【時報記者林資傑台北報導】經營85度C的美食-KY(2723)受中國大陸門市調整影響,2024年1月合併營收下探近20月低。儘管公司認為對業績影響將是短空長多,但美系外資認為美國成長難以抵銷中國大陸下滑,除將今明2年獲利預期大砍逾4成,並將評等自「加碼」降至「減碼」、目標價自200元重砍至80元。

美食-KY股價近期於93.8~103元低檔區間盤整,受營收動能疲弱、外資重砍評等及目標價等利空衝擊,今(16)日股價開低重挫7.64%至87元,創2022年4月中以來22月低點,鄰近尾盤跌幅仍近4%。三大法人近期持續偏空,昨日賣超336張。

美食-KY公布2024年1月自結合併營收15.53億元,月減7.3%、年減12.82%,下探近20月低。公司表示,主因中國大陸門市汰弱留強、精簡營運規模,使亞太區營收年減達2成,美國營收則維持年增高個位數表現,在營運效率提升下,對業績影響將是短空長多。

然而,美系外資出具最新報告,坦言先前對美食-KY的樂觀看法錯誤,指出美國營收雖維持成長,支撐集團營收表現,但中國大陸業務惡化得更快,除了當地解封後內需消費疲弱,公司亦開始縮減門市家數,短期內可能持續受到中國大陸經濟疲弱影響。

美系外資指出,美食-KY中國大陸門市家數於2018年第三季觸頂,中國大陸營收在2018~2023年間已減少達3分之1。由於尚未找到可持續的成長策略,鑒於中國大陸目前經濟展望,擔心門市規模可能持續調整,美國成長幅度難以抵銷中國大陸營運趨緩影響。

同時,美系外資預期受中國大陸業務趨緩及營運槓桿拖累,將使美食-KY毛利率持續承壓,趨勢與營收狀況類似,認為2024~2026年的美國及中國大陸合併營業利益將呈現溫吞趨勢,美國的獲利成長難以帶動集團整體獲利成長。

整體而言,美系外資預期2024~2026年美食-KY合併營收動能溫吞,年複合成長率(CAGR)為5%,其中美國為12%、中國大陸僅1%。今年毛利率估自2022年的3.7%、2023年的6%低基期回升至6.8%,仍遠低於2017年的12.3%高峰。

美系外資將美食-KY今明2年獲利預期大舉調降44%及48%,目前預估今年稅後淨利將成長19%,主因基期較低,仍較2017年高峰低52%,僅與業務受疫情影響的2021~2022年狀況相當,並預估2024~2026年的稅後淨利年複合成長率為14%。

儘管美食-KY因營運展望調降,股價過去1年已修正達40%,遠遜於大盤的上漲19.8%,但美系外資認為,鑒於中國大陸業務前景不確定及美國業務成長趨緩,評等可能會繼續調降,對此將評等自「加碼」一舉調降至「減碼」、目標價自200元重砍至80元。

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