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股價指數期貨贏家專欄－三大美股期指搶短線

2023/03/27
期權

　近期市場關注美股的焦點，在矽谷銀行及瑞士信貸事件衝擊淡化後，美國聯準會（Fed）如市場預期升息1碼，市場轉向關注Fed主席鮑爾及美國財政部長葉倫談話內容。　Fed在聲明中表明，美國銀行系統健全、有韌性，且近期銀行業的變動有可能造成家庭和企業的信貸條件收緊，對經濟、就業和物價造成壓力。Fed聲明中刪除持續升息字眼，修改為「一些額外的政策緊縮可能是適當的」，顯示未來升息腳步將放緩，市場持續評估Fed利率決策會議結果，預期再升息一次後，有機會暫停升息，使終端利率上限有機會達到5.25％，但通膨壓力與就業市場強勁因素，預期今年降息機率不高。　另一方面，葉倫在國會作證表示，「若有必要，則對銀行業採取更多的行動」，並重申將使用相關政策，快速防止風險蔓延，與確保美國人存款的安全。以前兩周資金統計比較，Fed貸出金額相當大，且資金流向貨幣市場基金，也就表示市場對銀行體系信心不足。　近期美股三大指數期貨，除了那斯達克100期貨表現較強、創下今年新高外，道瓊期與標普500期則反彈回到月線附近整理；目前金融情勢指標分析，如美國OFR金融壓力指數顯示，目前美國金融情勢仍有壓力，因此，美股三大指數期貨短線搶反彈，仍需謹慎嚴守停損。（玉山投顧期貨分析師江仲康提供，方歆婷整理）
匯率期貨趨勢專欄－負面訊息多美元偏空

2023/03/27
期權

　美國聯準會（Fed）宣布升息1碼，聯邦資金利率目標區間來到4.75％～5％，符合預期。　從利率的角度還看，升息已經是末升段了，本次聲明與過往明顯不同之處在於，Fed刪除了「持續升息」（ongoing increases）等字眼，因此，被解讀為升息週期有望迎來尾聲。不升息對美元來說是負面的訊息，美元的吸引力就相對減少，流往其他貨幣的機會就相對多了許多。　3月以來幾家銀行先後倒閉，其中最著名的是矽谷銀行和Signature Bank。客戶擔心銀行持有長期債券風險導致的流動性問題，可能導致同類銀行無法滿足存款要求，引爆這次美國金融危機，美國財政部長葉倫表示，如果銀行業危機惡化，美國政府準備提供進一步的存款擔保，這對美元也是負面訊息。綜合以上面向，當Fed升息已經來到末段，再加上銀行的金融危機，這些對於美元並不有利。　再從技術面來看，上方確實面臨到大頭部頸線的壓力後下跌，而下方有2月2日的短線破底翻支撐，不過，從基本面來看，目前美元的利空因素力道比較大，操作上以偏空為主，建議來到頸線時或跌破下方支撐後，買進台灣期交所出的歐元兌美元期貨契約，不過仍要重視風險，設好停損點位。（群益期貨提供，方歆婷整理）
多頭氣盛台股基金伺機進場

2023/03/27
基金

　美國聯準會（Fed）3月決議再度調升政策利率1碼（0.25個百分點），符合市場預期，且美國財政部長葉倫重提財政部會採取強而有力行動，確保美國人民存款安全，降低市場對金融業流動性風險擔憂，投資信心因此再獲支撐。　投信法人分析，台股大盤短線強勢，短期均線架構續朝多方發展，並創半年新高，技術面強勢，短線有望持續高位，後續仍要觀察外資動向及國際情勢變化。　日盛上選基金研究團隊表示，Fed利率決策結果符合市場預期，同時對市場暗示升息已接近尾聲，目前市場普遍預期下一次將再升息1碼後便暫停升息。原物料基期墊高及近期金融業紛擾下，美聯儲前述對利率決策並不意外，預期去年帶來紛擾最大變數如通膨、升息等，今年上半年將逐漸消失，短期市場投資信心雖可能因歐美金融業紛擾而震盪，但下半年在預期景氣可望逐漸恢復下，中長期表現並不看淡。　日盛團隊指出，美國總體利率環境因近期的地區性銀行擠兌，反而較今年年初樂觀，對風險性資產的評價有正面效果。但基本面仍著重觀察庫存去化問題，觀察大部分公司仍要到第二季底才有機會將庫存降到健康水位，下半年展望強勁。後續電子看好半導體先進製程、矽智財、伺服器供應鏈；傳產看好水泥、鋼鐵、重電、工具機、汽車、化學原料以及觀光等成長產業。　PGIM保德信新世紀基金經理人廖炳焜認為，近期台股多頭強勢，且在升息不確定因素消除後，未來有機會維持多頭輪漲格局，其中，以搭上AI人工智慧相關產業鏈能見度最高，台股伺服器相關規格升級的硬體、IP、板卡、散熱題材股可留意。　廖炳焜說明，據IDC統計，2021年及2022年全球伺服器產值約1,025億及1,216億美元，目前ChatGPT AI伺服器產值僅佔不到1％，隨ChatGPT之類AI應用遍地開花，提升AI及HPC運算力將是未來幾年半導體界最強動能。　至於金融股近期較為弱勢，從實質面來看，不論是矽谷銀行或是瑞信對於台灣金融業的影響甚微，目前金融股較為弱勢的走勢，主要投資氛圍影響，且今年金融股的股利率不若以往吸引市場投資人，預料短期表現仍會落後具有題材或下半年成長預期的傳產與電子股。
通膨新數據估美續熱、歐降溫

