降息
的結果-
《國際經濟》聯準會何時降息？ 專家：最佳指標看「它」
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】隨著金融業陷入動盪、經濟衰退的預期升高，市場正密切關注聯準會的政策到底會在何時「轉向」，紐澤西州拉馬波學院（Ramapo College）金融學名譽教授Murray Sabrin博士對此表示「失業率是最佳指標」。 Sabrin表示，當失業率隨著經濟達到頂峰而觸底時，它往往會持穩於在該景氣循環中的最低水準。總體而言，目前美國的就業市場看起來仍然強勁，但根據失業率的長期走勢圖，裁員往往出現在景氣循環的衰退階段初期，然後在企業意識到他們必須削減開支以應對貨幣緊縮和需求放緩的新經濟情勢時明顯加速。 當失業率達到政治上無法容忍的水準時，聯準會就會「轉向」，並開始調降聯邦基金利率。另一個寬鬆的貨幣熱潮於是被點燃。聯準會到底會在何時轉向？2023年？2024年？還是之後？現在下結論仍為時過早，但觀察失業率的「升勢」，是下一波寬鬆貨幣和下一次經濟回升何時到來的最佳指標。 Sabrin並表示，美國經濟在2023年陷入衰退已經是不可避免的事，而現在科技業和金融業的裁員潮將蔓延到其他產業。 上周聯準會在3月會議後宣布升息25個基點（1碼），為2022年3月以來第9度升息，此決議符合市場普遍預期。聯準會並暗示在矽谷銀行（SVB）和Signature Bank接連倒閉後，該央行可能即將暫停升息步伐。 根據最新發布的點陣圖，聯邦公開市場委員會（FOMC）決策官員認為利率將在升至5.1%（中值）到頂，與去年12月所做的預測一致，這意味著大多數美國央行官員認為未來「只會再升息一次」。此外，2024年的利率預測中值從去年12月預估的4.1%上修至4.3%，意味著他們預期2024年利率將調降0.8個百分點。 雖然會議聲明被解讀為聯準會的升息周期可能已經接近尾聲，但主席鮑爾（Jerome Powell）在會後記者會上澄清央行立場，稱這場對抗通膨的戰爭尚未結束，似乎暗示為了抑制通膨，必要時仍可能進一步升息。此外，鮑爾在記者會上表明「今年內降息不是我們的基本預測情境」。
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《金融》凱基投信：聯準會最快明年降息 逢低分批布局
【時報記者林資傑台北報導】美國聯準會3月升息幅度符合預期，但排除今年降息可能則與預期出現分歧。凱基投信認為，即使升息可能接近終點，但距離開始降息可能仍有段距離。觀察聯準會長期目標利率，若今年確實停止降息，最快至明年才可能降息3～4碼，2025年另有4～5碼空間。 凱基投信表示，聯準會此次會後聲明顯示聯準會對未來經濟預測仍略偏樂觀，但也同時提及近期銀行業動盪可能造成信貸緊縮，後續聯準會升息步調可能放緩，甚至已有跡象顯示鷹派緊縮立場轉趨緩和，暗示可能已接近升息的終點。 而此次聲明中新增對近期銀行業危機的解讀，除了新增表示「委員會將密切關注未來發佈的訊息，並將評估其對貨幣政策的影響」，也重申「若有需要，準備好適當調整政策立場」，暗示聯準會將會隨時提出政策工具，有助於避免金融市場再出現較大震盪。 凱基投信分析，即便升息接近終點，但距開始降息仍可能有段距離。觀察聯準會2024年底從4.1％升至4.3％、2025年底維持3.1％的長期目標利率不變，若聯準會確實在今年停止升息，最快也需至2024年才有降息3～4碼的可能，而2025年則有另外4～5碼的空間。 展望後市，凱基投信認為需持續觀察連續大幅升息對美國總體經濟帶來的滯後影響，即便仍預期美國總體經濟軟著陸的機會較高，但不穩定的銀行體系仍可能衝擊短線市場情緒，導致波動加大。投資配置建議以多元分散且可依據市場環境動態調整的多重資產策略，做為目前核心投資配置，以靈活應對市場變化。 凱基未來移動基金經理人馮紹榮表示，美國景氣在連續大幅升息後出現放緩跡象，加上美歐銀行事件，短期市場信心仍較不足。但另一方面，部分領先指標及企業獲利下修趨勢，亦透露止穩甚至反轉跡象。 因此，馮紹榮維持未來一季區間整理看法，建議投資人分批布局，若出現明顯拉回可提高加碼比重，參與下半年基本面改善行情。投資主軸則建議著重高品質、獲利能見度高的企業為主，另可鎖定具長期成長趨勢產業，如未來移動主題、基本面率先落底產業。 凱基ESG BBB債15+(00890B)基金經理人呂紹儀則認為，考慮目前矽谷銀行破產事件效應並未擴大，市場違約風險未升高，企業體質仍然健全，預期後續債券信用風險可控、不致出現大規模違約。 同時，參考過去30年的歷史經驗，每當聯準會升息循環結束，公債利率上升趨勢皆同步告終，後續均伴隨一波公債利率下行趨勢，預期債券投資也可望由逆風轉為順風。因此，呂紹儀對後續債券投資抱持審慎樂觀看法，短期建議首選更容易受惠利率下行的高評級債券。
