發放率
的結果-
一文搞懂10年期美債風暴 蔡明彰推演台股兩套劇本 1族群最穩
號稱全球資產定價之錨的美國10年期公債，收益率飆上16年新高，外資等高端資產投資人持續抽腿新興市場改抱美債，除賺取債息，還有匯兌收益進帳。面對風暴席捲，資深分析師指出，若收益率低於5％，台股在16116點有撐，但若站上5％，恐跌至15716點，提醒明年業績爆發、殖利率擊敗10年期公債收益率是「唯二」的選股標準，較看好聯發科、聯詠、聯陽、義隆等4檔IC設計成避風港。 萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，瑞銀大膽預測美國10年期公債明年總投報率高達20％，績效會遠勝美股，理由是2024年美國經濟衰退，Fed啟動降息循環，目前10年期公債收益率4.8%，創2007年金融海嘯以來最高，不過經濟衰退下，明年降至3.5％。 投資美債的報酬來自兩部分，收益率雖減少，但2大因素將使公債價格大漲。首先，美國經濟衰退表示企業獲利將萎縮，勢必重創美股績效，因此資金轉入避風港的債市，總計25兆美元的國債市場因而價格上漲。 另外，Fed明年下半年開始降息，促使債券價格上揚，因此明年投資美債，看上的是債券差價，而不是收益率。 蔡明彰提醒，10年期美國公債總投報率預期升高，對新興市場的衝擊更大，因為外國人投資美債多了匯率的轉換，若美債收益率具有吸引力，將使美元維持強勢，總投報率又多了匯兌收益，反過來說，新興市場資金失血、貨幣貶值，外資也會持續賣超股市。 面對10年期美債風暴，台股投資人如何未雨綢繆，他認為，如果10年期公債收益率最高沒有超過5％，台股在16116點有支撐，16116點是上波自15284點漲到17463點，以累計漲點2179點計算黃金切割率0.618的位置。 但萬一10年期公債收益率突破5％，台股恐進一步回檔，以高點17463點約10％的技術修正推算，大約要到15716點才會止穩。 反映在選股上，2024年業績強勁成長、殖利率擊敗10年期公債收益率將是2大標準，兩者兼具才是首選潛力股。 然而，股息殖利率要擊敗10年期公債收益率並不容易，2020年3月新冠疫情大爆發，那時10年期公債收益率僅0.3％，後來美國印鈔救經濟，卻造成通膨惡化，Fed在2022年3月啟動升息循環，於是10年期公債收益率不斷創高，同時台股多數個股3年來經過股價上漲，股利殖利率已經明顯降低。 但蔡明彰以IC設計龍頭聯發科為例，2024年EPS估51~54元，較今年預估的43元成長2成，以8成發放率估算，明年基本股利34元，加上為期4年的每年16元特別股利，2024年持續發放，總計明年股利50元，以目前價位計算，殖利率6.5％，殖利率穩居台股10大權值股之首。 加上聯發科會帶動高殖利率又業績成長的IC設計，由於各家股利發放率不同，建議鎖定80％發放率的個股。 像是聯詠去年EPS45元，配息37元，發放率82％，今年EPS估37元，明年股息估30元，殖利率近7％；聯陽去年股利發放率79％，今年EPS估10元，明年股利估8元，殖利率5％。 此外，義隆將在明（6）日除息，2023上半年股利2元，為今年第3度配息，總計8元，前2次除息都完全填息，且股價創新高，強烈暗示基本面轉強。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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壽險業派息 至少8年新低
美國聯準會（Fed）去年劇烈升息，加上俄烏戰爭，讓金融市場震盪，壽險業帳上股債出現大量未實現評價損失，壽險業去年稅後純益僅1,443億元，創近三年新低，今年僅有合庫人壽發放現金股利，不管是家數與發放金額，皆為至少八年來新低。 去年壽險業獲利熄火，去年至今已有十家壽險為救淨值，陸續進行金融資產重分類，但依照金管會規定，重分類債券的跌價缺口扣除其他權益正值後，將全數提列特別盈餘公積，導致今年絕大部分壽險公司難以發放現金股利。 合庫金19日代合庫人壽公告股利配發，共配發3.58億元現金股利，是合庫人壽自2016年以來第八度配息，除權息交易日為7月27日；遠雄人壽今年則是每股配發股票股利0.1元。 今年壽險業僅合庫人壽發放現金股利，現金股利發放率只有0.24％，不管是發放金額、現金股利發放率、發放家數，皆為至少八年來新低。上一次壽險業現金股利發放金額不到10億元為2019年，主要是2018年底大型壽險公司淨值下金融資產都有未實現損失導致，當年也僅有合庫人壽、康健人壽發放現金股利。 壽險業配息最佳是去年，因2021年壽險業獲利創下史上新高3,636億元，結果發出561億元，現金股利發放率15.4％，當年有高達九家壽險發放現金股利。 壽險業2026年接軌IFRS17，除去年外，2019年後每年發放率占前一年獲利不到10％，金管會在審核時，也要確定各家壽險接軌IFRS17沒有缺口、沒有應增提的準備金、投資金融資產沒有大量實現損失等，才有可能同意發放現金股利，隨接軌日剩不到三年，加上近兩年金融市場波動大，壽險業難再大量發放現金股利。
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上海商銀4％殖利率不夠香？達人推1檔「隱藏版金融股」 存股2年笑賺20％
