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  • 中華信評:東元電機評等穩定調為正向

    中華信評將東元電機的長期發行體信用評等展望由「穩定」調整為「正向」,反映中華信評對該公司未來兩年將維持較高獲利能力與較低借款槓桿的評估結果。同時,中華信評確認東元電機的發行體信用評等為「twA+/twA-1」。 東元電機股份有限公司為全球最大的馬達製造商之一,且業務種類多元,涵蓋商用空調、家用電器、能源與營建服務等。東元電機 2023年前9個月的EBITDA為新台幣67億元。 中華信評評估,全球能源轉型趨勢以及東元電機更為強健的產品組合,應可使該公司機電系統暨自動化業務部門的獲利能力有所提升,並有助於該公司將其2024~2025年的整體 EBITDA 利潤率維持在14%~14.5%的水準。中華信評將東元電機的長期發行體信用評等展望由「穩定」調整為「正向」,反映中華信評對該公司未來兩年將維持較高獲利能力與較低借款槓桿的評估結果。同時,中華信評確認東元電機的發行體信用評等為「twA+/twA-1」。 東元電機股份有限公司為全球最大的馬達製造商之一,且業務種類多元,涵蓋商用空調、家用電器、能源與營建服務等。東元電機 2023年前9個月的EBITDA為新台幣67億元。 中華信評評估,全球能源轉型趨勢以及東元電機更為強健的產品組合,應可使該公司機電系統暨自動化業務部門的獲利能力有所提升,並有助於該公司將其2024~2025年的整體 EBITDA 利潤率維持在14%~14.5%的水準。

  • 龍年開盤不給力!SCFI連2黑 再跌56.4點 長榮等貨櫃3雄後市這樣看

    農曆春節過後,SCFI本周首度開盤,繼除夕(9日)當周轉跌51.42點後,本周續跌56.4點至2109.91點,跌幅2.6%,下周2100點恐告急。對龍年開紅盤不給力,專家分析,紅海危機對運力過剩的抵銷程度有限,運價下半年起可能回跌。 SCFI(上海出口貨櫃運價指數)上周因應春節連假暫停開盤,但除9日春節封關時下跌51.42點,今(23)日為年後首度開盤,仍未能替龍年開出好彩頭,除連跌2周,合計下跌近百點,本周跌幅也較上次的2.32%放大,歐美4大主力航線全面回檔。 4大遠洋航線部分,歐洲線每TEU(20呎櫃)運價2508美元,周跌140美元、跌幅5.29%;地中海線每TEU為3465美元,周跌240美元、跌幅6.48%;美西每FEU(40呎櫃)4691美元,周跌142美元、跌幅2.94%;美東每FEU為6127美元,周跌325美元、跌幅5.04%。 此外,中華信評21日發布最新評論,分析紅海危機為台灣貨櫃航運業者獲利帶來短期助益,但示警運能長期過剩的影響,以今年貨櫃航運總運能成長7%~9%,需求僅成長2%~4%來看,若未發生其他重大干擾事件,運價費率可能自下半年開始下跌。 中華信評更點名萬海與陽明等2家,即使比照同業將亞洲前往歐洲、地中海與美國東岸的服務航線,繞行好望角避免襲擊,在船舶調度上維持彈性,並及時調整航線以避免服務中斷,儘管短期的供給挑戰可為運價提供支撐,但目前貨櫃航運供需緊張的情況不太可能持續。 萬海部分,中華信評預期今年稅息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)利潤率,可從2023年的11%~13%低點,恢復到15%~17%,但其跨太平洋航線較弱的成本結構與定價能力,恐限制利潤率。 遠洋航線占營收逾7成的陽明,運能過剩情況可能更嚴重,預估今年EBITDA利潤率與去年持平,維持14%~16%區間,儘管2公司獲利承壓,但2021~2022年營運強勁、累積高現金部位,今年應可繼續維持淨現金部位。 至於長榮部分,航運股達人秦暢秋則分析,去年以155元除息的長榮,一次配70元,現金殖利率是震古鑠今的46.14%,等於10張免費讓你加碼7張,去年每股賺20元、今年估40元,就算只配一半,也能再加碼1~2張,即使不加碼,扣除近3年股息70+10+20=100元,本錢只剩55元,但淨值從218+10+20變成248元,股息全配可拿70+20+40=130元,持有成本再降至25元,淨值維持218元。 除超低本淨比有利填息行情,他還透露,長榮的外資和大戶持股比,已來到減資後新高,現在只要等船票的籌碼洗乾淨,隨時可能趁大家不注意時,再拉一把。 ※免責聲明:文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

