重電雙雄大啖美國電網起飛商機
重電雙雄大啖美國電網起飛商機

凱基投顧指出,美國能源部日前宣布,將透過輸電系統促進計畫(TFP),協助輸電計畫於2025年開始建置,美國基礎建設投資將在2022~2032年間帶動變壓器需求成長,將台灣重電受惠雙雄華城(1519)、士電(1503)升評至「買進」,前者推測合理股價一口氣躍升至創新高的500元。

根據能源部研究,美國本土跨區域輸電容量至2035年需新增114%,凱基投顧估計,將帶來800~1,000億美元的變壓器進口需求,2024~2035年將以6%的年複合成長率增長。

華城獲得諸多大型研究機構看好,統一投顧、群益投顧先前雙雙給予市場最高的420元推測合理股價,更盛讚華城為「重電之王」。凱基投顧本次升評,把股價預期從原先的244元調高超過1倍、來到史無前例的500元,力挺華城在高價族群中排名持續攀升。

凱基投顧指出,在變壓器需求成長下,國際大廠變壓器交貨時間已拉長至二年以上,而華城可於一年半內交貨,具接單優勢;目前華城2024~2025年訂單已接滿,並開始洽詢2026年訂單。在交期拉長下,華城可以較高價格與客戶洽單,預估華城2024、2025年毛利率自2023年的30%,持續成長至37%與40%,美國市場2025年將貢獻整體營收41%。

投顧研究機構財務模型顯示,華城2023年每股稅後純益(EPS)8.48元,比前一年大增1.64倍,2024、2025年動能依然強大,EPS上看14.25元與19.13元。

士電過去外銷美國以風力與太陽能變壓器為主,較無電力公司客戶。然隨外銷策略轉為拓展美國電力公司客戶,受惠美國電網建設自2025年第一季起加速,法人預估,士電2023~2025年美國營收年複合成長率將達89%,並於2025年貢獻整體營收5%。

值得一提的是,不只投顧研究機構看到台灣能源產業的優勢,歐系外資對能源轉型相關產業的投資機會亦相當看好,分析師不諱言,台灣切入充電站、節能、風電、太陽能等產業鏈時間不短,在很多零組件上甚至居主要供應商地位,只要增添能見度,海外機構法人有高度興趣。

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