《基金》FED將降息+美國經濟韌性 美國非投資級債利好

【時報記者任珮云台北報導】美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結束後，市場對於9月降息的預期變得更加樂觀，美國債券殖利率也在會議後下滑至逾四個月的低點。保德信指出，美國降息在即，根據過往經驗，美國債券市場與利率變動緊密相連。違約率下滑和企業獲利成長的環境，使得降息前夕成為進場債市鎖定利潤的良機。根據歷史數據，聯準會降息前兩個月進場投資美國非投資級債券並持有至降息，報酬率皆為正數。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，自1984年以來，市場共經歷過6次聯準會宣布降息。在降息前兩個月布局投資美元非投資級債券至降息該月底，報酬率皆為正數，表現最佳的為2001年時的近一成報酬率，6次的平均報酬率達4.54%。此次，美國非投資級債券受惠於美國經濟的韌性，有助於提升非投資等級企業的償債能力，從去年10月的2.6%下滑至今年6月的1.9%，對美國非投資級債券帶來正向影響。

張世民進一步說明，除了降息開啟債市多頭，美國非投資級債券還具備財務和信評體質穩健的優勢。許多企業趁低利率時期清償債務或再融資，使企業現金流仍屬充沛。未來兩年美國非投資級債券到期規模僅佔8%，且總體經濟衰退的可能性下降，有助於違約率在未來一年保持平穩甚至持續下探。

張世民指出，雖然近期市場略微低估全球地緣政治風險和美國總統選舉的不確定性，導致美國非投資級債券的利差短暫性擴大，但這些因素無礙於經濟面與技術面對非投資級債券的正向支撐。預期在9月降息有望的情況下，利差在短期內將保持持平或小幅收窄。

至於選券方向，張世民建議，目前投資人對美國非投資級債券要求的信用利差已來到歷史低點。相對高評等的BB和B級信用利差再收斂空間有限，但較低評等的CCC級別信用利差目前仍在2010年後平均值附近，存在收斂空間。隨著美國非投資級債券違約率持續緩和，投資人可以通過挑選特定券種來創造超額報酬的機會。