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矽谷銀行

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觀念平台－從瑞信危機看財富管理未來

2023/03/31
國際

　最近全球金融市場動盪，瑞士最大銀行之一的瑞士信貸發生擠兌，由同業瑞士銀行（UBS）以32億美元併購，暫時解決了金融危機，但反映出歐美金融機構風險控管不當等諸多問題。　瑞信主要業務有兩大塊：財富管理及投資銀行，前者相對健全，但後者近年過於積極爭取業務、承擔了過多風險。投資銀行部門因為對避險基金提供短期貸款，遭受損失高達45億美元，重創公司體質，雖已進行一系列改組，包括裁減投行人員、加大財富管理比重，但仍無法挽救公司。　這次美國矽谷銀行（SVB）事件引爆存款戶信心危機，關鍵問題是風險控制不當。銀行管理層基本上漠視利率波動風險，將大部分資產押注在長天期債券上，以致當聯準會（Fed）升息後遭受重大損失。矽谷銀行倒閉，連帶引發了其他同類型美國中小型銀行財務危機。由於全球投資人信心脆弱，瑞信銀行財富管理客戶恐慌性地大規模提款，導致流動性危機，一發不可收拾。　其實瑞信的投資銀行（證券業務）並不在瑞士，大部分位於紐約、倫敦等金融中心，但由於母公司在瑞士，所以連帶受到波及。瑞士傳統上是全球最安全的富人金庫，現在遭遇海嘯襲擊，損失最大的不是瑞信，而是瑞士做為歐洲金融中心的整體形象，全球富豪爭先恐後，將資產移轉到其他地方。　從近期歐美金融危機，我們有幾個啟示：第一，財富管理重要性將取代投資銀行。30年前，歐美大證券商主要以投銀業務為主要收入來源，但是這幾年財富管理取而代之。在過去十年各國央行量化寬鬆（QE）大撒幣期間，創造了很多財富，因此富人愈來愈多、不僅是超高淨值者，一般富人數量也大幅增加，需要好的財富管理服務。這也是為何大幅布局財富管理的證券商，如摩根士丹利都水漲船高，而過度集中傳統投行業務的證券商，如高盛，卻江河日下的原因。　第二，黑天鵝時代來臨，新的風險不斷出現。未來由於環境劇變，速度變快、將有很多新風險產生，遠超出傳統監管機構與投資人認知。以矽谷銀行而言，位於美國創新科技中心，理應相當安全，但過去兩年科技股過於膨脹，現在終將承受苦果。瑞信事件也是相同情況，導致公司垮台主因是投資人信心不足，並非財務不健全。目前投資人信心過於脆弱，風吹草動之下便大幅擠兌，再健全的銀行也無法承壓。　未來會有新型態風險出現，而且風險之間彼此會有相關聯。比如說地緣政治風險，會導致供應鏈風險及經濟風險，投資人必須要有新的認知，不能再用傳統角度來思考風險管理。　第三，新創產業將遭受重擊。近期一連串事件對於新創企業而言，均為超級利空。矽谷是美國新創企業聚集中心，而新創資金主要供給者矽谷銀行竟然破產，所有創投基金以及企業都將變得謹慎。過去幾年新創企業「本夢比」行情很難持續，未來整體估值也將大幅下降；當然，企業IPO數量也將大幅減少，倒是併購有可能增加，一些撐不下去的新創企業將被大型公司併購。　這對於中美地緣政治角力也會有影響，中國大陸在這一波衝擊中所受損失較少。過去兩年大陸主管機關刻意和美國金融脫鉤、喊停螞蟻到美國上市、強令滴滴回國上市、禁止加密貨幣交易，現在看來都是正確決定，也讓大陸金融重新出發、奠定了良好基礎。　第四，新加坡將成為全球新金融中心。過去兩年，Fed不斷升息、歐洲也陷於烏俄戰爭衝擊，資金大幅流入美國，美國因此被認為全球資金避風港。現在這個神話已破滅，瑞士過去被認為是歐洲金融中心，所以富人資金都聚集於此，現在瑞士央行竟然需要出手解救。雖然短期內避免瑞信崩盤，但已重創投資人信心難以挽回。新加坡由於政治中立，政府極有效率、並為東南亞經濟與科技中心，未來將逐漸取代香港，蛻變為亞洲的瑞士。
市場未明朗晨星：股票本益比恐再下修

