「投資人忘了通膨吧!明年要專注於經濟增速」。國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏指出,明年將是高壓與風險環伺的一年,全球通膨會從中偏高(約略高於3%)朝向中性通膨(約略高於2%)發展,第二季後預計經濟「軟著陸」觸底,股債可望喜迎雙多,股市首選科技業、債券存續期可拉長,投資人可採「上半年股債各半、下半年股七債三」的策略配置。

王誠宏表示,明年有五大因子主導全球投資決定,其中有三項都有利通膨降溫,一是維持高位利率一段時間抑制總需求;二是大陸結構改革與全球去大陸曝險;三是新科技推高生產力與刺激新需求,有助通膨降溫;第四因子「限制性利率退場刺激總需求,利率下降」會讓通膨上升;第五因子則是全球不確定性,像地域衝突、氣候異常,也可能讓油價、大宗物資價格上漲。

王誠宏以美債殖利率曲線來模擬五情境,情境一,景氣軟著陸且優於預期,殖利率曲線會翹尾則「股優於債」;情境二、景氣軟著陸且優於預期,整體殖利率曲線將逐漸下移則「股債雙多」;情境三、若啟動降息,殖利率曲線不僅下移,還會趨於平坦,倒掛轉正掛「股債雙多」;情境四、若出現較明顯的下行甚至溫和衰退,整體殖利率曲線不僅下移,會開始呈現明顯負斜率線則「債優於股」;情境五、若出現硬著陸,殖利率曲線不僅下移,整體出現水平與轉負斜率為輕微正斜率「債優於股」。

為何高利率、高通膨的美國經濟還死不了?王誠宏強調,主要是美國經濟具韌性,整體經濟個體資產負債表健全,不管是家計、企業負債比、槓桿比都不高,因此高利率環境對其殺傷力是有限的。

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