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  • 權證市場焦點-欣興 ABF載板供不應求

     5日台股大幅震盪中止連黑走勢,指數收高14,349.20點、上揚0.93%。欣興(3037)呈現跌深反彈行情,股價收高153.5元、漲幅3.02%,已貼近5日線,可留意相關認購權證。  欣興2022年前五月營收累計540.24億元,年增幅43.24%,5月營收121.55億元,年增幅51.45%及較上一月增幅8.95%。2021年稅後盈餘132.22億元及EPS 8.98元,優於前一年同期獲利54.61億元及EPS 3.74元;2022年首季稅後盈餘56.66億元及EPS 3.85元,高於前一年同期獲利21.83億元及EPS 1.49元。  法人看好ABF載板持續供不應求趨勢,加上欣興主要以網通、HPC、AI等高階應用產品領域,以及後續新產能陸續開出等效益,有利於強化整體營運競爭力。  *【權證投資必有風險,本專區資訊僅供參考,並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦,請讀者審慎為之】

  • 《電子零件》南電6月、Q2營收雙升 齊衝新高

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)公布2022年6月自結合併營收55.21億元,月增5.59%、年增達30.04%,帶動第二季合併營收151.85億元,季增4.29%、年增達21.63%,雙創歷史新高。累計上半年合併營收297.47億元、年增達27.45%,續創同期新高。  南電因中國大陸封控干擾物流運輸,昆山廠受供應鏈長短料問題影響生產,影響4月合併月減約15%。不過,隨著昆山廠完全恢復正常生產,5、6月營收分別月增17.92%及5.59%,帶動第二季營收創高,表現優於外資預期。 南電發言人呂連瑞先前表示,公司至首季已連8季毛利率、營益率、稅前淨利、稅後淨利率「四率四升」,第二季營收雖受兩岸疫情影響,但在產品組合可望優化下,仍努力朝「四率四升」方向努力,全年續拚達成「四率」逐季成長目標。  呂連瑞指出,ABF載板目前仍呈現供不應求狀態,交期亦與先前相同,尤其是大尺寸高層數產品。南電今年ABF載板產能已增加10%,全年ABF載板產能估增20%、明年達30%,加計昆山廠今年開出BT載板新產能20%,使集團整體產能估增15~18%。  南電以網通應用貢獻較高,呂連瑞指出目前需求反有增加趨勢,車用及高速運算(HPC)產品貢獻比重亦將持續提升。電腦應用主要聚焦高階、商用、電競產品,預期需求可維持。至於消費電子影響雖較大,但屬於毛利較低產品,影響相對較小。  產能擴產方面,南電樹林廠一期、昆山廠二期的新ABF載板產能擴建目前正進行機台驗證,目前預期進度可望超前、均預計下半年開出投產,明年首季有望放量,其中昆山二期產能開出時間會略快於樹林廠。  外資近期對ABF載板後市則陷入多空論戰。美系外資及亞系外資對產業前景趨守看待,分別降評至「中立」及「減碼」,目標價分別降至420元及280元。不過,另一美系外資仍看好整體產業成長,維持「買進」評等、目標價775元不變,看法明顯兩極。  南電股東常會通過配息10元,6月29日以279.5元參考價除息交易,當日最高上漲2.68%至287元,一度填息達75%,惟終場翻黑收跌2.15%。受大盤持續重挫拖累,1日股價重挫6.33%、收於244元,下探近17月低點,續陷貼息態勢。

