瑞信
的結果-
外匯探搜－降息憧憬成陰霾 美元後市寄望Fed與避險需求
2023年3月金融市場可謂刷新了新高度，股匯債金市都出現了罕見的波幅和紀錄。 筆者早就預測3月將是波幅之月，因為美歐英三大央行都舉行利率決議，同時在決議前的經濟和通膨數據都意外地高於預期，3月初市場便已憧憬聯準會（Fed）將再次擴大升息兩碼。 但事情的發生總是事與願違，3月一連串銀行爆雷事件，升息憧憬馬上逆轉，股債市都創出了紀錄波幅，金價更突破每盎司2,000美元大關。 時近3月底，市場似仍處於恐慌，瑞信被瑞銀收購平息危機和Fed正面堅持升息，幾乎無法平息市場恐懼，一則消息又讓德銀被衝至風頭浪尖暴跌15％，市場對降息的憧憬愈發熱烈。 ■銀行業不致爆系統性風險 升息對銀行業營收會產生一定影響，尤其是針對矽谷銀行等中小型商業銀行，假如像矽谷銀行過多的資產放在美國長期公債上，即使債息利潤豐厚，卻因升息導致長債價格大幅下降，核心資產受損。加上銀行貸款業務又因高利率和經濟前景憂慮而受擠壓，引起儲戶和投資者對銀行不信任，只要壞消息一出，市場便馬上恐慌擠兌和拋售股票，流動性問題加劇導致銀行破產。 值得注意的是，這個問題的前提是銀行核心資產有一大部分放在長期債券上，同時是一家中小型商業銀行，因此不至於產生金融系統性風險，而與瑞信的爆雷也並非同出一轍。 瑞信一事，經營不善和業務虧損是本質，不過因央行緊縮政策導致的流動性收緊，瑞信的經營環境也變得困難，但實際上即使沒有瑞士政府介入和瑞銀收購，瑞信的實力仍相當雄厚，問題是在於如何說服市場瑞信仍有能力賺錢，而並非金融系統性風險。 不過，即使這次的銀行風暴並非像2008年雷曼一樣因投資高風險資產而產生連鎖性反應的系統性風險，市場仍舊陷入恐慌的原因，與急速收緊的貨幣政策仍脫不了關係。 即使風險可控，但從銀行相繼爆雷事件看來，升息和貨幣緊縮，仍是市場認為銀行業最難捱的一道關卡；不論是債券價格下跌還是經營困難，不管是否足以導致系統性風險，只要一有壞消息，市場和投資者便傾向馬上擔心流動性不足會導致銀行破產倒閉，甚或掀起金融風暴，拋售股票、擠兌、信用違約互換（CDS）急速飆升等都是市場恐慌的表現，而這終歸與升息有關。 ■殖利率倒掛或預示經濟衰退 有趣的是，近期市場好像在不斷找尋經濟衰退的理由，只要一有壞消息，就演繹成大危機，然後股匯債市恐慌性大跌。 然而一切事出有因，畢竟美國長短期的公債殖利率倒掛已持續了一段時間，兩者利差更已是40年來最大差距。 短債殖利率高於長債殖利率是反常的，預示經濟成長即將放緩，短債殖利率不太可能維持高點；而從歷史上看，殖利率曲線倒掛其後伴隨著的都是經濟衰退，只有時間不確定，可能是幾個月，也可能是幾年。 而在2020年新冠疫情爆發、2008年金融海嘯、2000年的科網泡沫、甚至是1980年代高通膨導致的經濟衰退發生之前，都出現過殖利率曲線倒掛的現象。 ■避險需求料支撐美元 而經歷多次殖利率倒掛，怎樣才能使殖利率回到正常？似乎每一次都在經濟出現危機後，Fed就立即大規模降息釋放流動性，使短債殖利率回到低於長債的水平，經濟才能回到良好軌道上。 市場近期對恐慌和壞消息愈來愈敏感，其實也就是不斷在找尋一個會導致經濟衰退或危機的誘因，而該誘因將迫使Fed降息。這大概也解釋了為何Fed主席鮑爾在3月決議上即使強調不會降息，但市場至今仍不斷加大押注年底前會降息的概率的主因。 若市場對Fed可能在年底降息的憧憬愈強，美元就可能不易擺脫頹勢；但若Fed堅持升息步伐不會改變，在年底前完全不會降息，美元就有機會再受追捧。 此外，殖利率倒掛現象和銀行業可能出現系統性風險，也可望提振美元的避險需求。在4月和5月間，美元有可能會重拾動能，若美元指數能守住98～99的關鍵支撐，且Fed升息態勢確立的話，就有機會再次挑戰105～106區間。
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觀念平台－從瑞信危機看財富管理未來
