國際貨幣基金(IMF)金融顧問阿德里安(Tobias Adrian)日前於專欄文章指出,金融市場最近數月瀰漫樂觀情緒,因為投資人相信,通膨之戰正在走向「最後一哩路」,各國央行即將在短期內放鬆貨幣政策。然而,阿德里安警告,最後階段可能起伏不平,各國央行應當保持警戒。

阿德里安指出,近期數據表明,部分國家通膨降溫的趨勢已經停滯,特定情況下的核心通貨膨脹率已連續數月高於分析師預測。數據高於預期可能對「最後一哩路」的說法和投資者樂觀情緒構成考驗,並且可能導致金融市場波動加劇。

今年第一季的數據顯示,相較於2023年第4季,已開發和新興經濟體(捷克、法國、德國、義大利、菲律賓、南非、瑞典、英國和美國)最近三個月的核心通膨率加速走高。

同時,地緣政治緊張局勢相當可能進一步干擾航運和能源,再度帶動通膨。他指出,通膨水準高出預期是「最後一哩路」的不利衝擊之一。儘管部分國家通膨預期上升,但投資人仍深信年內政策利率將大幅下調——歐洲和巴西央行將降息3碼;美國聯準會也會忽視通膨率節節走升的事實降息2碼。

阿德里安主張,投資人可能對通膨降溫趨勢的停滯深感意外,因為他們確信通膨之戰已經取得勝利,人類即將重返低利率時代。他警告,就通膨率持續高於目標的經濟體而言,央行不應過早放鬆貨幣政策,以免日後必須重返緊縮政策,也應抑制投資者過於樂觀的預期。

他強調,想在「最後一哩路」上保持金融穩定,必須採用多管齊下的對策。央行應確保各家銀行在必需時獲得流動性便利,並隨時準備進行早期干預以消除金融部門的資金壓力。

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