  • 南電出貨旺 6月營收登頂

     擺脫封控干擾加上IC載板需求持續強勁,南電(8046)6月營收更進一步成長,3日公布6月營收55.22億元、月增5.59%、年增30.04%,創下單月歷史新高,且不畏懼封控的影響,第二季營收達151.86億元,也創下單季新高。  南電先前指出,封控影響較大在4月,儘管能維持至少75%人力繼續生產,但物流不順、來料有挑戰,不過隨封控漸漸緩解,5、6月營收就明顯回復成長軌道。  南電亦強調,大環境干擾多,但大方向來說,ABF載板仍供不應求,尤其是大尺寸、高層數的高頻高速、高速運算相關應用,該公司除積極拓增新產能外,也致力於調整產品組合,挑戰四率四升(毛利率、營益率、稅前淨利率、稅後淨利率)季季增的目標不變。  南電擴產進度有較預期提前,樹林一期、昆山二期估第三季底、第四季初開始投產,加上錦興的新產能,2022年ABF產能預計增加20%,明年第一季樹林、昆山的新產能正式放量下,ABF新增產能可達30%。BT方面南電規劃在昆山進行擴充,預計增約20%。  南電2021年產品組合,網通45%、消費性電子23%、電腦類19%、車用電子7%、其他6%。其中,網通、車用電子是南電看好今年成長最為顯著的兩塊領域。  網通受益於高頻高速網路世代來臨,5G、6G、Wi-Fi 6、低軌衛星等趨勢,相關基礎建設需求增加,同時高速運算相關應用也需求強勁,南電指出,公司高階ABF載板會持續朝5G基地台/雲端伺服器、5奈米CPU/6奈米GPU晶片載板、HPC/AI特殊應用等方向拓展。汽車走向電子化、聯網化,車用電子不論是ABF或BT需求都同步成長,南電預計今年車電占比會提升到10%。  除了IC載板暢旺,南電也積極調整PCB產品組合,以著重HDI為主,應用如新世代遊戲機主機板、記憶體模組、固態硬碟、Wi-Fi模組、Mini LED電路板、車用產品等,優化PCB產品結構,以提升獲利表現。

  • 各擁題材 凌陽景碩股價有撐

     6月30日台股摜破前低15,102點及萬五關卡,指數大跌414.40點(跌幅2.72%)。凌陽(2401)、景碩(3189)兩檔電子股相對有撐,凌陽收盤價30.85元、上揚1.31%,景碩股價收142.5元、小跌0.35%,帶動相關認購權證交投活絡。  法人看好凌陽布局車用電子市場,包含凌陽車用資通訊娛樂系統及先進駕駛輔助系統(ADAS)晶片,轉投資凌通的無線充電MCU和應用在行車紀錄器的多媒體影像晶片等,有利於營運成長。6月30日外資趁勢調節賣超2,230張,凌陽股價略高於5日線,有機會挑戰站回月線上。  景碩2022年前五月營收累計175.57億元,年增幅36.82%,5月營收37.95億元,年增幅32.02%及較上一月增幅1.25%。2021年稅後盈餘38.58億元及EPS 8.56元,大幅超越前一年同期獲利5.41億元及EPS 1.21元;2022年首季稅後盈餘15.29億元及EPS 3.39元,優於前一年同期獲利2.58億元及EPS 0.57元。  法人看景碩ABF受惠網通商機,BT載板則有美系新品推出的旺季,今年上看增三到四成ABF產能,下半年可望維持成長動能。

  • 《電子零件》除息10元 南電震盪填息75%

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)股東常會通過配息10元,今(29)日以279.5元參考價除息交易,早盤開低1.43%下探13月低點後翻紅,上漲2.68%至287元、填息率達75%,隨後呈現於平盤上下震盪走勢,力拚站穩填息路。  南電受市場需求雜音四起干擾,股價4月以來一路拉回,迄今跌幅已達49.36%,若以年初高點計算已腰斬挫跌達53.85%。三大法人上周合計買超達4455張,但昨(28)日調節賣超達1064張,本周迄今合計轉為賣超843張。  南電2022年首季稅後淨利38.83億元,季增9.27%、年增達1.45倍,連3季改寫新高,每股盈餘(EPS)6.01元。5月自結合併營收52.29億元,月增17.92%、年增達27.56%,改寫歷史次高。 累計前5月合併營收242.25億元,年增達26.87%,續創同期新高。  南電因中國大陸封控干擾物流運輸,昆山廠因供應鏈長短料問題影響生產,對4月合併營收影響約15%。不過,隨著昆山廠完全恢復正常生產,5月營收已顯著回升、改寫次高,6月表現持續看升,在產品組合可望優化下,公司致力達成連9季「四率四升」目標。  南電發言人呂連瑞指出,ABF載板目前仍供不應求,交期亦與先前相同,尤其是大尺寸高層數產品。南電今年ABF載板產能已增加10%,全年ABF載板產能估增20%、明年達30%,加計昆山廠今年開出BT載板新產能20%,使集團整體產能估增15~18%。  不過,外資近期對ABF載板後市陷入多空論戰。美系外資認為,由於PC及伺服器需求降溫,使ABF載板供給缺口降至低於10%,雖然目前未見砍單,但恐使未來幾季ABF載板漲勢暫緩,鑒於產業前景趨守,將評等自「加碼」降至「中立」、目標價自670元降至420元。  另一家亞系外資同步看空後市,認為ABF載板供給吃緊紓緩速度可能比預期更快,不利於產品組合、售價及毛利率後市,並認為南電將受最大負面影響,平均售價(ASP)可能年減10~20%,使明年獲利可能較市場共識低25%~40%,給予「減碼」評等、目標價280元。  不過,另一家美系外資則指出,調查顯示客戶今明2年對伺服器ABF載板需求仍然強勁,認為PC需求的疲軟可輕易被伺服器需求填補,今明2年整體ABF載板需求仍遠超出供給,看好整體產業6月營收成長,維持南電「買進」評等,目標價775元。

