023年第四季ABF載板需求將持平略降、2024年首季因季節性因素下滑,且價格恐持續承壓,維持至2025年將供過於求看法不變,對ABF載板三雄欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)維持「減碼」評等,並調降目標價至127、170、72元。 美系外資指出,關注的所有ABF載板業者第三季財報均低於預期,主因需求續疲、新產能稼動率不足導致折舊壓力加大,整體稼動率仍維持約50%。其中,欣興ABF載板營收約季減4%,南電因網通客戶庫存調整而季減15%,景碩則季減達18%。 展望後市,美系外資指出,欣興預期第四季ABF載板營收持穩,明年首季仍相對疲弱。南電第四季ABF載板營收估季減個位數,明年首季因季節性因素而續疲。僅景碩因基期較低,受惠PC相關應用載板補貨需求帶動,第四季ABF載板營收可望回升。 整體而言,儘管各公司對第四季展望看法不同,但美系外資預期,由於PC應用ABF載板捕貨需求暫緩,第四季市場需求估持穩或略降,前7大ABF載板供應商營收可望持平第三季,明年首季受季節性因素影響可能會進一步下滑。 由於多數ABF載板供應商均有開出新產能,美系外資認為儘管第四季營收可望持穩,但折舊增加將使毛利率續降。隨著新產能持續開出,未來幾季折舊可能續增。而ABF載板目前售價仍較疫前高出10~15%,依據目前稼動率狀況,認為售價很難維持在現有水準。 美系外資認為,由於季節性因素,ABF載板明年首季需求恐續疲,因此今年底對明年首季的售價談判不太可能導致售價大幅下滑,將關注明年初的市場需求狀況變化,但認為第二季首假可能會在3月底進一步下滑,並維持ABF載板至2025年均供過於求看法不變。 美系外資對ABF載板後市維持謹慎看待,對欣興、景碩、南電均維持「減碼」評等,並調降獲利及目標價預期。其中,調降欣興2023~2025年每股盈餘預期3%、9%及5%,據此將目標價自140元調降至127元。 美系外資調降南電2023~2025年每股盈餘預期9%、38%及26%,據此將目標價自225元調降至170元。對景碩2023~2025年每股盈餘預期則分別調降112%、22%及14%,據此將目標價自80元降至72元。

  • ABF降價壓力揮之不去 大摩揮刀重砍三雄目標價

    ABF族群股價回檔雖久,但外資並未看到復甦跡象,摩根士丹利證券指出,PC用ABF第四季補貨暫時停滯,ABF價格不僅短期壓力未除,考量目前報價還高於疫情前1成以上,以及供過於求延續到2025年,恐有進一步砍價空間,揮刀下修南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)股價預期。 摩根士丹利證券指出,其研究範圍內三檔ABF股第三季財報全數低於預期,主要原因來自需求持續疲軟,加上新增產能未能得到充分利用,反倒面臨折舊壓力,預期ABF產業起碼還要再走弱兩季。根據大摩調查,ABF產能利用率第三季僅50%左右,且第四季情況仍不見改善,將南電、欣興、景碩股價預期分別降至170元、127元與72元,隱含股價下跌空間達2成。 儘管不同的ABF廠商對第四季營運看法有所差異,不過,大摩估計,全球前七大ABF供應商本季營收將與上季持平,明年第一季因為季節性因素,營收會進一步下滑。毛利率方面,雖然第四季營收與上季相仿,但因為多數供應商都投入新產能,導致折舊上升,毛利率將持續下降,且在新產能持續上線影響下,未來幾季折舊金額將持續攀升。 摩根士丹利進一步說明,ABF大廠AT&S日前才研判價格壓力揮之不去,呼應大摩觀點,特別是現在價格依然比疫情前高出10%~15%,有進一步跌價空間,儘管第一季因傳統淡季影響,年底議約價格不易出現大跳水,但接下來要密切留意明年初的需求狀況,不排除第二季報價持續修正的可能性。