2023/03/31
國際

　法人圈對美股後市，有續看多、有的看法偏保守，根據晨星基金在近期報告中指出，儘管矽谷銀行可能不是一個系統性事件，並且可能暫時得到遏制，但情緒傳染的可能性仍然存在。代表市場訊息未明朗前，股票本益比有可能再下修。　晨星基金表示，自去年年底以來，因為S&P 500 指數上漲，使得該指數未來12個月本益比已從16.7倍上升至17.5倍，但今年每股盈利預測也下降了。對於矽谷銀行事件，樂觀者看法認為，其儲戶來源並不多元化，客戶是新創公司、創投和科技創業家，暴露於一個受到高利率重創的行業，儘管如此，一些緊張情緒仍將存在。　晨星基金指出，矽谷事件之後，市場意識到品質的重要性，存款流向已經讓大銀行受益而非小銀行，資金可能會從外圍銀行轉移到核心銀行，許多層面的不確定性都很高，包括聯準會和其他央行在權衡通膨和金融穩定之間作抉擇。預期在市場輪廓更加清晰之前，本益比可能更低。　路博邁近期報告也提醒，投資人仍應審慎看待股票，尤其是目前現金與短存續期資產的殖利率已攀升之際。　路博邁多元資產投資長Erik L. Knutzen認為，疫情爆發前的低通膨、低利率以及穩定低成長的環境有利於存續期較長的資產，例如大型科技類股與美國國庫券。但這一切已成為過去，眼前面臨的是更加僵固的結構性高通膨環境且央行態度傾向鷹派。　因此，投資人仍應審慎看待股票，尤其是目前現金與短存續期資產的殖利率已攀升。倘若當前循環開始轉向，必然是金融環境持續緊縮、經濟成長趨緩以及不確定性籠罩銀行體系所致。　Erik L. Knutzen說，審慎不等於什麼都不做，現在投資人應開始思考股票評價與信用利差要到何種水準，自己才願意進場承擔風險，並在循環轉向的過程中，從防禦性布局轉向中性配置，應結構性加強配置價值與品質因子，分散配置不同區域與市值大小的股票，而不是像過去一樣只對美國大型成長股情有獨鍾。
中立國全球藏錢地位崩了謝金河曝有錢人逃到「這2地」

2023/03/31
國際

歐美銀行陸續爆雷，牽動有錢人資金大逃亡。財信傳媒董事長謝金河表示，瑞士信貸長期經營不善，最後搞到破產，國家出來善後，瑞信被瑞銀收購後，先前發行的160億瑞郎ATI債券被註銷歸零，也讓瑞士全球藏錢的聚財地位瞬間毀滅，很多錢搬到新加坡、香港，帶動一連串資本大搬風。謝金河在臉書發文指出，三月過去了，在這個月內，先是美國矽谷銀行破產，也造成第一共和銀行等地區性銀行的骨牌效應，接下來是瑞士信貸破產風暴，一家百餘年的大型資產管理銀行瞬間冰消瓦解，這是令人難以想像的事。他進一步解析，矽谷銀行和瑞士信貸同樣是破產，也都有人出來救，但兩者內容大不相同。矽谷銀行本來是好銀行，吸收矽谷創業家很多存款，矽谷銀行在破產前半年，股價一度攻到763美元，一夕之間倒閉，是經營者的一念之差，把公司搞垮了；而瑞士信貸則是長期以來的經營不善，累積到最後，只能兩手一攤，國家出來善後。謝金河說，矽谷銀行帶來的衝擊是存戶把存在小銀行的錢搬到大銀行，而瑞士信貸破產滋事體大，除了160億瑞士法郎的額外資本一級債券（ATI）歸零，瑞士百年來做為中立國，全球藏錢的聚財地位瞬間毀滅。瑞士信貸告急，很多錢搬到新加坡，也有跑到香港，帶動一連串資本大搬風。回頭看台灣金融產業，謝金河表示，早在去年已經被狂風暴雨掃到，2022年全體金融業淨利4798億元，比2021年的9366億幾乎少了一半，這當中產險業因為防疫保單造成重傷害，去年產險公司大虧1905億，把產險、壽險加在一起看，2021年還大賺4397億元，去年變成虧損186億。「去年銀行業仍有4321億元獲利，只是小幅衰退，證券業獲利減半，只剩663.22億元，聯準會暴力升息在台灣也造成不小的衝擊，但防疫保單的理賠，真的對金融產業造成大傷害。」謝金河舉一家企業為例，去年財報揭露，裕隆和中華汽車本業都賺大錢，但業外卻賠大錢，新安東京海上保險全年慘賠470.75億元，把裕隆本業賺的錢都賠光了。他也提醒，金融業風險無所不在，稍不小心踩到地雷，一下子就粉身碎骨了。
踩雷就粉身碎骨老謝4字評全球金融業我2廠商本業賺爆卻被保險副業賠光