2023/03/27
國際

　通膨戲碼本周將再度登場，歐美周五（31日）都將公布最新通膨數據，其中美國持續火熱、歐洲則略為降溫，儘管如此由於兩者預料都將大幅高出目標，使得歐美貨幣政策繼續在抗通膨與維持金融穩定間進退兩難。　聯準會（Fed）偏好用來衡量通膨的2月核心PCE在1月年增4.7％，外界預估繼續年增4.7％。2月PCE指數可望從1月年增5.4％縮小至5.1％。兩者高於Fed的2％目標。　核心PCE自去年4月以來維持在4％到5％區間，期間幾次高於5％，專家認為根本沒有通膨降溫跡象。　美國多家銀行倒閉後，外界估計逾百家處倒閉邊緣，雖然Fed思考以貨幣政策壓制通膨，並向市場宣示其試圖阻止銀行業危機惡化，但外界認為其持續升息正不斷增加金融系統壓力而可能觸發經濟衰退。　Fed上周第九次升息，調高基準利率1碼至4.75％到5％區間創2007年來新高。未來通膨數據如何牽動其貨幣政策格外受關注。　像Fed負責金融監管的副主席巴爾（Michael Barr）就近期銀行業危機，分別28日和29日出席參院銀行委員會和眾院金融服務委員會等聽證會。　其他Fed高層本周也發表演說，包括27日Fed理事傑佛森（Philip Jefferson）討論貨幣政策，30日里奇蒙聯準銀行總裁巴爾金（Thomas Barkin）講話，Fed理事沃勒（Christopher Waller）和庫克（Lisa Cook）分別31日和4月1日演說。　歐元區3月CPI初值可望從2月終值年增8.5％降溫至7.2％。不過扣除能源、食物和菸酒的核心CPI初值，預估從2月終值年增5.6％擴大至5.7％，顯示通膨壓力依然居高不下。　專家認為3月數據只會給歐洲央行內部鷹鴿兩派增加互相攻擊的彈藥，讓總裁拉加德28日和31日的公開講話備受關注。
矽谷銀行掛掉瑞信AT1債淪壁紙！謝金河：台灣金融業早就爆災難