最近全球金融市場動盪，瑞士最大銀行之一的瑞士信貸發生擠兌，由同業瑞士銀行（UBS）以32億美元併購，暫時解決了金融危機，但反映出歐美金融機構風險控管不當等諸多問題。 瑞信主要業務有兩大塊：財富管理及投資銀行，前者相對健全，但後者近年過於積極爭取業務、承擔了過多風險。投資銀行部門因為對避險基金提供短期貸款，遭受損失高達45億美元，重創公司體質，雖已進行一系列改組，包括裁減投行人員、加大財富管理比重，但仍無法挽救公司。 這次美國矽谷銀行（SVB）事件引爆存款戶信心危機，關鍵問題是風險控制不當。銀行管理層基本上漠視利率波動風險，將大部分資產押注在長天期債券上，以致當聯準會（Fed）升息後遭受重大損失。矽谷銀行倒閉，連帶引發了其他同類型美國中小型銀行財務危機。由於全球投資人信心脆弱，瑞信銀行財富管理客戶恐慌性地大規模提款，導致流動性危機，一發不可收拾。 其實瑞信的投資銀行（證券業務）並不在瑞士，大部分位於紐約、倫敦等金融中心，但由於母公司在瑞士，所以連帶受到波及。瑞士傳統上是全球最安全的富人金庫，現在遭遇海嘯襲擊，損失最大的不是瑞信，而是瑞士做為歐洲金融中心的整體形象，全球富豪爭先恐後，將資產移轉到其他地方。 從近期歐美金融危機，我們有幾個啟示：第一，財富管理重要性將取代投資銀行。30年前，歐美大證券商主要以投銀業務為主要收入來源，但是這幾年財富管理取而代之。在過去十年各國央行量化寬鬆（QE）大撒幣期間，創造了很多財富，因此富人愈來愈多、不僅是超高淨值者，一般富人數量也大幅增加，需要好的財富管理服務。這也是為何大幅布局財富管理的證券商，如摩根士丹利都水漲船高，而過度集中傳統投行業務的證券商，如高盛，卻江河日下的原因。 第二，黑天鵝時代來臨，新的風險不斷出現。未來由於環境劇變，速度變快、將有很多新風險產生，遠超出傳統監管機構與投資人認知。以矽谷銀行而言，位於美國創新科技中心，理應相當安全，但過去兩年科技股過於膨脹，現在終將承受苦果。瑞信事件也是相同情況，導致公司垮台主因是投資人信心不足，並非財務不健全。目前投資人信心過於脆弱，風吹草動之下便大幅擠兌，再健全的銀行也無法承壓。 未來會有新型態風險出現，而且風險之間彼此會有相關聯。比如說地緣政治風險，會導致供應鏈風險及經濟風險，投資人必須要有新的認知，不能再用傳統角度來思考風險管理。 第三，新創產業將遭受重擊。近期一連串事件對於新創企業而言，均為超級利空。矽谷是美國新創企業聚集中心，而新創資金主要供給者矽谷銀行竟然破產，所有創投基金以及企業都將變得謹慎。過去幾年新創企業「本夢比」行情很難持續，未來整體估值也將大幅下降；當然，企業IPO數量也將大幅減少，倒是併購有可能增加，一些撐不下去的新創企業將被大型公司併購。 這對於中美地緣政治角力也會有影響，中國大陸在這一波衝擊中所受損失較少。過去兩年大陸主管機關刻意和美國金融脫鉤、喊停螞蟻到美國上市、強令滴滴回國上市、禁止加密貨幣交易，現在看來都是正確決定，也讓大陸金融重新出發、奠定了良好基礎。 第四，新加坡將成為全球新金融中心。過去兩年，Fed不斷升息、歐洲也陷於烏俄戰爭衝擊，資金大幅流入美國，美國因此被認為全球資金避風港。現在這個神話已破滅，瑞士過去被認為是歐洲金融中心，所以富人資金都聚集於此，現在瑞士央行竟然需要出手解救。雖然短期內避免瑞信崩盤，但已重創投資人信心難以挽回。新加坡由於政治中立，政府極有效率、並為東南亞經濟與科技中心，未來將逐漸取代香港，蛻變為亞洲的瑞士。
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中立國全球藏錢地位崩了 謝金河曝有錢人逃到「這2地」
歐美銀行陸續爆雷，牽動有錢人資金大逃亡。財信傳媒董事長謝金河表示，瑞士信貸長期經營不善，最後搞到破產，國家出來善後，瑞信被瑞銀收購後，先前發行的160億瑞郎ATI債券被註銷歸零，也讓瑞士全球藏錢的聚財地位瞬間毀滅，很多錢搬到新加坡、香港，帶動一連串資本大搬風。 謝金河在臉書發文指出，三月過去了，在這個月內，先是美國矽谷銀行破產，也造成第一共和銀行等地區性銀行的骨牌效應，接下來是瑞士信貸破產風暴，一家百餘年的大型資產管理銀行瞬間冰消瓦解，這是令人難以想像的事。 他進一步解析，矽谷銀行和瑞士信貸同樣是破產，也都有人出來救，但兩者內容大不相同。