黃仁勳提款200億元 狂賣輝達股票原因曝 AI鏈淪航海王翻版？蔡明彰示警創意、智原等5檔「第2隻腳恐跌穿」

台股近來持續劇烈震盪，資深分析師指出，台股是全球與AI連動最深的市場，但半導體週期將在第4季見頂，因此輝達財報不僅難激熱情，更有長期籌碼趁機倒貨，當心複製3年前航海王模式，財報好到破表，股價仍難逃崩跌趨勢，並提醒半導體最上游的IP股，包括世芯、創意、M31、晶心科、智原等5檔，第2支腳恐直接跌穿第1支腳，進場抄底變抄家的風險大增。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，當前股市最大威脅是美國經濟衰退的疑慮，8月非農新增就業14.2萬人，雖低於預期的16.5萬人，卻是2個月來最大增幅，但隱憂在於7月新增就業人數被大幅下修至8.9萬人，低於10萬是美國經濟步入衰退的門檻，市場擔心美國經濟是否早已衰退，聯準會太慢降息了。

9月18日FOMC面臨兩難，如果經濟已衰退，降息1碼會利多出盡，若降息2碼承認經濟走下坡，美股恐利空來襲，最佳方案聯準會要說服市場美國經濟尚未衰退，需要預防式降息來軟著陸。

美股這2年漲幅太大，即使經濟衰退，狼來了，投資人先賣再說。費城半導體指數去年大漲65％，今年又漲29％，創5391點歷史新高。7月來快速修正，自高點來下跌 20％，面臨技術面熊市定義，今年績效縮水到個位數。

費半急漲急跌，完全受AI影響，輝達財報利多失靈並非個案，被視為僅次於輝達最有AI成長力的博通，上季財報優於預期，並調升全年AI業績展望，因本季財測略低於預期，令市場懷疑成長開始趨緩，複製輝達股價重挫的模式。

蔡明彰分析，輝達及博通2大AI指標翻車，只有1個合理的解釋。大摩認為，半導體週期已接近高峰，才導致重量級AI股財報利多失靈。

半導體是典型的週期股，大致是2年一次的供需平衡，這次是2022年Q4庫存調整到景氣底部。費半2022年10月4507點落底，同時間台股12629點底部，2023年ChatGPT問世，輝達帶領AI股倍數大漲，台股今年曾漲到24416點歷史紀錄，自12629點底部狂漲1倍。

隨半導體景氣將見頂，輝達黃仁勳6月後幾乎每天賣股，累計提款200億元台幣

這段AI主導時間，台股漲幅居全球主要股市第1，可見台股最受惠AI，但半導體週期2024年Q4已進行2年，預計景氣到達天花板，所以輝達及博通財報激不起市場熱情，不少長期籌碼趁機倒貨。

3年前也是週期股的貨櫃輪，無論是國外的馬士基、中遠海控或國內的長榮 (2603)、陽明(2609)公佈好到破表的財報，股價仍是難逃下跌趨勢，當時令人不解，但1年後答案揭曉。

2022下半年開始，全球貨櫃輪景氣逆轉直下，由於大摩研判，半導體週期2024年Q4高峰後，2年後下個谷底在2026年Q4，因此AI需求必須在2025~2026年提前釋出，才可以抵擋AI股的龐大賣壓。

美股AI指標股技術面都不妙，GPU的輝達6月COMPUTEX後，創140美元分拆天價，線型呈現高點一波比一波低，暗示有大戶逢高出脫，黃仁勳6月後幾乎每天賣股票，累計已大賣6億美元，折合200億元台幣。

黃仁勳身價曾隨輝達股價水漲船高，到1100億美元，全球富豪排名11，但美國媒體分析，黃仁勳苦熬30年，直到近1、2年才真正晉升超級富豪，黃仁勳深知輝達景氣波動性極大，才在景氣週期接近高峰時，股票變現。

蔡明彰提醒，如果輝達再出現低點一波比一波低，毫無疑問將複製2021年貨櫃3雄的週期反轉模式，關鍵底部價位90美元，這個價位失守將帶來AI股全面破底，費半及台股壓力加重。

比輝達走勢更糟的AI指標股，有伺服器的美超微，毛利率下滑及做空機構指控會計操縱，股價已破底。HBM的美光及網通的博通，第2支腳股價接近第1支腳，看來有必要利空進一步測試底部。

他還認為，不要輕忽美股AI股疲弱走勢對台股半導體的衝擊，將在Q4顯現，半導體最上游，與AI關係密切的IP矽智財，也籠罩在產業週期高峰的疑慮。

像是前股王世芯-KY(3661)今年走勢很奇怪，公佈的財報很好，上半年EPS大賺36元，比去年同期18元成長1倍，法說會指出5奈米AI加速器成長動能到2025年，可是每次利多都曇花一現。

今年自高點4565元已近腰斬，世芯-KY的走勢就是高點一波比一波低，又低點一波比一波更低，完全符合熊市格局，當然有人認為遭錯殺，若用半導體週期近高峰來解讀，也有人抓住今年高點利多出貨。

由於IP股本益比較高，一旦半導體週期高峰結束，股價修正較激烈。創意 (3443)、M31(6643)、晶心科(6533)、智原(3035)等估值偏高，要小心個股第二支腳恐跌穿第一支腳。

至於晶圓代工的台積電(2330)、聯電(2303)，一則本益比沒那麼高，二則AI概念減弱，仍有其他產品線炒作題材，蔡明彰認為，晶圓代工封測目前還不太需要擔心，第二支腳應該不會跌得比第一支腳嚴重。

※免責聲明：文中所提之個股與基金內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。