  • 《電零組》南電Q3、前3季獲利齊探近3年低 Q4營收拚持穩

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)受ABF載板需求續疲影響,2023年第三季稅後淨利10.75億元、每股盈餘1.66元,前三季稅後淨利49.73億元、每股盈餘7.7元,雙創近3年低。儘管10月營收回升至近半年高,投顧法人預期第四季營收仍將持平略降。 南電股價8月中下探7個月低點後一度回升,惟近期再度震盪拉回,10月底回測前波低點後止跌回升。惟因營運表現不如預期,今(3)日股價開低挫跌4.12%至233元,早盤跌幅逾3.5%,表現遜於大盤。不過,三大法人近日轉站多方,本周迄今轉為買超1050張。 南電2023年第三季合併營收102.27億元,季增0.93%、年減40.52%,自近3年低點回升。惟營業利益10.3億元,季減28.63%、年減達84.01%,創近13季低,加上業外收益下滑,使稅後淨利10.75億元,季減31.6%、年減達80.5%,每股盈餘1.66元,雙創近3年低。 累計南電前三季合併營收329.41億元、年減29.83%,仍創同期第三高。惟營業利益56.39億元、年減達66.05%,為近3年同期低。加上業外收益年減達56.48%,使稅後淨利49.73億元、年減達65.14%,每股盈餘7.7元,亦雙創近3年同期低。 觀察南電本業獲利「雙率」表現,第三季毛利率、營益率「雙降」至14.87%、10.08%,雙創近3年半低。前三季毛利率21.74%、營益率17.12%,亦雙創近3年同期低。業外收益明顯下滑,主因匯兌收益及權益法轉投資收益下滑。 投顧法人指出,南電第三季旺季不旺,主因ABF載板客戶持續庫存調整,BT載板及PCB受惠美系客戶進入備貨旺季及消費電子客戶庫存回補,使第三季營收大致持平。惟毛利較高的ABF載板營收占比自65%降至55%,產品組合轉弱使「雙率」及獲利明顯下滑。 南電亦公布2023年10月自結合併營收36億元,較9月35.19億元成長2.29%、回升至近半年高,仍較去年同期60.05億元減少達40.05%。累計前10月合併營收365.41億元、較去年同期529.48億元減少30.99%、仍創同期第三高。 展望後市,儘管南電樹林廠二期高階ABF載板產能提前量產,但ABF載板需求續疲,PCB亦因步入淡季轉弱,BT載板則在美系客戶備貨維持高檔、記憶體相關需求見復甦跡象下可望續揚。在此消彼長下,投顧法人預估南電第四季營收將持平第三季或季減個位數。 隨著樹林廠二期新產能已提前量產,錦興廠產線改造亦將陸續完成,投顧法人認為,若消費電子及伺服器客戶庫存調整告一段落,南電明年營收有望恢復成長軌道。由於ABF載板客戶持續庫存調整,使營收和獲利短期無法落底,目前評價未偏低,維持「中立」評等。

  • 日圓貶破150防線 哈日族、小股民都笑了!不只多賺4張迪士尼門票 長榮航、南電等17檔受惠股出列

    日圓兌美元貶破151,哈日族不僅換匯大喜,以台幣10萬元可換45萬8085日圓為例,比年初多出近4.2萬日圓,相當4張東京迪士尼樂園門票。除了有旅遊需求的民眾可考慮換匯,法人並點名航空雙雄、景碩、南電等17檔受惠股,散布觀光、IC通路、汽車等7大族群,換匯買股兩頭賺。 日圓兌美元匯率今年累貶逾15%,現更一舉貶破150心理關卡,創逾1年新低,公股銀行主管分析,日本持續維持寬鬆貨幣政策、美日利差擴大,日圓今年底前恐持續承壓,也由於近期亞幣匯率波動劇烈,建議今、明兩年有赴日旅遊需求的民眾,可依外匯需求目的、風險屬性等條件,適時分批買進。 根據工商時報報導,美元強勢下使日圓持續承壓,日圓貶值受惠股可留意,點名旅遊、航空、IC通路、汽車、自行車、載板/電路板材料、觸控面板材料等7大受惠族群。 包括觀光相關的燦星旅、五福、山富、長榮航、華航;IC通路的大聯大、增你強、文曄、敦吉;汽車及自行車相關的中華、裕隆、桂盟;載板及電路板材料的台表科、南電、景碩,還有觸控面板材料的達邁、洋華。 展望後市,法人提醒,直接受惠的航空、旅遊,邊際效應已遞減,加上航空股因油價上漲,未來預期獲利將降低,實質受益程度有限。反倒是光阻劑、蝕刻液等不少半導體關鍵材料,要從日本進口,台廠進口原料變便宜,也讓南電等廠因而有獲利空間。 ※免責聲明:文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