矽谷銀行本來是好銀行，吸收矽谷創業家很多存款，矽谷銀行在破產前半年，股價一度攻到763美元，一夕之間倒閉，是經營者的一念之差，把公司搞垮了；而瑞士信貸則是長期以來的經營不善，累積到最後，只能兩手一攤，國家出來善後。 謝金河說，矽谷銀行帶來的衝擊是存戶把存在小銀行的錢搬到大銀行，而瑞士信貸破產滋事體大，除了160億瑞士法郎的額外資本一級債券（ATI）歸零，瑞士百年來做為中立國，全球藏錢的聚財地位瞬間毀滅。瑞士信貸告急，很多錢搬到新加坡，也有跑到香港，帶動一連串資本大搬風。 回頭看台灣金融產業，謝金河表示，早在去年已經被狂風暴雨掃到，2022年全體金融業淨利4798億元，比2021年的9366億幾乎少了一半，這當中產險業因為防疫保單造成重傷害，去年產險公司大虧1905億，把產險、壽險加在一起看，2021年還大賺4397億元，去年變成虧損186億。 「去年銀行業仍有4321億元獲利，只是小幅衰退，證券業獲利減半，只剩663.22億元，聯準會暴力升息在台灣也造成不小的衝擊，但防疫保單的理賠，真的對金融產業造成大傷害。」 謝金河舉一家企業為例，去年財報揭露，裕隆和中華汽車本業都賺大錢，但業外卻賠大錢，新安東京海上保險全年慘賠470.75億元，把裕隆本業賺的錢都賠光了。他也提醒，金融業風險無所不在，稍不小心踩到地雷，一下子就粉身碎骨了。
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玉山金、台企銀、潤泰新...存金融股是阿呆還是天才？從2020慘到現在…看「證據」豁然開朗
金融股是存股族的最愛，但今年許多金融股股利配發不理想，存股族受傷慘重，先有玉山金、台企銀、國票金、潤泰新前車之鑒，後有美國矽谷銀行（SVB）、瑞信銀行、德意志接連出包，但也有投資人反其道而行，想將手上00878出清9成改抱金融。到底，這些人是聰明還是笨蛋？ 玩股網專欄作家「玩股小博士」分享，從2020年疫情到現在，金融股每年都有利空，2020年Fed利率歸零，銀行放款及呆帳率惡化，金融股不漲反跌；2021年全球疫情二次引爆，原物料供需失衡，通膨在年末快速上升，投資市場下殺嚴重，金融股獲利停滯；2022年俄烏戰爭開打，通膨失控，全球市場震盪，金融股遭逢股債雙殺，投資遭遇逆風。 2023年第一季，通膨仍然控制不下，Fed暴力升息未止，SVB、瑞信爆發危機，及至美國Fed及歐洲瑞銀出手相救，才讓金融業者稍微獲得喘息。 但這也讓金融存股族出現省思，過去數十年來，台股金融股遇到逆風，往往只要過一兩年後就能重返獲利，但這次狀況嚴重，除了玉山金、國票金、潤泰新不是不發股息，就是僅發少少股利，但這都還是截至目前為止，未來陸續公告的金融股恐怕不容樂觀，投資人擔心，國外金融股是否會引爆下一個利空，台股金融股投資人該撤退嗎？ 回顧矽谷銀行倒閉危機，可從美國金管機制、銀行營運及客戶組成來解析，美國金管會基本上管理鬆散，所以每次出現金融危機通常都來不及；其次是矽谷銀行營運模式，這家銀行主要做的是投資，買了滿手美國公債，於是近年債券下殺嚴重也讓銀行出現非常可怕的未實現虧損，狀況就跟壽險業很像。最後一根稻草，是客戶組成來自科技新創業，當美國Fed為對抗通膨而升息，造成科技業蕭條及營運重創。 如今位於矽谷的新創公司出現大規模裁員及營運虧損，當然就會動用存在矽谷銀行的資金，好死不死，這時間點正好是矽谷銀行投資債券虧損最大的時候，當大規模擠兌發生時，矽谷銀行當然也只能認賠拋售美債變現，當銀行資產虧損規模過大，最終發生人踩人事件。 如果從國內銀行跟矽谷銀行的資產負債對照來看，就能看出顯著的差異性。台灣銀行資產有57.07%配置在放款收息，投資部位則不到3成；矽谷銀行則出現相反配置，投資部位佔整體資產56.68%，放款收息則在3成附近。 以政策面來說，台灣銀行確實相當保守，而且受到金管會嚴格的把關，這些銀行放款主力以房貸為主，當升息循環啟動之後，客戶若房貸還不出來，銀行就可以給予寬限期延後本金繳納，一旦拖延到最後變成呆帳，那麼銀行就會直接收走房子，接著丟到法拍或者自己使用。 反觀矽谷銀行將大量資金丟到美債，客戶出現擠兌事件，這在大多頭時期或QE時沒什麼關係，但遇到利空或崩盤隨便買、隨便賠錢，再加上美國利率從0%飆高到4.75%，矽谷銀行不僅債券得被逼著出場，還要支應相當高的利息給存戶。 