2023/03/27
上市櫃

進入三月下半月，美國Fed極度升息之後的後座力終於浮現，先是矽谷銀行在四十八小時內驚傳破產，接著地方型的小銀行如第一共和銀行（ＦＲＣ）也告急，然後是瑞士信貸傳出危機，瑞士政府緊急救援，並協助瑞士銀行以三○億瑞士法郎併入瑞士信貸，但衝擊市場的是瑞士信貸發行的一六○億瑞郎的額外一級債券，必須完全減記，也就是投資人手上的ＡＴ１瞬間變成壁紙，這對債券市場是一顆超級大炸彈。暴力升息的後座力在矽谷銀行、第一共和，到瑞士信貸相繼驚傳危機後，歐洲很多銀行也紛紛拉警報，經過歐債危機以後，歐洲銀行股價走低，加上踩到很多地雷，如今市值都不大，像德意志銀行跌到九．五歐元左右，市值只約一九○億歐元，瑞士信貸的股價也在十七歐元上下，西班牙的外換銀行、桑坦德銀行股價都跌到個位數，瑞士信貸出了事，也把歐洲銀行業的問題全部沖了出來。在銀行業警報頻傳中，當然衝擊二十二日美國Fed升息的態度，其實，銀行告急，正是Fed暴力升息產生的後座力，從去年三月十六日Fed正式展開升息一碼之後，全世界正式進入升息循環，在一年之內，Fed升息八次，總共升息十八碼，利率從○～○．二五％快速拉升到四．五～四．七五％，也影響債券殖利率走高，以美國十年債殖利率為例，在展開升息前，最低只有○．五三％，這是債市最光輝的時代，但一年之內，美國十年債殖利率衝上四．二七九％，短天期的兩年債以內的殖利率都衝上五％，這當然影響到銀行業的經營，特別是有壽險的金融業。矽谷銀行會出事，就是因為短期間存戶把錢存入銀行，矽谷銀行必須找出路，把錢拿去買一到五年期債券，但利率拉高，銀行虧損加大，矽谷銀行只把其中二一○億美元債券賣掉就出現十八億美元虧損，存款戶發現不對，四十八小時內先提走四二○億美元，矽谷銀行一下子就掛了！瑞士信貸則是經年累月的問題，一次總爆發。台灣的金融業去年就已經災難頻傳，如果從財報來看，國泰金第四季虧損一六五．四三億，海外債部位高，去年ＥＰＳ從前一年的九．四九元降到二．三一元，為了解決流動性不足的問題，發行一股三五元的一五○億增資，去年盈餘無法分配給股東。同樣地，開發金去年第四季也虧損三九．五五億，同樣無息可配。部位最大的富邦金第四季虧三六七億元，在二一年風生水起的時代，全年淨利一四四五．五九億元，ＥＰＳ寫下空前的十．七八元新高，去年只剩下四六九．二六億元，ＥＰＳ剩下三．三五元，股息怎麼分配，仍然未確定。金融三業警報響起而受到影響最大的是潤泰集團，源頭是南山人壽，從去年前三季財報來看，南山人壽淨利仍有五○八．八二億元，但持有南山人壽的潤泰全去年第四季業外虧五八．二三億元，潤泰新也虧損六四．○一億元，寶成也虧二九．九七億，從這三家投資南山人壽的子公司回推回去，可以想見南山人壽第四季虧損的金額恐怕不小。根據金管會統計，二一年金融三業（銀行、證券、保險）創下九六六六億元的獲利佳績，去年淨利只剩下四七九八億元，也就是獲利減半，這其中第四季虧損加大，單是去年十二月壽險業提列投資損失就達四四二億，全年盈餘只有一七一九億元，產險業受到防疫保單拖累，全年虧損一九○五億，把產險加上壽險，全年虧損一八六億，金融業獲利急降，也影響到投資人，像潤泰新ＥＰＳ從二一年的七．七元急降為二．九元，潤泰全從二一．二元急降到十一．○二元，為了解決流動性問題，以每股五○元募集三七億資金，去年配息從五元降為二元，潤泰新則減資十％，連續兩年無息可配，當然這會造成股價的慘跌，潤泰新從八五．七元跌到三三．七五元新低，潤泰全最高一四七．五元，最慘只剩下四九．二元，照理說，潤泰全有處分中國大潤發的利益，連續兩年都大賺一個股本，甚至是兩個股本，但可動用的現金不夠，股東只能看到帳面上的利潤，也造成股價頻頻破底。（全文未完）全文及圖表請見《先探投資週刊2240期精彩當期內文轉載》
成長股起風了 AI基金前景亮

2023/03/27
基金

　3月以來，市場相繼出現各種意外亂流，但之前遭逢逆風的成長股，在市場震盪輪動中，卻悄悄逆勢回溫。法人觀察，羅素1000成長指數不論是最近一周、3月來還是今年來，其表現都要來得比羅素其他指數強勁，更明顯優於MSCI世界指數。　根據理柏統計，最近一周擠進前十強者中，有七檔均與成長股與科技股主題有關。安聯投信表示，成長股近期走勢明顯利空不跌，且表現甚至優於防禦板塊。針對市場陸續出現的美歐銀行風波、聯準會的鷹鴿言論不定與市場對利率政策期待的落差，這股擔憂氛圍在面對市場波動之際，反倒讓市場開始把焦點重回成長領域。　安聯投信指出，隨時升息走入尾聲，今年有望看到升息頂點，歷經大幅修正的成長股，評價面伴隨市場期待產業下半年、甚至是明年的復甦，也在部分市場資金青睞下而逐步回穩。　預期生成式AI在未來將快速發展，進而有機會帶動生成式內容質量和多樣性，並且廣泛應用在醫療保健、金融和交通等多個產業。　除此之外，從圍繞生成式AI和GPT技術消息等消息，也顯示考量訓練人工智慧模型計算要求與運行需求，有望長期挹注AI基礎領域長期需求，帶動相關產業保持強勁發展。　瑞士百達資產管理資深產品經理Anjali Bastianpillai分析，今年可能是許多人工智慧應用出現的突破年，軟體、半導體和半導體設備公司將是生成式AI的最大受益者，隨著對運算、記憶和網路解決方案的需求增加，半導體需求也在成長。
升息尾聲聚焦波動度、高評級債