2023/03/31

歐美金融業連環爆雷，台灣金融業獲利大減，均令市場惴惴不安。財信傳媒董事長謝金河30日表示，光是3月，美國矽谷銀行、瑞士信貸連環爆，兩者內容雖大不相同，但都是令人難以想像的事；台灣金融業去年被狂風暴雨掃到，全體金融業淨利較2021年幾乎砍半；謝金河直言，金融業風險無所不在，稍不小心踩到地雷，一下子就粉身碎骨。謝金河昨以「百密不容一疏！金融業荊棘滿佈」為題評論近期全球金融業遭遇的波瀾。他表示，在三月內，美國矽谷銀行破產，造成第一共和銀行等地區銀行骨牌效應，百年大型資產管理銀行瑞士信貸也瞬間瓦解，這是令人難以想像的事。謝金河分析兩銀行破產的原因指出，矽谷銀行和瑞士信貸同樣是破產，也都有人出來救，但兩者內容大不相同；他表示，矽谷銀行本來是好銀行，吸收矽谷創業家很多存款，在破產前半年，股價一度攻到763美元，會一夕倒閉是因為經營者的一念之差把公司搞垮；瑞士信貸則是長期經營不善，最後只能兩手一攤等國家出來善後。兩者造成的衝擊也不相同，謝金河進一步分析，矽谷銀行帶來的衝擊是存戶把存在小銀行的錢搬到大銀行，瑞士信貸破產則是茲事體大，除了160億瑞士法郎的額外資本一級債券（ATI）歸零，瑞士百年來做為中立國，全球藏錢的聚財地位瞬間毀滅；他指出，瑞士信貸告急，很多錢搬到新加坡，也有跑到香港，帶動一連串資本大搬風。回頭檢視台灣，謝金河表示，台灣金融業去年被暴風雨掃到，全體金融業淨利較2021年的9366億元幾乎砍半至4798億元；其中，產險業因防疫保單受重創，去年產險公司大虧1905億；若將把產險，壽險加在一起看，2021年還大賺4397億元，去年變成虧損186億；從個案來看，去年財報揭露，裕隆(2201)和中華汽車(0026)本業都賺大錢，但業外卻賠大錢，新安東京海上保險全年慘賠470.75億元，把裕隆本業賺的錢都賠光了。銀行業業方面，去年仍有4321億元獲利，只是小幅衰退；證券業獲利減半，只剩663.22億元；聯準會暴力升息在台灣也造成不小的衝擊，但防疫保單的理賠，真的對金融產業造成大傷害。最後，謝金河感嘆，這也意味了，金融業風險無所不在，稍不小心踩到地雷，一下子就粉身碎骨了！
歐美銀行暴雷下一張骨牌？這產業倒大楣：泡沫正被戳破

2023/03/30
國際

歐美銀行過去一年以來積極升息，導致美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank)無預警倒閉，瑞士信貸也被迫賣給對手瑞銀，外媒示警，歐美銀行業危機正蔓延至房地產。根據英國金融時報報導，受到銀行危機衝擊，追蹤中大型房產股的MSCI歐洲房地產指數，3月迄今重挫24%，收盤創下2009年初以來新低。因部分人士擔憂，銀行即將收緊信貸，原本就因借貸成本上升受影響的營建業者，危機恐越演越烈。報導引述Andromeda Capital Management說法指出，北歐房地產過去仰賴零利率，如今潛藏的「泡泡」恐被戳破，外資花旗則預測，西歐房價明年底前恐進一步下跌20~40%，相關類股的股價可能腰斬。至於MSCI美國房地產投資信託(REIT)指數，3月迄今則下滑8.5%。美國財經媒體報導，摩根大通（小摩）全球市場首席策略師Marko Kolanovic表示，美國銀行業近期遭受的衝擊若進一步擴大，商業房地產（尤其是商辦）可能成為下一個未爆彈。美國銀行策略師Michael Hartnett也示警，繼美國金融產業後，商業房地產放款標準進一步收緊，將使其成為下一個危險的領域。
觀念平台－ESG模範生闖大禍的啟示