金管會近期清查金融三業在矽谷銀行投資曝險的結果，包含保險、投信、銀行進行調查合計4.58億元，認真說起來，這些機構手上操盤資金或放款規模動輒都是億元、兆元起跳，說個地獄一點的事實，國銀聯貸案在慶富案認列呆帳都將近百億元了，這不到十億規模的風險部位，需要放在眼裡嗎？！ 台灣銀行是不是這麼強要看兩大數據，分別是逾放比及備抵呆帳覆蓋率，逾放比的意思是，假設銀行放款100元，會有多少的比例會發生客戶「還款遲到」，時間拉長就很有可能變成呆帳。另外的備抵呆帳覆蓋率，則是銀行提列可能變成呆帳的部位出來，再除以逾放金額所得到的百分比。白話文來說，就是銀行提列的呆帳，是否能應付即將變成呆帳的放款。如果備抵呆帳覆蓋率是100%，假設銀行放款有100元已經變成逾期放款，就表示目前銀行自行提列的備抵呆帳也是100元，所以正常來說，備抵呆帳率百分比要越高，低於100%就表示一旦出現呆帳，銀行就可能不夠賠錢。 歐洲央行最新公布的金融數據來看，2022年第3季歐洲平均逾放比為2.29%，比第二季2.35%還要好。但信用風險的貸款則不是很理想，從第2季的9.72%增加至第3季的9.79%，這表示潛在的呆帳有可能慢慢出現。 再從更宏觀的角度來對照，依據安聯在2023年3月16日發布的數據顯示，紅匡分別是美國、歐洲地區、英國的平均逾放比，單就美國（深藍色）來說，目前最新逾放比在2%以上，從歐美地區的銀行來看，大致上平均都是2%以上，接著來看看台灣銀行的狀況。 依據銀行局最新公告的數據，台灣內、外資銀行在2023年元月的平均逾放比是0.16%，最高的前3名分別為安泰銀行0.83%、星展銀行0.44%、遠東銀行及王道銀行0.35%，最優秀的前3名為華泰銀行及連線銀行0.1%、京城銀行及元大銀行0.02%、匯豐銀行0.04%。 有沒有發現很神奇的現象？即便是母公司逾放比、呆帳爆表的外資銀行，只要這些銀行在台灣開業，表現最差的星展銀行逾放比也只有0.44%，對照歐美平均2%以上，完全是不同世界對吧？ 另外一個是備抵呆帳率表現，國內平均為866.8%，最低的是安泰銀行169.68%，都還有100%以上的水準，等於銀行的逾放金額即使全部變成呆帳，也不用擔心影響需要額外認列。而更誇張的是，華泰銀行居然是14,293.85%，這等於是銀行每出現1萬元的逾期金額，華泰銀行就提列142萬元作為備抵呆帳，幾乎可以說毫無影響。 最後結論，台灣金融股是不是真的很強？如果從歐美數據來對照，確實是強到不行！大家不要忘記一件事情，國外銀行跟政府連結性並沒有這麼強，但是只要來到台灣開銀行，有相當重視民意的立委、金管會在積極「督導」各家銀行，動不動就罰錢，而且行政院還編列官股體系銀行每年必須上繳固定的股息收益，還有成千上萬的散戶、大戶股民長期持有金融股，你說這樣高密度的監管怎麼可能不強？ 應該連亂搞都很困難，也難怪近年這麼多外資金融機構陸續退出台灣...外資銀行來到台灣開業當然也必須入境隨俗！所以大家存金融股依舊很開心，反正有金管會爸爸在，銀行不乖大家就去找他爸爸告狀＋罰錢，馬上就瞬間立正站好了（笑）。 但也要提醒一件事，這些數據及研究都是從銀行營運體質、產業面、基本面、國情差異做出發，如果你問金融股怎會下殺？那就是外資對市場判斷及市場資金輪動的議題了，不在本次討論範疇內。 本文獲得「玩股網」授權，未經同意不得轉載。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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《國際金融》瑞銀提振銀行股 歐股收漲1.3％