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Fed升息近尾聲 今年內不降息
美國聯準會（Fed）台北時間周四凌晨公布最新決策，一如預期升息1碼（25個基點），更受矚目的是，Fed聲明暗示銀行倒閉風暴，可能讓升息循環提早結束，但今年內仍不考慮降息。美元與美債殖利率雙雙走跌，美元指數更跌至7個月低點。 Fed宣布鴿式升息1碼後，美元指數不僅摜破102點，為今年2月初來首見，還觸及7個月來新低。此外，美元指數連續6個交易日挫跌，寫下2021年9月來最長連續跌勢。 對政策敏感的2年期美國公債殖利率，周三從前一日的4.175％下跌，收在3.977％。指標10年期美債殖利率，從周二的3.603％滑落，周三收在3.497％。 Fed一如預期升息1碼，係去年3月啟動升息循環抗通膨以來，連續第九度升息，基準聯邦基金利率調高至4.75％～5％區間，觸抵2007年9月來最高水位。 Fed最新公布的利率預測點狀圖顯示，18位聯聯邦公開市場委員會（FOMC）決策官員中，仍有10人預期終點利率在5.1％，與去年12月的預測幾乎一致。這暗示Fed今年底前僅將再升息1碼，但不會降息。 受到矽谷銀行與標誌銀行本月相繼爆雷倒閉影響，Fed本次會後聲明在措辭上略有變化，不再強調利率「持續調升」是適當之舉，改成「一些額外緊縮措施」是適當的。 Fed的政策聲明不見有打贏通膨戰爭的跡象，最新聲明拿掉通膨「減緩」（has eased）的字眼，取而代之的是通膨「仍高」（remains elevated）。 由最新利率聲明可見，Fed的政策立場與兩周前大異其趣，當時主席鮑爾赴國會作證時提到，通膨升溫程度超出預期，Fed的升息力道和速度恐出乎預料。 Fed官員隨決策聲明發布經濟展望，美國今年GDP成長率預測，從前估值0.5％下調到0.4％。今年底美國通膨率料在3.3％，上回預估3.1％。 至於美國今年底失業率預測為4.5％，較12月預估的4.6％略為下調。美國2月失業率3.6％。
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一端抗通膨，、一端穩金融…Fed走鋼索的危險平衡
美國聯準會（Fed）目前正走在抗通膨與穩定金融系統的鋼索上。不過，外界對於它能在這條危索上走多久而不失足，依然心存問號。 為展現抗通膨決心，Fed本周例會除了升息1碼，還預告未來利率還可能進一步調升。然而在同時為了兼顧金融穩定，它繼續透過貼現窗口狂撒鈔，企圖控制因矽谷銀行倒閉造成的傷害。 Fed身負兩大任務，分別是維持金融系統穩定與通膨在2％的目標。理論上，這兩項工作性質雖然大不相同，但實際要切割卻不容易。 舉例來說，Fed調高利率，儘管有助經濟與通膨降溫，但藉由調高金融機構的借貸成本，卻恐令體質不佳的銀行倒閉或瀕臨失敗、並進而引發民眾恐慌，對經濟打擊恐比外界預期更為嚴重。 Fed雖在這次例會上，選擇繼續升息遏制通膨的做法，不過，鮑爾在會後記者會上也坦承，矽谷銀行造成的金融動盪，已讓美國經濟不確定性增大。 如果Fed這次能成功在抗通膨與銀行危機中，找到平衡，金融業動盪也許能獲得控制、通膨也能逐漸朝2％目標邁進，不過，它的作法也可能導致其他後果；若Fed預測錯誤，對可能是單一銀行危機過度反應、並下調今年利率路徑，將使金融環境再次變得寬鬆，導致它在對抗通膨這條路上走回頭路。 另一個令人擔憂的結果則是，金融系統比Fed預期更加孱弱，Fed選擇繼續升息只會讓銀行業更加脆弱。 美國以前就有過前車之鑑，與現在不同的是，當時Fed選擇停止升息、更轉而降息。例如1987年葛林斯潘擔任Fed主席期間，曾有一段時間大舉升息，結果美股崩盤，迫使他很快轉而降息，結果通膨又竄高，Fed又必須加速升息，後來引發1990到1991年陷入衰退。 1998年也有類似的情況。為了因應長期資本公司對沖基金造成的混亂，葛林斯潘再度降息，等到他重新恢復升息時，網路泡沫已變得更大、演變成新的危機。