2023/03/29
國際

　日前美國矽谷銀行發生擠兌危機，剛開始各界檢討之聲大多圍繞在聯準會暴力升息，造成其債券投資部位出現大幅虧損，進而出現流動性危機。後續有媒體發現該行執行長（CEO）在危機爆發前幾周拋售該集團的股票，套現了200多萬美元。更令人非議的是，在擠兌發生後聯邦存款保險公司（FDIC）接管前的數小時，該銀行緊急發放員工獎金。　■矽谷銀行原是ESG模範生　那麼危機發生前，這家銀行的風評如何呢？在今年富比世公布全美最佳銀行的排名中，矽谷銀行高居第20名。在MSCI的ESG評比中，該銀行年年都是A等級。在Refinitiv的ESG評比中，也屬良好。在 Sustainalytics的ESG評比中，該行原屬於低風險的公司，危機爆發後被緊急調降為高風險公司。在其他的風險揭露中，該銀行表現優秀，可說是ESG的模範生。　也許有人將此次金融風波歸咎於聯準會的升息，跟該銀行的ESG表現無關，也跟目前讓人眼花撩亂的各種ESG評比無關。但為何該銀行在各種評比中的公司治理項目都得高分，遇到事情後竟出現CEO急賣股票與發獎金等離譜事件。公司治理的相關作為與防線蕩然無存，讓這些ESG評比公司情何以堪，還出現緊急調降評等的尷尬情形。　目前各種ESG評比雖然有各自的方法論，但基本大原則類似。都是先評估各公司的各種可能風險，再評估各公司如何解決降低這些風險。越能化解這些風險的公司，其ESG評比成績就越佳。依此邏輯，ESG評比的目的不在於其平時的表現，而是在遇到問題時該公司的表現。很顯然的目前五花八門的ESG評比，無法達成其設立目的。這也難怪反ESG的聲浪越來越大。　■反ESG聲浪興起的原因　之前美國勞工部頒布了支持ESG的行政命令，除了讓退休基金可選擇ESG表現較佳的公司為投資標的，也讓退休基金參與股東會議來推動ESG。但今年3月1日美國參議院以50票比46票，推翻了勞工部的行政命令。這50票當中，有兩票來自民主黨的參議員。有很多人寄望拜登總統行使「否決權（Veto）」，以支持ESG運動的推廣。但這能化解越來越強的反ESG聲浪嗎? 　剛開始反ESG的聲音只是少數極右派，一般人都認為ESG是好事情，即使內心覺得獲利更重要，但也不會公開反對。但越來越多人逆風，公開反對ESG。根據統計，有些州從2020年初開始出現支持ESG的行政命令後，年底開始出現反ESG的州。目前則是反ESG的行政命令遠多於支持方。何以致之？　■面面俱到反而失焦　去（2022）年7月經濟學人雜誌大幅分析報導ESG的發展現況，也指出所遭遇到的問題，結論是「三個字母救不了地球（Three letters that won’t save the planet）」。因為各種複雜的評比與揭露要求，反而使得最迫切的問題失焦，大家耗盡心力去製作各種報告。　報導中引述Pwc受訪者表示，該公司創造了10萬個職缺，並且有很高的比率是用來為顧客處理ESG相關工作。因為面對各種ESG要求，各公司或多或少都會尋求外部的顧問公司協助。但這些揭露的要求，會帶動實質的改善嗎？合理的推測是，越能聚焦的揭露要求，越能帶動實質的改善。　■歐盟ESG揭露要求可供參考　以歐盟對銀行ESG監理為例，要求揭露的三大事項包括：質性描述ESG風險；量化氣候風險；量化減碳的努力。大家一看就知道重點在後面兩項。因此歐盟再具體的規定如何量化氣候風險，包括抵押品坐落在氣候敏感地帶的比率、高碳排顧客占營收的比率、抵押品的能源效率。在減碳努力方面，則以綠色資產比率（green asset ratio）做為總指標。也就是以銀行的總資產為分母，合乎永續經濟活動標準的放貸與投資為分子。　在此呼應前述經濟學人雜誌專刊的建議，ESG聚焦在當前最迫切的碳排放議題。設計好明確的KPI，減少受評者分心於其他事務，讓受評者專心於實質的碳排改善。
《國際產業》Signature Bank加密貨幣帳戶 4月5日前關閉

2023/03/29
國際

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美國聯邦存款保險公司（FDIC）已通知Signature Bank的加密貨幣客戶必須在4月5日前關閉帳戶，並轉移帳戶裡的錢。在矽谷銀行爆發存戶擠兌並迅速倒閉後，Signature Bank也緊接著遭到監管機關關閉與接管。本月早些時候紐約社區銀行（New York Community Bancorp）子公司Flagstar Bank與FDIC達成協議，同意收購Signature Bank的存款和貸款業務，但不包括FDIC提到的這些加密貨幣存款。根據協議，Flagstar Bank將接手幾乎所有Signature Bank的存款、部分貸款組合，以及所有40家分行。Signature Bank剩下的大約600億美元貸款和40億美元存款則繼續由FDIC保管。 FDIC發言人周二表示，Flagstar的出價不包括與Signature Bank數位資產業務相關的約40億美元存款，「我們鼓勵客戶在4月5日之前轉移這些存款。如果屆時他們仍未轉移，我們會把支票郵寄到登記在案的地址」。
股價指數期貨贏家專欄－道瓊指數中性區間看待