  • 載板報價持穩 中信投顧看好欣興合理股價曝

    中信投顧指出,隨載板報價持穩,欣興(3037)2024年有望逐季成長,ABF受惠晶片發展趨勢,高階應用仍擁領先優勢,整體評價尚有提升空間,給予「買進」投資評等,推測未來12個月合理股價198元。 欣興第三季營收265.5億元,季增5%、年減29%,略高於上季法說會提到的季持平展望,毛利率小幅下滑至19.7%,僅季減0.5個百分點,顯示載板市況逐漸築底,價格部分下跌狀況也已趨緩,不過,整體回溫速度仍略低於預期。 中信投顧指出,展望2024年,欣興管理階層認為,終端應用庫存仍在去化,然部分PC、智慧機、伺服器有看到急單出現,其中,伺服器新平台Eagle Stream持續放量,搭配的ABF面積、層數皆優於前代,目前欣興伺服器占ABF比重已與PC應用趨於一致,產品組合持續優化,加上英特爾預計2024年下半年推出的Birch平台CPU面積大增60%~70%,屆時將消耗大量ABF產能,一線供應商(日廠)訂單外溢效應下,欣興有望受惠。 欣興ABF高階產品(16 層以上或大尺寸)比重自2022年的40%提升至50%~60%,HPC、AI相關應用皆使用高階載板,其供應商有限且價格較中低階產品穩定,法人認為,欣興享有技術領先優勢,有望打入美系GPU大廠明年下半年預計推出的下一代AI產品供應鏈。

  • 晶化關鍵材料在地化 助ABF三雄減碳

     坐落在竹南科學園區,專注半導體先進製程關鍵材料研發與製造的晶化科技,為本土專攻半導體先進封裝材料與ABF載板增層膜等關鍵材料的供應商,在「台灣技術、配方設計、台灣製造及客製化服務」下與客戶密切合作。  近年來,晶化多款產品通過終端客戶驗證與測試,進入量產階段,目前本土ABF載板關鍵材料-增層膜全部外購,國內半導體業都期待關鍵材料能在台灣就近供應,晶化肩負此一重責大任,全力推進助攻台灣半導體關鍵材料供應鏈在地化。  Apple呼籲全球供應鏈2030年前實現脫碳,攜手供應商共同努力,晶化也正透過四種方式助ABF三雄節能減碳: 一、綠色配方:有別於它廠增層膜採不環保的冷凍保存,晶化研發出低碳的綠色配方增層膜,僅需冷藏保存,可減碳5成。二、低碳生產:導入新製程技術,降低生產時碳排量,並設計可循環再利用的溶劑回收系統,實踐永續低碳生產。三、在地供應:ABF載板增層膜國產化,降低跨國運輸碳排放,減少碳足跡。四、包材回收:透過包材減量、回收及再利用,減少生產時的廢棄物,助客戶邁向永續生產,落實友善環境與產業共好。

  • 《電零組》欣興Q4營收持穩向上 外資多空分歧

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠欣興(3037)2023年第三季本業獲利不如預期,但業外收益增加使稅後淨利表現符合預期,公司預期第四季營收較第三季持穩向上,外資看法仍多空分歧。欣興股價今(24)日開低挫跌4.1%至152元,早盤維持逾2%跌幅。 欣興第三季合併營收265.45億元,季增5.19%、年減29.12%,自近2年低點回升,但營業利益22.67億元,季減3.77%、年減達79.45%,創近9季低點。不過,歸屬母公司稅後淨利25.89億元,季增8.39%、年減達69.76%,每股盈餘1.7元,亦自近2年低點回升。 累計欣興前三季合併營收783.46億元、年減24.52%,營業利益75.29億元、年減達73.65%,仍雙創同期次高。在業外收益跳增1.31倍挹注下,歸屬母公司稅後淨利90.73億元,雖年減達59.24%、仍創同期次高,每股盈餘5.97元。 日系外資指出,由於稼動率較低及產品組合轉弱,加上持續投資研發增加營運成本,使欣興第三季毛利率及營業利益表現低於預期。不過,業外收益較高及稅率較低使稅後淨利表現符合預期。 觀察產品營收貢獻,美系外資指出,欣興第三季載板占比自65%降至61%,其中ABF載板自81%降至79%、BT載板自19%升至21%。高密度連接板(HDI)自18%升至22%、傳統PCB維持13~14%、軟板及其他3~4%。 展望後市,欣興預期第四季載板營收將持平第三季,非載板營收可能較第三季略升。日系外資預期欣興第四季營收將持續回升,但蘋果MacBook需求有下行風險,且PC及一般伺服器載板需求復甦恐無以為繼,認為非AI應用載板需求疲弱狀態可能持續至明年首季。 日系外資將欣興2023~2025年獲利預期調降2~3%,據此將目標價自264元小降至258元,但持續看好欣興在人工智慧(AI)和高速傳輸領域的地位,認為待成熟及消費性電子業務需求回穩後,AI應用成長潛力可能自明年第二季起開始增加,故維持「買進」評等。 美系外資認為,欣興第三季ABF載板營收季減約4%,售價疲軟可能使毛利率下滑,BT載板毛利率因山鶯S1廠稼動率不足仍為負值。儘管加速器模組(OAM)需求增加,使HDI營收季增29%、但年減18%,顯示蘋果iPhone類載板(SLP)取得訂單可能減少。 由於PC和一般伺服器需求仍相對疲弱,美系外資認為欣興第四季ABF載板稼動率可能持平甚至略降,維持ABF載板市場至2025年將維持供給過剩看法,對欣興維持「減碼」評等、目標價140元不變。