【時報編譯張朝欽綜合外電報導】受益於瑞銀(UBS)等銀行股上漲的推動，歐洲股市周三收盤上漲，此外晶片製造商英飛凌公布強勁前景，也提振了市場情緒。 周三泛歐Stoxx 600指數收盤大漲5.76點或1.3%，為450.21點。 瑞銀上漲3.7%，報18.4瑞郎；稍早該行宣布，Sergio Ermotti將重回瑞銀，擔任執行長，並主導對瑞信(Credit Suisse)的收購任務。 瑞信也上漲4%，報0.8瑞郎；金融服務股和銀行股也分別上漲1.8%和1.9%。 基準的Stoxx 600指數在本月將下跌；此前美國兩家中型銀行的倒閉，以及瑞信遭到收購，引發市場對銀行業健康狀況的擔憂，銀行股本月下挫近15%。 不過出現經濟復甦的跡象，以及主要央行接近要結束貨幣政策緊縮周期的寄望，使得Stoxx 600指數有望實現季度的上漲。 GfK的調查數據顯示，隨著能源價格的下降，德國消費者對四月的消費信心預期略微上升，但是仍在較低的水準。 英飛凌上漲6.9%，報35.9歐元；稍早該公司上調2023年財測前景。 科技股大漲2.7%，包括意法半導體和奧地利微電子都出現上漲。 賓士升2.1%，報70.4歐元；此前有新聞指出，科威特主權財富基金計畫出售2000萬股股票，減持該豪華汽車製造商的股份。 英國時尚零售商Next因重申了謹慎的前景，股價下跌4.3%，報6434英鎊，該公司並表示，較高的工資支出和能源成本上升，將導致公司獲利下降。
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力抗巴菲特魔咒 又一外資升台積電目標價
台積電（2330）連兩個交易日下跌，原本即將叩關的「巴菲特魔咒」546元價位，現在反而愈離愈遠。瑞信證券抓緊時機護航，先替第二季客戶庫存調整影響營運打下預防針，再強調下半年至2024年營收反彈強悍，逆勢調升股價預期至600元，與里昂、摩根大通證券共組台積電多頭護衛隊。 台積電股價28日退守5日線之下，下跌1.13％、收525元，台股同期間也出現攻高後拉回，走勢與台積電亦步亦趨；國際資金先前對台積電連四買、共計4.7萬張後，雖於27日轉賣、當天小幅調節1,238張，28日再賣超1,466張，然好消息是賣超幅度皆極為輕微，外資券商調升目標價送暖台積電若能產生效果，一方面可穩住台積電股價表現，亦將有助大盤重新挑戰「萬六」關卡。 瑞信證券台灣區研究部主管暨亞洲半導體分析師艾蘭迪（Randy Abrams）認為，台積電的終端客戶依舊飽受高庫存所苦，上半年得積極打消庫存，導致台積電第二季營收仍會有一定程度修正，預計將較第一季減少8％，比市場預期的季減4.5％略多，先打下預防針。 儘管上半年營運狀況可能比外界普遍預期低，下半年來自超微（AMD）、英特爾、輝達貢獻高效能運算（HPC）助力，搭配高階iOS裝置晶片升級3奈米製程，以及Android陣營新旗艦機的加入，營收動能將開始勁揚。 艾蘭迪建議旗下客戶，台積電未來不僅有庫存去化利多，還能從CPU、GPU、網通與人工智慧（AI）的高市占中受惠，甫以漲價加持，在邁入強勁成長期前，現在反而可以趁營運偏弱時期增加持股部位。
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瑞信 逆勢升台積電目標價
台積電連兩個交易日下跌，原本即將叩關的「巴菲特魔咒」546元價位，現在反而愈離愈遠。瑞信證券抓緊時機護航，先替第二季客戶庫存調整影響營運打下預防針，再強調下半年至2024年營收反彈強悍，逆勢調升股價預期至600元，與里昂、摩根大通證券共組台積電多頭護衛隊。 台積電股價28日退守5日線之下，下跌1.13％、收525元，台股同期間也出現攻高後拉回，走勢與台積電亦步亦趨；國際資金先前對台積電連四買、共計4.7萬張後，雖於27日轉賣、當天小幅調節1,238張，28日再賣超1,466張，然好消息是賣超幅度皆極為輕微，外資券商調升目標價送暖台積電若能產生效果，一方面可穩住台積電股價表現，亦將有助大盤重新挑戰「萬六」。 瑞信證券台灣區研究部主管暨亞洲半導體分析師艾蘭迪（Randy Abrams）認為，台積電的終端客戶依舊飽受高庫存所苦，上半年得積極打消庫存，導致台積電第二季營收仍會有一定程度修正，預計將較第一季減少8％，比市場預期的季減4.5％略多，先打下預防針。 儘管上半年營運狀況可能比外界普遍預期低，下半年來自超微（AMD）、英特爾、輝達貢獻高效能運算（HPC）助力，搭配高階iOS裝置晶片升級3奈米製程，以及Android陣營新旗艦機的加入，營收動能將開始勁揚。 