2023/03/29
其他

　美國第一公民銀行收購矽谷銀行（SVB），正式接手矽谷銀行的所有存款與貸款，有助於銀行體系恢復穩定，提振金融類股強彈，帶動27日道瓊指數與標普500指數收高。　但隨著銀行業緊張局勢緩解，降低美國公債的避險吸引力，美債殖利率大幅上揚，使得對利率敏感的科技股與增長股承壓，那斯達克指數與費城半導體指數雙雙收低，美股27日呈現漲跌互見的態勢。　然而，近期全球利空消息頻傳，包括世界銀行發表最新報告警告，到2030年全球經濟平均潛在年增率將下降至2.2％，為30年低位，全球經濟將迎來失落的十年。除此之外，俄羅斯宣布在白俄羅斯部署核武，使得俄烏戰爭情勢再度升級。　以技術面來看，道瓊指數近期位於短中期均線糾結位置附近，呈現區間震盪架構，短線破底危機雖稍稍解除，不過，上方仍有多條下彎均線，不利於指數上攻，因此，在突破半年線反壓之前，短線建議先以中性區間看待道瓊工業指數為宜。　投資人可觀察期交所發行的美國道瓊期貨（UDF），此商品與美國道瓊連動性高，加上市場量能充裕，及流動性佳的特性，且跳動每點僅新台幣20元，是非常好參與道瓊指數的商品，建議以美國道瓊期貨為短線當沖投資考量。　由於期貨交易為高槓桿的保證金交易，均有高度的投資風險，投資人應衡量自我的投資能力，適度加減碼，並設定停損機制。（元富期貨提供，方歆婷整理）
《今日財經懶人包》矽銀要嫁了道瓊漲近200點；景氣連亮4藍燈創14年最冷；打房奏效前2月房市慘；台積再漲價？可能性低；新光三越叔姪明搶董座

2023/03/28

美國第一公民銀行將買矽谷銀行，銀行危機暫解，道瓊大漲近200點，但科技股收跌；2月景氣低迷，連亮4顆藍燈，再減1分到10分，創近14年新低；升息、打炒房發酵，前2月房市僅交易6.49萬棟、年減16％，創近5年同期最低；電子業急單來，傳全球第10大企業台積電下半年將漲價，但業界指供應鏈還未回溫，可能性低；新光三越預計明日將改選董事長與副董事長，吳東昇、吳昕陽將掀叔姪爭奪戰。以下為今(28)日財經懶人包： ▲矽銀要嫁了道瓊漲近200點　周一美股主要指數漲跌互見。道瓊指數與標普500 指數小漲，倒閉的矽谷銀行（SVB）資產找到買家，為銀行股帶來提振，但科技股下跌使大盤漲幅受抑。以科技股為主的那斯達克指數收黑，晶片股雲集的費城半導體指數更跌逾1%，台積電ADR跌2.30%。銀行業爆雷的恐慌得到緩解，美國債息勁揚，對利率較為敏感的2年期公債殖利率漲破4%。　★四大指數　美股道瓊上漲194.55點或0.60%，收32,432.08點。　 NASDAQ下跌55.12點或0.47%，收11,768.84點。　 S&P500上漲6.54點或0.16%，收3,977.53點。　費城半導體下跌37.69點或1.21%，收3,083.58點。 ▲景氣連4藍分數跌近14年新低國發會27日公布2月景氣報告，連續第四個月亮出代表低迷的「藍燈」，景氣綜合判斷分數再減1分、來到10分。國發會經濟發展處長吳明蕙表示，這是2009年4月以來、近14年最低分數。 ▲前二月房市五年同期最冷房市冷冰冰，今年房市交易熱度倒退到五年前，據內政部公布最新統計，今年前二月全台建物買賣移轉僅6.49萬棟、年減16％，且為近五年來同期最低量，今年以來的房市交易量能，回到2018年的水準。 ▲台積再漲報價？可能性不高電子業急單回籠，市場傳出台積電可能在下半年將會調漲價格，對此台積電不回應價格問題。然根據IC設計業者指出，台積電晶圓代工價格都是在二季度前就已談定，目前第三季價格沒有變動，第四季價格要等到4月才開始協商。 ▲新光三越董座之爭叔姪對戰新光三越日籍董座村上英之任期即將屆滿，新光三越預計29日召開董事會改選董事長與副董事長，外界傳出各方人馬皆有董座提名人選，包括吳東昇、吳昕陽等都是口袋名單，這也是繼去年6月新光三越改選副董事長三度難產後，再現叔姪爭奪戰。
ETF「股債雙存」 3類人大吉比重配置、標的建議一次看