  • 航運業看紅海危機 僅是一線生機

     紅海危機餘波盪漾,成為航運界春節團拜的最熱話題。長榮海運董事長張衍義21日表示,紅海危機對於近期運價崩跌的航運業是「一線生機」,讓運費快速上漲,但不能與疫情期間相提並論,無法預測會持續多久。中華信評則認為,紅海危機僅能為航運業帶來短期助益,運價在下半年就會開始走跌。  張衍義表示,疫情後供應鏈重組,航運業面臨經濟下滑、運費崩跌、艙位過剩等壓力,運價下滑力道超乎預期,業績大幅衰退;紅海危機確實注入強心劑,去年底以來運費強彈,但應是短暫現象,不能跟疫情階段的運費漲勢相提並論。  一旦「紅海利多」過去,張衍義認為,終究得回歸到供需,航運業現階段最主要挑戰是供過於求,只要艙位過剩、運費不可能漲,但他認為航商為了活下去,會透過跳港、空班等作法做出相對因應,穩住運價。  萬海總經理謝福隆則說,當船舶必須改繞道非洲最南端的好望角,整個航程陡然增加數千英里,全球船舶的需求量被迫大增,可能扭轉市場供需結構。  可能在五二○後去職的陽明海運董事長鄭貞茂,今年應是最後一次參與團拜,面對突如其來的紅海危機,他認為還沒看到降溫跡象,現階段還是得繞道好望角,不會很快到紅海,不過陽明不缺船,只是需要調度。  中華信評企業評等部門分析師陳宛暄表示,海運運價上漲,可為航運業帶來短期獲利,不過預估2024年全年貨櫃船舶供給將會嚴重過剩。預估今年總運能將成長7%至9%,需求僅成長2%到4%,若未發生其他重大干擾事件,運價將自2024下半年開始下跌。  中華信評表示,紅海事件僅帶來短期助益,短期供給挑戰可支撐運價,但是貨櫃航運供需緊張不太可能持續,實體商品的消費力道在全球經濟放緩影響下相對疲弱,商品與服務需求較疫情期間更加平衡。

  • 中華信評:紅海危機短期助益 運價費率下半年開始下跌

    中華信評今日表示,近期紅海海域航行船隻遭受攻擊的事件激增,僅會為台灣貨櫃航運公司的獲利帶來短期助益。 葉門青年運動武裝組織反抗軍自2023年底以來發動的攻擊持續增加,已經造成貨櫃航運供給產生瓶頸,並導致各個主要航線運價大幅上升,雖然貨櫃航運業者獲利應可在短期內獲得支撐,但是運能長期過剩對航運業造成整體影響不太可能因此降低。 中華信評企業評等部門分析師陳宛暄表示,在運價費率自新冠肺炎疫情期間的歷史高點大幅修正後獲利大幅下滑。中華信評預期,由於 2024 全年的貨櫃船舶供給幾乎確定會出現嚴重過剩的情況,運價費率不太可能達到疫情期間的高峰。 萬海航運與陽明海運一如其全球同業,已將亞洲前往歐洲、地中海與美國東岸的服務航線繞行至較遠的好望角航線,以避免遭受襲擊。中華信評認為,兩家公司能在船舶調度方面維持彈性,並及時調整航線以避免服務中斷。儘管短期的供給挑戰可為運價提供支撐,但目前貨櫃航運供需緊張的情況不太可能持續。 實體商品的消費力道在全球經濟景氣放緩的影響下相對疲弱,加上對於商品與服務的需求已較疫情期間更加平衡。中華信評亦預估,今年貨櫃航運的總運能將成長 7%至9%,需求則將僅成長 2%至 4%。因此中華信評預期,若未發生其他重大干擾,運價費率可能會自2024下半年開始下跌。

