下游恐生變 財報驚奇卻興奮不起來 陸行之：輝達找不到替代方案 H2隱患將浮現

輝達21日於美股盤後揭露財報，營收獲利雙喜臨門，均優於市場預期，股價盤後一度大漲10%慶祝，不過，知名半導體分析師陸行之卻示警，輝達股價3個月大漲35%後，他對其營收超出預期不會太過興奮，除了加單對台積電不錯之外，下游客戶表現卻對輝達造成隱患，他預期，若輝達如法找出替代方案，1大隱憂將於下半年浮現。

輝達上季營收、獲利再創驚奇，上季營收年增逾2倍達221億美元，上季每股獲利5.16美元，年增近5倍，本季財測毛利率達77%，均優於市場預期，激勵輝達盤後股價一度大漲10%，一掃連2日重挫陰霾；受此激勵，台股AI伺服器族群今（22）日也開高同慶，帶領加權指數早盤再攀18881點歷史新高，投顧則預期，AI族群大漲有望領導台股再戰新高。

不過，陸行之對此有不同觀點；他在粉專「Andrew Lu on global semis and techs」發文表示，輝達股價3個月大漲35%後，他對輝達表現不會太過興奮；他認為，除了加單對台積電不錯之外，輝達最好的投資就是找到替代方案。

他指出，現在輝達最大客戶Open AI為了想要脫離Nvidia的扒皮控制，居然要去籌資7兆美元去重組半導體供應鏈（其實只要重組或加大投資AI晶片的軟體、設計或替代方案生態系就夠了），其他數據中心客戶也受不了，應該都會去自己研發設計AI晶片或去支持替代方案。

為何輝達下游伺服器客戶表現大不同，他認為有2個原因：一、下游公司只講AI 伺服器不錯，比重提升，但都避談非AI（non-AI）伺服器多慘；二、輝達說現在還在缺貨，覺得當然先給出高價的中小型客戶，雲端大客戶都想要折扣，輝達當然先給不要折扣或出高價的客戶，但這情況在下半年會反轉，所以下半年AI GPU出貨量可能還可以衝，但營收上漲就不會想去年這麼大，毛利率上漲空間就沒了。

最後，陸行之也表示，感覺輝達越來越像愛司摩爾，一家獨大吃下90%以上市占率，以後就看競爭者及替代方案是否能追得上造成價格壓力，還有就是客戶是否埋單下一代新產品。

※免責聲明：本文獲得「Andrew Lu on global semis and techs」授權，文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。