里昂證券台灣區研究部主管陳鈞寧也認為，下半年隨蘋果MacBook、iPhone訂單湧入，將推升3奈米製程產能利用率，看好台積電第三季營收將季增18％；摩根大通證券對第三季營收季增率，同樣是18％。 摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）進一步說明，台積電3奈米製程下半年強勁放量之後，2024年更值得期待，除了既有的主力客戶蘋果外，高通、超微、輝達都將加入大客戶行列。至於2023年面臨較嚴峻庫存調整的5奈米製程與7奈米家族，在2024年也都會迎來反彈。 艾蘭迪建議旗下客戶，台積電未來不僅有庫存去化利多，還能從CPU、GPU、網通與人工智慧（AI）的高市占中受惠，甫以漲價加持，在邁入強勁成長期前，現在反而可以趁營運偏弱時期增加持股部位。
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安思杰回鍋瑞銀集團 掌舵瑞信收購案
瑞士銀行集團（UBS AG）董事會今天宣布，安思杰（Sergio Ermotti）將回鍋接任執行長，主掌備受爭議的瑞士信貸銀行（Credit Suisse）收購案。 法新社報導，2008年全球金融危機期間，瑞士政府及瑞士央行紛紛伸援瑞銀，此後安思杰花了9年才重振瑞銀聲譽，並挽救2011年不肖交易員造成的23億美元虧損。 安思杰預定4月5日接替現任執行長哈默斯（Ralph Hamers）。哈默斯已同意下台，但過渡期間仍將留在瑞銀。 安思杰在董事會發布的聲明中表示：「眼前的任務既緊迫又具挑戰性，為了以永續且成功的方式完成它，也為了所有利益關係人的利益，我們必須深思熟慮並且系統性地評估所有選項。」 這次瑞銀與瑞信聯姻是由瑞士政府倉促安排，以防美國3個地區性銀行倒閉引發對銀行業危機蔓延的恐懼、導致全球金融崩潰。 瑞士央行坦言，此次收購案催生出的銀行巨獸，可能在瑞士國內衍生相關問題。 瑞銀原本就是瑞士國內最大的銀行，在併吞瑞士第2大的瑞信後，規模將變得前所未有地龐大。 充滿活力的銀行業是瑞士文化的重要一環，這次強制合併案令瑞士國內大感震驚。（譯者：張茗喧/核稿：嚴思祺）1120329
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《國際金融》銀行業擔憂消退 歐股晨升0.43%
【時報編譯張朝欽綜合外電報導】在投資人有望銀行業危機獲得控管的寄望下，歐股早市上揚；此前矽谷銀行宣布已經找到買家。 周二泛歐Stoxx 600指數早盤升1.75點或0.43%，為446.47點，延續到連二漲；上一周由於瑞信和美國中型銀行的問題，銀行股出現動盪。 銀行股升1.6%，延續了周一上漲1.4%的動能。瑞銀也上漲2.4%，稍早該行CEO Ralph Hamers說，政府策畫的瑞信收購交易，為一個成長的機會，並表示收購瑞信，並不是要關閉瑞信。 油氣股、礦業股、零售股為領漲最多的類股。 義大利電信上漲2.7%；此前彭博報導指出，該國有電信商正努力提高該公司固網業務的出售報價。 在匯豐下調評級，從買進下調為持有之後，線上時尚零售商Zalando升2.7%。
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1句話引爆瑞信「破盤拍賣」慘賠364億！他火速下台謝罪
瑞士信貸銀行（Credit Suisse）危機落幕，最終由政府主導，強制與瑞銀合併。在爆雷初期，瑞信最大股東沙烏地阿拉伯國家銀行（Saudi National Bank）曾表態不會注資，一句話引爆瑞信股價暴跌，而如今說這句話的董事長Ammar Al Khudairy已經宣布請辭。 外媒報導，Ammar Al Khudairy周一表示，由於「個人因素」辭去董事長職務，並將由現任執行長Saeed Mohammed Al Ghamdi接任。 沙烏地阿拉伯國家銀行是瑞信最大股東，持有近10%的股權。但在瑞信3月中旬傳出財務危機時，Ammar Al Khudairy表示不會給予任何財務援助，消息一出導致瑞信股價大幅下跌，一度跌超過30%。 隨後瑞士政府、央行介入，瑞信以32.5億美元的價格被瑞銀收購，遠低其95億美元的市值，約160億美元的額外一級資本債券（AT1）也被全額減記。至於沙烏地阿拉伯國家銀行，去年11月吃下瑞信9.9%的股權，則因此蒙受80%的損失，金額高達約12億美元（折合新台幣約364億元）。