  • 運能過剩風險仍在 紅海危機對航運業獲利幫助不大

    近期紅海海域航行船隻遭受攻擊的事件激增,市場部分投資人期待對航運業的獲利帶來助益,但中華信評認為,這僅會為台灣貨櫃航運公司的獲利帶來短期助益,但在紅海航運情況恢復正常後,運能長期過剩對於航運業造成的整體影響不太可能因此降低,航運業者仍面臨運能過剩的風險。 葉門青年運動武裝組織反抗軍自2023年底以來發動的攻擊持續增加,已經造成貨櫃航運供給產生瓶頸,並導致各個主要服務航線的海運運價費率大幅上升。 「近期海運運價費率的上漲應可為貨櫃航運業者萬海航運股份有限公司(twA/穩定/twA-1)與陽明海運股份有限公司(twA-/穩定/twA-2)帶來短期的獲利。」中華信評企業評等部門分析師陳宛暄表示:「在運價費率自新冠肺炎疫情期間的歷史高點大幅修正後,前述兩家公司2023年的獲利大幅下滑。不過中華信評預期,由於今年全年的貨櫃船舶供給幾乎確定會出現嚴重過剩的情況,運價費率不太可能達到疫情期間的高峰。」 萬海航運與陽明海運一如其全球同業,已將亞洲前往歐洲、地中海與美國東岸的服務航線繞行至較遠的好望角航線,以避免遭受襲擊。中華信評認為,前述兩家公司能在船舶調度方面維持彈性,並及時調整航線以避免服務中斷。盡管短期的供給挑戰可為運價提供支撐,但目前貨櫃航運供需緊張的情況不太可能持續。 中華信評指出,實體商品的消費力道在全球經濟景氣放緩的影響下相對疲弱,加上對於商品與服務的需求已較疫情期間更加平衡。同時,中華信評預估,今年貨櫃航運的總運能將成長7%~9%,需求則將僅成長2%~4%。因此若未發生其他重大干擾,運價費率可能會自今年下半年開始下跌。 由於亞洲區間航線的供需情況更加平衡,中華信評目前對萬海航運EBITDA利潤率的假設為,2024年應可從2023年時11%~13%的低點,恢復至15%~17%。不過,該公司跨太平洋航線較弱的成本結構與定價能力恐限制其利潤率。 此外,考量到遠洋航線(占陽明海運總營收逾70%)運能過剩的情況可能更為嚴重,今年該公司的EBITDA利潤率應與2023年大致持平,維持在14%~16%的水準。盡管獲利能力面臨壓力,但受到在營運表現異常強勁的2021年至 2022 年期間所累積的高現金部位支持,該兩家公司應可在今年繼續維持淨現金部位。

  • 2024年台灣貨幣市場基金展望 固定收益基金維持評等

    標普全球評級的台灣子公司中華信用評等公司(中華信評)在1月30日公布一篇標題為「2024年台灣貨幣市場基金展望」的報告中指出,未來12個月台灣固定收益基金應可維持足夠的評等緩衝空間,台灣貨幣市場基金整體規模有機會呈現溫和且漸進成長。 中華信評認為,在嚴格的國內法規、完善的風險管理以及基金管理公司大致不變的投資準則支持下,台灣受評固定收益基金展望仍維持穩定。 該篇報告指出,以標普全球評級全球等級評等體系而言,非投資等級資產曝險較高的基金,其基金信用品質評分仍可能出現波動,盡管如此,中華信評預期,考量到未來利率可能的變動,大多數基金經理人將更著重於管理投資組合的存續期間來維持收益率的競爭力,而非增加評等等級較低資產的投資。 若未來美國與台灣之間的利差縮小,使得對收益率較為敏感的投資人開始分配更多資金在國內貨幣市場基金,則台灣貨幣市場基金的整體規模可能會開始呈現溫和且漸進的成長。 該篇報告亦指出,大部分基金的流動性管理依然充裕,主要支持因素為其流動性準備穩定且與歷史平均水準相當。