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《今日財經懶人包》葉倫改口救存款 美股轉憂為喜；連5升！央行升息半碼；Fed升息將盡 今年不降息；羨慕！上市櫃員工分紅創天價；存股開發金哭 今年特別股沒股息
美財長葉倫才說不會擔保所有銀行存款，又改口將確保存款安全，美股安心全收紅；央行打通膨，從去年連5季升息，昨升息半碼，重貼現率升至1.875％；Fed連9升，如預期升息1碼，暗示銀行風暴恐讓升息循環提早結束，但今年不降息；去年上市櫃員工酬勞（員工紅利）創新高，有望逼近2千億大關，有4家分紅還翻倍；存股族熱愛的開發金，因去年股債評價損失大，只能動用資本公積發股利，故今年特別股將不配息。以下為今(24)日財經懶人包： ▲葉倫改口救存款 美股轉憂為喜 周四美股主要指數收高，以科技股為主的那斯達克指數和晶片股雲集的費城半導體指數表現尤佳。美國財政部長葉倫在國會表示，政府一定會採取措施確保美國人的存款安全，此番保證緩解了投資人的不安情緒，帶動華爾街股市尾盤拉升。美國公債殖利率下跌，尤其是兩年期債息大跌18個基點，為科技、晶片等成長型股票帶來激勵。台積電ADR漲逾2%。 ★四大指數 美股道瓊上漲75.14點或0.23%，收32,105.25點。 NASDAQ上漲117.44點或1.01%，收11,787.40點。 S&P500上漲11.75點或0.30%，收3,948.72點。 費城半導體上漲82.65點或2.67%，收3,174.36點。 ▲央行升息半碼 美國聯準會（Fed）如市場預期升息1碼，中央銀行緊接23日舉行第一季理監事會，考量國內通膨仍偏高，為抑制國內通膨預期心理，全體理事一致通過，維持去年以來「溫和緊縮」基調，決議升息半碼，累計已連續五季升息，重貼現率上揚至1.875％，回到2011年7月水準。 ▲Fed升息近尾聲 今年內不降息 美國聯準會（Fed）台北時間周四凌晨公布最新決策，一如預期升息1碼（25個基點），更受矚目的是，Fed聲明暗示銀行倒閉風暴，可能讓升息循環提早結束，但今年內仍不考慮降息。美元與美債殖利率雙雙走跌，美元指數更跌至7個月低點。 ▲幸福！上市櫃員工紅利創新高 好幸福！去（2022）年上市櫃公司員工酬勞（亦稱員工紅利）確定創下歷史新高，根據證交所資料統計，目前已公布的1,125家上市櫃員工紅利總額已高達1,852.96億元，不但遙遙領先2021年的1,661億元，亦有望逼近2千億大關，其中網通啟碁、ABF載板欣興、景碩，IP矽智財創意、智原的分紅比前一年度躍增一倍以上。 ▲開發金特別股今年不發股息 股債未實現評價損失衝擊金控股利，開發金控23日在法說會中宣布，今年因為只能考慮用資本公積發放股利，不符特別股的規定，即今年開發金特別股將不配息，是金控第一家宣布者，同時若要用帳上336億元的資本公積配息，還須精算配息後雙重槓桿比例（DLR）是否會超過法定的125％。
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《今日財經懶人包》鮑爾葉倫驚語 道瓊崩530點；外資狂砸262億 台股登月啦；國泰金擬公積配息 最高1元；黃仁勳：AI進入iPhone世代；升息難動房價 仍年漲2成