  • 《盤後解析》飛越5日線後續彈? 兩專家這樣看

    航運及台積電(2330)帶頭衝,台股站回5日線!擺脫融資瘦身成功,航運及半導體類股延續上周五破底翻氣勢,台驊投控(2636)、陽明(2609)、萬海(2615)、長榮(2603)連袂漲停作收,台積電大漲,帶動半導體個股創意(3443)、昇陽半導體(8028)、力旺(3529)、凱鈺(5468)、驊訊(6237)亮燈漲停,搭配中小型股大統新創(1470)、宏達電(2498)、佰研(3205)、中光電(5371)、華孚(6235)、祺驊(1593)、岱宇(1598)、南電(8046)、朋程(8255)、虹揚-KY(6573)漲停作收,台股指數開高走高,盤中一度大漲逾300點,站上15600點。 不過,由於市場信心不足,尾盤時獲利了結賣壓出籠,台積電未站穩500元關卡,指數小幅拉回,終場加權股價指數約15548.01點,上漲244.69點,成交量約2392.14億元;OTC指數為191.35點,上漲4.34點,成交量573.34億元。 今天上市各類股全面收漲,其中又以玻璃類股表現最佳,上漲3.62%,其次是航運類股及光電類股,分別上漲3.26%及2.97%,表現較差者為金融類股、網通類股及食品類股,其中金融類股上漲0.02%,網通類股上漲0.04%,食品類股上漲0.22%;上櫃部分,表現最佳為航運類股、上漲5.64%,表現最差為生醫類股、下跌0.38%。 就技術面來看,今天台股受上周五美股大漲帶動,指數開高收高,終場上漲244.69點,以15548.01點作收,站回15500點,並收復5日線;近期台股持續弱勢,技術指標多偏空,但乖離過大,且美股及亞股等國際股市止跌反彈,上周五台股加權指數收紅,今天持續大漲收高,站回5日線,短線已具反彈契機,加上台股自6月以來約下跌1504點,跌幅8.95%,但融資餘額減少301億元,減幅12.5%,已經超過指數跌幅,在融資瘦身籌碼沉澱後,有利於台股持續反彈,在未爆量收長黑前,台股指數仍有攻高機會。 復華中小精選基金經理人沈萬鈞表示,大盤上周因棄息賣壓出籠、大型權值股表現不佳,加權股價指數再創波段新低,不過上周五美股因升息預期降溫,改善市場情緒,四大指數皆強彈,吸引台股周一買盤進場,由於目前大盤技術面日、周KD已回落至20以下,加上融資大減隨籌碼面沉澱,有利資金回籠讓台股短線浮現反彈機會,若要逢低布局建議以基本面較佳的ABF載板、矽晶圓以及車用電子、高速運算受惠之相關產業供應鏈,後續通膨變化及聯準會動向仍為影響後續盤面的觀察重點。 台新台灣中小基金經理人吳繼先表示,美國ISM指數從64.7高點滑落至55附近,歐元區PMI也是從63.4高點滑落至55附近,而以物價指數來看,美國5月CPI創下40年來新高,高通膨勢必壓抑全球消費力道,加上中國4~5月封城雪上加霜,全球經濟活動放緩,庫存調整將持續。回到台股各產業,因第二季中國封城,以中國為製造中心的下游各產業直接受到衝擊,且交通物流也嚴重打亂,導致第二季台股企業都是處於下修階段,6月後中國解封,應該會有一波經濟活動的回補力道,但因為通膨持續影響消費力,TV、手機、NB、各種消費性終端產品需求持續下修,供應鏈庫存仍然偏高,中國解封後的回補力道有待觀察。 吳繼先指出,FED升息與縮表的時程與力道大致底定,FED影響股市的風險將會逐步鈍化,全球需求雖不佳,但至少6月開始有一波中國解封後需求,股市也已先行反應終端下修的利空,各種利空逐步鈍化,股市可望在第三季有一波反彈行情。選股方向上,看好五大族群:一、高成長(超過15%以上成長)與能見度長的利基股,如高速傳輸IC與IP、ASIC、缺貨持續的ABF、半導體設備等;二、低基期股,如先跌過的低股價位階與本益比仍低者,有望隨盤面止穩而本益比回升; 三、高殖利率(股市下跌期間,現金報酬率>股市);四、特殊傳產股如高階消費遊艇);五、轉機股如網通主晶片舒緩概念。