  • 《熱門族群》ABF載板三雄Q3旺季不旺 Q4續拚溫和復甦

    【時報記者林資傑台北報導】ABF載板三雄欣興(3037)、景碩(3189)及南電(8046)受景氣低迷、產業持續去化庫存影響,2023年第三季營運旺季不旺,但欣興及南電已自近年低點回升。展望後市,由於載板需求尚未明顯復甦,外資預期三雄第四季營收復甦動能仍溫吞,靜待明年需求回溫帶動成長動能。 台股今(17)日開高漲逾百點,惟漲勢逐步收斂,至尾盤拉回平盤附近。不過,欣興、景碩、南電早盤分別漲逾3.3%、近2.5%及2.2%,截至午盤欣興維持逾1.5%、景碩及南電均維持近1%漲幅,表現強於大盤。 欣興9月自結合併營收87.58億元,月減4.98%、年減達35.32%,仍創同期第三高。第三季合併營收265.45億元,季增5.19%、年減29.12%,自近2年半低點回升、亦創同期第三高。累計前三季合併營收783.46億元、年減24.52%,續創同期次高。 南電9月自結合併營收35.19億元,月增4.31%、年減達40.42%,回升至近5月高、創同期第三高。使第三季合併營收102.27億元,季增0.93%、年減達40.52%,自近3年低點回升。累計前三季合併營收329.41億元、年減29.83%,續創同期第三高。 景碩9月自結合併營收19.78億元,月減7.23%、年減達49.44%,為近11年同期低,使第三季合併營收60.46億元,季減6.44%、年減達47.63%,降至近3年半低點。累計前三季合併營收193.42億元、年減達41.41%,為近4年同期低。 由於終端市場需求持續疲弱,產業庫存去化進度遜於預期,ABF載板今年轉趨供過於求,過去2年的溢價紅利不再、且面臨價格下滑壓力,受價量同步承壓及稼動率下滑影響,使ABF載板三雄今年以來營運動能明顯轉弱。 由於載板客戶持續庫存調整,消費電子相關產品補貨需求能見度不高,ABF載板三雄9月營收續吹冷風,僅南電較8月回升,主要受惠客戶伺服器新平台開始放量。不過,就第三季來看,由於旺季仍有部分備貨需求,使欣興及南電第三季營收得以觸底回升。 展望後市,欣興董事長曾子章先前表示,目前整體市況需求仍較保守,預期明年才會較明朗,在需求未見明顯復甦下,將力拚下半年營運較上半年改善。南電則預期第四季營收將與第三季相當。景碩BT載板稼動率有望回升,惟仍面臨價量壓力,壓抑整體復甦動能。 美系外資認為,南電第三季營收表現符合預期,欣興及景碩則低於預期。由於市場需求仍相對低迷,認為第四季載板售價可能持平、甚至較第三季略降,預估欣興、景碩、南電第四季營收將呈現個位數季增的溫和回升態勢,成長動能尚未明顯復甦。

  • 南電 擺脫連二季業績衰退

    PCB暨載板廠南電(8046)公布9月營收,以35.2億元寫下最近五個月新高紀錄,連續第三個月成長,儘管年減幅度達40.4%,不過合計第三季營收守住百億大關,並且擺脫連續二季衰退走勢;由於ABF載板仍處於庫存調整階段,外資預期ABF載板價格第四季最多持平,預期南電本季僅小幅成長。

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