2023/03/27
基金

　聯準會（Fed）全票通過宣布升息1碼，去年以來連續九次調高利率，並且來到2007年10月新最高水準。法人表示，隨著升息步入尾聲，有鑑於利率會維持在高檔一段時間，布局債市在顧及收益率的同時，更需聚焦波動度與高評級債。　安聯投信海外投資首席許家豪指出，這次Fed會後聲明中刪除前八次「持續升息可能為適宜」的措辭，顯示銀行體系動盪已影響經濟表現，原則上可將銀行業壓力視為升息效果，暗示聯準會再升息空間有限，今年底利率預測中值與前次相同為5.1％，意味今年可能只剩下1碼升息的空間。　由於Fed表示通膨仍然高的情況下，目前並不考慮今年內降息，同時也將持續縮減資產負債表。官員預測顯示明年才有可能降息，明年底預測中值自4.1％調整為4.3％。若觀察最近二次聯準會經濟預測差異，美國經濟面臨下行風險，但仍有機會軟著陸，最新預期中，聯準會調降今年失業率，上調通膨，今、明年經濟成長則下調，長期經濟成長率維持在1.8％。　面對通膨僵固壓力和貨幣政策的外溢效果，許家豪認為，不難發現Fed顯得進退兩難，考量這次升息週期的收緊速度是1980年代以來最快，加上近期矽谷銀行、瑞士信貸等金融業風波，即便短期內不容易降息，升息週期應該已經接近尾聲。　展望後市，伴隨著收緊政策後的經濟下行，投資人應該謹慎看待，但從過往經驗，可留意當政策步調轉變，往往提供進場機會，目前債券收益水準具有吸引力，可做為投資組合中，平衡收益及波動的優質配置。　安盛投資管理投資組合經理劉茜分析，目前股債配置比是股票45％、投資級債20至30％，有靈活運用工具，由於矽谷銀事件後預期未來美國中小銀行放款能力與意願下降，將衝擊到中小企業，讓經濟下滑，接來下的投資策略會增加固定收益的部位。
《今日財經懶人包》投信連25買拉台股衝萬六；俄中聯手美元霸權受威脅；遠傳、宏達電帶頭元宇宙大聯盟成軍；房市329促銷建商3招很殺；自行車零件廠 Q3迎曙光

2023/03/27

投信連25天加碼台股，本周是季底作帳高峰期，法人估作帳股有望助攻衝「萬六」；俄為抵制國際制裁，加速傾中並用人民幣取代美元，因此央行示警，未來美元霸權恐受威脅；遠傳、宏達電、和碩、華碩等49家企業，成立「多元宇宙應用聯盟」，並再分成製造、零售電商等7大元宇宙應用艦隊；房市329檔期促銷戰開打，憂升息、電價漲等利空，建商採3策略衝買氣；自行車零件廠3雄去年獲利均創新高，桂盟每股大賺15.26元，日馳每股賺6.44元、利奇每股賺2.55元，但今年不如預期，恐到第3季後才會明朗。以下為今(27)日財經懶人包： ▲連續買超455億投信拚季底作帳美國聯準會（Fed）如預期升息1碼，台股重燃多頭氣焰，連四日上揚並站穩所有均線之上。其中，投信法人連25天加碼台股，扮演最強啦啦隊，時序本周進入季底作帳能量高峰期，投信本季績效表現不俗，法人估拉抬力道不小，台灣大、廣達、欣興等作帳股有望助攻指數強漲衝「萬六」。　 ▲央行示警美元主導地位受威脅俄烏戰爭迄今未歇，俄羅斯加強與大陸合作，近來動作頻頻，市場關注長期以來的美元主導地位是否生變。對此，中央銀行發布報告示警，主要國家凍結俄羅斯外匯存底，禁止俄部分銀行使用SWIFT系統，形同將美元「武器化」，未來國際貿易可能朝非美元等其他通貨計價發展，美元全球通貨主導地位恐受威脅。　　　 ▲元宇宙聯盟成軍 7艦隊練兵在數位部產業署、台北市電腦公會共同催生下，遠傳、宏達電、和碩、華碩、緯創旗下緯謙、鈺創旗下鈺立微、佐臻、遠東集團零售總部、家樂福、全家、台新銀行、一卡通、趨勢科技、捷格科技等國內跨領域共49家企業，將於台北市智慧城市展，共同宣布成立「多元宇宙應用聯盟」，被視為國內第一個最具規模的元宇宙生態系組織。　 ▲房市329檔建商促銷應戰房市329檔期在央行宣布升息中登場，面臨營建成本推升、及4月電價調漲可能產生的通膨加劇，建商採減量、固價、求清倉的策略，積極衝一波買氣，近期預售屋或新成屋舉辦促銷活動的愈來愈多，連上市建商「EPS王」華固建設也加入，為歷年所罕見。　 ▲自行車零件廠 Q3景氣迎曙光自行車零件廠三雄去年獲利出爐，桂盟毛利率創新高、全年每股大賺15.26元居冠；日馳EPS達6.44元、利奇為2.55元，均創歷年新高。惟面對組車廠都在拚庫存去化，紛紛砍單或遞延出貨，零件廠三雄今年前二月營收均衰退兩位數，上半年營運表現恐將不如預期，預期產業景氣要到第三季後才會比較明朗化。
《金融》台股短期續偏多可伺機進場布局

