ABF指標股南電(8046)近期連續遭外資降評,繼高盛證券降評後,美銀證券最新也調降投資評等至「中立」,加上摩根士丹利再度下修南電推測合理股價至168元,為市場最保守代表,隨重量級外資接連終結對南電樂觀看法,ABF族群投資氣氛蒙上疑雲。

外資圈中對南電前景看得最保守的,當屬摩根士丹利證券。大摩指出,南電甫公布的11月營收低於預期,其第四季營運恐有下跌空間,放眼後市,考量季節性因素與工作天數較少,研判第一季營收將季減6%,且因產能利用率較低,毛利率也會受到壓抑。

整體而言,南電ABF業務目前產能利用率低於5成,使得毛利率持續面臨壓力,ABF產業供過於求問題依舊無解,大摩估計,此狀況將延續到2025年。

同時,在高盛、美銀證券二家外資接連降評之前,大型投顧研究機構對南電的看法,便已相對保守。凱基投顧指出,南電第三季獲利低預期,第四季營收預期微幅下滑、毛利率亦下滑,短期將調整至2024年第一季,仍需等待PC需求回升,維持「中立」投資評等,推測合理股價僅218元;金控旗下投顧日前也降評「中立」,指出ABF產業處於L型復甦,且美系網通客戶庫存調整時間較晚,加上短期廠區處於調整階段,預期南電復甦時點將略為落後同業,目標價降至205元。

高盛證券最近下修南電財務預期,並指出,中低階ABF需求復甦時間比預期來得晚,新世代伺服器CPU平台滲透率拉升速度,也比預想中要慢,因此,在營收規模較低與技術升級較慢兩大因素干擾下,高盛證券調降南電2024、2025年的毛利率與獲利預期。

附帶一提,高盛證券降評南電時,也連帶降評景碩,ABF三雄中,目前僅對欣興保持「買進」投資評等,也就是說,對ABF族群投資更重選擇性。

美銀證券指出,南電下半年面臨網絡產品端客戶的庫存調整,由下游網絡設備供應商與ODM廠依舊偏高的庫存,推論庫存調整的壓力很可能延續到2024年上半年。

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