【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠欣興(3037)2024年首季稅後獲利優於市場預期,且受惠人工智慧(AI)需求強勁,第二季營收展望自「持平略減」調升至「持平略增」。外資普遍持續看讚後市,維持「買進」評等、目標價區間自120~250元略升至120~262元。

欣興股價3月中觸及204元的近8個月高後震盪拉回,22日下探166.5元的3個月低後回穩,今(24)日開高後放量直攻漲停價187元。不過,三大法人持續偏空,本周迄今仍賣超1960張,其中外資、自營商轉為買超203張、210張,投信則持續賣超2373張。

欣興2024年首季合併營收264.02億元,季增2.78%、年減0.62%,歸屬母公司稅後淨利24.33億元,季減16.28%、年減40.57%,雙創同期第三高,每股盈餘1.6元。展望後市,受惠AI需求強勁,第二季營收展望調升至持平略增,但坦言相關產線調整將使毛利率承壓。

綜合各家外資最新報告看法,欣興首季毛利率續降至16.26%,低於市場預期,主因將PCB及高密度連接板(HDI)產能轉換為AI應用的初期投資成本較高,但營業費用控管得宜使營益率略升至5.98%,且業外收益高於預期,使稅後淨利表現優於市場預期。

展望第二季,受惠AI需求持續強勁,使非消費電子的PCB及HDI貢獻續增,欣興預期營收可望持平略增,優於先前預期的持平略降,載板需求仍較平淡,但稼動率將持續改善。不過,因應AI業務的產能調整或擴產初期投資較高,預期毛利率仍持續承壓。

日系外資看好AI應用採用HDI的上升潛力,表示原先僅預期輝達(NVIDIA)GB200僅會在運算匣(compute tray)中採用,現在認為可能連交換器匣(switch tray)也會採用高層數HDI,欣興身為輝達的HDI主要供應商,營運可望因此受惠。

儘管欣興因應AI應用的產能調整轉換成本較高,但日系外資相信到今年底至明年,輝達GB200 Oberon平台可望成為更強勁的獲利成長動能,雖因此將今年獲利預期調降5%、但將明年獲利預期調升6%,維持「買進」評等、目標價自247元調升至262元。

美系外資指出,AI需求推動欣興首季ABF載板及PCB營收成長,儘管AI業務初期投資成本負擔較重,使第二季毛利率可能續降,但認為投資是推動AI發展的必要負擔,相信隨著台積電CoWoS產能增加及輝達GB200貢獻,毛利率可在今年下半年至明年逐步改善。

美系外資指出,PC及一般伺服器需求仍是推動ABF載板稼動率恢復正常、或幫助供需恢復平衡的關鍵需求,目前預期Win 10支援終止及AI PC需求,將成為點燃明年PC換機潮需求的關鍵催化劑,第二季逢低為買進欣興好時機,維持「買進」評等、目標價250元。

亞系外資則認為,隨著台積電CoWoS產能增加,預期欣興多數AI業務將在未來幾季實現更強勁季增,稼動率持續回升證實未來幾季需求將觸底回升,並看好欣興為輝達GB200平台升級的主要受惠者,將推動獲利和估值調升,維持「買進」評等、目標價235元。

第二家美系外資則持續保守看待,認為由於稼動率不足及ABF載板供應商的激烈價格競爭,使欣興首季毛利率再度下滑。由於同業Shinko最新展望持續疲弱,認為欣興稼動率可能開始改善,但仍認為毛利率及售價持續承壓,而新AI專案不會對ABF載板帶來顯著獲利貢獻,維持「減碼」評等、目標價120元。

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