2023/03/27
其他

【時報記者林資傑台北報導】日盛投信指出，美國聯準會決策符合市場預期，並暗示升息已接近尾聲，目前市場普遍預期下次再升息1碼後將暫停升息。台股大盤短線強勢，短期均線架構續朝多方發展、且創半年新高，短線在技術面強勢下有望續處高位，但後續仍要觀察外資動向及國際情勢變化。　日盛上選基金研究團隊表示，美國聯準會3月決議再度調升政策利率1碼至4.75～5％，符合預期。而美國財長葉倫重提財政部會採取強而有力行動確保美國人民存款安全，降低市場對金融業流動性風險擔憂，投資信心因此再獲支撐。在原物料基期墊高及近期的金融業紛擾下，聯準會前述利率決策並不意外，預期去年帶來紛擾的最大變數「通膨／升息」，今年上半年將逐漸消失。短期市場投資信心雖可能因歐美金融業紛擾而出現震盪，但下半年在預期景氣可望逐漸恢復下，中長期表現並不看淡。　日盛上選基金研究團隊指出，美國總體利率環境因近期地區性銀行擠兌，反而較今年初時樂觀，對風險性資產評價有正面效果。基本面仍著重觀察庫存去化問題，目前觀察大部分公司仍要到第二季底才有機會將庫存降到健康水位，下半年展望強勁。　產業方面，日盛投信對於電子股看好半導體先進製程、矽智財、伺服器供應鏈，傳產則看好水泥、鋼鐵、重電、工具機、汽車、化學原料及觀光等成長產業。
存款利率升土銀一年期定儲超額反映

2023/03/26
其他

　央行宣布升息半碼，各公股銀行陸續公告調整存款牌告利率，以一年期定儲機動利率來說，台銀、土銀、一銀、合庫、彰銀、華銀等都足額反映，調高0.125個百分點；但土銀更好超額反映，調升0.135個百分點，一年期定儲機動利率站上1.6％，為目前公股銀存款市場上最吸睛，預計明日開始調整。　央行理監事會議，在考慮國內物價上漲、通膨壓力之下，宣布升息半碼。金融業人士表示，雖然第1季央行升息半碼確實超乎市場預期，不過如果美國聯準會5月、6月若各僅升息1碼、通貨膨脹情形趨緩的話，台灣央行今年可能不再升息。　以台銀定儲來說，大多數是足額反映，一年期定儲機動利率從1.465％調高到1.590％、二、三年利率調到1.625％、1.660％。而一銀、彰銀各年期也都調高0.125個百分點，以一年期定儲來說，同樣調到1.59％。　合庫雖然一年期定儲機動利率同樣調升0.125個百分點，不過長年期如二、三年期定儲皆超額反映，各調升0.135與0.140個百分點，利率分別來到1.610％、1.620％。華銀一年期、二年期、三年期，分別調整為1.595%、1.640%、1.770%。　土銀則是最為積極，一年期從原本的1.465％，調高到1.600％，上調0.135個百分點，超額反映；其他二、三年定儲利率也分別調高0.130、0.125個百分點。　土銀指出，央行考量物價穩定等政策目標，持續採取升息措施，此次存款利率考慮市場情形外，也考慮資金成本與運用，央行自去年3月以來累計已連續五季升息，此次在升息趨勢下，金融市場波動加劇，但土地銀行仍持續深耕本業，強化財務管理及靈活運用資金。
熱錢將至台股兩族群有戲

