營建股最近漲勢很猛,比電子股還抗跌,是不少存股族的私藏股,價值投資達人股海老牛分析,營建股從存股變飆股,主要受惠通膨、新青安、科技廠進駐、403強震和長期高殖利率等5大原因,尤其是營造股達欣工,連續20年配息,近5年平均股利2.4元,今年配息3元創新高,4/15除息,僅3天就強勢填息,知名建案包括台積電南科廠、兆豐金控大樓等,法人看好今年EPS將賺逾5元。

股海老牛在YouTube影片表示,上週是驚心動魄的一週,電子股殺聲隆隆,台積法說變法會,上週五(4/19)護國神山暴跌6.72%,大盤單日爆量超過7千億元,連漲近4個月,總算見到像樣的回檔,不過有趣的是,老牛發現,資金反而湧入金融股、傳產股避險,除了金融股較為抗跌外,營建股在這期間還逆勢上漲,令人瞠目結舌。

但資金為何往營建股流竄?近期這麼猛有5大關鍵因素:

1、 台灣通膨指數不斷提升,現金真的越來越薄。

2、 「新青安」貸款政策出爐,低利率和最長可貸40年,讓民眾購房意願大增。

3、 科技廠進駐話題(比如台積全台設廠),全台房價只聞漲聲響起。

4、 全台403強震影響,4月幾乎餘震不斷,北市宣布「大都更時代」政策,加速舊房違建重建的商機。

5、 營建股的長期高殖利率,才是老牛會關注的主因啦!

老牛習慣在每年底提前挑選7%高殖利率股的潛在名單,透過5大條件篩選:(1)去年EPS > 1元、(2)前3季盈餘較去年成長、(3)近2年盈餘發放率大於50%、(4)本益比 < 14倍、(5)預估殖利率介於7%~15%。

依據這一嚴格標準,老牛挑出營造股達欣工(2535),以當時預估股利3.1元、股價43.35元(去年12/6收盤價)計算,預估殖利率7.2%,符合高殖利率預期。而今年股利3元,與預期相當接近,對應目前股價57元(4/23收盤價),報酬率逾3成。

達欣工為台灣甲級營造商,主要承攬公共與民間工程。民間工程包括廠房建設、商辦大樓與住宅等,達欣工整合上下游,透過子公司來推案。另外也有跨足海外不動產事業,主要以新加坡及越南市場為主。

以營收占比區分:廠房工程60%、公共工程25%、商辦大樓13%、住宅工程2%。著名興建案包括:台積電南科廠、兆豐金控大樓、文華東方酒店、富邦產險總部等,以及近期備受關注的北士科重劃區,最高大樓金仁寶總部等。

近5年平均營收145億元,公司案源量穩定,年營收連16年都有百億元規模,最高為2022年的172億元,縱使2020-2022年期間遇到外在因素影響,營收仍相當穩定。毛利率從2019年以來,均維持逾11%,畢竟公司承攬廠房、商辦、公共工程的量能較多,利潤相對住宅優異。

達欣工近5年營收(股海老牛提供)
達欣工近5年營收(股海老牛提供)

EPS大多與營收成正向走勢,不過2023年EPS 3.77元,反而優於2022年3.66元,主因當年度減資,還有業外收益,是本業穩定的條件下,額外獲得的利多效益。去年減資是為了提升EPS效益,對股民有利。股本從33.8億元降至27.1億元,爆發力又更強了。

一般來說,大盤殖利率4~5%,那麼高殖利率股就是7%以上,不算過份吧!達欣工連續20年配息,近5年平均股利2.4元,今年配現金3元為歷年最佳。不過達欣工已經在4/15號除息,並且僅用3天就強勢填息啦!

達欣工近5年股利與殖利率(股海老牛提供)
達欣工近5年股利與殖利率(股海老牛提供)

營造股除了高殖利率外,老牛還會特別觀察3大指標,包括:新增建案金額、在建工程金額、尚未認列工程金額。依公司資訊,目前19筆簽約案共837億元,已認列61.5%工程款,仍有322億元承建案尚未認列;以過去幾年平均營收145億元判斷,公司未來年營收穩定破百億不是問題。

現在可以拿銀彈進場嗎?針對股利穩定配發的定存股,老牛建議採用「平均現金股利估價」來算出合理區間,主要採近5年平均現金股利,乘上對應的倍數,以算出便宜價、合理價、昂貴價。

◎便宜價:近5年平均現金股利x16倍

◎合理價:近5年平均現金股利x20倍

◎昂貴價:近5年平均現金股利x32倍

以達欣工為例,近5年平均現金股利2.38元。

◎便宜價 = 2.38 x 16倍 = 38.1元

◎合理價 = 2.38 x 20倍 = 47.6元

◎昂貴價 = 2.38 x 32倍 = 76.2元

對應目前股價57元來看,位在「合理偏高」區間,從股價走勢發現,去年減資後,股價幾乎都沒有回檔一路向上衝,位階也從便宜價一路穿越合理價,均線向上的多頭格局。

由於達欣工今年已於4月除息了,再加上有題材加持,股價沒有大回檔的跡象;等待股價回落至「合理偏低」以下才考慮布局,才會比較合適。根據法人平均推估,今年EPS預估5.18元,明顯高於近5年表現。

《股海老牛》Youtube頻道

※免責聲明:本文獲得《股海老牛》授權,文中所提之內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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