  • 新安東京海上資本強度提高 中華信評調升評等

    中華信用評等公司(中華信評)29日將新安東京海上的長期保險公司財務實力與發行體信用評等自「twAA」調升至「twAA+」,新安東京海上評等的評等展望為「穩定」,反映新安東京海上的資本強度已顯著提升,且在2025年之前都將維持在強健水準。同時,中華信評將該公司的評等自去年11月16日置入的UCO狀態移除。 中華信評預期,新安東京海上在2025年之前的資本強度應可維持在強健水準,並在 99.8%的壓力情境下保有充足資本,以其主要優勢來說有三,第一是可持續獲得日本東京海上集團在業務與財務方面的支持,其次是營運效率與穩健的品牌形象,第三是核保績效表現令人滿意;風險同樣有三,第一是在競爭激烈的車險業務集中度較同業高,第二是資本規模小,更億受到市場波動與巨災風險影響,第三是與亞太區同業相比,其營運規模小且地理區域分散性低。 新安東京海上2023~2024年的資本強度顯示,該公司在99.95%的壓力情境之下仍保有充足資本。不過,中華信評預期,前述情況應不會持續,因為新安東京海上在去年進行重大資本重組後恢復一般業務,並重啟可運用資金的投資計劃,於去年3月與6月依序獲得新台幣80億元與120億元的現金增資,前述增資行動使其去年9月的股東權益從2022年底時的約負新台幣172.4億元回升至約57.5億元。 中華信評指出,去年有所提升的獲利水準與穩定的核保績效表現,應有助於新安東京海上在未來兩年內維持增強後的資本基礎,該公司2023會計年度的預估淨利為新台幣32億元,高於約9億元的歷史平均水準(不包括 2022 年),提升的獲利水準反映新安東京海上在去年下半年迴轉其保費不足準備金,該準備金的提存是因應2022年售出之防疫險保單定價過低造成的負面影響。此外,若扣除防疫險相關業務不計,該公司去年的綜合成本率為92%,綜合成本率低於 100%表示有核保獲利。 中華信評認為,新安東京海上仍將為日本東京海上集團中具策略重要性的子公司,反映新安東京海上在該集團的大中華策略中所扮演的重要角色,以及新安東京海上在該集團亞太區獲利中顯著的貢獻度,以標普全球評級的全球等級評等而言,具策略重要性之子公司的評等通常較其個別基礎信用結構高出三個級距,但以低於集團信用結構一個級距為限。 此外,環境、社會與治理信用因素對新安東京海上的評等分析結果影響為中性,在2022年防疫險保單相關理賠驟增後,過去幾季該公司的風險管理與治理已顯著提升。2022年9月至 2023年6月期間完成的增資行動、以及更加審慎的資本管理,皆有助於該公司於去年年底時恢復其法定資本比,並保有充裕的緩衝空間。

  • 和碩科技流動性轉佳 信評機構上調至「強健」

    蘋果手機大廠和碩科技,公司帳上現金部位充裕,信評公司認為,可持續產生正數的自由營運現金流量,緩衝空間已有所增強,24日確認和碩科技長、短期信用評等twAA-/twA-1+,流動性則由「允當」上調至「強健」等級,信評展望「穩定」。 中華信評主辦分析師陳宛暄認為,儘管和碩科技為支應海外產能擴充,未來兩年將有持續支出資本的需求,2023年9月至2024年9月的12個月期間,流動性來源對流動性用途比為1.95倍,往後12個月則為2.51倍。 和碩科技的主要流動性來源,有兩大部份,其一是現金與短期投資,2023年9月底止約為新台幣1,075億元;另一為來自本業的現金流量,2024年至2025年為新台幣200億元至250億元。 至於主要流動性的用途,中華信評分析有三大部份,一、於一年內到期的長期借款加短期借款:2023年9月底止約為新台幣393億元。二、中華信評預估的和碩集團資本支出與投資,2024年至2025年每年為新台幣200億元至250億元間。三、2024年至2025年的現金股利配發率約為前一年淨利的60%至65%。 中華信評預期,在和碩的帳上現金與正數的自由營運現金流量支持下,未來兩年該公司應可將其借款對 EBITDA 比維持在1.0倍以下。 陳宛暄指出,和碩科技的評等展望「穩定」,主要是反映和碩良好的產能管理以及持續改善的產品組合支持下,2024年至2025年該公司應可將其資本報酬率維持在10%~11%之間。與此同時,中華信評認為,和碩應可在同一期間維持低借款槓桿比。

