中國大陸在先進晶片受美國禁令封鎖,卻大力投注成熟製程。(示意圖/達志影像/shutterstock)
中國大陸在先進晶片受美國禁令封鎖,卻大力投注成熟製程。(示意圖/達志影像/shutterstock)

台灣加權指數黃金交叉香港恆生指數,除了權值股所屬產業前景差異之外,也顯示經濟消長變化及國際資金的流向。台股近期進入高檔整理,盤面依舊持穩類股輪動格局,個股依題材、籌碼面各自表述。

縱然聯準會主席鮑威爾表示,當前利率已「深入限制性區域」,仍準備在適當時機進一步緊縮,判斷何時可能實施寬鬆政策仍言之過早,然而市場預期升息循環已經結束,且明年將降息的聲量越來越高,摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner預期三月就會啟動。聯準會將於十二月十三、十四日召開FOMC會議,風向球看八日公告的非農就業報告。

美國商務部點名Nvidia

美元指數目前在一○四上下震盪,十年期公債殖利率經過十一月的大幅滑落後,目前約在四.二%附近,殖利率與股市反向明顯,美股十一月起恢復活力,帶動整體國際股市多頭表態,道瓊指數創下今年新高,且距離歷史新高剩下不到一千點,S&P500、Nasdaq指數與費城半導體指數,皆一度逼近七月高點,Nasdaq100指數則已突破,代表中小型股的羅素二○○○指數自低點反彈十五%,順勢扭轉全年報酬率為正。

然而近日美國商務部長雷蒙多在演說中表示,美國必須加強出口管制,重點在於加強執法力道,防止中國在AI等新興技術領域超越美國,更表明「中國不是我們的朋友,而是我們遇過最大的威脅」,雖同意美中對話穩定雙邊關係,不過也必須對威脅保持充分警戒,並點名AI王者Nvidia,保護國家安全比短期收益更重要。

為了符合出口規範,Nvidia一再推出專門為中國市場設計的晶片,雷蒙多提醒Nvidia,不要想繞道或打擦邊球,若替中國重新設計具特定功能的晶片,將會加以管制,並且連同盟友更嚴格執行措施,絕不讓中國迎頭趕上。美國對中國的晶片禁令,雖然會對AI相關個股造成影響,但是並不會有絲毫延緩產業發展熱度的可能性。

Nvidia明年AI產品必定將是更為全面性的發展,包含H200、B100、GH200、GB200系列都將登場,而針對中國特製規格產品,從雷蒙多的談話來看,加上即將到來的美國總統大選,被封殺甚至禁令再升級恐都仍有空間,但是中國不會坐以待斃,華為推出Mate 60系列手機,除了具有政治操作目的,也展現出試圖自主研發的企圖心。

中國目前有四四座晶圓廠,另在建二二座、至少計畫十座,以十二吋為主、八吋為輔,聚焦於成熟製程,TrendForce預估,二○二七年中國將占成熟製程產能三三%,且還有上修的可能,日本也積極扶植半導體,有機會占先進製程產能三%。先進製程台積電領先地位無虞,其他廠商則多為分食成熟與特殊製程。(編按:台系三大成熟製程代工廠聯電、世界先進及力積電,未來營運恐將面臨極大挑戰。)

PCB多元題材發酵

德國股市本波上漲已經創下歷史新高,日股也是創高格局,近日漲多後維持高檔震盪以上,韓股仍未脫離整理,穆迪調降中國主權信評展望至負向,上證指數無法突破六○日均線反壓,再次跌破三○○○點整關卡,被台灣加權指數超越的香港恆生指數,持續向下走低,與台股的差距已經拉開約一千點,高敏銳度且聰明的國際資金,持續往正確的方向移動。

加權指數近期再創今年新高一七五一六.六一點,盤面上維持輪動格局,十月以電子類股為主軸,尤以IC設計表現最為亮眼,近期資金擴散輪動至散裝航運,以及政策導向的重電與風力發電,日成交均量回升至三○○○億元以上,外資十一月買超二四○○億元,融資餘額也增加至去年六月中旬以來高點二三七七.九億元。

財報空窗期搭配成交量能維持不墜,盤面上籌碼優勢與消息面當道,除了追逐強勢股之外,相對低價、低基期個股,部分也出現了補漲,顯示盤面短線主要採動能交易,當沖比維持在兩成左右;十一月營收陸續公告,若能創歷史新高、今年新高或是月增、年增,將帶給強勢股更大的推升助力,歲末年終外資將放假,卻也是內資發揮的大好時機。

PCB被譽為電子工業之母,台灣擁有全球最大產業鏈,總產值在二○二○年就已經突破一兆元,廣泛應用在各領域。華通除了消費性電子的訂單穩定貢獻之外,布局低軌衛星進入收割期,美系最主要客戶十月開通星鏈直連手機業務,第二家美系客戶Kuiper網路計畫用的兩顆原型衛星也發射成功,預期明年低軌衛星業將占營收比重將超過一成。

華通在網通布局也相當積極,搶進CPO矽光子領域,並受到美系客戶青睞,八○○G與五一.二T進入認證與樣品階段,另在AI伺服器端,供應包括UBB、OAM等HDI板與多層板的套裝,預期明年將隨產線配置與新增產能擴大效益。金像電主攻伺服器板,第三季AI伺服器占比已達十~二○%,法人預期第四季將持續成長。

車用PCB也獲得市場追捧,健鼎、定穎投控、高技與敬鵬,股價皆位處高檔,以健鼎營收的絕對金額最高,敬鵬占營收比八五%則是比重最大,外資報告指出,車用PCB供應商明年不僅需求改善,毛利率也將走高。上游則可留意CCL供應商台光電,雖日系外資擔憂市占遭韓廠侵蝕,不過美系外資則持不同意見,預估明年產能利用率將再向上攀升。

政策股利基性強

傳產類股方面,近期BDI指數大漲,帶動散裝航運表現強勢,貨櫃航運雖也受巴拿馬運河雍塞困擾,SCFI指數連續三周下跌後出現反彈,陽明法說會提及可能徵收附加費,不過貨櫃船因固定船期通常可優先通行,對報價不易有太大激勵效果,明年仍將延續供給大於需求,長榮營運體質相對健全,維持一定獲利能力,並具有高配息的可能,依舊是三雄當中的首選。

疫情過後,空中運輸需求回溫,然又發生罷工事件,航太產業復甦之路雖然一波三折,不過長期成長趨勢不變,美商波音股價自十月底彈升超過三成,台灣相關概念股展望依舊看俏,此外,地緣政治威脅從未減少,備戰是絕對必要而非是選項,但是軍工股短線上可能因總統大選而相對受到壓抑。

再生能源是國際趨勢,也是政府持續且強力推動的政策,風力發電近期以世紀鋼與旗下世紀風電表現最為強勢,其中世紀風電股價已再創歷史新高,另外還可留意森崴能源,今年下半年隨工程進行貢獻度越來越明顯,法人預估全年營收可望挑戰百億元。

台電「強化電網韌性建設計畫」,帶動重電、電線電纜與智慧電錶等電力相關個股持續表態,尤以華城與亞力股價同步創下歷史新高最為強勁,除了國內標案外,海外市場貢獻逐步升溫,士電也見轉強;下半年台電釋出首波逾二○○億元線纜、機電標案,上市櫃業者多成功得標,其中華電、合機與大山訂單股本比大於一倍,近期則以低價的億泰股價表現最為剽悍。

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《先探投資週刊2277期》
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