美國3月通膨數據超乎預期, 聯準會對降息態度曖昧不明,富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅.維克認為,多項經濟數據顯示美國通膨降速遞緩甚至可能回升,市場對聯準會降息的樂觀情緒正消退中,富蘭克林坦伯頓固定收益團隊最新預測,最快可能要延至今年9月啟動首次降息,至年底前共降息兩次,未來1年的基準利率可望來到4.5%。

富蘭克林投顧資深副總經理羅尤美指出,美國通膨數據仍高,經濟數據也相當強勁,若美國失業率再維持低檔、沒有升高的趨勢,聯準會很難有降息的理由;羅尤美預估,美國10年期公債殖利率介於4.5%至4.9%之間,甚至有可能進一步突破5%,有鑒於通膨仍高,就業市場依然強勁,將導致通膨降速進一步呈現停滯狀況。

現階段各類債市殖利率高於過去10年均值,極具吸引力,在升息終止、靜待降息期間,收益機會依然可期;保羅.維克分析,機構房貸抵押債(MBS)最大風險是因提前還款、進而導致該類資產資金池的現金流衍生不確定性,而今利率高懸連動房貸利率上走,提前還款率目前處在歷史低檔,風險已大幅下滑。

房地產抵押債中,美國政府債GNMA是唯一有政府信用擔保、具備與美國公債相同的「高信用評等(AA+)」、「長期提供優於美國公債的高收益」、「流動性高」等三高特質,深受主要國家央行青睞;以日本為例,2018年以來配置在機構房地產抵押債的比重皆2成以上;中國大陸近兩年的配置也處於歷史高檔水位,於8%左右逐步增加;而台灣配置比重在近兩年有約4成水準,2017至2020年間的多數時間則更有超過5成。

富蘭克林投顧建議,鑒於美國政府債GNMA高品質、較公債高的收益與高流動性等優勢,當市場充斥不確定性時,愈能彰顯其防禦甚至逆勢上漲的潛力,適合納入組合中分散風險、增加資產樣貌的豐富性。

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