第一季美國十年期公債殖利率微幅攀升至4.21%,持續反應FOMC會議停止升息、降息延至年中的預期,ISM製造業指數意外強勁,美10年期公債殖利率再回升至4.33%,市場對於聯準會升息預期機率呈現區間調整,今年中降息的機率仍高,持續看好中長線投資美國高評級債券收益機會,迎接新降息循環資金行情。

現階段美國經濟雖見放緩跡,但硬著陸、軟著陸的可能性已大幅降低,利率期貨水準研判,今年最大降息幅度在3碼,第一季債券市場以非投資級債、新興市場債券表現較佳,不過,3月份美、歐公司債表現分別達1.3%及1.2%,表現有改善跡象,第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑說明,目前預期聯準會可望在6月份首度降息,美國投資級債券收益率佳、市場需求穩健,仍將是2024年信評與收益具備投資吸引力,值得配置的信用資產。

第一季美國經濟隨年底消費旺季結束,而出現放緩跡象,林邦傑指出,花旗經濟驚奇指數回落,亞特蘭大經濟模型預估,美國第一季經濟成長率可能放緩至2%,Bloomberg調查,儘管市場略為調升美國經濟成長預估值,不過,對於持續放緩的經濟情勢持續期間可能延長至今年第三季,主要反應消費支出與財政刺激減緩所致。

近期通膨數據的變化,也是左右聯準會貨幣政策方向的關鍵,林邦傑表示,今年以來受到地緣政策緊張情勢影響,國際油價持續反彈,使得美國CPI與核心CPI年增率攀升高於預期,不過,薪資增速隨勞動供需恢復均衡回落,有利紓緩服務業通膨壓力,加上租金價格可望持續放緩,油價對通膨的影響仍位居2021年通膨大幅飆升前的低檔,中長期通膨將維持區間波動走勢。

聯準會主席鮑爾在3月份FOMC會後聲明表示,目前利率水準已達高點,未來將視通膨回歸2%目標後,啟動降息,今年的利率目標中值在4.6%,預期降息會採取謹慎溫和的節奏,從最新FedWatch利率期貨水準反應,今年最可能執行降息的時間點落在6月、9月與12月,研判亦將提供美債殖利率維持溫和區間波動的條件。

林邦傑也指出,從最新的債券供發行預測與季節性發行量統計觀察,今年美國投資級債券發行量可達1.3兆美元,略較去年的1.2兆美元提升,不過淨發行量則是持平在0.5兆美元,反應整體債券供給並未大幅提升。此外,從資金流動量與投資需求研判,近期共同基金持續買超美國投資級債券,加上機構投資者在相關標的的配置比仍低於長期平均水準,美國保險公司年金對投資級債券的偏好度仍高,有助優質大型企業債券維持穩健投資價值。

第一金美國100大企業債券基金主要投資標的為美國標普指數前100大企業發行的債券,預期年中聯準會啟動降息政策,帶動新一波資金派對,加上QT縮表降低公債供給量等,有利於大型企業債券、金融債券的投資需求,林邦傑指出,美投資級債券的基本面觀察,企業營收與現金流量持穩,大型企業財務基本面維持良好,投資信用風險低。

3月份日本央行放棄負利率政策,市場擔憂可能影響投資級債券需求,林邦傑分析,由於日圓對美元價位仍續處低檔,加上美國經齊維持韌性,美債殖利率在年中降息預期下, 殖利率彈升風險溫和,仍吸引投資人偏好,林邦傑強調,未來將伺機加碼中期公司債、維持高持債比,同時利用長天期公債部位,提升投資組合存續期,產業配置上相對偏好如:科技、通訊等標的。

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