  • 中華信評:未來一至二年 中華電信將可維持其市場領導地位

    國內電信市場五家變三家,新電信三雄時代,市場擔憂中華電信龍頭地位備受挑戰,然中華信評認為,「未來一至二年中華電信將可維持其市場領導地位、強勁的現金流量產生能力,以及穩健的財務政策。」 中華電信進一步表示,公司現金流豐沛且負債比低,相較同業財務結構強健且堅實,未來亦將維持穩健的資金管理與財務政策,做 為公司營運及永續發展的最佳後盾。 中華電信16日宣布續獲標準普爾(S&P)及中華信評公司維持企業信用評等。其中,標準普爾給予國外長期評等“AA”,評等展望為穩定;中華信評給予國內長/短期評等“twAAA / twA-1+”,評等展望亦為穩定。該公司之評等為國內電信業最佳,更是全球唯一獲得標準普爾最高評等的電信公司,顯示其電信龍頭企業的堅強營運實力,以及嚴謹的財務紀律與穩健的財務能力。 中華電信是台灣最大的整合型電信業者,提供包括固網、行動通信、網際網路與寬頻接取等服務,且各項業務均位居市場領導地位。中華電信表示,過去一年,行動通信的5G升級政策帶動了ARPU及客戶數成長,進而提高營收市佔率,未來5G技術的發展將持續成為趨動成長的重要因素。固網寬頻業務將持續推動升速優惠方案,以擴大300Mbps以上客戶群、提升ARPU。 企客新興業務亦表現亮麗,包括資安、IDC及5G專網營收均因需求增加持續成長,各方面均展現強勁的成長動能。而電信市場於業者整併後,競爭將更趨理性,產業前景樂觀,有利於各項業務之發展。 中華電信重視公司治理,不論業務發展、財務管理,均恪守誠信經營之原則與規範,嚴謹自持中亦具備靈活之彈性與韌性,以面對產業環境與競爭態勢之快速變化。 此外,中華電信呼應永續發展趨勢,致力與利益關係人溝通,積極了解並回應其訴求,更積極響應各項國際倡議,訂定使用再生能源、減碳與淨零排放目標,並攜手供應商共同推動相關作為。中華電信積極的永續行動榮獲國際評比的高度肯定,其MSCI ESG評等達AA,為台灣電信業最優,亦入選道瓊永續世界指數及新興市場指數,排名全球電信業第一。 未來,中華電信將以產業領頭羊之姿擴大永續影響力,並朝三大願景邁進, (一)成為以永續發展為基礎的國際標竿企業;(二)成為數位生態系統賦能者的領導品牌;(三)成為超越兆元市值的頂尖科技企業集團。

  • 傳產三族群 明年信評展望最優

     台灣經濟成長正在重回正軌,標普子公司中華信評指出,2024年信用評等估逾85%的企業維持「穩定」的評等展望,集中在傳統產業的非科技業,航空業、汽車與汽車零組件供應商、電信業三產業,在國內需求相對穩定,抑或有充裕的財務緩衝空間,預估2024年將有強勁的信用指標。  至於化學品業、水泥業、貨櫃航運業等三行業,則因產能持續過剩、需求低迷持續為等不利因素,信用指標恐小幅惡化。  中華信評企業評等部副首席分析師許立德指出,中華信評對於航空業未來12個月的預期為「穩定」的信用展望。疫後以來的航空客運量持續成長,客運票價仍高於疫情前的水準,儘管2024年會逐步恢復正常,航空公司仍應可維持相對強勁的信用指標。  標準普爾全球評級最新雙雙調升2023、2024年的台灣經濟成長率至1.2%、3.0%,中華信評信用分析師藍于涵指出,消費者對電子產品的潛在需求反彈,以及對電動車、再生能源與人工智慧的需求持續成長,應可為台灣2024年的經濟成長提供支撐。  不過,標普全球評級提醒,所有資產類別的借款人在2024年都需要適應融資條件趨緊,以及經濟成長速度減緩,雖然長天期殖利率可能會在聯準會於2024年轉為降息而下滑,但2024年的實際融資條件可能仍會較為嚴格。借款人即將到期的短期借款已經減少,加上即將到期的投機級債券比例將在2025年大幅升高,估計美國的違約率可能會進一步升高至5%,歐洲則升至3.75%,皆高於其長期歷史趨勢,2024年信用狀況部份惡化主要發生在評等等級較低的評等,這些評等中有近40%面臨調降風險,其中又以因消費者支出減少而受到影響的產業最為脆弱。