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瑞士擬懲處瑞信 追究高層責任
瑞士新蘇黎世報周日版（NZZ am Sonntag）26日報導，瑞士金融市場監督管理局（FINMA）總裁阿姆斯塔德（Marlene Amstad）考慮對瑞士第二大銀行瑞士信貸（Credit Suisse）採取紀律處分，以追究高層責任。 阿氏在訪問中表示對是否採取紀律處份「仍持開放」態度，且就FINMA是否追究瑞信高層令銀行瀕臨破產的責任「正探討多個選項」。 因為瑞銀（USB）上周緊急收購瑞信後，該局接下來重點放在兩大銀行「整合過渡期」和「維持金融穩定」等目標上。 瑞信26日拒絕評論相關報導。 阿氏指責瑞信內部文化問題，導致失去對高層問責機制，在沒有明確責任歸屬下，讓其過去幾年裡一再爆發許多重大錯失，逼使該局對瑞信採取六次公開「執法程序」。 她提到這些行動，是要表明該局過去已出手介入瑞信的問題，並使用其最強力的手段來應付。 對於該局宣布註銷瑞信160億瑞士法郎的額外一級資本（AT1）債券令投資人血本無歸，引發外界嘩然並認為會重挫市場對瑞士金融業的信心，阿氏辯解那是讓瑞銀收購瑞信的安排之一。 她指AT1債券合約條款已列明，只要出現包括政府給予特別支援等情況時，就會觸發完全被註銷程序，強調AT1就是針對那些特殊情況而設計。 FINMA執行長安格恩（Urban Angehrn）接受周日報（SonntagsZeitung）採訪時，也為該局處理瑞信事件辯護，表示他們一直介入，所採取手段都有效果。他強調該局是主管機關，並不經營瑞信，所有責任應該由瑞信董事會和管理層承擔。
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《國際金融》瑞信AT1全變壁紙 日政府：對日影響有限
【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本財務大臣鈴木俊一28日指出，日本銀行業者持有瑞士信貸銀行所發行的額外一級資本債券（AT1）因數量很少，就算現在已全部註銷，對日本的影響實屬有限。 鈴木也表示，日本銀行業者也有發行AT1，但性質與條件跟瑞士信貸的不太一樣，所以，日本不太可能發生跟瑞信類似的財富破壞事件。瑞銀日前買瑞信時，不願概括承受瑞信160億瑞士法郎的AT1債券。後來經瑞士政府點頭，這些債券頓時化為廢紙，也激怒不少全球投資人。 鈴木認為，部分持有瑞信AT1債券的民眾或公司應會虧損，但日本金融機構的流動性充沛，加上資本雄厚可將損失降到最低。這種應急可轉債（contingent convertible），或取前兩個字母暱稱為CoCo的債券，目前全球的市場規模約在2750億美元。 鈴木指出，瑞士信貸的AT1債券合約中，有一項特殊的條款，萬一瑞士政府出手援助時，持有人的本金會減少。故這次瑞士政府所採取的措施，是基於合約內特殊的規定，主要是保護客戶，還有穩定金融市場。 不過，瑞士AT1債券特殊的條款不適用日本金融業，就算日本政府出面援救，客戶的本金並不會短少。同時，日相岸田也在同一天喊話，再次安撫人心，希望金融市場不要太過於震盪。
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《國際金融》瑞信高層違紀？瑞士金管局FINMA：考慮祭處分
