【時報記者張漢綺台北報導】銅箔基板廠聯茂(6213)2023年稅後盈餘為6.8億元,年減63.5%,每股盈餘為1.86元,展望今年,聯茂看好AI伺服器與高階車用電子升級需求,並受惠下半年即將到來的高階PC/NB換機潮,聯茂預期,今年營運將隨市場產品應用升溫,全年營收、獲利成長可期,日系外資及亞系外資最新報告給予聯茂「買進」評等,美系外資則給予「賣出」評等。

受惠AI伺服器出貨動能挹注,聯茂2023年第4季合併營收67.4億元,季增1.5%,年減1.7%,單季合併毛利率為14.2%,季增0.6個百分點,年減0.7個百分點,兩者均為2023年單季新高,單季歸屬母公司淨利為3.3億元,季增38.7%,年減2.4%,單季每股盈餘為0.9元。2023年全年合併營收達新台幣250.8億元,年減13.9%;毛利率為12.4%,年減1.1個百分點;歸屬母公司淨利為6.8億元,年減63.5%,EPS為1.86元。

在AI伺服器方面,聯茂在AI伺服器佈局陸續開花結果,除M6、M7等級之高速材料在去年下半年放量已於多家AI GPU/ASIC加速卡終端客戶外,今年更將新增其他雲端伺服器大廠(CSP)客戶訂單,最快可望於第2季放量。

聯茂表示,公司持續深化AI伺服器的布局,其高速材料陸續通過多家客戶高階新品認證,未來無論是來自AI GPU/ASIC、AI CPU或高階non-AI伺服器的高速電子材料需求,皆可全方位受惠於廣大伺服器產業長期升級和需求成長的趨勢。

在高階車用電子(ADAS/EV/Vehicle Computing/IoV)方面,聯茂不斷擴大市占率,且客戶訂單能見度高,無論是對應電動車的耐高壓、大電流的厚銅板,或是智能車用等HDI板材、IoV、ADAS、自動駕駛系統與Vehicle Computing相關應用所採用的高速材料,公司皆持續加速放量,去年車用電子已佔公司營收比重約20%,隨著電動車和車用智能化的滲透率提升,加上聯茂市佔率上升,公司預期未來幾年車用營收可望加速成長。

日系外資最新報告表示,除了去年啟動的AI ASIC專案貢獻之外,我們看到聯茂在AI伺服器潛在市場佔有率又邁出了一步,據公司指稱已進入另一家美國CSP客戶核准供應商名單(AVL),我們預期新專案的最早貢獻可能會在2024年第2季末,我們注意到供應商多元化是趨勢,價格競爭力是聯茂的關鍵優勢,聯茂也強調汽車將成為今年另一個主要成長動力,因為汽車電子化趨勢內容價值成長,我們將聯茂2024年/2025年營業淨利小幅上調4%到10%,但將獲利削減0%到2%,因為聯茂預期利潤將持續從大陸匯回,稅率會更高,維持聯茂「買進」評等及目標價102.8元。

亞系外資雖然下修聯茂2024年獲利13%,但給予「買進」評等,目標價也維持120元。

美系外資報告對聯茂看法相對保守,美系外資認為,台光電等競爭者讓聯茂在傳統伺服器市佔率下滑,且台光電HDI部門專注在AI PC領域也影響到客戶對聯茂產品的吸引力,將聯茂2024年/2025年/2026年毛利率下調0.4/0.1/0.1個百分點,並將2024年/2025年/2026年獲利預估下調5%/3%/3%,給予聯茂「賣出」評等,目標價從78元下調至76元。

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