2023/03/26
其他

　美國聯準會（Fed）確認3月升息1碼，市場吃下定心丸，雖主席鮑爾澆熄今年降息期待，但波段升息幅度已進入尾聲，且德銀CDS飆升，預料將帶動避險資金轉向殖利率高的市場，法人看好將有利熱錢回流台股，強勢族群可能以落後補漲及具風險趨避特性的權值股為布局方向。　台股連四日收紅，單周上漲410點，指數距離萬六大關僅剩百點之遙，從亞洲市場觀察，由於美升息接近尾聲，帶動台、韓、港等新興亞洲股、匯表現相對強勢，喜迎一波熱錢效應。　玉山投顧研究部資深協理湯麒國認為，德銀CDS飆高，雖然導致美股一度出現急跌走勢，但終場並未大幅衝擊美股，預料對台股干擾有限，而從整體趨勢來看，在新台幣升值、熱錢流入的情況下，將有利於支撐權值股表現，股價利空不跌，研判指數會以震盪整理方式盤堅往上，區間高點有機會挑戰16,300點。　不過，凱基投顧董事長朱晏民指出，目前市場維持強勢表現，主要仰賴於資金移轉及人氣持續凝聚之上，對於整體上市櫃基本面何時出現反轉向上還有待觀察。　在歐美金融機構相繼爆雷之後，後續銀行放款預料將較更為嚴謹，對企業營運也可能帶來更大挑戰，在資金競逐的趨勢下，較不建議過度追高，低基期、產業率先觸底回溫的族群相對值得關注。　展望後市，考量整體金融環境及經濟局勢，法人研判，強勢族群將往補漲或風險趨避股移動，與以往熱錢襲來重押台積電的方式可能略有有所不同，目前股價低基期相對偏低，以及產業具剛性需求的網通、工業電腦等，受終端消費景氣下滑影響較小，有機會延續主流角色。　針對3月美國聯準會持續升息，而台灣央行也跟進調升半碼，超出市場預期，投顧認為，除了台灣銀行台幣利差微幅上揚外，美台利差也擴大至3.125％，持續有助CS換匯交易之換匯點擴大，對銀行FX swap收益提升，但不利壽險避險成本增加。
外資「求饒式買盤」回來了！單周瘋狂掃貨468億元前10大買超股驚見1檔金融

2023/03/26

美國聯準會（Fed）升息1碼符合市場預期，台、美股視同場慶賀，上周五（24日）紛紛收紅，其中台股上漲50.75點，漲幅0.32％，加權指數收在1,5914.7點，改寫9個月來波段新高；三大法人睽違7周再度同步站在買方市場，外資單周買超468.45億元，投信與自營商分別加碼92.87億元、25.67億元，三大法人合計買超586.99億元。台股單周漲461點，周線大漲2.99％，PGIM保德信高成長基金經理人孫傳恕認為，隨著這波彈升走勢，帶動台股本益比回升至合理水位，統計顯示，台股本益比在去年一度滑落至10倍以下的低檔水位，而去年10月起反彈至今，台股本益比已回升至15.7倍，符合長期均值15.4倍，預料後續呈現緩漲格局，資金將聚焦具有題材之族群，包括半導體、伺服器、高速運算、資料中心、新能源車及中國內需等，另外，績優高息股也值得留意。玉山投顧研究部資深協理湯麒國指出，Fed升息1碼在市場「意料之中」，重點在於根據利率點陣圖來看，5月再升息1碼後，就會停止升息，將形成美元轉弱、新台幣升值趨勢，看好台股可望再迎來一波國際資金回補潮。外資單周買超前10大上市個股依序為緯創（3231）56,664張、台積電（2330）45,749張、聯電（2303）23,677張、欣興（3037）22,096張、英業達（2356）19,591張、華邦電（2344）15,883張、台新金（2887）15,168張、毅嘉（2402）14,541張、日月光投控（3711）13,786張、鴻海（2317）13,266張等。外資單周買超前10大上櫃個股依序為中裕（4147）4,699張、合晶（6182）4,652張、振曜（6143）4,384張、旺矽（6223）3,909張、茂迪（6244）3,755張、威剛（3260）3,592張、欣銓（3264）3,273張、雙鴻（3324）3,146張、穩懋（3105）2,519張、中天（4128）2,254張。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
《美股》分析：全球銀行紛傳動盪；美4成存款沒保障