Fed如預期升息1碼，但主席鮑爾無意今年降息，財長葉倫也說不會擔保所有銀行存款，銀行股受創，美股也受驚，道瓊暴跌逾530點；外資昨狂買262億元，包括台積電近3萬張，推高台股收復月線；國泰金總經理李長庚表示，考慮用公積發股利，可能在0.7 ~1元之間；輝達創辦人黃仁勳宣布，AI產業已進入iPhone世代，微軟、Google等搶租借輝達超級電腦；央行升息周年，仍打不了房價，今年多區房價年漲逾1成，桃園楊梅與高雄鳳山更增逾2成。以下為今(23)日財經懶人包： ▲鮑爾葉倫驚語 道瓊崩530點 由地區銀行股領跌，周三美股主要指數全面重挫。聯準會如市場普遍預期只升息25個基點，更暗示基於最近金融業的動盪，央行可能即將停下腳步，但聯準會坦承銀行業的動盪可能減緩本已脆弱的經濟，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）則在會後警告這場抗通膨的戰爭尚未結束。財政部長葉倫（Janet Yellen）在國會發表的談話，更加劇大盤和地區銀行股的下跌。 周三收盤，道瓊指數跌530.49點或1.63%，為32,030.11點。標普500指數跌65.90點或1.65%，為3,936.97點。那斯達克指數跌190.15 點或1.60%，為11,669.96點。費城半導體指數跌25.18點或0.81%，收在3,091.71點。 ▲Fed揭曉升息決策前夕…外資狂敲262億 台股登月線 美國聯準會（Fed）公布利率決策前夕，台股一改先前觀望態度，22日成交值增至2,471億元，外資更狂買超262.6億元，創下2月以來最大手筆，大買台積電29,608張，推升其股價勁揚3.09％，帶動加權指數大漲247點，收15,760點，成功站上月線15,565點。 ▲動用公積 國泰金拚配息1元 力拚配出1元現金股利。國泰金控總經理李長庚22日在法說會上表示，今年將建議董事會動用公積配發股利，會在投資人需求、公司現金及監理要求中，均衡考量。據了解，有配0.7元到1元之間、及配1元現金股利兩方案，最終由4月下旬國泰金董事會拍板。 ▲黃仁勳：AI的iPhone時刻來臨 輝達（NVIDIA）創辦人暨執行長黃仁勳宣布，AI的iPhone時刻已經開始，其中關鍵就是透過輝達提供的超級電腦租借服務「DGX Cloud」，加速拓展AI市場，目前輝達已獲得微軟、Google等大客戶簽約，使輝達超級電腦需求將全面看增。 ▲升息難撼房價 最高年漲2成 央行啟動升息已滿周年，不過暴衝的房價並未就此打住，今年以來房價仍有多區年漲幅超過1成，其中桃園楊梅與高雄鳳山更增加逾2成，顯示升息也難以撼動頑固的房價。
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不甩拜登…大陸逆勢降息哪招？謝金河曝北京最大挑戰在後頭
中國大陸兩會閉幕，新任總理李強表示，今年經濟成長率保五，雖不輕鬆，但可乘風破浪。事實上，華爾街投行仍對大陸經濟發展充滿期待，不過財信傳媒董事長謝金河提醒，目前大陸有通縮疑慮，在拜登政府暴力升息之際，大陸逆勢降息，人行還降準，這恐怕才是中國經濟最大的挑戰。 謝金河在臉書發文指出，李強對未來中國經濟發展提出看法，包括：實現5%的經濟增長，不輕鬆，但可乘風破浪；提高科技創新能力，今年要進一步開放；李強特別強調中國的人口紅利正在形成，發展動力仍然強勁，還有民營經濟發展環境愈來愈好，空間愈來愈大。 謝金河說，李強對未來充滿樂觀，不過，人口紅利及民營企業的發展，跟市場的想法仍然有很大的落差。而中國今年經濟成長率能不能保五，華爾街投行都十分捧場，花旗銀行從5.3%拉高到5.7%，高盛集團從5.2%到5.5%，瑞銀從4.9%拉升至5.4%，穆迪從4%到5%，惠譽從5到5.2%，外國投資銀行對今年中國經濟發展似乎充滿了期待。 他認為，中國經濟學家任澤平也用了很多數據，推算今年中國經濟會步入佳境，特別是中國防疫全面鬆綁後，全球都在看過去封控三年的中國在解封後釋出的新動能，這當中有幾個指標值得關注。 一，油價，2008年油價最高到147美元，2020年中國銀行原油平倉失利，油價大跌到負40.32美元，這次俄羅斯入侵烏克蘭，油價一度漲到133美元，現在又跌到65美元左右，中國的需求對油價有舉足輕重的影響力。 二，貨櫃航運的運價，過去30年，中國一直都是世界工廠，衡量運價的指標，不管是中國集裝箱指數（CCFI），或是上海集裝箱指數（SCFI），都參考中國的運價。這一年來，全球貿易總量急降，最近以星航運停止鹽田港到歐洲航線，SCFI指數暴跌82%，歐洲線大跌88%，這也意味了中國製造業景氣急凍。 三，散裝航運BDI指數，2008年中國經濟最火紅，基礎建設最旺的時候，BDI指數衝上11793，最近一度跌到530點，這包括海岬型、巴拿馬型，輕便型貨運運價的慘況，最近終於觸底彈升至1450。另一個是鐵礦砂價格有回升，但庫存壓力仍十分沈重。 四，象徵物價的CRB指數，2008年CRB指數在459.04，目前只有254.66，全球通膨壓力沈重，但如果看CRB指數，似乎看不出通膨壓力沈重，顯然這次不是原物料帶動的通膨，而是薪資、服務成本推動。 五，美國正面對高通膨壓力，中國卻有通縮的疑慮，上個月，中國的CPI只有1%，但中國的PPI已經連續5個月出現負值，最近美國暴力升息，中國卻努力降息，人行上周還降準，這恐怕才是中國經濟最大的挑戰。