  • 《電子零件》股價腰斬跌深 南電強彈攻頂

    【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)受市場需求雜音四起拖累,近期股價一路拉回,24日下探283元的逾13月低點。由於已較年初高點腰斬達52.6%,今(27)日開高後在買盤逢低敲進下放量強彈,直攻漲停價312.5元,截至午盤仍有逾百張買單排隊。  南電2022年首季稅後淨利38.83億元,季增9.27%、年增達1.45倍,連3季改寫新高,每股盈餘(EPS)6.01元。5月自結合併營收52.29億元,月增17.92%、年增達27.56%,改寫歷史次高。累計前5月合併營收242.25億元,年增達26.87%,續創同期新高。 南電因中國大陸封控干擾物流運輸,昆山廠因供應鏈長短料問題影響生產,對4月合併營收影響約15%。不過,發言人呂連瑞先前表示,昆山廠已完全恢復正常生產,5、6月營收將優於4月,在產品組合可望優化下,仍努力朝連9季「四率四升」方向努力。  呂連瑞指出,ABF載板目前仍呈現供不應求狀態,交期亦與先前相同,尤其是大尺寸高層數產品。南電今年ABF載板產能已增加10%,全年ABF載板產能估增20%、明年達30%,加計昆山廠今年開出BT載板新產能20%,使集團整體產能估增15~18%。  外資近期對ABF載板後市則陷入多空論戰,美系外資認為,由於PC及伺服器需求降溫,使ABF載板供給缺口降至低於10%,雖然目前未見砍單,但恐使未來幾季ABF載板漲勢暫緩,鑒於產業前景趨守,將評等自「加碼」降至「中立」、目標價自670元降至420元。  另一家亞系外資同步看空後市,認為ABF載板供給吃緊紓緩速度可能比預期更快,不利於產品組合、售價及毛利率後市,並認為南電將受到最大負面影響,南電平均售價可能年減10~20%,使明年獲利可能較市場共識低25%~40%,給予「減碼」評等,目標價僅280元。  不過,另一家美系外資則指出,調查顯示客戶今明2年對伺服器ABF載板需求仍然強勁,認為PC需求的疲軟可輕易被伺服器需求填補,今明2年整體ABF載板需求仍遠超出供給,看好整體產業6月營收成長,維持南電「買進」評等,目標價775元。