2023/03/25
國際

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】美股分析：　●調研單位Bear Traps Report認為，美國矽谷銀行倒閉事件，引起世人對全球銀行業者的關注。也出現金流危機的瑞士信貸以及德意志銀行，這幾十年來可說是管理應該出了問題。　●摩根大通表示，市場對銀行系統的擔憂程度將決定股市走勢，美國和歐洲經濟衰退的風險都有在升高。根據歷史經驗來說，景氣萎糜絕不是好消息。所幸的是，全球政府應不會放手不管。　●美股分析師預測，美國今年可能還會進一步升息且幅度不小，這也讓外界跌破眼鏡。聯準會的目標還是放在削減通膨上面，打算大幅降至2%。同時，美國若再度升息的話，也考驗著美國未來的經濟成長。 ●根據華爾街券商統計，美國體質最差的銀行業者，自去年以來，可能被陸續提走約1兆美元的存款。同時，有一半左右是在3月份矽谷銀行宣告破產後所發生的。美國17兆美元的銀行存款中，有近7兆美元並沒有得到聯邦存款保險公司（FDIC）的保障，比例大概在4成左右。　●美國合眾銀行認為，美股上下波動的主因，是投資人在評估股價表現，以及金融市場是否穩定的一種拉鋸戰。聯準會有責任不讓通膨大漲，同時也要防範，因一直升息恐怕會壓抑資本市場的活動力。
Fed老大搞不懂矽銀為何倒閉？謝金河驚曝他專長呃…嚇壞了

2023/03/25
其他

美國聯準會（Fed）主席鮑爾日前坦承，對於矽谷銀行突然倒閉感到一頭霧水。財信傳媒董事長謝金河表示，美國暴力升息9次共19碼，如此極端升息，一定帶來巨大後座力，鮑爾搞不懂銀行為什麼會倒？原來他是學法律的，難怪金融業已成重災區。不過銀行業告急，意味著升息循環近尾聲，債券殖利率急跌，股、債市場正弱中透強。謝金河在臉書發文指出，3月22日，美國聯準會（Fed）再升息一碼，從去年3月16日展開升息周期，共升息9次、19碼，台灣的央行也跟進升息半碼。這一年來，全球央行使盡全力升息，對通膨降溫有一定作用，但有極限，反而對全球金融產業帶來撞擊。他說，傳統對抗通膨手段只要一招升息就可以，利率極度拉升，像這次暴力升息，CPI很快就會掉下來，但這次多了一個Covid-19變數，疫情延燒三年，像航空、旅遊、餐飲、飯店業大受衝擊，這些慘業大舉裁員，從業人員紛紛轉業。「現在各國解封，那些被裁的人找到新工作，大家都缺人，造成服務成本上升，為了請人，這些原來裁員的產業必須要付出更高薪聘用員工，這種薪資帶動的通膨，用加息是打不下來的，慘的是金融體系。」謝金河剖析，從1980年以來，金融業從來沒有見過在一年內升息9次，高達19碼的暴力升息手段，這次矽谷銀行破產是因為短期間收到存款戶太多的錢，為了增加投資報酬，銀行拿這個錢去買長債，這種以短支長手段本來風險就很大，那堪暴力升息折騰。他提到，歐洲銀行從歐債危機以來從來都沒有改善，瑞士信貸這十幾年來，幾乎所有地雷都踩，這是體質太脆弱的必然後果。這兩天，德國的德意志銀行又拉警報，原來是CDS違約到期急遽升高，24日股價大跌近一成，也造成歐洲股市大幅下跌，美國道瓊工業指數一開盤就重挫三百多點。謝金河說，台灣的金融業去年盈利4798億元，比2021年少48.7%，這其中，銀行業獲利4321億元，比21年的4111億元多，但產險業虧損1905億，把壽險業賺的錢貼上去，全年仍虧損186億，凡是有保險業務的金控公司都很累，像過去南山人壽虎虎生風，去年十分慘烈。謝金河直言，極端升息，一定帶來巨大後座力，這點葉倫比鮑爾老練，鮑爾搞不懂銀行為什麼會倒？原來他是學法律的。銀行業到處告急，另一個角度看，也提醒（Fed），升息循環近尾聲。24日美國2年期公債殖利率已從5.066掉到3.555%，債券殖利率急降，也預告升息近尾聲，股、債市場正弱中透強。
嚴防金融風暴

