小心作帳變結帳！蔡明彰揭半導體「2個大麻煩」 3種股票補跌壓力大

美國Fed降息2碼後，資金動能增加，資深分析師表示，台股將有1~3個月行情，但建議選股不要侷限AI，具新題材的股票往往更能脫穎而出，提醒半導體有2大麻煩，包括景氣循環Q4見頂，新任美國總統恐限制台灣晶片銷陸，除記憶體、半導體設備有補跌壓力，本益比高達50倍的IP矽智財，更是首當其衝，小心作帳行情變結帳。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，以降息目的而言，可分為預防式及紓困式兩種，這次Fed一口氣降息2碼，有人認為是經濟衰退來臨的紓困式降息，過去紓困式降息往往股市曇花一現。當前美國就業及消費雖成長趨緩，但他認為尚未步入衰退，9月降息2碼，其中1碼是補償7月決策缺失，屬於引導經濟軟著陸的預防式降息。

降息後，道瓊指數及標普500改寫歷史新高，科技股為主的那斯達克及費城半導體反彈走勢，還不確定回升格局，主因降息前股價基期較高，大家手上抱太多科技股造成的籌碼問題。

蔡明彰指出，美股績效後來居上是標普500，表示降息後，美股漲勢向低基期類股擴散。這現象對台股很重要，選股不要侷限在AI，具新題材的股票更能脫穎而出。

若多頭行情維持1個月到10月，隨美股財報發布，台股Q3財報成長股將有表現；若3個月行情延續到12月，則看聖誕需求而定。

目前處於降息循環的初期，過去經驗在預防式降息初期的3個月內，美股看漲，但6~12個月的中後期，美股轉為下跌。

換言之，今年12月前美股有高點，但明年是否多頭就很難說了，為什麼？預防式降息初期，利率快速下滑，股市資金動能增加，經濟大環境未惡化，企業獲利仍成長，所以美股看漲。

但他提醒，要小心估值開始下調，因此要出脫高本益比個股，到了降息中後期，經濟大環境變壞，利率下降的邊際效用減少，美股反轉下跌。

台股多空節奏跟隨美股，因為半導體權重很大，台股與費半指數連動密切，目前費半尚未站回季線，於是台股短線也受阻季線22300點。

他還指出，半導體有2個大麻煩，第一，大摩認為半導體周期高峰落在2024年Q4，最近還點名海力士為首的記憶體明年寒冬將至，AI用途的HBM也會供過於求。海力士今年曾大漲逾60％，如今大幅縮水到10％；美光今年曾大漲85％，目前只有7％。

大摩同時調降半導體設備龍頭艾司摩爾評等，艾司摩爾ADR今年曾大漲近50％，現在漲幅只剩6％，海力士、美光、艾司摩爾的股價急速變化，恐怕會使得投資人相信大摩的半導體周期接近高峰，把握未來反彈站在賣方，即使台股記憶體及半導體設備，迄今股價沒什麼影響，但不代表未來不會補跌。

第二，IP矽智財估值偏高，多數本益比在50倍以上，有人會利用這次降息的股市反彈逢高減碼，美國總統大選辯論牽扯台灣，賀錦麗質問川普任內把美國晶片賣給中國，川普急忙辯解是台灣賣的。

事實上，美國及台灣都有賣給中國，不管誰當選美國總統，都不可能全面禁止美國企業賣晶片給中國，卻可能限制台灣賣晶片給中國，部分IP股主要營收來自大陸市場，將受衝擊。

蔡明彰也提醒，降息增加的資金動能，不會替別人做解套行情，美股科技7巨頭中的輝達，今年已大漲138％，恐成年底結帳賣壓的焦點。

※免責聲明：文中所提之個股、基金內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。