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Fed升息1碼 全年降息無望
美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）緊急聯手表態，分隔處理抗通膨和穩定銀行流動性，四大外銀17日立刻重新調整Fed的3月升息預測，全部自上周的2碼估測調回1碼（25個基點）。其中滙豐並認為，5月、6月將再各升1碼就會停止，聯邦基準利率終極水準5.5％～5.75％，對於降息啟動時點已延後到2024年第二季。 花旗、滙豐、渣打和星展銀行投資團隊這星期特別忙碌，緊盯市場的激烈震盪、Fed和ECB的任何宣布與行動都會影響團隊對市場的投資建議，特別是23日就將揭曉的3月決策。滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲受訪時說，原本美國2月非農就業數據和核心通膨數據出來、加上SVB等一連串中小銀行被接管，滙豐估測Fed的3月會議應調升2碼，同樣發生瑞信流動性壓力的歐洲市場，歐洲央行3月16日卻一邊借錢救市、一邊升息2碼，「十分明確，歐美央行要確立自己的可信賴度」，滙豐銀行因此重新調整估測值。 花旗（台灣）銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞亦指出，原本花旗集團預估3月升2碼，5月以及6月再各升1碼，但由於SVB事件快速處理，立即就升息預測進行調整，預估此次升息1碼，持續使用利率工具來抑制過高的通膨，但由於近期市場震盪極大，5月前的不確定情況多，花旗集團暫時預估5月仍有可能升息2碼。無論如何，Fed此波升息循環的終極利率水準，花旗維持5.5％～5.75％不變，且今年肯定不會降息。 渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析，Fed援救機制（BTFP）最新允許各家銀行以平價抵押債券進行融資，消除了金融機構在承受壓力時，被迫以低價出售高評級資產的需要，也給自己創造政策空間，「看來3月可以專心升息，無需擔心升息會直接衝擊銀行資本。」渣打銀預估Fed的3月會議仍將升息1碼。 星展銀指出，全球金融海嘯期間，銀行的倒閉導致風險蔓延，迫使美國聯準會暫停升息，此次SVB事件是2008年以來最大的個案，目前的處理作法已不太可能構成系統性風險，Fed仍將維持其政策緊縮路徑，但升息步伐不會那麼積極，3月會議估升息1碼帶動聯邦基準利率達到5.00％。 儘管渣打團隊對Fed 3月後的利率路徑估測認為，應關注決策官員對美國經濟前景預測再進一步判斷，花旗、滙豐銀已預判，今年大約6月底就是升息循環見頂時機。范卓雲指出，利率見頂後預估維持到2024年第一季，讓所有通膨壓力逐步去化後，第二季才是可能的降息起點，估計連三季各降1碼；星展銀亦認為，Fed需要緩步降息以避免過度刺激現金存戶的利息所得。
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澳洲央行8月可能轉降息