  • 中華信評:全球科技需求 支撐2024台灣GDP成長

    全球經濟情勢2024年依舊低迷,正走過景氣谷底的全球科技業,預料將是台灣科技業活動增強的支柱,帶給台灣2024年出口量穩健成長,促成台灣GDP成長重回正軌。標普全球評級台灣子公司中華信評14日公布2024年台灣信用展望,認為2024年活動增強的科技業中,尤以2023年營收衰退12%的半導體業,2024年的反彈估計會相當大,中華信評企業評等部初估約在16~18%之間,主要是台積電因AI等新興需求所帶動。 標普全球評級總經團隊的2024年台灣經濟成長率估值,將從2023年的1.2%反彈至3.0%,在出口量可望穩健成長下,台灣經濟成長將重回正軌。推動台灣經濟成長,有民間消費和出口兩大引擎,過去三年來,疫情、通膨、利率嚴重干擾全球總體經濟,台灣為出口型經濟,在2020年至2022年期間出口動能意外的好,走到2023年則大幅走弱;反之,2022第三季起新冠肺炎疫情消褪,國內民生消費湧現,2023年前三季強力走升至歷史高處。驅動台灣GDP成長的民間消費、出口二大因素,近三年來呈現明顯的互補。 中華信評信用分析師藍于涵指出,現階段雖然出口型經濟最難熬的時期已經過去,但仍有數個全球總體經濟方面的干擾因素對台灣經濟快速成長形成阻礙,包括全球供應鏈重組、高利率環境,以及地緣政治緊張局勢等不確定性因素,將延續到2024年,可能會在未來幾季對企業的資本支出計畫造成壓力。至於國內消費成長表現,2024年也應會較為溫和,尤其在物價依然偏高的情況下,謹慎的消費者行為將減緩可支配支出的成長速度。 由於干擾全球經濟的不確定因素仍然存在,中華信評指出,顧及未來幾季還是有可能發生景氣變變,對台灣企業而言,主要風險包括中國經濟、成本上漲,甚或意外引起巨災的氣候變遷,極端天氣與能源轉型可能危及供給與成本,且科技進步速度加快且網路攻擊數量增加,商業模式可能因此受到干擾。

  • 中華信評:財務槓桿大幅改善 臺鐵公司化可免除部份負債

    臺鐵將轉型為國營企業,採公司化經營,生效日期為於明年1月1日,中華信評7日確認臺鐵公司的發行體信用評等為「twAAA/twA-1+」,並強調,儘管在公司化之後,臺鐵仍將繼續獲得台灣政府即時的財務支持,因此擁有和政府一致的信評等級。 由於在轉型期間,政府將把臺鐵所有借款轉移至政府轄下的「臺鐵局撥入資產及債務管理基金」,因此免除了退休金負債,財務槓桿可望大幅改善,中華信評預期,台鐵的財務實力應能明顯增強,此次亦將臺鐵的個別基礎信用結構從「twbbb」上調至「twaa-」。 臺鐵的營運持續虧損,人力成本上升將使營業利潤進一步受到壓縮,中華信評認為,未來兩年臺鐵的借款恐會逐漸增加,且公司化推進不太可能在未來一至二年期間,大幅提升臺鐵的營運地位。但預測,2024年來自本業的現金流量(funds from operations;簡稱FFO)對借款比,將從2022年的1.3%改善至42.8%。

