人民幣成日圓以外避險資產？ 匯銀專家：第一關就過不了

人民幣重回年初7.10高點附近，市場上甚至有部分看法認為，人民幣開始表現出避險貨幣特徵。不過，台新銀行首席外匯策略師陳有忠認為，成為避險資產有一個先決條件，即為是完全開放的自由匯兌貨幣，第一關人民幣就過不了，很難成為全球避險貨幣。

其次，陳有忠認為，當前中國大陸仍以政治為依歸，國內經濟還是偏低迷，唯一能靠的僅剩出口一條路，但若要拚出口貿易，人民幣是必要偏貶，官方也不希望人民幣太強，當前人民幣沒有大幅升值的環境，也是人民幣難以成為避險貨幣的關鍵。

人民幣近強升到7.1附近，在岸人民幣強升約2.1％，離岸人民幣漲勢更猛烈、反彈約2.8％；而9日人民幣匯價則有漲多小幅回檔。人民幣近來強勢表現，甚至讓市場出現人民幣成為避險貨幣的預期。

不過，陳有忠分析，避險貨幣角色通常是完全開放且自由兌換的貨幣，24小時都能進行交易，但人民幣是有額度限制，相較於美元、歐元或日圓是「有本金交割遠期交割（DF）」，相較下人民幣、新台幣及韓元才有「無本金交割遠期外匯（NDF）」，人民幣不如美歐日三大幣別開放，「不能隨時進出，怎麼避險？」

陳有忠進一步提到，日圓的避險地位與美元不同，日圓是全球最大融資貨幣，市場上習慣借便宜日圓到股市投資，而此次日本升息後股市崩跌，投機市場快速平倉，把先前借的日圓平倉掉，就導致日圓大幅升值，其避險角色及精神與美國是完全不同；雖然大陸維持寬鬆貨幣政策，有點走日本的路，但由於人民幣無法自由匯兌，國際市場很難將人民幣列為避險標的。

另一方面，陳有忠也強調，近期人民幣強勢是反映國際盤，在日圓帶動下走升，並非人民幣獨強，整體亞幣都有回升，人民幣只能說是跟進走揚。他認為，大陸國內經濟環境未轉佳，且還要降息、降準，透過寬鬆資金救房市，唯一能依靠的剩下出口，因此官方也不希望人民幣太強，後續也沒有太多續升空間。

對於投資面，陳有忠也提醒，投資日圓是晚了一步，但若要轉向投資人民幣也「千萬不要」，主要是人民幣有外匯管制，進也難進、退也難退，且再升值空間小，此時可轉向其他幣別更具優勢。