儘管澳洲就業數據表現強勁，但受到近來歐美銀行業相繼爆發危機，交易員預測早已宣布將暫停升息的澳洲央行可能在8月轉而降息。此外紐西蘭經濟則因衰退風險攀升，升息的機率已經降低。 澳洲統計局周四（16日）發布2月就業報告，其中失業率從1月的3.7％下滑至3.5％、逼近50年低點、就業人數也較前一個月增加6.46萬人，兩者均超出市場預期，顯示就業市場依然相當緊繃。 不過近期因為歐美銀行業相繼爆雷，在全球金融市場動盪升高下，交易員目前預期澳洲央行長達10個月的貨幣緊縮循環不但即將步入終點，而且該國央行還可能會在8月轉而調降利率。 此外紐西蘭政府也在周四發布去年第四季國內生產毛額（GDP），結果萎縮0.6％，遜於市場預期的萎縮0.2％。數據顯示，紐西蘭的經濟疲弱屬於廣泛性的，其中製造業、零售業、貿易與旅館業都已出現衰退。 經濟學家認為，周四發布的GDP數據很可能意味紐西蘭經濟已經陷入衰退，特別是今年1、2月該國天災頻傳，可能對經濟造成嚴重打擊。 凱投宏觀在最新報告指出，紐西蘭今年第一季經濟前景依然黯淡。 無論紐西蘭是否進入衰退與否，目前經濟已不再如紐西蘭央行預期般過熱。該國央行先前為遏止通膨與經濟過強，自2021年中以來累計升息450個基點，使得官方現金利率現今升至4.75％，創下2008年來最高水位。 原本市場預期紐西蘭央行今年繼續將該基準利率調高到5.5％。不過目前市場預料該央行4月僅升息1碼的機率已升到50％左右。另外終端利率將從前估的5.5％降至5.11％。 ASB銀行指出，經濟數據疲弱與歐美金融市場動盪升高，都凸顯紐西蘭央行的升息舉動已經不見急迫性。
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流動性改善 越南基金享利
為提升資金流動性，越南央行15日將重貼現率調降4碼（1個百分點）至3.5％。法人表示，今年以來，越南貨幣表現穩定，進出口貿易及外資直接投資增加，有效為越南創造抵禦外部事件的空間，這次降息有望促進經濟增長，當前越股流動性、本益比仍偏低，投資人不妨可透過定期定額方式入手，掌握降息促使流動性改善帶來的反彈契機。 中國信託越南機會基金經理人張晨瑋指出，越南在通膨獲得控制的情況下，為促進經濟成長，越南國家銀行（SBV）決定將重貼現率下調至3.5％，銀行同業拆款利率降至6％，再融資利率則維持6％，市場流動性有望進而改善。觀察三大條件促成越南央行降息，即今年以來越盾匯率走勢穩定，加上出口及外資直接投資累積的外匯存底有助於越南抵禦外部事件，及利率政策也在正式生效後，預料會從緊縮走向寬鬆的貨幣政策將有助緩和不動產資金壓力。 觀察越南盾過去一年的匯率波動，相對其他東南亞主要國家小。張晨瑋認為，今年隨美元走弱，升息有望見頂，在利率環境趨穩之際，越南央行開始逆勢操作，買進美元、釋放越盾，導致外匯存底回升，有助於金融體系流動性增加。 國泰投顧指出，隨通膨緩和，東協多國的央行利率也回升至疫情前水準，預期目前已在升息週期的尾聲，東協國家的貨幣政策正常化，經濟發展步調可維持。
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短期降準降息機率 降溫
中國人民銀行15日等價超額續作中期借貸便利（MLF）人民幣（下同）4,810億元，是人行連續第四個月超額續作MLF。分析指出，MLF中標利率未變，意味本月貸款市場報價利率（LPR）下降可能性大幅降低，後續人行更加強調穩健的政策基調，短期降準降息的機率下降。 為維護銀行體系流動性合理充裕，人行15日開展4,810億元MLF操作，和1,040億元公開市場逆回購操作。1年期MLF中標利率2.75％，7天期逆回購中標利率2％，均與此前持平。當日，有40億元逆回購和2,000億元MLF到期，據此算人行向市場淨投放3,810億元。 第一財經引述民生銀行首席經濟學家溫彬分析，3月信貸需求仍較為旺盛、地方債發行規模大增，同時同業存單到期規模較高，資金面緊平衡料延續，銀行中長期負債仍承壓，MLF延續增量續作有助於維穩中長期流動性，減緩銀行缺長錢的壓力。 LPR部分，自去年8月LPR實現非對稱下調後，LPR已連續六個月保持不動。光大銀行研究員周茂華認為，本月LPR利率繼續保持穩定機率大。一方面MLF政策利率按兵不動，另一方面，部分銀行息差壓力，加之實體經濟信貸融資需求回暖，目前銀行調整意願不強。 溫彬表示，伴隨經濟運行回穩，在「堅持以我為主」等原則下，人行進一步降息的必要性降低。但考慮到降準對於提供長期流動性、降低金融機構資金成本和支援實體經濟比較有效，且在結構性流動性短缺架構下，人行每隔7～8個月時間就會實施一次降準。因此，結合歷史規律、銀行負債壓力以及穩經濟需要，年內降準可能性仍在。
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《國際金融》中歐今年會降息？這兩國先發難
