星展集團資深經濟學家馬鐵英針對2024年第四季的全球經濟趨勢進行分析指出,台灣第四季GDP增長可能放緩至1.9%,但全年仍可維持4.2%,產業方面,電子業預計將在第四季及2025年持續擴張,房地產行業將逐步實現軟著陸,對銀行業而言,與房地產市場放緩相關的信用風險仍然有限且可控。

馬鐵英表示,台灣今年的GDP增長預測為4.2%,明年則為2.6%,然而,今年第四季GDP增速可能會放緩至1.9%,明年第一季將回升至2.3%,主因是受到全球經濟放緩的擔憂、AI前景的爭論,以及國內貨幣和信用政策的緊縮。

近期顯示台灣的GDP動能有所放緩。9月製造業採購經理人指數(PMI)略低於50,顯示經濟略有萎縮,而非製造業指數則仍維持在50以上,可能是受到全球經濟,特別是美國經濟放緩的影響。此外,iPhone 16銷量可能受到AI功能不明顯的影響而不如預期,對台灣製造業PMI表現也有負面影響。同時,國內信用管制措施對服務業和房地產等非製造業指數也造成了壓力,經濟成長動能有所減弱,但星展認為經濟擴張的整體趨勢仍維持不變。

美國強勢降息後,中國大陸也推出了刺激經濟的政策,從貿易的角度來看,這對台灣的出口和整體經濟表現提供了一定支撐。馬鐵英指出,截至今年8月,台灣的電子產業外銷訂單和出口仍然穩定,半導體設備和資本品進口持續成長,顯示電子業的表現維持在擴張路徑上,預計將持續至今年第四季到明年。

房地產市場方面,台灣正逐漸進入軟著陸階段。馬鐵英分析,過去20年來的房市周期中,台灣經歷了三次大的調整,包括2001年網路泡沫化、2008~2009年美國次貸風暴,以及2015~2016年信用管制等打房措施,但三次房價都僅下修5%~10%,這次預期不會有劇烈的價格波動。雖然台灣面臨人口老化,但家庭數量每年仍保持1%的成長,顯示首購需求仍存在,且都市更新、穩定的收入和就業環境等因素,都將為房地產市場提供一定的支撐。

對於銀行業來說,其面臨的信用風險相對可控,從資產負債表來看,台灣總體私人債務占GDP的142%,與中國大陸、香港約200%相比低很多;企業債務占比65%也是亞洲國家中相對低點;雖然台灣家庭債務占GDP 90%偏高,與香港、南韓逾90%的占比相當,而房貸占GDP比重約48%亦是偏高,顯示在家庭債務和房貸方面有信用過熱風險,但台灣家庭總資產可覆蓋九倍債務,金融資產也能覆蓋5~6倍的債務,整體資產負債表仍然強勁,信用風險主要集中在低收入家庭和營建企業,這些群體在房地產下滑時的脆弱性較高。

星展預期,台灣的CPI今年約2.2%,而明年可能會回落至1.9%,未來油價走勢仍然是影響CPI的主要變數,尤其是中東地區的地緣政治風險需密切關注。

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