「全村的希望」輝達(NVIDIA)財報開獎,第2季營收300.4億美元,優於市場預期的287億美元,儘管財報與財測雙優,公司還擬祭出砸500億美元回購庫藏股的大利多,盤後股價仍崩8%。

知名半導體分析師陸行之表示,第3季驚喜已少,投資人要留意CSP(雲端服務供應商)客戶的需求,何時會翻臉轉彎,加上首度證實修改Blackwell光罩的晶片設計,代表CoWoS-L良率出問題,成為這次財報的2大致命傷。

陸行之今(29)日提出10點分析,表示輝達盤後表現有點慘,希望別拖累台積電,雖然輝達第3季給市場的驚喜越來越少,但還不能算是災難,至少庫存月數季減至2.68個月,1個字來形容就是好。

其中,數據中心第3季營收接近300億美元,明年1200億美元起跳,但這些CSP客戶最近被投資人批評,買太多AI GPU,質疑獲利模式何在,股價也沒有因為建了一堆數據中心比較好,難說何時會翻臉轉彎。陸行之綜合財報和彭博社分析,發表對輝達的10點觀察:

1.第2季營收季增15%,年增122%,高於彭博社師預期的季增11%,年增114%。

2.第3季營收指引季增6~10%,年增79%達325億美元+/-2%,2ppts高於彭博社分析師預期的季增6%,年增75%的318億美元,因為第2季實際營收高於預期,所以第3季市場預期季增數字從12%調整為6%,之前有說要好個5ppts以上,盤後表現才會好,結果只有2ppts。

3.根據公司各項指引測算,第3季營業利潤率會降到60%,較第1季的65%、第2季度的62%逐季降低,看好的分析師把這個放到預測模型,就會比較頭痛。

4.第2季度EPS0.67美元,高於市場預期的0.6美元,第3季指引0.66~0.69美元,跟市場預期的0.668美元及第2季0.67美元差不多,第3季度毛利率指引為74.4%,微幅低於市場預期的75%。

5.第2季庫存月數2.68個月,季減14%,年減16%,不但沒有季增,更沒季增20%以上,1個字來形容就是好。

6.第2季數據中心營收季增16%,跟整體公司的15%差不多,表示第2季數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了,數據中心營收占比保持在87%,跟第1季度一樣。

7.第2季數據中心營收季增16%,低於AMD的21%季增,第3季度數據中心營收季增應該也有10~15%,也將低於AMD數據中心的20%季增,表示AMD 在一點點拿下輝達的市占。

8.輝達提到改Blackwell光罩,意思就是改晶片設計,CoWoS-L的封測良率問題,不能全賴給台積電。

9.輝達重申Blackwell第4季會出貨,會有數十億美元營收,應該主要是高單價的B200。

10.估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12%,輝達營收衝不上去導致盤後跌,希望不要把台積電拖下水,台積電多給些產能給蘋果及AMD就好了。

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