根據統計,國內88檔債券ETF受益人數去年一整年增加96.86萬人,總受益人數來到111.56萬人歷史新高。不過等了一整年想卡位反彈賺價差,但卻眼睜睜看台股登上2萬點,而債券ETF卻紋風不動。投資達人表示,Fed明明已經停止升息,債券卻還沒開始漲,主要有兩大原因:美國積極發債,聯準會不收;另一原因是日本和中國大陸2年總計拋售了5000億的美債,價格自然漲少跌多。

事實上在全台ETF排名前十名當中,有5檔都是債券ETF相關,分別是元大美債20年(00679B)、元大AAA至A公司債(00751B)、國泰20年美債(00687B)、中信高評級公司債(00772B)、元大投資級公司債(00720B),這5檔規模都站上千億元,而其實名列第11名的群益投資級金融債(00724B)規模也超過千億元。

在受益人數上,則以00679B達29.5萬最多;其次為掛牌還不到4個月的群益ESG投等債20+(00937B),其受益人數已經超過多檔成立6、7年老字號債券ETF,達22.4萬人居亞軍;第3~5名依序為00687B的19.5萬人以、國泰10Y+金融債(00933B)12.1萬人及00720B的12萬人。

根據統計,八大官股近60天來持續買進00937B,張數已超過30萬張,他們看到的機會是甚麼?

玩股網專欄作家「玩股特派員」表示,想卡位降息等反彈賺價差的債券投資人,眼睜睜看看台股衝上2萬點,兩者反彈力道相差甚遠,對這些投資人而言,應該把債券做為資產配置的一環,而非拚降息賺價差才投入,這樣即使債市因升息下跌而套牢,整體資產仍會因配置而維持成長,不用擔心聯準會忽鷹忽鴿的困擾。

以下是「玩股特派員」的分享:

聯準會主席鮑爾日前在國會聽證會表示,就目前經濟強勁成長、勞動市場穩健,且在抑制通貨膨脹方面持續取得進展。聯準會「能夠且將會」在今年內開始調降主要借貸利率。再對照 2月非同報告顯示勞動市場降溫,市場則推估 6 月降息可能性大增。

而在停止降息到升息的這段期間,債券市場火熱。根據投信投顧公會統計,2018~2022年,國內債券ETF基金規模均維持在約1.1~1.3兆元,2023年暴衝逾8,000億元,大幅成長近7成,整體債券ETF基金站上2兆元大關;今年才過兩個多月,規模再增加超過2,000億元。千億元以上也來到6檔,規模前3大由投資等級長債包辦,其中以元大美債1,711億元最高。

資金湧入債券市場,漲幅仍然有限,看似觀望降息行情發動,但還有兩個難關要克服,要這就由2008年的一個關鍵變化說起。

以2008年為分界,在那之前,美國公債佔GDP約六成,政府還可以存錢下來,經濟也比較穩定。但金融海嘯後,怕全世界經濟從此一蹶不振,美國政府大量建設,舉債比也持續提高,2012年時公債與GDP比達到100%,2020 年受疫情影響大幅舉債,美國公債佔GDP接近120%,政府賺10塊錢卻負債12塊,收支沒辦法平衡,只好繼續借錢。

高盛預估到2053年,美國公債可能會衝到GDP的180%。美國銀行也發表看法,目前美債規模大概是33兆美元,預計十年有機會成長到50兆以上規模,主因是為了還債。代表美國以債養債,而且超過每年收入會越來越嚴重。

美國持續發債,不怕倒閉或債留子孫?

現在世界上的儲備貨幣是美元,所以債務還沒爆掉以前,美國都可以持續舉債,政府借錢就等於是在幫市場輸血,借的錢越多,也可以幫助經濟成長,企業獲利隨之增加,政府稅收就跟著變多,在這樣的循環之下,如果美國政府不舉債,反而可能造成經濟衰退。

此外,美國GDP有七成來自內需消費,如果經濟不好,大家沒錢也很難消費,政府發行更多美債,補助所有企業跟老百姓花錢,美國GDP就撐起來了,經濟就成長了。所以美國想維持經濟,就要砸更多錢進入市場,而且不得不舉債。

停止升息,為何麼債券還沒開始漲?

2023年明明已經停止升息,但為什麼債券還是沒有開始漲?但對比2021年還在0利率,債券不只沒漲還一直下殺,這就形成認知的迷思,可見升、降息雖然理論上可以參考,但是遇到這幾年的行情,已經不是鐵則。從總經角度來看,有兩個現象可以提供你思考:

◎美債規模才是重點

美國聯準會在2020年疫情以前,持有美債差不多是2兆美元,但是疫情當下為了救市,一口氣買到4兆的規模,還一路買到2022年接近 6 兆,為什麼都沒用?

其實不是沒用,是美國政府缺錢要刺激經濟跟發展建設,所以發債太多了,根本買不回來,聯準會買2兆回來,但是美債多出10兆,而且2022年升息縮表後,聯準會也一直降低美債部位。當美債一直發行,聯準會又不收,當然美債的價格就跌多漲少。

◎全球前十大國家減碼美債

美債主要買家除了美國自己,主要買美債前兩大買家是日本跟中國。從2008 年金融海嘯後持續加碼,從6000億美元加碼到2014年翻倍超過一兆美元,兩個國家就等於兩兆美元。但是2022年開始,兩個國家由買轉賣:日本從1.3 兆美元賣到剩1兆美元,中國從1兆美元賣到剩8,000億美元,兩年拋售超過 5,000億的美債,直到最近才又開始回補,但回補的量遠不如之前賣掉的量。

回歸初心:為何投資美債,如何配置

既然債市反彈不只看聯準會動向,長期供給需求,兩大美債持有國回補力道都還在觀察中,想拼債市反彈作價差,便還有諸多未知變數,一般投資人要如何調整心態,重新審視投資債券的目的?玩股網執行長楚狂人分享自己長期持有美債的經驗,在疫情前就開始配置,作為資產配置的一部分,而非為了拼降息賺價差才投入。所以即使債市因升息下跌套牢,整體資產仍因配置而成長,也不需將注意力都放在聯準會動態上。價格反彈也不會出清所有部位,以整體配置為主。

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