AI之王輝達連3跌,陷入修正,拖累台股連2跌,昨(24)日失守5日線、今(25)日10日線不保,分析師認為,AI漲多休息,沒漲到的負報酬股,低股價、低基期、低本益比,下半年極可能受惠降息而絕地大反攻,點名聯電、華邦電、旺宏、南亞科等「負酬者聯盟」。而去年緯創為何跌比廣達慘?首季財報已揭曉答案,直指輝達供應鏈最危險的不是緯創,而是今年噴3倍的所羅門。

萬寶投顧投資總監蔡明彰表示,AI成今年股市煉金術,蹭AI熱度講故事是危險的訊號,宏達電(2498)與輝達合作已久,衝刺AI元宇宙,宏達電股價今年負報酬,根本沒漲到,最快方法是連結AI拉抬股價。

台塑(1301)今年也是負報酬,攜手輝達研發生成式AI在石化業的應用,運用量子計算,縮短開發石化原料的時間,這本來就是台塑集團長期研發方向,但特別把輝達拿出來講,明眼人就知道其中的用意。

燁輝(2023)打入A伺服器機櫃供應鏈,士電(1503)切入AI伺服器液冷散熱器材,最厲害是雲豹能源(6869)爭取輝達百億度綠電採購商機,商機的確是有,但輝達在台灣的超級電腦中心,將會分散向國內綠電供應商採購,而不會只有一家獨占供應。

最危險的訊號是市場一致的方向,每家上市公司都要拿輝達來講故事,問題是講完故事,誰來買單?從去年經驗得知,一旦輝達落入整理,漲多的輝達概念股必然跌得重。

去年台積電(2330)先行修正,從594元跌到516元,修正13%,跌幅低於輝達的22%。廣達(2382)及緯創(3231)是去年漲幅最大的2檔輝達供應鏈。廣達從282元跌到188元,跌幅33%。緯創361.5元跌到87.7元,重挫46%,許多人不明白為何緯創去年跌幅較重,直到今年第1季財報才得到答案。

輝達供應鏈最危險不會是緯創,而是今年大漲3倍的所羅門

廣達EPS 3.13元是緯創1.24元的2.5倍,兩家都是輝達AI伺服器供應鏈,但獲利仍有很大差距。這次輝達供應鏈最危險不會是緯創,緯創今年股價才漲14%,績效落後大盤。倒是今年大漲3倍的所羅門(2359)Q1 EPS僅0.21元,若Q2仍無進展,壓力將隨之而來。

蔡明彰強調,今年來美股及台股都有資金集中化現象,核心問題在輝達,但也要準備下半年資金變成分散,下次聯邦公開市場委員會(FOMC)是7月31日,若更密切朝向9月可望首次降息,股市資金將從AI流向價值股,因為降息不見得再刺激AI的需求。

現階段AI需求在雲端資料中心的基礎設施,微軟、亞馬遜、谷歌資料中心是輝達GPU一半以上的買主,現在已砸大錢了,聯準會(Fed)有沒有降息不會有太大的影響,但消費電子,尤其周期性的記憶體、面板、成熟製程晶圓代工、矽晶圓等,若降息將使需求加大,這些股價處於谷底,低基期、低本益比,下半年價值股極可能絕地大反攻。

舉一些例子,今年全球記憶體最強是AI應用HBM(高頻寬記憶體),海力士漲64%、美光也漲64%。國內沒有HBM,但DRAM族群分成兩大陣營,持有低價庫存的模組廠威剛(3260)、群聯(8299)、十銓(4967)股價正報酬,但記憶體生產商華邦電(2344)、旺宏(2337)、南亞科(2408)卻是負報酬。

如此同一族群、股價分化的現象是過去罕見,但全球最大記憶體製造商三星正全力生產HBM及DDR5高階DRAM產品,但DDR3、NOR FLASH成熟利基型記憶體仍有剛性需求,於是三星加大對外採購,台灣的華邦電、旺宏、晶豪科(3006)將是受惠對象。

蔡明彰強調,降息最大受惠者是「負酬者聯盟」,今年來股價負報酬股票不在少數,以集中市場而言,仍有近400家上市公司負報酬,若能降息刺激產品需求,股價立刻復仇。

以成熟製程代工為主的聯電(2303)今年來小漲8%,對比先進製程台積電大漲61%,類似負報酬聯盟,聯電也不是與AI完全無關,生產AI介層,只是市場不注意。

近來消費電子庫存調整近尾聲,大陸華虹半導體產能利用率100%,下半年醞釀成熟製程漲價10%,本波段股價大漲7成,但成熟製程最大的聯電,本波才漲2成,聯電今年EPS估4元、本益比14倍,是價值股的代表。

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