【時報編譯張朝欽綜合外電報導】部分華爾街分析師認為,近日全球股市的暴跌,與其說反映了美國經濟前景的黯淡,不如說反映了投資人採用的(融資)套利交易(carry trades)的減少。
周一美股仍普遍下滑,但止步於大跌,那斯達克跌3.4%,10年期公債殖利率徘徊在3.78%,不到兩周跌50基點,恐慌指數也飆升到60以上。
美國上周五弱於預期的非農就業數據,引發市場拋售,日經指數在周一大跌12%,為史上最大單日跌幅,雖然周二出現反彈。專家認為,單是週五的就業報告,不足以推動如此大的崩跌。
日本央行意外升息後,日經周一大跌,加速了新一輪拋售。 Yardeni研究總裁Ed Yardeni認為,美股的拋售,很大程度上可歸因於日本央行的新作法。他解釋套利交易的平倉,即投資人在日本利用零利率的融資成本借款日圓,投資於科技七雄或其它資產;而日本央行在上周意外升息,並承諾考慮進一步措施,削減了套利交易。
Yardeni說,隨著貨幣政策的收緊,日圓突然大漲,「這種強勢的發展導致投機部位出現大量追繳保證金通知(margin call)」,一切變得混亂。他認為,許多追加保證金的通知會很快發生,而平倉將在本周末結束。
就市場動態而言,Yardeni認為這次發生與1987年類似的情況,股市拋售在很大程度上與套利交易的平倉有關。當時的聯準會主席可林斯潘(Alan Greenspan)也降低了利率,並將流動性注入市場。
路透的分析也指出這點,BlueBay資產管理投資長Mark Dowding說,市場拋售很大程度上是歸因於投資部位的投降,許多基金在交易中陷入錯誤方向,觸發了止損,並且是從外匯和日圓開始。投資人從日本或瑞士等低利率經濟體借入日圓和瑞郎資金,投資於其它地區的高收益資產,而這樣的套利交易出現大量的解除。
Dowding說,他並沒有看到數據顯示,經濟將出現硬著陸。
一位亞洲投資人也說,當上周日本央行意外升息之後,一些根據演算法進行交易的大型對沖基金,他們開始拋售股票。
雖然很難獲得這些動作背後的具體數字和部位變動,但分析師猜測,美國科技股從套利交易中獲得過多擁擠的大量資金,因此它們的跌勢最大。
荷蘭ING集團說,在日本多年極度寬鬆貨幣政策的推動下,套利交易推動日圓的跨境借款激增,為其它地區的交易提供資金。
國際清算銀行的資料顯示,自2021年底以來,跨境日圓借款增加了7420億美元。
道富(State Street)環球市場的歐洲宏觀策略主管Tim Graf表示,這是以日圓融資的套利交易平倉和日本股市平倉。投資人之前對日本股票的權重過高,對日圓權重過低。
法國興業銀行首席貨幣策略師Kit Juckes說,要解除全球有史以來最大規模的套利交易,你不可能不去傷一些人。
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