美股在2023年表現強勁,跑贏全球股市,在長時間高利率環境下,由於市場擔憂經濟成長,因此股市在去年10月經歷了一輪整合,但在去年11月和12月,市場改變先前謹慎的態度,法國巴黎銀行財富管理認為,原因在於公布的經濟數據證實了「金髮女孩經濟」情境,意即經濟數據的韌性足以支持軟著陸,但不足以令聯準會進一步加速升息,且各指數成長前景較有限,選股的主要考量點需回歸企業體質及營收韌性。

法國巴黎銀行財富管理指出,聯準會在去年12月13日最後一次政策會議上的立場轉向,進一步增加了股市的樂觀情緒,而調整後的點陣圖預測顯示,預計今年將會展開一系列降息措施。2023年第四季度的反彈中亦擴大了投資人的投資範疇,其資金流向從科技股擴大至其他板塊,部分緩解了投資人先前對於股市漲幅只過度集中於「絕地七騎士(Magnificent Seven)」的擔憂,而此集中程度是1970年以來前所未見的水平。

邁入2024年,儘管大部分做空部位似乎已經收復失地,法國巴黎銀行財富管理仍預期,在寬鬆的金融環境和市場預期聯準會進入降息循環的情況下,目前的股市反彈趨勢仍獲得一些支持。從估值角度來看,標普500指數去年12月中的前瞻本益比為19倍,與過去十年的歷史平均本益比相比有接近+1個標準差。

雖然股市估值可能在短期內維持高點,但法國巴黎銀行財富管理認為,若預期美國通膨和經濟成長放緩,股市也許會進一步波動及向下修正,再加上從2024年春季起針對美國大選出現更多的相關消息,選舉的不確定性亦可能對政策變動較為敏感的產業帶來波動性。

另外,有鑑於各指數成長前景較為有限,法國巴黎銀行財富管理預期今年市場輪動增加,意味在選股時需要更為謹慎。選股的主要考量應聚焦在企業體質和營收的韌性上,這些選股應受惠於多年成長主題,例如生成式人工智慧(AI)開發的獲利、在多極世界中的生產回流趨勢,以及對健康和肥胖管理的需求增加。

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