2023/03/28

美國Fed升息循環倒數計時，後續僅剩5月升息1碼的空間，加上矽谷銀行風暴告終，投信建議，時序將邁入第2季，可透過「股債雙存」策略，強化資產抗震性，增添「進可攻、退可守」優勢，除按照風險屬性區分為3類型投資人，債券比重從30%~55%不等，也可留意高信評債、科技債、已開發市場及全球非投資等級債等商品組合，表現通常較佳。國泰投信ETF研究團隊副總鄭立誠表示，短線大幅震盪格局難避免，因債券與股票的報酬長期走勢具低度相關性，在投資組合納入債券資產，有助降低投資組合的波動度，並提高風險報酬比。至於配置比例，他建議積極型的投資人股票70%：債券30%；穩健型投資股債各半，保守型投資人則為股票45%：債券55%。至於該如何挑選債券ETF，國泰投信基金經理人林盈華分析，回顧歷史經驗，升息循環末段進場布局債市，往往可以掌握債市多頭趨勢展開的投資機會。據Bloomberg資料，過去升息循環尾聲到降息前，高信評債券表現通常最佳，觀察相關指數，美國長天期公債平均漲幅近2成、投資等級債平均漲幅達1成，具低波動、高殖利率特性，在當前震盪市況下攻守兼備。日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊認為，Fed停止升息腳步漸近，雖不代表立即降息，但利率環境較去年改善，非投資等級債券等風險性資產價格回升，加上公債殖利率大幅滑落，有助科技產業成長及獲利，並提振發行市場的信心，科技債的利差最具吸引力。施羅德歐美債信團隊則分析，目前包括已開發市場投資等級債券及全球非投資等級債，如今都大幅折價，但多數公司的財務體質穩健，足以抵抗當前環境，違約風險低，但也提醒若全球經濟硬著陸，甚至不著陸，全球央行勢必得過度緊縮抗通膨，對經濟的傷害程度恐大增。 ※免責聲明：文中所提之個股與內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
《國際經濟》歐美銀行業陷危機亞洲市場小心這些地雷

2023/03/27
國際

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】本季來到了最後一周，全球排定發布的政策與經濟事件相對清淡，投資人仍將牢牢緊盯銀行業危機，以及其對經濟增長、市場和政策可能造成的影響。美股在上周收高後，目前主要指數期貨同步上揚，道瓊指數期貨暫漲0.51%，標普500指數期貨漲0.56%，那斯達克100指數期貨漲0.42%，但投資人仍將繼續關注陷入困境的銀行業。上周五道瓊指數收漲0.41%，周線漲1.18%。標普500指數漲0.56%，周漲1.39%。那斯達克指數漲0.31%，周漲1.66%。在矽谷銀行（SVB）和Signature Bank這美國排名前25大銀行中的兩家相繼宣告倒閉之後，全球銀行業巨頭瑞士信貸已經被瑞銀收購，現在德意志銀行的警報又拉的震天響。另一方面美國聯準會為了防堵危機擴散已經採取緊急措施，並提供價值數千億美元的支持措施。自矽谷銀行在3月10日倒閉並遭到加州監管機構接管以來，全球金融市場就陷入劇烈震盪。儘管美國和瑞士當局迅速採取果決的行動防止銀行流動性爆雷的骨牌效應擴散，但市場對於信貸狀況恐持續惡化的擔憂仍在升高。聯準會和歐洲央行官員也在周日掛起了「紅旗」警示。明尼阿波里斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）周日接受CBS節目訪問時表示：「我們不清楚這些銀行業壓力中有多少會導致廣泛的信貸緊縮，然後信貸緊縮將導致經濟減緩，這是我們現在非常、非常密切地關注的事」。卡什卡里並表示，現在評估銀行業壓力對經濟造成的影響仍然為時過早，因此現在去評斷它可能如何影響聯邦公開市場委員會（FOMC）的下一次利率決定也仍為時過早。歐洲央行副總裁金多斯（Luis de Guindos）表示，歐洲央行認為近期銀行業的動盪可能導致歐元區的信貸標準進一步收緊，也許將導致經濟增長放緩和通膨下滑。　歐美市場陷入動盪，亞洲也難以倖免。如果避險買盤以及對美元流動性和抵押品的需求升高進而帶動美元走高，那麼亞洲經濟體承受的壓力也可能進一步升高。亞洲國家的本幣走軟將推升其通膨壓力，這表示其央行將面臨兩難困境：要在增長放緩時收緊政策？還是容許通膨升高？此外，在其他條件不變的情況下，美元走強也使金融環境收緊。自銀行業危機爆發以來，貨幣市場的波動性意外減弱，這樣的情況也許即將改變。雖然銀行股暴跌，但股市總體而言表現不錯，尤其是對利率敏感的科技股。這場銀行業危機，使聯準會持續溫和升息、甚至提前暫停升息的預期升高。加密貨幣如比特幣等較具投機性的投資領域表現尤其突出。以科技股為主的那斯達克指數連續已漲兩周，本月以來上漲3%，而自矽銀倒閉以來，比特幣更已大漲35%。但他們還能抵抗「重力」多久？在信貸可能即將緊縮並導致經濟衰退的可能性大增之下，一旦債息和隱含利率（implied rates,遠期利率）因此暴跌，那麼市場的風險偏好可能跟著改變。
矽谷銀行掛掉瑞信AT1債淪壁紙！謝金河：台灣金融業早就爆災難