【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲復興開發銀行(EBRD)首席經濟學家Beata Javorcik指出，由於通膨可能較預期更快結束其黏著性，市場樂觀看待中歐在近期的未來開始降息。由於預期通膨回落，兩年前開始加息的匈牙利和捷克央行，可能成為中歐今年首波降息的央行。 經濟學家們預計捷克將在今年下半降息、而路透調查分析師，則不確定匈牙利央行會在第二季，還是第三季降息。 匈牙利經濟目前深陷於技術性衰退泥沼，央行也受到來自總理Viktor Orban的壓力，要求降低借貸成本。 Javorcik在周二表示：「IMF預測通膨將很快地下降，從這個意義上來說，我們認為這些預測是樂觀的」。「這似乎也顯示，關於該地區央行將很快開始降息的觀點，也是相當樂觀的」。 Javorcik還說，儘管上周矽谷銀行(SVB)的倒閉導致的股票市場拋售，但是這和2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)引爆的金融危機有些不相同。在SVB的事件上，是關連到在高利率環境下所引起的危機，美國監管單位也會快速撲滅，防止危機擴散。
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操盤心法－台股高檔震盪 留意財報與美鷹派升息
市場分析：美國上周矽谷銀行（SVB）宣布破產由政府接管後，影響美國4大指數皆下跌，周一台股開低震盪走高，終場僅小紅34.29點，指數收15,560.49點，成交量達2,431億元。 前周五因華爾街日報與華盛頓郵報指出，美國SVB驚傳倒閉、遭到當局接管，重創美國新創圈財務體系；報導部分公司已面臨現金短缺、難以支付薪資的窘境。市場更有專家認為，部分科技業新創公司可能因財務問題被迫裁員，令市場聞之色變，美股一片綠油油。 觀盤重點：聯準會又見鷹派論影響，但SVB事件後，預計升息2碼可能性又降低，美國股市指數也呈現高檔震盪，聯準會預計通膨目標降至2％才會機會降息，法人轉而認為今年底可能還有機會見到美國降息。再者，中國於3月初經歷兩會後，已確認習大繼續為首要領導人，政治上團隊接班底定，繼續傾向經濟維穩，有助於中國股市後續表現向上。目前看到2023年以來外資持續穩定匯入，將有助於盤勢穩定向上，而後續觀察重點在疫後復甦與經濟表現情況，中國市場需求回溫，消費復甦，則將有利於歐美的進出口貿易表現，對台灣商品進出口上亦有所幫助。 投資建議：景氣上，從上游半導體庫存金額預計2022下半年將見頂，僅車用半導體庫存較為健康；本波景氣修正主要是需求轉弱，加上先前缺貨導致庫存升高，目前庫存積極去化中，但需觀察需求是否回升，預估谷底落於2023年第1季至第2季左右，預計股市將先蹲後跳。 此外全球低通膨、高成長時代已不見，取而代之三大趨勢。第一、DE-COUPLE（脫鉤）：俄烏戰爭與台海關係緊張，全球體認到過度依賴全球分工與單一供應鏈不可靠；生產供應鏈重組與彈性將發生，分散生產基地，安全重於生產效率，生產效率降低後生產成本固然會提升，漲價效應隨之而起。 第二、2.DE- CARBON（減碳環保）趨勢將朝向減碳目標改善，卻無法提供相對便宜能源，可能造成能源供需失衡，成本增加。第三、DE- MOGRAPHIC（人口老化）就業市場因疫情而減少人力供應，缺工狀況成為常態。未來需依賴科技進步、減少人力需求，提升效率。 投資團隊建議留意市場波動風險，除看好傳統：汽車零組件、觀光、零售、航空零組件、生技醫材等受惠消費復甦外；投資將以科技類股如賣壓沈重伺服器、高速運算與傳輸、工業電腦、半導體IP等相關類股為主。另可看到ESG重點趨勢，如回收、儲能、潔淨能源（太陽能、風力發電）等方向酌量布局，或以定期定額投資，中長期布局台股市場。
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美國銀行風暴擴大 停止升息救不起？他1理由大膽預測Fed下周降息了