  • 台泥大幅擴大海外投資 中華信評提醒這個警訊

    國內最大信評機構中華信評30日表示,由於台灣水泥公司(台泥)計畫大幅增加海外投資,金額偏高的資本支出計劃,可能會導致該公司在未來二至三年內,難以大幅降低其借款槓桿。 在中華信評授與台灣水泥公司的評等為長、短期信用評等twA+、twA-1,達投資級等級,評等展望「負向」。近日持續宣布,欲增加對歐洲 Oyak Denizli Çimento Anonim Şirketi,以及Cimpor Portugal Holdings SGPS S.A.所持有之股份,並投資興建位於加拿大的鋰電池廠。 中華信評主辦分析師許智清30日在評等快訊中指出,近期的投資計劃可望進一步分散台泥的收營收結構,並進一步降低對中國水泥市場的依賴程度。但如果公司方不透過大量股權融資籌措資金,台泥目前規劃的資本支出,可能在未來二至三年內使該公司的借款水準大幅升高。 許智清分析,台泥在海外公司Oyak Denizli及Cimpor的持股比例,將從目前的40%分別提高至60%與100%,投資總金額約為新台幣266億元,一旦Oyak Denizli與Cimpor合併至財務報表,加上台泥的中國水泥業務績效表現有所改善,台泥應可在2024年將借款對EBITDA比,略為降至3.5倍至3.7倍之間。不過,由於2025 年至 2027 年加拿大鋰電池廠的高額興建支出,該公司同一期間的借款槓桿可能難以進一步降低。 此外,許智清也認為,台泥收購Oyak Denizli,可能將使台泥面臨土耳其的通膨與利率皆較高的國家風險。同時,台泥計劃興建的加拿大新鋰電池廠,不但專案執行風險較高,且該公司因電池市場快速變化而衍生的業務風險亦可能會因此升高。

  • 標普保險業風險資本更新準則 安全確認名單出爐

    全球經營環境近兩年大幅變動,全球信用評等機構機動調整評等內容,標普全球評級本月中旬,即針對各類保險公司的風險資本提出更新準則(方法論和假設),尤其產險對於巨災風險的資本承受度。標普台灣子公司中華信評,根據新準則重新檢視台灣業者,迄今公布有授評的保險公司,已通過新規定、並獲得確認,包括南山人壽、臺灣產物保險(臺產)、新光產物保險、華南產險。 以南山人壽為例,中華信評指出,標普全球評級出版了分析保險公司風險資本的更新準則後,中華信評採用修訂後的準則,對南山人壽的評等進行了檢視,結果確認該公司的評等並未受到影響。中華信評確認南山人壽的長期財務實力與發行體信用評等為「twAA」,南山人壽發行的無擔保次順位公司債的長期債務發行信用評等為「twAA-」。 此外,中華信評11月16日將南山人壽信用評等置入UCO狀態亦加以解除。UCO意指「評等準則觀察中(under criteria observation」。同時,南山人壽信用評等的評等展望維持「穩定」,中華信評認為,南山人壽未來兩年資本與獲利水準仍將維持在令人滿意等級的預期。 至於產險業,中華信評認為,更新後的準則不會對臺產、華南產險、新光產險資本強度的評估結果造成影響,在未來一至二年,3家業者的資本與獲利能力仍可維持「非常強健」的等級。中華信評在更高的信心水準,以及資本要求下對於巨災風險在不同壓力情境(回歸週期從200年至500年)重新調整風險資本計提。

  • 中華信評調升國泰一號REIT評等 主要因素和想像的不一樣

    國泰一號REIT擁有台北喜來登飯店、台北西門大樓以及台北中華大樓等三棟不動產,也是市場上少數受青睞的地產相關基金。中華信評29日將它的長期與短期發行體信用評等由「twA-/twA-2」調升至「twA/twA-1」,評等展望則維持「穩定」。 中華信評指出,調升該基金的評等,是因其包封內容為令人滿意的資產品質,以及主要租戶的長期固定底租,兩大因素不僅應可支撐該基金穩定的獲利能力,且形成營收分散性提高,有助於該基金在未來一至二年內,將其借款對EBITDA比維持在9.5倍以下的水準。 國泰一號REIT旗下的三棟不動產,包括台北喜來登飯店、台北西門大樓以及台北中華大樓,中華信評指出,其中的台北中華大樓的都更重建工作已完成,新大樓的飯店於 2023年8月開幕,新飯店業者進駐使該基金的營收分散性有所改善,因為基金與該飯店租戶簽訂的長期租約包含固定底租,為台北中華大樓租金收入的主要來源。預期該大樓2024年至2025年的年租金收入,將達到該基金總營收的20%至 22%,喜來登飯店租金的相對占比因此從先前的80%以上,降至65%至70%。

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