【時報記者任珮云台北報導】歐系外資出具台股2024金龍年展望,以「Better mode,fatter tails」為標題,並點出四大核心關鍵:一、電子需求的反彈。二、外匯存款下降。三、新台幣升值。四、地緣政治緊張。

一、電子需求的反彈。臺灣開始看到半導體出口穩定的跡象,這是由全球半導體銷售持續恢復帶動,全球半導體銷售通常領先至少兩個月的出口數據。同樣,臺灣的電子零組件進口(通常領先電子出口三個月)正在上升,表明電子出口的前景更好(電子佔總出口的約60%)。然而有三個要考慮的驅動因素:(a)對人工智慧產品需求上升,臺灣占據了全球先進晶片生產的約90%;(b)其他電子部門的恢復,如個人電腦;(c)中國和美國對臺灣總出口的需求上升(占臺灣總出口的約40%)。電子周期的恢復應該支持外資流入,並且獲利預測將向上修正。今年僅有約15億美元的外資淨流入,外資對臺灣股票的持有已經降至2016年以來的最低水平。

二、外匯存款下降。最新統計,臺灣外匯存款流出約92億美元(人民幣存款下降約86億美元,非人民幣存款下降約6億美元)。而此一情勢將會持續下去。對於人民幣存款,持續下降可能是由於兩個因素:(a)兩岸關係惡化;(b)臺灣與中國的利率差距縮小。由於短期內這兩者都不太可能發生實質變化,人民幣存款存量仍可能續降。至於非人民幣存款,預期美聯儲明年將降息約175個基點(約7碼),而台灣中央銀行可能會保持利率不變,導致美臺利率差縮小。

三、臺幣升值的速度仍然會是適度的並且間斷的。臺灣壽險公司對境外投資的增加,隨著風險情緒的轉變和美國債券收益率的高峰,壽險公司境外投資有所增加(截至目前約160億美元),這是為了尋找更高的收益。2024年的焦點將放在壽險公司是否更大幅度地增加其ETF購買,因為其海外投資在ETF持有部位,仍然遠低於總資產的10%上限(截至11月為5%)。每增加1%,就意味著110億美元的投資組合流出。此外,壽險公司的整體避險比例相對較低,截至9月約為60%。

四、持續的地緣政治緊張。即將於1月13日舉行的總統/立法院選舉將是一個重要的事件風險。民意調查顯示,由於兩個反對黨未能就聯合參選達成協議,現任的民進黨(DPP)的優勢已經恢復。這提高了在選舉前各方採取更極端立場的風險;就像在2016年一樣,如果民進黨繼續執政,則可能會增加中國在兩岸進行更多軍事演習的可能性,在5月20日總統就職之前。

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