Fd降息 美債表現不如預期？專家曝這類型債勝出

在聯準會宣布降息記者會後，長天期債券卻出現賣壓，法人表示，長債價格之前已反應降息利多，目前相對看好短中天年期債券。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長暨精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，美國長天期公債在記者會後出現賣壓，反應的是儘管降息兩碼但鮑爾並沒有特別的鴿派，這與過去有些不同，此意謂聯準會的挑戰還在後頭。過去經驗顯示，金融市場將會繼續壓迫聯準會有更多的寬鬆，許多投資人仍期待利率最終會回到金融海嘯後的極低水準。預期在逐漸回到金融海嘯前的常態過程中，將會見到幾波市場反應疲弱經濟數字而過度期待，隨後又可能轉變為失望的震盪情境。

桑娜．德賽認為，目前市場對降息預期可能過於樂觀，加上大選後美國財政赤字也不太可能顯著削減，因此應避開長天期債在潛在利率回彈時的下跌風險。

路博邁表示，根據團隊最新預估，美國10年期公債殖利率的Fair value為4.0％，包含實質利率1.25％、通膨預期2.25％、期限溢價0.50％。有鑑於美國財政赤字及可持續性的問題，期限溢價將成為潛在更高殖利率的關鍵驅動因素，預期接下來美國10年期公債殖利率將介於4.0％ ~ 5.0％ 的交易區間。因此，在目前的時間點，投資團隊不打算拉長存續期，對10年期以上的長天期債券抱持謹慎看法，並將持續著重於短期至中期債券的操作。若未來短期及中期債券殖利率顯著回升，將適度增加這個部分的存續期。

若投資人不知道如何挑選標的，桑娜．德賽建議藉由專業團隊精選短至中天期的高品質債，除了享債市仍具吸引力的殖利率水準之外，還可平衡股市的震盪風險。