隨著客戶端調整完成,戶外機能服大廠光隆三大業務都將成長,尤其高毛利的成衣業務比重攀高,為拉升營運重返正軌最重要的助力。

高通膨與高利率壓抑終端需求,加上品牌客戶調整庫存,使得去年多數成衣廠業績衰退,不過隨著市場庫存水位轉趨健康,產業景氣步出谷底邁向復甦,搭配奧運題材帶來拉抬買氣的象徵性意義,若帶動流行風潮則可望轉為實質訂單挹注,將有助於加速提升成衣產業的復甦動能。

聚陽去年營運表現亮眼,主要受惠於Uniqlo母公司日本迅銷集團積極擴張海外市場,加上新產能助攻,帶動全年營收逆勢成長,雖然第四季因營運效率、匯損等因素,導致獲利不如預期,不過全年稅前每股盈餘二○.七九元,依舊寫下歷史新高,公司也預期今年首季出貨動能續強,第二季則淡季不淡,下半年更將進入回補庫存的周期性循環,全年營運可望持續成長。

儒鴻去年營收衰退二二.五%,不過第四季營收年增率已轉正,客戶端下單回歸正常,今年上半年訂單幾乎確定,並開始承接第三季訂單,公司表示,第一季成衣自有廠稼動率滿載,外包比重可能提升至四成,營運可望優於去年第四季表現,全年隨著既有客戶復甦,加上新客戶訂單加持,有望呈現雙位數成長。

成衣產業否極泰來

光隆去年營收年減二五.一%,是上市櫃成衣廠當中衰退幅度最大的,尤其第四季年減幅達三九.二%,為全年最低點,不過公司對戶外機能產品市場發展持續看好,認為產業谷底已過,今年主力客戶下單力道回復正常,並將新增六家新客戶,第二季起營運可望回到正成長軌道,力拚全年重返雙位數成長。

成衣、家紡與羽絨是光隆三大業務,去年全面呈現雙位數衰退,不過致力於優化產品組合,去年前三季成衣比重突破六成,帶動毛利率攀升至史上新高的十八.六%,優於前年同期的十六.八八%,雖然第四季成衣業務營收衰退,不過全年成衣比重仍由前一年度的五六%增加至五九%,預期毛利率也將走高。

從羽絨事業起家,近年來積極朝戶外機能性產品轉型,成果已逐漸顯現,去年成衣比重五九%、羽絨二二%、家紡十九%,毛利率以成衣十八~二○%最高,其次為家紡十二~十四%,羽絨雖然僅十~十二%,卻是穩健的營運基礎,光隆持續提升成衣占營收比重,目標為二七年達到七成,比重提升並非刻意壓縮,而是透過成衣成長率高於其餘兩業務而達成。

新客戶、新產能陸續到位

光隆前五大成衣客戶為Mont-bell 、Burton、5.11、Columbia與VOLCOM,僅Columbia訂單持平,另外四大客戶均將雙位數年增,尤其最大客戶Mont-bell預估成長兩成,另新增六家客戶,其中一家為歐洲大型運動連鎖通路商,下半年起放量。目前公司全年接單已達五成,主要出貨集中在第二季與第三季的傳統旺季。成衣業務目標成長十~十五%,若第一季獲得追加訂單,將有機會挑戰成長十五~二○%

目前於越南自有五八條產業、外包二五~三○條,第一季將有十條新產線加入投產,印尼廠為合資持股四五%,首季將有六條產線投產,第二期預估於下半年啟動,整體廠區規劃四期三八條產線,單條產線人數為越南產線兩倍,主要產品以大宗運動服飾為主,越南廠產線單線產值超過二○○萬美元,印尼廠則約一二○~一五○萬美元。(全文未完)

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《先探投資週刊2286-2287合刊號》
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