【時報記者王逸芯台北報導】外媒持續報導有關高通正考慮收購英特爾,收購方式包括晶片設計業務,甚至乾脆整個買下英特爾,規模之大震撼全球半導體市場。知名分析師郭明錤直言,「Qualcomm(高通)目前正與Intel交涉併購事宜。但此併購若發生,對Qualcomm可能是一場災難!」
郭明錤指出,高通當前最關鍵的是建立AI晶片的競爭力,這可分為三部分:首先,裝置端AI手機晶片,在此領域高通極具優勢,是Apple最大的競爭對手。其次,裝置端AI PC晶片,隨著WoA(Windows on ARM)逐漸優化,高通的優勢將逐漸浮現。最後,即是AI伺服器晶片,但這也是高通的弱項。
郭明錤表示,面對AI時代,高通最好的策略是藉由手機AI晶片快速變現並擴張此領域優勢,同時持續推廣PC AI晶片,並同步建構裝置端(手機+PC)AI生態優勢,透過投資與併購等方式快速強化伺服器AI晶片的優勢。他指出,併購英特爾僅對高通的AI PC晶片業務有幫助。根據Microsoft對WoA的承諾(其最新Surface機型都採用Qualcomm處理器/ARM架構),高通在PC市場的成長只是早晚問題。併購英特爾雖可快速拓展高通的PC市占率,但代價不菲,且即便不靠此併購,高通也可憑自身實力在AI PC市場成長。英特爾在一般伺服器市場的優勢地位對高通的吸引力也有限。AI伺服器才是伺服器市場的明日之星,而恰巧AI伺服器也是Intel目前的弱項。
郭明錤分析指出,高通的現金、現金等價物與可銷售證券共約130億美元,市值約1900億美元。即便先忽略併購帶來的溢價、衍生費用、債務承擔與後續管理成本等,單從Intel市值約930億美元來看,此併購案對Qualcomm的財務壓力極大,且對獲利能力會有立即性的負面影響,淨利率可能從現在的20%+降到個位數,甚至出現虧損(晶圓代工業務是最大累贅)。
高通最新一季的資本支出約為3.9億美元,若拿併購Intel的資金(略估需1000億美元以上)去擴大資本支出以追求AI PC與AI伺服器的成長,風險更低且管理效率更高。
郭明錤認為,考慮到各國後續的反壟斷調查,此併購案很難在短期內完成。即便高通為降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分Intel資產,這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在併購進行中時,很不利於高通股價的交易氣氛。
最後,郭明錤表示,高通應該沒有強烈動機去併購英特爾。此併購案若發生,對高通可說是一場災難。我的調查與理解是,高通在內部討論中對併購英特爾也抱著消極態度。這樣一來,我聽到的一種傳言就可能是正確的,即高通是因為某種「外力不可抗拒因素」的壓力,才謹慎並被動評估併購英特爾的可行性。
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