合計擁有約126.5萬名股東的00940(元大台灣價值高息)、00939(統一台灣高息動能),2檔高息ETF新兵不僅股價持續破發,8月首度發放的股息也恐縮水?存股達人陳重銘表示,依規只要ETF股價低於發行價就無法以資本利得發放股息,對新成立ETF不利,反觀0056(元大高股息)、00878(國泰永續高股息)、00919(群益台灣精選高息)、00929(復華台灣科技優息)等前輩就無影響,畢竟股價大幅高於發行價,所以有本錢發放資本利得。

但他也提醒,以0056本次配息0.79元來看,資本利得高達0.546元,占比逼近7成,將使淨值跟著下滑,也代表連3季大方配息後,股利所得所剩不多,為美化股利才拿資本利得充數,不見得比動用平準金高尚,提醒投資人慎思明辨。

陳重銘在部落格《不敗教主-陳重銘》分享,表示有網友提問:0056配資本利得,總好過配平準金。這樣說對嗎?先來說一下兩者的定義:

資本利得:成分股所賺到的價差

平準金:投資人自己帶來的股利

兩者的共同點是「免稅」,平準金是你的錢當然免稅,資本利得目前台灣也是免稅。資本利得看起來是有賺到錢,拿來配股利也算是有憑有據,看起來是比平準金要高尚一點,因為平準金是拿自己的錢來配給自己。

不過,從數學的角度來看,只要配了股利,不管是平準金還是資本利得,0056的淨值都會減少,所以還是一樣的。從0056的股利結構來看:股利所得佔24.94%、收益平準金占5.95%、已實現資本利得占69.11%。也就是配息的0.79元中:股利所得0.197元、平準金0.047元、資本利得:0.546元

用2024/04/17股價38.94元計算:

配發「股利所得+平準金」=0.197+0.047=0.244,除息參考價=38.94–0.244=38.696。

配發「股利所得+資本利得」=0.197+0.546=0.743,除息參考價=38.94–0.743=38.197。

不管是發平準金還是資本利得。總價值依然相同38.696+0.244=38.197+0.743。

所以,從數學的角度來看,資本利得跟平準金是一樣的,沒有誰比較好。這是因為,不管是哪一個錢,都是從淨值中扣除啊。

但是,資本利得有一個限制,它並不是可以隨意發放的,一旦ETF的股價低於當初的發行價格時,依照規定就不能發放資本利得。但是股利所得跟平準金則沒有限制,就算低於發行價時一樣可以發放喔!

從這裡可以看出來明顯對新成立的ETF不利,例如00939跟00940都跌破發行價,也就無法發放資本利得。反觀上市較久的前輩,例如0056、00878、00919、00929…,因為股價大幅超過發行價,所以有本錢發放資本利得,也就是未來的殖利率也會比較高喔!

不過,出來混的總是要還,雖然投資人是股利越多越好,但是ETF一直拿資本利得來配息的話,也會讓淨值下滑喔!

例如0056這次配了0.546元,淨值就少了0.546元,如果一直配資本利得,淨值便會一直減少,要是又碰上股市大跌的話,說不定股價就低於發行價格的25了,例如2022年10月跌到23塊多,到時候就不能配資本利得。

投資人會面臨到股利大幅減少的窘境,例如這次配息的0.79元,如果不能配發資本利得,股利只會剩下0.244元了,投資人荷包也會馬上大幅縮水。

高股息ETF就是領成分股的股利來配息,所以最理想的是100%都是股利所得,平準金跟資本利得都不應該配發,平準金就是你的錢,不配也罷。資本利得就算不配給投資人,錢也不會不見,而是會放在淨值裡面,股價一直成長讓投資人賺到價差。

那麼,為何要配發資本利得?因為過去3季大方配息,股利所得已經剩下不多,想要讓股利變好看,只能拿過去賺到的資本利得來充數啊,這樣才能吸引投資人買進。不過,這些都是幻術啊,雖然你拿到多一點的股利(資本利得),但是你的淨值(股價)減少了,你其實是沒有賺的。股海在走,知識真的要有啊!

※免責聲明:本文獲得《不敗教主-陳重銘》授權,文中所提之個股、基金內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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