從「霸道總裁要妳嫁」看金金併 錢多好辦事？他逆勢提3見解 關鍵在大人

新光金三角戀將在9/24出現轉折，如果金管會同意「非合意併購」，中信金將狂買新光金51%股權，而台新金又會如何出招應對呢？逾44萬新光金小股東期待「價高者得」，而價值投資達人股海老牛理性表示，併購不該只靠「誰砸的錢多就會贏」，還是得回到併購目的及願景來出發。他逆勢從3角度解讀，對公司、股東和市場機制有哪些影響和好處？當然最關鍵的還是在金管會態度。

股海老牛在臉書表示，併購案是十分常見的商業手段，目的包括提升市場規模及增加未來獲利，擁有更強的風險抵禦能力，更能夠從容地面對未來景氣衰退及市場波動。老牛過去也看過不少成功案例，例如：國巨、統一、聯華、佳世達、富邦金等。

最近很紅的台新金(2887)與新光金(2888)合併案，原本雙方已合意結親，即將成為史上第2樁「金金併」的成功案例。但中信金(2891)卻半路殺出來搶親，並且提出「霸道總裁要妳嫁」的併購條件，讓不少股東對於新新併有所疑慮。印象中傳中信金也曾有意併購京城銀，但最後不了了之。

從公司角度來看，「新新併」兩家都是千億股本的大公司，必須更加慎重小心。早在2022年5月，雙方就已經成立專案小組，啟動合併可行性評估，用心做好合併的各項調查研究，就像是美滿婚姻一定是建立在充分了解對方的眉角上。雖然中間一度停下腳步，但到今年4月董事會重啟合併可行性的研究，也找了專業顧問做盡職調查。

從股東角度來看，在對等合併之後，你將可看到公司成金控業資產第4名。由於業務互補的關係，旗下3大引擎包含銀行、人壽、證券規模排名皆提升，銀行將躍市場第6大、人壽和證券則躍第4大，這3大引擎市占均未逾15%，無壟斷市場之疑慮。

「新新併」的合意併購vs中信金的非合意併購，最後還是得看金管會決定

併購的其中一個目的，是擁有更強的風險抵禦能力。而未來「台新新光金控」的獲利來源會更加均衡，比較不會因為外部環境變化，而造成獲利劇烈變化。而金控資產總規模也會來到市場第4大，不只是能提升市場競爭力，更能夠帶動未來股東報酬，這就是老牛所看好的一塊。

金融業的合併過程肯定要合法合規，此案必須通過公平會的「競爭面」審查，還有金管會的「金融面」審查，才能穩定金融市場，而不是把金融市場變成殺戮戰場，相信也不會是投資人所樂見的。

老牛總結，併購的目的是為了能達成「1+1 > 2」的綜效，台新金與新光金的合併案，老牛已經追蹤很久，又是以合意合規的方式進行，所以對於新新併是樂觀其成的。

單從「價高者得」來看合併案，其實較不合理，畢竟公司目標是永續經營；在分析時應該深入各層面來切入，包含對於業界、客戶、股東、員工的視角來看，才是成就雙方結親美事的基礎。在整理數據內容時，老牛對於「門當戶對」的理解也更深了一層。

從市場機制來看，金管會對於金融整併，表示會把持3原則：合併過程合法合規、再來是金融市場秩序維持安定，最後則是保障股東權益。不過這次的台新金與新光金的合意併購，由於中信金的非合意併購增加了不少複雜度，最後還是得看金管會如何決定。

※免責聲明：本文獲得《股海老牛》授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。