2023/03/27
上市櫃

進入三月下半月，美國Fed極度升息之後的後座力終於浮現，先是矽谷銀行在四十八小時內驚傳破產，接著地方型的小銀行如第一共和銀行（ＦＲＣ）也告急，然後是瑞士信貸傳出危機，瑞士政府緊急救援，並協助瑞士銀行以三○億瑞士法郎併入瑞士信貸，但衝擊市場的是瑞士信貸發行的一六○億瑞郎的額外一級債券，必須完全減記，也就是投資人手上的ＡＴ１瞬間變成壁紙，這對債券市場是一顆超級大炸彈。暴力升息的後座力在矽谷銀行、第一共和，到瑞士信貸相繼驚傳危機後，歐洲很多銀行也紛紛拉警報，經過歐債危機以後，歐洲銀行股價走低，加上踩到很多地雷，如今市值都不大，像德意志銀行跌到九．五歐元左右，市值只約一九○億歐元，瑞士信貸的股價也在十七歐元上下，西班牙的外換銀行、桑坦德銀行股價都跌到個位數，瑞士信貸出了事，也把歐洲銀行業的問題全部沖了出來。在銀行業警報頻傳中，當然衝擊二十二日美國Fed升息的態度，其實，銀行告急，正是Fed暴力升息產生的後座力，從去年三月十六日Fed正式展開升息一碼之後，全世界正式進入升息循環，在一年之內，Fed升息八次，總共升息十八碼，利率從○～○．二五％快速拉升到四．五～四．七五％，也影響債券殖利率走高，以美國十年債殖利率為例，在展開升息前，最低只有○．五三％，這是債市最光輝的時代，但一年之內，美國十年債殖利率衝上四．二七九％，短天期的兩年債以內的殖利率都衝上五％，這當然影響到銀行業的經營，特別是有壽險的金融業。矽谷銀行會出事，就是因為短期間存戶把錢存入銀行，矽谷銀行必須找出路，把錢拿去買一到五年期債券，但利率拉高，銀行虧損加大，矽谷銀行只把其中二一○億美元債券賣掉就出現十八億美元虧損，存款戶發現不對，四十八小時內先提走四二○億美元，矽谷銀行一下子就掛了！瑞士信貸則是經年累月的問題，一次總爆發。台灣的金融業去年就已經災難頻傳，如果從財報來看，國泰金第四季虧損一六五．四三億，海外債部位高，去年ＥＰＳ從前一年的九．四九元降到二．三一元，為了解決流動性不足的問題，發行一股三五元的一五○億增資，去年盈餘無法分配給股東。同樣地，開發金去年第四季也虧損三九．五五億，同樣無息可配。部位最大的富邦金第四季虧三六七億元，在二一年風生水起的時代，全年淨利一四四五．五九億元，ＥＰＳ寫下空前的十．七八元新高，去年只剩下四六九．二六億元，ＥＰＳ剩下三．三五元，股息怎麼分配，仍然未確定。金融三業警報響起而受到影響最大的是潤泰集團，源頭是南山人壽，從去年前三季財報來看，南山人壽淨利仍有五○八．八二億元，但持有南山人壽的潤泰全去年第四季業外虧五八．二三億元，潤泰新也虧損六四．○一億元，寶成也虧二九．九七億，從這三家投資南山人壽的子公司回推回去，可以想見南山人壽第四季虧損的金額恐怕不小。根據金管會統計，二一年金融三業（銀行、證券、保險）創下九六六六億元的獲利佳績，去年淨利只剩下四七九八億元，也就是獲利減半，這其中第四季虧損加大，單是去年十二月壽險業提列投資損失就達四四二億，全年盈餘只有一七一九億元，產險業受到防疫保單拖累，全年虧損一九○五億，把產險加上壽險，全年虧損一八六億，金融業獲利急降，也影響到投資人，像潤泰新ＥＰＳ從二一年的七．七元急降為二．九元，潤泰全從二一．二元急降到十一．○二元，為了解決流動性問題，以每股五○元募集三七億資金，去年配息從五元降為二元，潤泰新則減資十％，連續兩年無息可配，當然這會造成股價的慘跌，潤泰新從八五．七元跌到三三．七五元新低，潤泰全最高一四七．五元，最慘只剩下四九．二元，照理說，潤泰全有處分中國大潤發的利益，連續兩年都大賺一個股本，甚至是兩個股本，但可動用的現金不夠，股東只能看到帳面上的利潤，也造成股價頻頻破底。（全文未完）全文及圖表請見《先探投資週刊2240期精彩當期內文轉載》
矽谷銀行風暴有解？美國這家銀行可能出手收購細節曝光