  • 10檔 官股逢低敲進

     台股三天之內二根長黑棒、一根長紅棒,在低檔坐「雲霄飛車」,代表政策護盤動向的八大官股券商近三日也是忽買忽賣,單日買賣超都在四、五十億元以上;據統計,官股券商22日買超52.79億元,主要鎖定跌深的半導體股、面板股及ABF載板股等。  近來國際股市似有漸築底跡象,然而面臨企業下修壓力下,指數欲振乏力,市場靜待企業正式開槍調降財測或獲利目標的消息「利空出盡」,因而官股券商近來操作整體雖是買超,但只要指數反彈、外資買超,就會立即逢高減碼,顯示官股對台股後市看法也是審慎保守。  據統計,官股券商近三個交易日跟隨台股指數漲跌而買賣,20日台股大跌273點、買超45.79億元,21日大漲361點、賣超55.7億元,22日再大跌380點、買超52.79億元;半導體三雄、貨櫃三雄及ABF載板三雄全都灰頭土臉。  官股券商22日逢低買超台積電逾10億元、聯電買超4.78億元、聯發科近3億元,此外,群創、欣興、中砂、中鋼、景碩、玉晶光及雙鴻等,都各買超1~2億元,官股積極加碼外資籌碼鬆動股、但今年獲利展望仍正向的個股。

  • 景碩 ABF需求延續

     景碩(3189)IC載板出貨暢旺,以及新產能持續貢獻,帶動今年營收穩健走強,但基本面強勁仍不敵市場看空的氛圍,景碩上周跌幅11.9%,周五在多方及三大法人回買下,以148元、漲幅3.5%小幅收紅。  法人表示,ABF趨勢不變,儘管市場傳出缺口縮小,但挑戰在成熟製程產品、高頻高速、高速運算等高階應用需求依舊強勁。展望下半年,景碩ABF受惠網通、伺服器、資料中心等應用需求延續,BT載板迎來美系新品推出的旺季,加上公司擴產計畫也不變,2022年將增加30~40%ABF產能,樂觀看待下半年營運逐季增、挑戰創高可期。

  • ABF載板又躺槍!英特爾新晶片遲到 鐵嘴分析師揭5族群遭殃

    繼外資圈以ABF載板需求缺口收斂和漲價趨勢告終等2大隱憂,連番唱雙ABF三雄後,現又爆出英特爾Sapphire Rapids晶片延後上市,知名分析師郭明錤表示,Sapphire Rapids出貨將從今年下半年延至明年第2季,新品推遲下,ABF載板、伺服器製造、散熱、記憶體和電源管理IC等5大相關族群,下半年營運有壓。 天風國際證券分析師郭明錤調查發現,根據最新供應鏈調查顯示,英特爾備受期待的7奈米伺服器處理器Sapphire Rapids晶片,出貨可能延至明年第2季,較市場共識的今年下半年大幅推遲,認為對英特爾和其伺服器供應鏈都不利。 他指出,原本零組件廠寄望透過Sapphire Rapids提高出貨單價,營收獲利有望吃補,但隨出貨延期,將衝擊ABF、伺服器、散熱、記憶體和電源管理IC等5大供應鏈的營運表現。 同時,考量美國經濟衰退風險攀升,郭明錤也認為,已多次延後的Sapphire Rapids,即使總算於明年問世,也恐難立即放量出貨,並指英特爾執行力不佳,營運改善空間大,冷酸未來對英特爾先進製程的晶片出貨規劃,可能都要保守看待。

  • 外資認錯!目標價喊上3字頭 最推ABF載板廠出列

    擔憂ABF載板需求缺口收斂和漲價趨勢告終,外資圈日前連番下砍ABF三雄目標價,雖目前多空看法仍分歧,但已見外資轉向力挺,不約而同相中欣興,美系外資除看好其高階需求持穩到2025年,給予「超越大盤」評等和目標價315元;另一亞系外資更強力喊進,稱回檔就該買,維持目標價300元。 繼美系外資日前開槍ABF載板3雄4成目標價,昨由亞系外資接力補刀,除下修欣興、景碩評等至「持有」,南電更因看壞未來議價能力、客戶以非英特爾相關體系為主,評等慘遭下修至「減碼」,目標價僅280元,導致3雄股價昨日紛紛重挫。 但今有美系外資送暖,表示在股東會後與公司高層溝通,認為欣興雖低階市場部分產品需求放緩,但目前未見客戶削減或調整訂單,且資本支出未見變動,仍看好可透過多元布局,縮小與日本競爭對手的差距,營收長期看增,重申「超越大盤」評等,目標價315元。 除肯定高速運算、人工智慧與5G相關應用推升,讓欣興在市場佔據有利位置,該外資並指,即使全球經濟環境仍有逆風,但高階產品需求可望吃緊到2025年,且欣興相關產能都已被預訂,預期ABF要到2024年才可能供需趨平。 亞系外資則指,市場已反應對欣興今年獲利和價格放緩的預測,但認為短線基本面未惡化,股價回檔時更應持續買進,維持買進評等和目標價300元。