2023/03/25
國際

雷曼兄弟當年從爆發地雷到倒閉，歷經三個多月，而矽谷銀行只用了兩天，矽谷光速倒閉的震撼力還沒消化，又爆發瑞士信貸事件，加劇了市場恐慌情緒。銀行定期融資存戶仍然忐忑儘管FED迅速推出新工具BTFP(銀行定期融資計畫)，將向抵押美國公債、機構債務、抵押貸款支持證券(MBS)和其他合格資產的銀行提供最長一年的貸款，此次貸款的最大吸引力在於，銀行可以借入與其抵押品面值相等的資金─這意味著FED不會關注抵押品的市場價值，在多數情況下，抵押品反映了由於利率上升而導致的巨大未實現損失。但這無法從根本解決中小銀行資產端浮動虧損，負債端不穩定的問題，難以完全消除存款戶對美國中小銀行的擔憂。 3月15日，FED公布的最新資產負債表顯示，FED流動性和信用貸款工具共貸出3181.5億美元，僅次於2008年金融海嘯時期。其中，BTFP使用了119.4億美元，貼現窗口使用量則暴增至1528.5億美元(前一周僅45.8億美元)，創歷史新高(2008年金融海嘯時期高點為一千多億美元)。美國商業銀行在2020~2021年貨幣寬鬆期間(低利率時期)，大量增加美債和機構債券配置，從2020年初的15%左右提升至2022年升息之前的20%以上。第一個倒下的矽谷銀行截至2022年底未實現虧損為152億美元。但這只是美國銀行業龐大浮動虧損的冰山一角。根據聯邦存款保險公司(FDIC)數據，截至2022年底，美國銀行業帳面上「備供出售」和「持有到期」投資組合的未實現虧損共計6200億美元。黃金大幅上漲避險情緒濃厚但是市場恐慌情緒仍在蔓延，並未徹底消除，例如VIX恐慌指數持續上揚至2022年11月以來高點，不考慮新冠疫情期間，FRA-OIS利差擴大至2012年以來高點。黃金價格大幅上漲，接近每盎司二千美元，美債利率則大幅下降，尤其是十年期美債利率下滑至年初低點，反映市場避險情緒濃厚。回顧矽谷銀行3月8日一則公告成了危機的導火線─其母公司表示將計入18億美元的投資稅後虧損，並尋求通過由普通股和優先股的組合來籌集22.5億美元。3月9日，由PayPal創始人Peter Thiel參與創立的知名創投Founders Fund建議企業從矽谷銀行提出資金，於是當天存款戶和投資者在矽谷銀行的取款總額高達420億美元！相當於矽谷銀行存款總額1700億的四分之一。 3月10日，加州金融保護和創新部(DFPI)發布公告顯示，由於流動性不足和資不抵債，根據加州金融法律第592條，它們已經接管了矽谷銀行，並控制了銀行存款。KBW銀行指數幾天內跌近16%，創有紀錄以來最大周跌幅。接著總資產達到1104億美元，美國第三十大銀行簽字銀行(Signature Bank)也跟著倒閉。債券帳面虧損激進升息肇禍表面上，引爆矽谷銀行倒閉的導火線是流動性(擠兌)危機和恐慌情緒，但追根究柢則是FED激進升息下銀行的債券持倉帳面虧損，以及新創科技公司(矽谷銀行的主要存款戶)在升息週期的逆境中快速消耗的現金存款。2022年以來，FED全年累計升息425個基點，美債利率大幅攀升，債券類資產大跌，銀行端累積了大量帳面浮動虧損，如果美國政府不及時阻止危機蔓延，可能還有超過十家銀行陷入困境。舊金山可以說是美國孕育高科技的聖地，蘋果、Google、Meta等都位在舊金山矽谷地區，舊金山地區經濟發展嚴重依賴其高科技行業，其配套的專業服務業占其GDP比重明顯高於全美平均水平。矽谷銀行不同於其他商業銀行的存放貸商業模式，以協助新創科技公司獲取草創時期的資金為主的模式，在矽谷銀行正式宣告破產後，市場恐慌情緒投射在中小型銀行，於是第一共和銀行也瀕臨破產，但更大風險在新創科技業數量可能嚴重減少，可預期舊金山的房地產將成為FOMC高利率底下另一個躺著中槍的產業。持有大批美債隱現浮動虧損此外，瑞士信貸近年來因投資虧損、管理不善以及高管頻繁更換等因素，已連續兩年虧損。3月16日，在瑞士信貸危機不斷發酵之際，歐洲央行仍堅持升息二碼，歐洲債殖利率走高。未來隨著歐洲央行進一步升息，債券殖利率或進一步走高，意味著，歐洲銀行機構面臨的存款流失與金融資產浮動虧損的壓力或將加大。最後，在美歐債券殖利率大幅攀升情況下，外國證券或一定程度上造成日本商業銀行資產端浮動虧損，截至2023年1月，外國證券占日本商業銀行總投資證券比例為25.1%。本文作者：洪寶山/理周集團總裁、德明財經科技大學客座教授 (本文摘自《理財周刊1178期》)