2023/03/27
國際

根據路透26日引述外媒報導指出，知情人士透露，美國第一公民銀行（First Citizens BancShares）可能收購矽谷銀行（Silicon Valley Bank），且交易案已來到最後階段，可能會在周日（4月2日）與聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）達成協議。對此消息，第一公民銀行與聯邦存款保險公司皆未立即回覆路透。矽谷銀行暴雷倒閉後由FDIC接管，但遲遲找不到買家。在矽谷銀行首輪標售時，據悉當時曾研究財務情況，但最後未出手投標的銀行包括PNC金融服務集團和持有國民城市銀行（National city bank）的加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）。根據經濟時報（The Economic Times）26日報導，知情人士透露，矽谷國家銀行與（Valley National Bancorp）第一公民銀行皆有意收購矽谷銀行，並已在上周五（24日）出價競標，預計最快本周末可選出贏家，FDIC可選擇保留或將矽谷銀行出售給其中一方。
美銀行倒閉骨牌效應！美企快撐不住了恐爆恐怖債務違約潮

2023/03/27
國際

美國銀行包括矽谷銀行、標誌銀行相繼爆雷，引發市場恐慌，外資高盛集團示警，銀行危機骨牌效應正發酵，預估今年第一季恐有高達110億美元的垃圾債面臨違約，此數字將超越2021年及2022年總和。根據MarketWatch報導，上週高盛將美國今年垃圾債違約率預估值，從2.8%上修至4%，高盛示警垃圾債將爆發違約潮，今年第一季違約數字將超越過去2年加總。高盛統計顯示，美國聯準會(Fed)去年積極升息前，企業鮮少發生違約，但今年初開始，企業違約率開始激增，加上矽谷銀行(SVB) 和標誌銀行(Signature Bank)本月接連倒閉遭接管，導致信用環境轉趨緊縮，未來可能還有更多企業違約的案例發生。另根據CreditSights統計，截至一週前，上述兩家美國銀行崩潰前，美國已有將近100家企業發行的垃圾債落難。對於這場災難性風暴，Stanhope Capital執行長Daniel Pinto痛批，這一切都是聯準會（Fed）激進的貨幣緊縮政策造成。Man Group Plc 執行長 Luke Ellis則示警，未來1-2年恐有大量銀行倒閉。
銀行危機早就爆發了？哈佛教授點名「東亞大國」：有問題

2023/03/25
國際

矽谷銀行（SVB）倒閉、瑞信爆雷被收購，銀行業籠罩不確定性，但哈佛大學教授兼國際貨幣基金組織（IMF）前經濟學家表示，銀行業動盪很早就開始，在矽谷銀行倒閉前，這全球性危機早已開始蔓延。商業內幕報導，專研金融危機的學者羅格夫（Kenneth Rogoff）表示，在多年的超低利率後，混亂隨之而來，從SVB的案例來看，該行有很大一部分的存款投資於最初計畫持有至到期的證券，以及大量未投保存款。一旦利率上升，債券價值下降，迫使SVB在到期前，承擔大幅虧損出售債券，而客戶出於對存款的擔憂大量撤回資金，進而引發銀行擠兌潮。羅格夫說，「SVB天真程度可能有點極端，但任何一種擁有非流動性資產的投資策略，都會像這樣賠錢」。羅格夫表示，他不知道會從美國銀行業開始，在SBV被接管以前，問題可能已經在日本、義大利發生，「這是一個全球性現象」。羅格夫補充，從十幾年前的金融危機到去年為止，銀行一直都是在寬鬆的貨幣政策下管理風險和投資，而這確實從長期來看，是一個很好的賺錢工具。他說「如今聯準會和其他央行都在升息，銀行也勢必要適應完全不同的經濟狀況，來為客戶提供服務」。