時隔半年不到,美國商務部3/29再次修訂半導體出口管制措施,升級版的半導體禁令,預計自明(4)日起生效實施,為提高大陸取得美國AI晶片門檻,擴大澳門地區、逐案審查、NB搭載等3大打擊面,最受市場關注。

本土大型金控旗下投顧發布最新產業評論報告分析,台系半導體設備供應鏈的銷陸產品。均為成熟製程相關,雖無立即性影響,但提醒帆宣、家登、辛耘等3廠的大陸營收比例較高,隨美國政府打擊項目愈趨精準,1~2年後恐納入少數先進製程的台廠產品,加上陸方反制擬全數改採國產CPU,點名Intel、AMD等2大廠在陸營收占比超過15%,後續恐產生負面連鎖效應。

美國商務部工業與安全局(BIS)於3/29發布「實施額外出口管制」規定,預計4/4生效。新規為2023年10月發布的半導體禁令修訂版,主要涉及3大範疇:(1)對澳門地區出口、再出口限制措施,於特定條件下採「推定拒絕政策」;(2)對中國大陸出口特定先進半導體設備、產品採「逐案審查」政策,檢視包括技術層級、客戶身分、合規計畫等因素;(3)向陸出口晶片的限制,亦適用內含這些晶片的筆記型電腦。

該投顧認為,新規主要強化出口許可審查程序,未進一步收緊晶片效能管控,修改重點在於強化出口許可審查程序(如逐案審查制),以及擴大對澳門地區方面的出口審查,研判只要晶片產品非屬最高性能級別(如Nvidia H100、A100、L40S、RTX4090等),在取得美方BIS事前許可下,一般PC/NB CPU產品遭全面禁止銷陸可能性低,對台積電的立即營運影響有限。

另一方面,中國大陸若持續加快PC CPU本土化進程,該投顧認為,世芯-KY將是主要受惠者,維持買進評級,目標價4980元。

至於搭載受管制晶片的PC恐受管制,與2023年10月的限制條款一致,主要針對搭載RTX4090等高階GPU的旗艦PC,預期禁令更新後,現對Intel、AMD 出貨PC晶片影響有限,但要關注AI PC下半年問世,美國政府可能針對AI PC算力進行限制,儘管AMD、Intel處理器尚未達標,但預計年底前推出的新款晶片,算力都達40 TOPS以上,恐被列入管制範圍。

此外,中國官方也試圖反制,要求政府單位PC全數改採國產CPU,且可能從政府部門擴展至商用及消費部門,若美中兩國續對CPU實施更嚴格管控,Intel、AMD等2大CPU 廠商,2023年大陸營收占比分別高達27%、15%,後續恐產生負面影響。

至於台系半導體設備供應鏈部分,銷陸產品均為成熟製程相關,沒有立即影響,但該投顧也提醒,帆宣、家登、辛耘等3廠的大陸營收比例較高,雖現僅出售成熟製程產品予陸系客戶,但提醒長期來看,美國政府對產業狀況越來越清楚,打擊會愈趨精準,繩索收緊下,1~2年後可能打到一些原屬成熟製程,但可用於少數先進製程的台廠產品,如家登的晶圓傳送盒等。

不過,由於家登等台廠積極在陸建廠,除昆山廠外又增加重慶廠,以期降低政治風險,而由前2次美國對華出口限制的經驗來看,相關風險對類股的股價影響,應屬短期現象。

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