美國矽谷銀行倒閉引發連鎖反應，外界推估Fed利率政策轉向，下周不可能維持升息2碼，除高盛、巴克萊認為Fed將暫不升息，日系外資機構野村更放槍，鑒於金融股股價續跌，Fed將在22日直接降息1碼，進一步縮減資產負債表規模。 高盛最新報告中指出，儘管美國政府迅速採取行動，確保矽谷銀行存款外流不至於演變成流動性危機，但由於該行倒閉引發外界對於銀行體系的擔憂，預期Fed將不會繼續調高利率，並由原預測的升息1碼改為暫停升息。 雖然下周暫停升息，但高盛仍認為，Fed利率路徑續存高度不確定性，目前仍維持Fed在5、6與7月各自升息1碼的預測不變，並指Fed的終端利率仍上看5.25％~5.5％。 除高盛、巴克萊皆認為，Fed將在3月的會議上，暫停貨幣緊縮行動，野村經濟學家預估，Fed下周召開的政策會議上，基準利率將下調0.25個百分點，並縮減資產負債表的規模。 彭博報導，野村經濟學家雨宮愛知（Aichi Amemiya）和梅爾（Jacob Meyer）周一（13日）在報告表示，從市場反應來看，金融市場似乎認為政府救市行動不足，金融業股價持續下跌，Fed可能透過提供更廣泛的抵押資產資格，或透過緊急貸款機制，為借款人提供更廣泛的管道，藉此創建新的貸款機制。 此外，期貨市場也出現明顯改變，根據芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨交易員目前押注3月不升息的機率陡升至43.9％，升息1碼機率為56.1％。升息2碼的機率則已降至零。 除矽銀倒閉風暴是否擴大，美國14日發布的2月CPI也將牽動Fed日後的升息步伐，市場目前預測2月CPI年增6％，低於1月的6.4％，而扣除食品和能源成本的核心CPI，也將由5.6％略降至5.5％，但若通膨居高不下或升幅高出預期，不排除Fed重返鷹派升息老路的可能性。
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降息要等2024？債券ETF還能買嗎？跟「金融巨鱷」做多 半年報酬率看8％
美國公債殖利率倒掛，創40年來最慘，美債是否還可進場？根據全球投資大咖著名的「F13」報告，以炒股聞名的「金融巨鱷」索羅斯，意外在上季大買美國投資級債券，國內投資級債券ETF在壽險、散戶積極搶進下，規模也大幅成長，統計至今年3月6日，元大投資級公司債（00720B）規模增加166.8億元最多，中信高評級公司債（00772B）居次。 法人指出，近期全球富豪、大咖買債的消息不斷，尤其集合全球投資大咖的「F13」報告揭露，「金融巨鱷」索羅斯也在上季大買投資級債。報導指出，索羅斯買入的是代號「LQD」的iShares iBoxx美元投資級債ETF，為全球規模最大的投資級債ETF，3月6日規模超過335.9億美元（約台幣1.03兆元）。專家指出，LQD投資所有天期和信評的美元投資級債，適合看好債市的投資人參與行情。 法人表示，台股中也有標榜投資級債的債券ETF，績效走勢同步海外債券ETF，投資人想搭債市順風車，不必捨近求遠。 事實上近期債券ETF甚受投資人的青睞，今年規模增加前5名的投資級債券ETF總計膨脹576億之多，其中以00720B居冠，其次依序為00772B、凱基金融債20+（0077B）、國泰投資級公司債（00725B）、凱基AAA至A公司債（00777B）。 彭博資訊統計，過去四次美國升息尾聲階段，進場布局投資級債，都有亮眼的回報。以聯準會最後一次升息前一個月為進場點；後一季平均的報酬率為5.1%，後半年平均報酬率8.4%，期間最高的報酬率達13%。（資料時間1995/1/2-2019/6/17）。 不過受到通膨降溫速度不如預期，市場預測升息至5.25%甚或更高的風向再起，有人甚至預期降息時機點要等到2024、2025年，不免有投資人開始擔憂此時是否為買債券ETF的時機？ 法人指出，沒有人能夠準確預測在市場買賣，美債利率的高點通常會在Fed最後一次升息的前一季出現，即使Fed持續升息已經來到尾聲，對於債券利率而言逢高點皆是好的進場時間，如果投資手法保守，可採取定期定額或是零股方式進場，達到降低平均成本和分散風險的目的。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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