ABF載板產業4大利空罩頂,摩根士丹利(大摩)在最新亞太ABF載板產業報告以激烈價格戰、供給過剩至2025年、產能利用率僅5成、折舊壓力上升等4理由唱衰,除給予南電、欣興、景碩等載板3雄「劣於大盤」評等,且目標價與目前股價相較,普遍都有2~3成的潛在跌幅。相較美系外資不捧場,國內大型投顧中信投顧日前卻大力喊進欣興,認為打進輝達供應鏈為3雄首選,目標價236元。

大摩在報告指出,亞太7家主要ABF載板業者去年第4季總營收季跌8%,年減42%,符合或低於法人預期,代表獲利將下修,且第1季進入淡季,加上PC及一般伺服器需求疲弱,營收可能繼續下滑,且看壞第2季報價恐持續下滑。

此外,多數ABF載板廠今年折舊率將繼續上升,獲利有持續下修壓力,必須出現需求強勁且持續復甦、價格進一步下滑,以及法人下修獲利等3現象,亞太ABF載板產業展望才能轉趨正面,除維持南電、欣興、景碩「劣於大盤」評級,目標價則分為160元、120元、70元,由於與目前3公司股價依序為210元、178元與96.2元相較,潛在跌幅各為24%、33%、27%,引發投資圈討論。

但本土投顧中信投顧日前則指,隨AI產品比重持續提高,有利欣興獲利率走升,是台灣載板領域投資首選,並維持「買進」投資評等,推測合理股價236元。

中信投顧指出,AI產品占欣興各應用比重已達雙位數,成為未來主要成長動能,並推測主要供應美廠輝達,加上市場傳出已通過下世代高階GPU載板認證,成為繼日本Ibiden後的第二供應商,看好AI產品將成為重要成長動能。

雖然上半年成長幅度有限,但經營管理階層積極管控費用支出,並加速產品認證及量產時間,營運成長有望於下半年加速。目前欣興16層以上的高階ABF占比超過50%,領先同業,比重至年底將更為提高,中信投顧據此認為,高階產品有更好的價格話語權,有利欣興持續優化產品組合。

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