  • 欣興看營運 逐季成長有信心

     IC載板大廠欣興(3037)15日股東會,各議案照案通過,董事長曾子章表示,對於今年營運維持逐季成長有信心,觀察ABF市況,中低階產品2024年底比較有挑戰,高階的預估到2026年都不會太壞,因為能進入的廠商不多,而欣興中低階產品很少。  對於市場的雜音,曾子章分析,疫情慢慢趨緩後,原本WFH的需求改變,PC、NB等消費性電子需求的確有些波動,但欣興產品應用廣,像是網通、HPC這類產品需求還是很火熱,未來一~二年,客戶訂單量、交期上沒有什麼大調整,整體需求還是不錯。  而伺服器的雜音頻傳以及新平台延後上市,是否對載板有影響?曾子章則認為,一般的伺服器跟AI化的伺服器是不一樣的,所謂運用在edge computing的AI sever是用到異質整合的板子,比傳統的層數高、面積大、難度高,也是欣興近兩年主要成長動能來源,若載板廠有攻到異質整合的部分,那三~五年都不太會缺單。  至於跟日本同業相比,欣興能保持稼動率滿載、價格也不錯,曾子章表示,觀察日廠可以發現,他們常選定心目中重要的中長期客戶後,90%以上的資源、研發、產能等,都專注在這些客戶上,但客戶一但有新應用或需求出現,就會沒什麼量可以供給,訂單就轉到日本以外的地方,反觀台廠產品均勻有彈性,所以影響不大且相對有優勢。  欣興IC載板看法,ABF載板缺口有比原來小一些,不過高階ABF載板至2026年不看淡,BT載板欣興集中在利基應用,高階memory、網通、5G應用、基地台等,對欣興來說供需健康。價格方面,2017年載板價格太低、2018年起需求大增,價格上升快,但公司內部認為不一定要年年調整,也怕影響與客戶的關係,所以今年會維持一定水準,以提供客戶全面性服務為主。

  • 外資又對ABF載板3雄下毒手 南電2原因砍至見骨價

    繼美系外資日前狠砍ABF載板3雄4成目標價,又見亞系外資下毒手,除下修欣興、景碩評等至「持有」,南電更因看壞未來議價能力、客戶以非英特爾相關體系為主,評等慘遭下修至「減碼」,目標價僅280元,再掀投資圈熱議。 目前ABF載板市場雜音多,雖不乏看好ABF載板供需求吃緊至2025年的樂觀看法,但該亞系外資卻認為,PC與GPU需求疲弱,即使目前ABF載板需求缺口仍大,但未來恐因產品組合變差,將重創毛利率表現。 雖有伺服器與新晶片等應用加持,讓ABF載板具長線題材,但考量過去2年本益比平價過高,隨獲利已見下行風險,因此決定給予欣興、景碩「持有」評等,目標價各為170元與145元;南電則給予「減碼」評等,目標價280元。 日前美系外資才開出ABF載板降評第1槍,認為今年缺口降至10%以內,遠低於去年的19%,考量漲價趨勢即將喊卡,除將南電、景碩、欣興評等降至中立,目標價更大砍35~40%,目標價分別從670元、300元、370元,降至420元、180元、240元,震驚市場。 當時該外資預估,PC需求衰退,今年出貨量恐年減11%,伺服器出貨情況同受影響,ABF載板短缺缺口急遽萎縮,預期2022~2025年的供需缺口降至5~7%。 ABF載板3雄股價走勢疲弱,今(15)日相繼破底,景碩與欣興均重摔逾9%,南電則是下跌13.5元,跌幅接近4%。

