國內首檔純度100%的「停車概念股」將在5/3以每股132元掛牌,將從今日開始到24日接受公開申購,以今日(4/22)收盤價201.5元計算,抽中就賺6.95萬,報酬率超過52%。那麼阜爾運通值得買嗎?先前多次為文剖析的玩股網專欄作家「玩股講客人」表示,阜爾運通是國內車市多頭大浪潮的受惠者,背後還有國泰、統一集團富爸爸撐腰,加上近3年EPS一路從1.62、5.53到9.11,今年有機會賺上1個資本額。

「玩股講客人」表示,阜爾運通在持續引資之後,開始大刀闊斧拓點,目前是國內第一家突破千點的停車場業者,對照日本停車場概念股普克二四株式會社的本益比17~21倍,用2023年EPS 9.11來看,股價應該是介於155-191元,但如果用台股本益比24倍來算,股價則落在219元。

以下是「玩股講客人」的文章分享:

從技術面來看,這種每個月都在上漲的股票,難怪一般人看不懂價值,而我第一篇發文在什麼時候?2023年9月,當時就出現一波下跌修正,為什麼我敢寫?很簡單,因為我研究比其他人更透徹,而且確定產業受惠無虞,後面發展就精彩了,長線來看就是一個字「多」,如果你是長期看我文章的人,會覺得意外嗎?其實我全部都早早預告在前。

至於第一篇發文之後的下跌段,我想也不用多說,就一張圖給各位參考,看看我的均價成本是多少,一切不必多說,反正我也沒在理市場就是了。接下來我們該關心的部分,如果之前寫過就不贅述了,重點就放在之前沒提過的部分吧。

阜爾運通(6914)做什麼的?

首先你要先知道,公司主要是做什麼生意,簡單來說分成兩種:第一種是他們自己出去跟外面承包,每個月繳租金給地主或業主,這種的比較少,因為要固定花錢租地,收取停車費,除非效益很高,舉例來說,遠雄大巨蛋就是這種合作模式。另外一種對公司來說比較有利,那就是協助業主管理停車場,變成物業角色,平常負責幫忙管理運作,收取固定的管理費用,而停車費則是直接進入業主口袋,對於阜爾運通來說,這種就是最穩健的收益,每個月固定可以賺到管理費,而業主也更加依賴集團專業,只要品牌開始越做越大,自然就會產生磁吸效應。

為什麼全台各大停車場都找阜爾運通,其中一個重點就是電子支付幾乎「全面攻佔」,只要你想得到,他們早就已經洽談,所以公司來安裝系統時,客戶也不需要擔心支付問題,更不用親自洽談各大通路,可以說是一站式服務到家,客戶只需要提供或出租空地或場地給阜爾運通,剩下的通通幫你搞定,甚至包含競品的支付都有,例如iRent。

阜爾運通(6914)產業市占率

阜爾運通在營運初期,主要都是穩固既有市場,接著在持續引資之後,開始大刀闊斧拓點,目前也是國內第一家突破千點的停車場業者,將來自日本停車場龍頭的普克二四甩在後頭,而更早以前的時候,中興電旗下嘟嘟房則是居於第4名,這也代表一件事,那就是國內停車場商機確實無上限,只要有資本實力就可以加速開發。

不過阜爾運通也不是單純跟其他業者是競爭關係而已,其實也有供應鏈合作,好比中保科旗下的國雲停車場開始承攬各縣市政府的智慧停車業務,或者自家停車場營運的機台,就是使用阜爾運通的PSS機台,而PSS機台銷售也包含各大醫院的自動繳費機或者爭鮮旗下定食8所使用的點餐機,因為阜爾運通具有長年的工程實務背景以及工業電腦整合的軟實力,不僅在國內停車場相關設備及研發佔有一席之地,甚至跨產業也是沒問題的。

最後說了這麼多,重點還是要看公司主要營收來源,這個才能確保未來展望以及獲利透明度。從近3年財報來看,停車場收費及管理服務當然還是第1名,2023年已經衝上38.84億元,至於停車場建置及設備銷售則是2.75億元,雖然也是逐年成長,但重點還是必須放在停車場業務。

再以毛利率角度來說,停車場建置及設備銷售的獲利當然也輸給停車場管理,在經濟規模持續成長的情況下,阜爾運通可不僅僅營收成長而已,在EPS及毛利率自然有所提升,近3年EPS從2021年到2023年分別繳出1.62元、5.53元、9.11元,持續創新高。

阜爾運通(6914)ESG佈局

接著要關心集團ESG佈局,這個對於剛上市或者新公司而言也非常重要,一來是金融業放款開始重視ESG相關,所以綠色金融才有機會吸引更多資金;第二個當然就是市場關注度,當這幾年ESG投資概念蔚為流行,如果不做就很容易失去資本市場的舞台,目前正在做的有兩件事。

第一個是輕鬆簡單的事情,那就是廣設充電樁,這個對大電動車時代來臨也是加分,而各縣市的示範停車場也常常能看到阜爾運通的身影,因為他們將充電付費變得更加簡單,再加上營運管理停車場超過一千個點,無形中也變成最佳護城河,因為充電設備沒有什麼難度可言,甚至可以直接購買,但是停車場具有稀缺性,所以競爭者就算願意花錢搞充電站,手上停車場營運場次過少,當然也比不過阜爾運通的大規模,一來一往之下,搞不好公司未來向銀行聯貸借錢擴大充電樁的資本支出,各家銀行甚至願意超貸更多錢給他們使用,更何況這家公司的背後有3成股權都是國泰人壽,甚至也有統一集團在其中,不只是國泰金控家族而已,你覺得這麼多富爸爸有沒有辦法再加分?

再來是第二個重點,那就是ESG回饋社會。這個阜爾運通也相當特別,他們每年提撥集團淨利1%提撥公益基金,而前面你也看到EPS爆發性了,都是翻倍在成長,這對社會財富的增長,當然也很驚人,這邊列出2021年到2023年稅後淨利,分別是9,677.6萬元、3.33億元、5.48億元,加總起來將近十億元,集團等於是拿出1,000萬出來做公益,只要未來獲利持續成長,那麼社會影響力當然就會越來越大。

產業本益比及日本停車場龍頭最新本益比?

最後是目前股價狀態,其實大家都很清楚,這家公司是國內第一家停車場上市股,我指的是高純度停車場公司,之前我提到可以參考日本普克二四的本益比,當時是21倍參照,但年初普客二四股價從接近2,000日圓下跌到目前大約1,780日圓,所以目前本益比也下修至17.21倍,如果用這個方式再來對照則可得到:

阜爾運通(6914)本益比17倍-21倍,以2023年EPS換算股價是155元-191元,如果用24倍來算則是219元,28倍則是255元。

至於比較接近的中興電因為重電概念資金衝太高,目前本益比逼近60倍,而中保科則是21.5倍,還有統一目前是23倍,目前台股本益比差不多是24倍,所以阜爾運通到底應該是幾倍?我已經列出相關概念股的最新本益比了,你覺得合理價應該是幾倍?大家心中自己去定奪吧。

但比較沒意外的是,只要國內停車場商機持續成長,收費不斷漲價,那麼公司獲利及EPS就會持續成長,搞不好2024年EPS就會突破一個股本賺到10元以上。那麼目前高本益比,到了未來就有機會變成合理本益比了,最後的最後還是要強調,一切還是以市場機制為主,我們現階段仍屬於學術深度研討。

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