「山道猴子的一生」影片爆紅,立委關切過度融資?外資降目標價,掀起中租風暴,原本是炙手可熱的存股,一夕之間變人人喊打的雷股,逾11萬存股族怎麼辦?你也被套牢了嗎?還是要抄底搶進?價值投資達人股海老牛從3面向解讀,好公司遇到倒楣事,呆帳升高恐和暴力升息有關,一旦降息就曙光乍現,法人也看好EPS年年高升,目前本益比11倍超便宜,研判是「短空長多」,股價在139元有撐。

股海老牛在YouTube影片表示,最近租賃股變成過街老鼠,由於車貸融資BNPL(先買後付),在立法院掀起熱烈討論,租賃業者被金管會約去喝咖啡,中租-KY(5871)股價就吃了一根跌停板,擁有租賃股的存股族,心情五味雜陳,「該買、該賣、又該怎麼看?」趁著上週中租法說會過後,老牛分3面向解讀如下:

1、消息面:

先是外資調降中租目標價,從243元一口氣降至143元,主因大陸市場租賃競爭提升、房地產債務風暴;再來是「山道猴子的一生」影片爆紅,點出某些年輕人不當貸款,導致還不出錢來,立委關切是否過度融資?被金管會邀請「喝咖啡」,中租股價比坐大怒神還刺激,現在只有往下,還沒有向上。

2、基本面:

中租是台灣租賃龍頭,也是類金融業,多服務中小企業主,主攻生產設備租賃、車用融資、微型企業融資,還有太陽能案場,市占約10%。目前3大市場獲利:台灣49%、中國44%、東協5%,近年以東南亞成長最快。近5年營收,從591億元大增65%至去年975億元,今年營收有望衝破千億元。去年獲利下滑,與聯準會(Fed)暴力升息有關。連14年配息、連7年配股,很照顧股東。

中租近5年股利政策(股海老牛提供)
中租近5年股利政策(股海老牛提供)

解讀1:首季財報

中租首季營收250億元,年增8%與上季持平;稅後純益58.15億元,年減16%(台灣年減7%、大陸年減25%、東協年減34%),加上3月央行意外升息半碼,估將影響台灣第2季獲利,最不妙的是,台灣、大陸、東協的延滯率都往上走。

解讀2:延滯率

觀察租賃股首要指標,也就是未來呆帳變化。今年首季延滯率3.4%、較上季3.2%微增,其中台灣從2.3%升至2.8%、大陸3.9%升至4%、東協4.3%升至4.5%,代表3地資產品質惡化,呆帳比率越來越高,但中租認為,延滯率仍在低水位的可接受範圍,預測需要多一點時間,避免過度打銷呆帳影響財務表現。

解讀3:今年展望

中租今年營收目標,仍設定10%左右(台灣、大陸成長小於10%、東協大於10%)。老牛認為公司法說具有可信度,多數投行也認為中租成長趨勢未變,只是近2年受到升息影響,法人預估今年EPS 15.82元、明年更提高至18.13元,暗示去年獲利雖下滑,但未來降息將有助利潤提升,有望放緩延滯率走勢。

3、技術面:

中租曾在2022年受股災影響,股價一路溜滑梯至最低點139元,就展開反攻。現在股價約155元,短期來看還在打底,距離前低139元還有空間,對照今年營運來看,屬於「短空長多」,也就是說139元應該具有支撐效果。

中租近5年股價走勢(股海老牛提供)
中租近5年股價走勢(股海老牛提供)

股海老牛認為,利空是投資個股的風險,但也是機會所在。只要認為公司獲利會成長,也有競爭力,再根據以獲利帶動股價的過往經驗,未來重返榮耀的機率很高。目前會考慮抱緊處理,並越跌越買,等利空過去、外資回頭後再大補貨。

※免責聲明:本文獲得《股海老牛》授權,文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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