2024是降息年,債市買氣火熱,投等債ETF因配息高,受益人突飛猛進,10大投等債以月配息00937B最受歡迎,上市僅1個多月,受益人年增逾10萬人最多,打敗老牌00720B、00751B、00772B,和同樣是月配息的00933B等,但目前仍溢價近2%。美股達人「股股知識庫」表示,一旦降息遇上經濟衰退,國債會上漲,但投等債僅比股市少跌一點,想賺價差最輕鬆的方式,就是在降息年鎖定國債。

00937B溢價1.77%(翻攝群益投信官網)
00937B溢價1.77%(翻攝群益投信官網)

以下為「股股知識庫」全文:

美國聯準會(Fed)似乎有意在2024年迎來降息,也帶動債券ETF人氣火熱,而除了美國國債之外,殖利率更高的投資級公司債ETF也同樣受到市場青睞,其中群益ESG投等債20+(00937B)更是於去年2023年底受益人數正式突破10萬人,但債券是不是在降息年真的一路暢通上漲?今天就來拆解投資等級債與國債的關鍵差異。

10大投等債ETF受益人年增比一比(股股知識庫提供)
10大投等債ETF受益人年增比一比(股股知識庫提供)

由於降息年的心理預期,近期全球資金無不湧入債券市場,2023年剛掛牌的00937B也創下受益人破10萬的超高紀錄,顯示出台灣投資人前進債市的決心。

美國基準利率&投資等級企業債報酬走勢(資料來源:財經M平方)
美國基準利率&投資等級企業債報酬走勢(資料來源:財經M平方)

00937B的主要投資目標是在長天期的BBB-到BBB+等級,觀察投資等級企業債的報酬,其實可以很明顯看到上圖報酬(藍線)與美國基準利率(黑線)呈反向關係,當降息開始,債券的報酬就會上升。

不過有趣的地方是,若仔細觀察紅框與藍框,投資人可以發現:「怎麼降息到一半,投資等級債的報酬就崩了?」其實這就是投資等級債與國債的差別,那就是面對降息背後的總經環境,有根本性的差異。

投資等級債實際上不能抵禦經濟衰退風險,只是相對股票會跌得少一點,這也很好了解,當經濟衰退來臨,投資人肯定會希望現金為王,任誰都會擔心企業是否能挺過經濟衰退,更不用說持有它的債券了,尤其當這些債券也不是AAA級的債券時更不用想像,所以現階段投資人若想投資企業債,一定要仔細注意全球市場(美國)是否能成功軟著陸。

債券的一個關鍵是「降息」,而能否降息的因素是跟通膨能否趨緩相連,近期紅海海盜襲擊貨櫃商船事件,整個航運價格正在不斷的上升中,最終也可能會導致通膨上漲,進而推遲聯準會降息的進度和決心。

總結來說,影響降息預期的2個關鍵,是「通膨能否順利下滑」、「經濟會不會衰退」,本週1/11公布的美國12月CPI(消費者物價指數)也將會是投資人需要持續關注的重點。

美國基準利率&美國公債價格走勢(資料來源:財經M平方)
美國基準利率&美國公債價格走勢(資料來源:財經M平方)

投資人以最近的COVID-19以及2008年的雷曼兄弟爆雷(金融海嘯)來看,可以很輕易地發現,當面臨系統性風險時,美國公債走勢與投等債走勢完全不同,兩者在經濟衰退來臨時:投等債報酬回吐,國債則是起到抵禦風險的作用,繼續向上攀升。由於市場對美國長天期國債的定義,一直都是無風險商品,這點就與投等債有著比較大的差異。

00687B近2年市價與淨值走勢圖(資料來源:財經M平方)
00687B近2年市價與淨值走勢圖(資料來源:財經M平方)

以國泰20年美債(00687B)為例,觀察上圖其實可以看到市價與淨值長時間是比較貼合的狀態,幾乎不會有溢價超過1%的差異,其成分股98.88%皆為AAA級美國政府公債。

◎00687B:可以帶給投資人直接參與美國政府債券市場的機會。

◎00937B:投資於BBB投資等級公司債,雖然有更高的殖利率,但也必須承受經濟衰退的風險。

整體來說,在降息年鎖定國債,將會是最輕鬆方便的做法。在美國貨幣政策尚未明確轉向降息之前,市場將會經歷很長一段的停止升息時間(高利率環境),這段時間內若沒有重大的國際事件擾動,則美國長債價格將會在低檔區間震盪,不容易有更大的跌幅出現。

但若以台灣債券ETF的總費用來看,其實相對國際債券ETF費用來的高,投資人若真有意願投資債券,不妨將目光鎖定在國際債券ETF上,以下提供3檔值得觀察的美國長債ETF供投資人參考研究。

3檔中長天期美公債ETF: IEF、TLT、VGLT(股股知識庫提供)
3檔中長天期美公債ETF: IEF、TLT、VGLT(股股知識庫提供)

◎IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF):

主要投資於7至10年期美國國債,相對於長期債券,其利率敏感度較低。適合投資者在希望保持公債資產的安全性,同時減少對利率波動的敏感性。

◎TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF):

主要追蹤長期(20年以上)美國國債指數,因此具有較高的利率敏感度。適合投資者在預期利率下降時,或尋求長期收益和對利率敏感度的投資者。

◎VGLT (Vanguard Long-Term Treasury Index Fund ETF):

相對於上述兩檔債券,VGLT在總費用上更低廉,同時平均持有國債在10年以上,算中長期國債混合型,能夠反映債券市場整體的表現,波動度適中。

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※免責聲明:本文獲得《股股知識庫》授權,文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

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