金融股股利政策陸續出爐，上海商銀超車元大金的0.8元現金，昨（23）日董事會通過配息1.8元，以目前股價推算，殖利率高達4%，股息金額與殖利率暫居金融股之冠。但理財達人認為，金融股近來如同「泥牛入海」，僅中租-KY堪稱水上漂，且以今明2年股利推算，存股2年可樂享近20%的高殖利率。 筆名十方的理財專家李雅雯在臉書撰文指出，最近的金融股，因股債資產下跌，身家如同泥牛入海，像腳上綁著沙包，在暴漲的溪水裡漂，不停拍水、濺起大大水花，卻像溺水的老狗，浮浮沈沈。 但她也指，金融股溺水時，中租-KY為何能腳底輕觸水面，在做水上飄？從資產負債表觀察，中租-KY持有的股票跟債券僅1%，因此不管股市或債市下跌，都跟他無關，唯一要注意的，就是借出去的錢，收不收得回來？ 從現況來看，中租的放貸違約率相當樂觀，以去年為例，雖是中國大陸的慘年，但違約率僅上升0.1%，接近持平，且2022年稅後純益猛增26%，多賺56億元，當富邦金、玉山金、中信金都還在水底拍水時，中租不但收得回錢，還越借越多，越賺越多。 再以殖利率推算，中租一直以來的股息發放率都維持在近44%水準，且92%是現金、8%為股票，以去年EPS17.7元回推，今年有配發現金7元、股票0.6元的實力，以230元股價且填權息推算，殖利率上看9% 。 若進一步放眼2023年，中租EPS能賺到20~21元，現金跟股票股利分別上看8.6元、0.75元，到後年的殖利率估有11%，買進2年殖利率接近20%。 此外，觀察目前已正式公布股利政策的金融股，除上海商銀配息1.8元，元大金為現金0.8元、玉山金配發0.6元（包含現金0.2元、股票0.4元），臺企銀0.34元（現金0.1元、股票0.24元）；龍頭國泰金日前法說透露股利區間為0.5~1元，力拼1元水準，具體金額未定。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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國泰、華南金法說 股利萬眾矚目
國泰金控、華南金控法說會將於本周登場，此次法說會除說明公司營運狀況外，股利發放政策將是重頭戲。國泰金控是否動到資本或法定盈餘公積發股利，受到各界高度關注；華南金去年發放股利為現金股利、股票股利共計1.12元，今年是否維持高股利發放率，令人期待。 國泰金控去年捲進防疫保單之亂，獲利受到影響，2022年全年稅後純益為380.1億元，EPS為2.58元、年減近73％。國泰金控總經理李長庚日前表示，將綜合考量營運狀況、投資人對現金股利需求及經濟發展等因素，來決定股利政策。因金管會放寬金控今年在符合一定條件下、經董事會通過，可資本或法定盈餘公積補充配息，國泰金會不會動用頗受市場矚目。 華南金控本周也將召開法說會，公布2022年度營運概況。華南金2022年稅後純益為173.04億元，EPS為1.27元，每股淨值為13.54元，相較於上一年度年增0.58％，在金控業去年獲利多衰退的情況下，表現相對亮眼。 近期市場關注金融股股利發放情形，華南金去年EPS達1.27元，對比去年發放股利為現金股利0.78元、股票股利0.34元，共計1.12元，今年是否還能維持高股利發放率，是法人關注的問題。 另外，華南金旗下最重要的子公司華南銀行，為提升資本適足率，去年下半年開始調整風險性資產結構，善用風險抵減工具，除RWA下降，放款總額反逆勢成長，讓華銀獲利再創新高，今年如何維持獲利動能是法說會的重點之一。
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高隱含殖利率 緯創瑞儀受矚目
美國強勁的非農就業數據觸發市場對於聯準會（Fed）進一步升息的擔憂，加上中美關係的危機升溫，整體市場風險情緒受到影響，然上市櫃去年財報將在未來兩個月內陸續出爐，具防禦性質的緯創（3231）、瑞儀（6176）等隱含高現金殖利率個股獲市場關注。 市場對殖利率收益要求水漲船高，部分個股因兼具營運成長及股息收益，投資價值浮現。其中代工大廠緯創自結2022年稅後純益111.63億元，每股純益（EPS）4.01元，創近11年來新高；展望2023年，儘管PC出貨受到壓抑，但包含伺服器等非PC業務持續成長。 緯創過去五年平均現金股利發放率高達76.06％，以去年EPS 4.01計算，每股現金股利上看3元以上，以7日收盤價31.95元計算，隱含殖利率逾9％，惟實際配發數字仍待董事會通過。 至於背光模組廠瑞儀2022年累計營收達587.01億元、年增3.1％，創下近九年新高，全年每股盈餘可望挑戰歷年新高。若以過去五年平均現金股利發放率68.79％計算，隱含殖利率同樣備受期待，相對具有吸引力。
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《其他股》客戶調整庫存 志強首季營運看淡
【時報記者郭鴻慧台北報導】志強-KY(6768)2022年度每股賺9.22元創新高，展望2023年首季，由於客戶調整庫存因素，法人認為，營收及獲利將會衰退，全年度表現也將會受壓。 展望2023年，志強新客戶BROOKS訂單持續增加，不過，受到主要客戶訂單大幅衰退，法人預估，志強全年度出貨量恐將減少1成左右，使得營運表現將受到影響，營收將呈微幅衰退的局面。 觀察以往志強股利政策主要配發現金股利為主，2020年股利政策，配發現金股利3元，股利發放率128%；2021年配發現金股利3.5元，股利發放率102%，法人預估，2022年度仍將維持不錯的現金股利。
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