  • 《熱門族群》首評ABF載板三雄 亞系外資看衰後市

    【時報記者林資傑台北報導】外資近期對ABF載板後市多空論戰,繼美系外資開出首槍後,亞系外資首度出具報告,認為供給吃緊紓緩速度可能比預期更快,不利於產品組合、售價及毛利率後市,給予欣興(3037)及景碩(3189)「持有」、南電(8046)「減碼」評等,目標價分別僅170元、145元、280元。  亞系外資指出,由於認為供給將短缺至2024~2025年,ABF載板產業最獲投資人看好由於需要ABF載板建構更強大晶片,同意ABF載板產業需求為長期結構性成長,但認為不能完全不受PC和繪圖晶片(GPU)需求疲軟的影響,獲利調升空間將較先前減少。 亞系外資認為,目前ABF載板需求仍遠高於供給,預期欣興、景碩、南電將公布強勁的第二季獲利、毛利率可能超乎市場預期。不過,由於PC需求今年估減15%、明年持穩,以及英特爾小晶片(Chiplet)滲透率提升較慢,供需缺口可能會在今明2年縮小至1%。  亞系外資指出,相較之下,市場共識預期ABF載板2021~2025年仍有仍有5~15%的供給缺口,使多數ABF載板廠股價本益比過去2年來均出現重大重估。然而,由於獲利低於可能市場共識,特別是隨著ABF載板供給短缺開始紓緩,預期整體產業估值已經觸頂。  相較於市場共識認為平均售價(ASP)及毛利率仍將有所提升,亞系外資預期ABF載板平均售價及毛利率將在下半年觸頂,對明年平均獲利預期低於市場共識19%,因此給予欣興及景碩「持有」、南電「減碼」評等,目標價分別僅170元、145元、280元。  亞系外資預期,欣興2021~2024年的ABF載板營收年複合成長率(CAGR)將達24%,ABF載板營收貢獻將自41%提升至54%。然而,由於PC需求疲軟,且多數英特爾訂單與PC載板有關,預期欣興短期平均售價和毛利率可能在第三季觸頂,低於共識的持續提升。  景碩2021~2024年的ABF載板營收年複合成長率預期將達34%,ABF載板營收貢獻將自31%增至50%。不過,隨著供給短缺紓緩導致規模較小客戶定價能力減弱,需求疲軟及小晶片滲透率提升較慢,將不利於產品組合。  而在2020~2021年供應吃緊狀況下,南電受惠平均售價上漲程度在ABF載板三雄中最大,主因透過提高非英特爾客戶的低階產品售價,去年平均售價成長達30%。然而,隨著明後2年供應吃緊明顯,對非英特爾較小客戶的定價能力下降,預期南電將受到最大負面影響。  亞系外資的情景分析顯示,鑒於平均售價可能年減5~15%,明年欣興獲利可能較市場共識低16~36%、景碩可能較市場共識16%~37%。南電平均售價可能年減10~20%,使明年獲利可能較市場共識低25%~40%。

  • 權證市場焦點-欣興 下半年營運續強

     ABF供不應求,欣興(3037)業績強強滾,5月營收以121.56億元,再度改寫單月歷史新高,月增8.95%、年增51.45%,且今年前五月營收提前衝破500億元大關,達540.24億元,年增43. 24%。  ABF需求強勁的趨勢不變,加上新產能持續挹注,但法人對於欣興第二季營運維持正面看法,並預期下半年ABF將維持季季走高節奏,加上迎來美系手機大廠傳統旺季,看好欣興下半年營運維持強勢。  外資圈近期掀起ABF論戰,正面看法主張愈來愈多應用採小晶片IC設計架構,ABF迎來結構性的需求增加,估計2022~2025年供應與需求間的短少缺口,幅度仍是明顯13~16%。欣興可望獲得更多英特爾(Intel)伺服器的載板訂單。  *【權證投資必有風險,本專區資訊僅供參考,並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦,請讀者審慎為之】

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