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】瑞士金融主管機關FINMA周日表示，在上周瑞銀（UBS）不得不出手援助瑞士第二大銀行瑞士信貸（Credit Suisse）之後，FINMA正在考慮是否對瑞信管理層採取違紀糾正措施。 FINMA主席Marlene Amstad向瑞士媒體《NZZ am Sonntag》表示，是否啟動新程序「仍未確定」，現在監管機關的重點在於「兩家銀行整合的過渡階段」以及「保持金融穩定」。 在瑞士政府的「促成」之下，一周前瑞銀同意以30億瑞士法郎（約32.6億美元）股票收購瑞信，並同意在合併後承擔至多50億瑞郎損失。 當被問及FINMA是否考慮就瑞信的崩坍向其現任管理層追究責任時，FINMA主席Amstad表示，該監管機關正在研究一些選項。 瑞信拒絕就FINMA主席所言發表評論。 據《NZZ am Sonntag》報導，Amstad表示瑞信存在的文化問題導致其缺乏責任感，「多年來犯下許多錯誤」，她並表示，近年來，FINMA對瑞信進行了六次公開的「執法行動」，「我們早已經介入，並動用了我們最強力的工具」。 Amstad並為瑞士政府在這場緊急救援中，將瑞信高達160億瑞郎的額外一級資本債券（AT1）「一筆勾銷」的決定提出辯護。她表示，根據AT1合約，一旦發生了合約載明的觸發事件，尤其當政府提供超乎尋常的支持時，這些AT1工具就會被完全註銷，「這些債券正是為這種情況而創造的」。
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瑞信遭瑞銀收購 金融當局追究管理層責任
瑞士銀行集團（UBS AG）併購瑞士信貸（Credit Suisse）之後，媒體今天報導，瑞士金融市場監理局（FINMA）正在調查如何追究瑞士信貸管理層的責任。 法新社報導，瑞士金融市場監理局主席阿姆斯塔德（Marlene Amstad）接受瑞士「新蘇黎世報週日版」（NZZ am Sonntag）訪問時說：「我們不是懲治當局，但我們正在探索相應的可能性。」 瑞士央行「瑞士國家銀行」（SNB）堅稱合併避免了更廣泛的銀行業危機，但部分觀察家擔心，逼婚誕生的新實體不會大到不能倒，而是大到不能成功。 阿姆斯塔德痛批這種導致銀行業陷入困境的文化。 她說，「問題不限於企業的某一單獨部分，還分布在整個集團的各個部門，彰顯全面性的風險文化不足」，進而造成了普遍缺乏問責。 她說，「這家銀行當然有很多工作可靠和正直的員工」，但這樣並不足夠。
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獲利能力佳 專家評德銀 絕非下一家瑞信
歐美銀行業危機令投資人草木皆兵，德意志銀行（Deutsche Bank）上周五（24日）預防債務違約風險的信用違約交換（CDS）成本因飆高而導致股價暴跌。但專家認為德銀不是下一家瑞信，其股價重挫主要是市場恐慌所致。 德銀24日盤中跌破8歐元大關並重挫15％後，德國總理蕭茲趕緊出來為德銀背書，強調它是極具獲利能力的銀行，根本不用懷疑其前景。雖然讓股價終場跌幅縮小至8.5％收8.54歐元，但仍創逾五個月新低。 矽谷銀行（SVB）等爆發美國銀行倒閉潮，和瑞銀緊急收購瑞信後，聯準會22日仍繼續升息，加深市場對銀行業危機擴散的恐懼。德銀股價從22日開始連跌三天，累跌13％。 許多專家對德銀股價暴跌摸不著頭緒。該銀行連續十季出現獲利，並有強健的資本和償付能力，所以股價突然急跌可能是市場恐慌所致，胡亂賣出以為有問題的銀行股。 瑞信之前為穩固基礎而多次重整和更換領導層，讓近幾年進行數十億歐元重組的德銀也被捕風捉影，擔心會成為繼瑞信之後，推倒銀行業的下一張骨牌。 但專家強調德銀重組目的是降低成本和提高獲利能力。其去年淨利大增159％至50億歐元創新高，去年底一級資本適足率（CET1）達13.4％、流動性覆蓋率142％、和淨穩定資金比率119％。其情況跟瑞信完全不同。 對於仍有人擔心德銀在美國商用不動產曝險和持有大量衍生性金融商品部位，研究公司Autonomous指出這些是大家都知道的資訊，因此並不值得恐慌。 其策略師葛拉漢（Stuart Graham）等表示不擔心德銀的生存能力和資產，因為其有「穩固的獲利能力」，預測德銀今年的有形資產報酬率達7.1％，2025年將攀升至8.5％，因此它不會是下一家瑞信。
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